上市公司并购绩效影响因素分析

近年来公司间的并购呈现突飞猛进的发展势头,并购理论也逐步得以发展,但对企业并购的绩效研究却存在不同的结论。本文尝试研究控股权性质、控股方式及距离这三个因素对企业并购后长短期绩效的影响,以找出影响上市公司并购绩效的因素。本文的实证结果表明:控股权为国有的企业长期绩效得以改善,而控股权为民营的企业短期绩效恶化,同时控股方式及区域因素也分别对企业的长期和短期绩效产生显著的影响。     

我国上市公司并购绩效的实证研究

本文从并购的角度对我国上市公司绩效进行了实证分析 ,认为我国学者常用的以股价变动来衡量企业并购绩效的方法并不适合于我国的现实情况。本文采用一种以财务指标为基础的综合评价方法来衡量并购前后的业绩变动 ,并以此分析和检验了1 994-1 998年间我国上市公司并购绩效。分析结果表明 :上市公司并购绩效从整体上有一个先升后降的过程 ;不同并购类型在并购后不同时期内业绩不相一致 ;另外 ,并购前上市公司的第一大股东持股比例与并购绩效在短期内呈正相关关系。     

技术并购模式对我国上市公司创新绩效的影响

根据收购公司与目标公司的行业相关性,技术并购划分为加强型和优势互补型两种,加强型技术并购对收购公司创新绩效没有显著影响,优势互补型技术并购对收购公司创新绩效有显著正影响。公司在选择并购对象时应注重目标公司与本公司的技术相关度,获取与公司技术存在差异的新技术,实施优势互补型技术并购更能提高公司的创新绩效。     

2006年中国上市公司并购绩效的实证研究

近年来,我国上市公司的兼并收购和资产重组活动日趋活跃,对并购绩效的研究成为热点话题.本文先将并购的理论与实证结合起来,研究2006年我国上市公司并购绩效,以2005-2008年为长期并购绩效时期,发现并购后股东财富在短期内得到增加,而长期内得不到保证,最后提出相关政策建议.     

并购类型会影响中国企业技术并购绩效吗

有学者发现技术相关及互补程度对技术并购绩效影响显著,这是否意味着并购类型会影响中国企业技术并购绩效呢？利用2006-2015年中国企业219起技术并购相关数据,通过实证分析及稳健性检验发现,横向技术并购对企业并购绩效具有抑制作用,纵向技术并购对企业并购绩效具有促进作用,混合技术并购对企业并购绩效影响不显著。因此,中国企业在横向并购前应当储备足够资金,充分调动研发人员并购后的积极性,提高并购后自主研发效率;中国企业并购应优先选择与自身技术互补的企业,通过协同创新提高绩效;中国企业在混合技术并购时需要提前熟悉被并企业的技术知识,并购后尽力避免被并企业人才流失。     

基于产业生态周期的上市公司并购绩效分析

本文运用生态周期评价原理，采用以财务指标为基础的因子分析法综合评价2000年以来我国深沪两地上市公司所发生的并购事件对不同产业生态周期和并购类型公司的经营绩效影响。实证发现，产业生态周期在很大程度上影响了不同类型并购的绩效：成长期产业中的公司并购绩效表现较好，其中纵向和混合并购绩效表现最好；成熟期产业中的公司并购绩效表现比较稳定，其中横向和纵向并购绩效表现最好；衰退期产业中的公司并购绩效表现最差。     

并购的频繁程度意味着什么——来自我国上市公司并购绩效的证据

本文对我国上市公司并购绩效与本次并购之前五年内的并购次数之间的关系进行了实证研究，结果发现二者在整体上存在反向关系，但并不是线性的，而是一个先上升后下降的倒“U”型趋势，且在国内首次运用配方法对二者倒“U”型关系进行了进一步验证；本文还发现高管的薪酬与并购绩效并未直接挂钩，在并购后公司绩效并没提高的情况下高管薪酬却明显地增加了。     

中国上市公司并购绩效与思考

我国上市公司从事着大量的并购活动,通过对上市公司财务和会计数据的实证分析,可以得出这样的结论:在上市公司并购中应积极拓展有实质性的规模扩张,同时在产业转型中更应注重原有产业的技术升级和致力于营造公司主业的强势竞争力,从体制和制度上为企业发展创造良好的条件和环境。     

并购的频繁程度意味着什么-来自我国上市公司并购绩效的证据

本文对我国上市公司并购绩效与本次并购之前五年内的并购次数之间的关系进行了实证研究,结果发现二者在整体上存在反向关系,但并不是线性的,而是一个先上升后下降的倒"U"型趋势,且在国内首次运用配方法对二者倒"U"型关系进行了进一步验证;本文还发现高管的薪酬与并购绩效并未直接挂钩,在并购后公司绩效并没提高的情况下高管薪酬却明显地增加了。     

外资并购上市公司绩效的影响因素分析

本文通过对1995年至今的一系列我国外资并购案例分析,认为影响外资并购上市公司绩效的主要因素包括：并购支付方式;外资并购后在目标公司所处的股东地位;人民币汇率;外资并购中双方公司的不同文化。这些因素可能影响并购后的整合过程,从而影响并购绩效,最后本文还对外资并购对国家经济的影响和对它的监管提出了政策建议。     

产业效应对中国上市公司并购绩效和并购动机的影响

本文以2005年中国上市公司开展的并购事件为研究对象,从不同的角度分析了产业效应对我国上市公司并购绩效和并购动机的影响。在对整体样本的并购绩效进行研究的基础上,进一步对横向、纵向、混合三种不同类型并购的绩效进行了分析比较,并对产业创新型并购和非产业创新型并购的产业效应差别进行了分析。从整体来看,产业效应对公司并购的影响可以忽略。同时产业效应对公司并购绩效确实有影响。产业效应对不同类型并购的影响是不同的,其中对混合并购具有积极的、显著的影响,而对横向并购的影响最小。从产业效应的视角来对中国上市公司的并购行为进行分析,是本文的创新之处。     

