WHAT HAS 20 YEARS OF PUBLIC–PRIVATE PAY GAP LITERATURE TOLD US? EASTERN EUROPEAN TRANSITIONING vs. DEVELOPED ECONOMIES

This paper surveys the literature on public–private sector pay differentials based on 20 years of research in transitioning countries of Eastern Europe (EE) and compares the results with estimates obtained from developed market economies. The majority of empirical studies from EE economies found evidence of public sector pay penalties during the period of economic transition from a communist to market‐based economy. In developed economies, however, the average differential is usually around zero or positive. The public sector pay inequality reducing effect relative to the private sector is greater in transitioning economies than in developed economies. Nevertheless, there is evidence that the sign of the public sector pay gap as well as the relative public sector pay distribution change with the progress of economic transition towards those usually observed in developed economies. Different pay‐setting arrangements between private and public sectors and competition for workers seem to be major arguments for the existence of systematic pay differences between the two sectors.     

中国经济新常态下财税改革的目标、路径以及面临的挑战

由中国改革发展研究院（海南）举办的以\"2014新兴经济体智库经济政策论坛——走向新常态的新兴经济体\"为主题的第79次中国改革国际论坛于2014年11月1²日在海口举行。本刊征得张军扩、王一鸣、吴晓求、宋立、倪红日、曹文炼、刘尚希、王小鲁、汪玉凯、张占斌、郑新立、郭濂、欧阳康、李实、薛澜等专家学者的同意,编发该组演讲论文。文章在\"走向新常态的新兴经济体\"的背景下,纵论中国的经济改革和发展,涵盖中国追赶型增长的阶段转换与增长前景;以创新推动产业向中高端水平发展;资本市场发展与中国金融的结构性改革;中国经济新常态与城镇化新趋势;中国经济新常态下财税改革的目标、路径以及面临的挑战;经济增长、收入分配与结构调整等多个视角。     

地方税改革关乎国家治理

由中国改革发展研究院（海南）举办的以\"2014新兴经济体智库经济政策论坛——走向新常态的新兴经济体\"为主题的第79次中国改革国际论坛于2014年11月1²日在海口举行。本刊征得张军扩、王一鸣、吴晓求、宋立、倪红日、曹文炼、刘尚希、王小鲁、汪玉凯、张占斌、郑新立、郭濂、欧阳康、李实、薛澜等专家学者的同意,编发该组演讲论文。文章在\"走向新常态的新兴经济体\"的背景下,纵论中国的经济改革和发展,涵盖中国追赶型增长的阶段转换与增长前景;以创新推动产业向中高端水平发展;资本市场发展与中国金融的结构性改革;中国经济新常态与城镇化新趋势;中国经济新常态下财税改革的目标、路径以及面临的挑战;经济增长、收入分配与结构调整等多个视角。     

以创新推动产业向中高端水平发展

由中国改革发展研究院（海南）举办的以\"2014新兴经济体智库经济政策论坛——走向新常态的新兴经济体\"为主题的第79次中国改革国际论坛于2014年11月1²日在海口举行。本刊征得张军扩、王一鸣、吴晓求、宋立、倪红日、曹文炼、刘尚希、王小鲁、汪玉凯、张占斌、郑新立、郭濂、欧阳康、李实、薛澜等专家学者的同意,编发该组演讲论文。文章在\"走向新常态的新兴经济体\"的背景下,纵论中国的经济改革和发展,涵盖中国追赶型增长的阶段转换与增长前景;以创新推动产业向中高端水平发展;资本市场发展与中国金融的结构性改革;中国经济新常态与城镇化新趋势;中国经济新常态下财税改革的目标、路径以及面临的挑战;经济增长、收入分配与结构调整等多个视角。     