异质预期、非理性行为与并购绩效——基于上市公司的实证研究

本文运用事件研究法,对2002-2005年的沪深上市公司并购行为进行了调查,发现反映投资者非理性行为的市场换手率、封闭式基金折价指数和个股超额换手率与公司并购后超额收益存在显著负相关关系.本文认为,Miller(1977)的观点并不完全成立,投资者畀质预期并不是导致公司并购前股票上升和并购后股价下跌的主要原因,投资者非理性行为扮演着重要的作用,股票的定价应该更充分考虑投资者的非理性行为.     

高管薪酬利益驱动下的企业并购——来自中国上市公司的经验证据

并购是企业最为重要的一项资源配置战略,而实施这项战略计划的决策权一般掌控在公司高管手中,因此,研究并购中高管人员的行为动机具有重要意义。文章以2002~2004年发生并购的中国上市公司为样本,研究了并购中企业高管人员的自身利益变化。经验证据表明,企业高管人员有很强的动机通过企业并购这种方式增加自己的薪酬和控制权收益,研究后还发现,当企业高管人员处于临近退休时,这种动机会更加强烈。同时发现,由于制度刚性的存在,企业高管人员会借助并购,并通过并购后公司资产规模的扩大、雇佣员工人数的增加等因素增加自己的薪酬,而且薪酬变化呈现出明显的地区性差异。这项研究结果对公司治理中企业高管人员的薪酬契约设计亦有一定的借鉴意义。     

自由现金流量与我国上市公司并购绩效关系的实证研究

目前解释公司并购失败的理论很多.本文认为,针对高自由现金流同时低成长性的公司来说,自由现金流所带来的代理成本对上市公司的并购绩效产生了显著的影响.利用我国上市公司2001-2003年436次并购事件进行实证分析的结果表明:高自由现金流低成长性的上市公司并购总体绩效为负,说明并购并没有给这类公司带来价值的提升.     

基于EVA的我国上市公司并购绩效实证研究

目前,国内外学术界关于并购问题的研究主要集中在并购源泉理论、并购动机、并购方式、并购整合、并购监管、并购功能以及并购的发展趋势等几个方面,而对并购绩效的研究相对较少,这在一定程度上制约了并购理论研究体系的健全和完善,不利于对并购事件进行全面研究评价,因此,开展并购绩效的研究非常必要和迫切.     

我国上市公司跨国并购的财务绩效研究

本文以发生于2000—2007年的36起我国上市公司跨国并购事件为样本,运用单一指标法和综合指标法,实证检验了我国企业跨国并购的财务绩效。基于单一指标法的研究结果表明:我国上市公司跨国并购后,其盈利能力有所下降;基于综合指标法的研究结果表明,我国上市公司实施跨国并购后,虽然其短期综合绩效未能得到改善,但并购后2～3年的综合绩效有一定提高,但绩效改善并不显著。分行业的检验结果表明,我国机械行业上市公司跨国并购后的财务绩效要好于信息业和家电业的企业。     

上市方式、大股东持股与民营上市公司的绩效

企业上市可以采取直接上市（IPO）和间接上市（买壳上市等）两种方式。本文考察了民营上市公司的不同上市方式下大股东持股与公司绩效间的关系。研究发现,间接上市的民营企业的大股东持股对公司绩效没有影响,而直接上市的民营企业的第一大股东持股与公司绩效存在正的线性关系,前5大股东持股与公司绩效呈非线性的U形关系。当考虑大股东持股的内生性时,发现间接上市的大股东持股与公司绩效互不影响,而直接上市的大股东持股与公司绩效互为正相关。     

上市公司“壳”资源交易价格的理论分析

通过股权协议转让或二级市场并购来实现买“壳”上市是我国证券市场上一种普遍的现象。但是,理论界目前对于“壳”资源交易价格决定影响因素、不同交易方式对“壳”公司价值及社会福利的影响缺乏深入的研究。本文运用两个不同的理论模型对二级市场并购和股权协议转让两种不同的“壳”资源交易方式均衡价格的决定及其对企业价值和社会福利的影响分别加以研究,并由此得出一些有意义的结论及政策建议。     

附属于企业集团上市公司的财务绩效:基于西部上市公司的分析

对西部上市公司的统计分析发现,附属于企业集团的上市公司,其财务绩效总体上好于非属于企业集团的上市公司.背后的原因可能是,集团公司控股可以降低控股股东与上市公司之间的交易成本,缓解双方之间的信息不对称和国有上市公司的所有者缺位,以及可利用集团优势对上市公司进行业务提携和其他支持.集团公司控股上市公司也带来一系列治理问题,文章探讨了这些问题并提出了一些建议.     

掏空或支持——来自我国上市公司关联并购的实证分析

本文以我国上市公司与其第一大股东或实际控制人的331起关联并购为研究样本，分析了上市公司大股东在关联并购中的可能动机，并检验了发生关联并购的上市公司的长期财务绩效与短期股票市场表现。实证研究表明，大股东在与其控制的业绩优良的上市公司的关联并购中具有较强的掏空动机，而对于业绩一般和较差的公司，大股东为了“保壳”或保“配”，会向上市公司注入优质资产或转让部分盈利性的股权，表现为一种“支持”。此外，关联并购并没有真正提高上市公司的财务绩效。