中华新经济体的特点、优势及其深化与其他新兴经济体的合作

由中国改革发展研究院（海南）举办的以\"2014新兴经济体智库经济政策论坛——走向新常态的新兴经济体\"为主题的第79次中国改革国际论坛于2014年11月1²日在海口举行。本刊征得张军扩、王一鸣、吴晓求、宋立、倪红日、曹文炼、刘尚希、王小鲁、汪玉凯、张占斌、郑新立、郭濂、欧阳康、李实、薛澜等专家学者的同意,编发该组演讲论文。文章在\"走向新常态的新兴经济体\"的背景下,纵论中国的经济改革和发展,涵盖中国追赶型增长的阶段转换与增长前景;以创新推动产业向中高端水平发展;资本市场发展与中国金融的结构性改革;中国经济新常态与城镇化新趋势;中国经济新常态下财税改革的目标、路径以及面临的挑战;经济增长、收入分配与结构调整等多个视角。     

中国追赶型增长的阶段转换与增长前景

由中国改革发展研究院（海南）举办的以\"2014新兴经济体智库经济政策论坛——走向新常态的新兴经济体\"为主题的第79次中国改革国际论坛于2014年11月1²日在海口举行。本刊征得张军扩、王一鸣、吴晓求、宋立、倪红日、曹文炼、刘尚希、王小鲁、汪玉凯、张占斌、郑新立、郭濂、欧阳康、李实、薛澜等专家学者的同意,编发该组演讲论文。文章在\"走向新常态的新兴经济体\"的背景下,纵论中国的经济改革和发展,涵盖中国追赶型增长的阶段转换与增长前景;以创新推动产业向中高端水平发展;资本市场发展与中国金融的结构性改革;中国经济新常态与城镇化新趋势;中国经济新常态下财税改革的目标、路径以及面临的挑战;经济增长、收入分配与结构调整等多个视角。     

新兴经济体货币金融合作与全球金融稳定

由中国改革发展研究院（海南）举办的以\"2014新兴经济体智库经济政策论坛——走向新常态的新兴经济体\"为主题的第79次中国改革国际论坛于2014年11月1²日在海口举行。本刊征得张军扩、王一鸣、吴晓求、宋立、倪红日、曹文炼、刘尚希、王小鲁、汪玉凯、张占斌、郑新立、郭濂、欧阳康、李实、薛澜等专家学者的同意,编发该组演讲论文。文章在\"走向新常态的新兴经济体\"的背景下,纵论中国的经济改革和发展,涵盖中国追赶型增长的阶段转换与增长前景;以创新推动产业向中高端水平发展;资本市场发展与中国金融的结构性改革;中国经济新常态与城镇化新趋势;中国经济新常态下财税改革的目标、路径以及面临的挑战;经济增长、收入分配与结构调整等多个视角。     

中国财产分配差距与再分配政策选择

由中国改革发展研究院（海南）举办的以\"2014新兴经济体智库经济政策论坛——走向新常态的新兴经济体\"为主题的第79次中国改革国际论坛于2014年11月1²日在海口举行。本刊征得张军扩、王一鸣、吴晓求、宋立、倪红日、曹文炼、刘尚希、王小鲁、汪玉凯、张占斌、郑新立、郭濂、欧阳康、李实、薛澜等专家学者的同意,编发该组演讲论文。文章在\"走向新常态的新兴经济体\"的背景下,纵论中国的经济改革和发展,涵盖中国追赶型增长的阶段转换与增长前景;以创新推动产业向中高端水平发展;资本市场发展与中国金融的结构性改革;中国经济新常态与城镇化新趋势;中国经济新常态下财税改革的目标、路径以及面临的挑战;经济增长、收入分配与结构调整等多个视角。     

中国经济新常态与城镇化新趋势

由中国改革发展研究院（海南）举办的以\"2014新兴经济体智库经济政策论坛——走向新常态的新兴经济体\"为主题的第79次中国改革国际论坛于2014年11月1²日在海口举行。本刊征得张军扩、王一鸣、吴晓求、宋立、倪红日、曹文炼、刘尚希、王小鲁、汪玉凯、张占斌、郑新立、郭濂、欧阳康、李实、薛澜等专家学者的同意,编发该组演讲论文。文章在\"走向新常态的新兴经济体\"的背景下,纵论中国的经济改革和发展,涵盖中国追赶型增长的阶段转换与增长前景;以创新推动产业向中高端水平发展;资本市场发展与中国金融的结构性改革;中国经济新常态与城镇化新趋势;中国经济新常态下财税改革的目标、路径以及面临的挑战;经济增长、收入分配与结构调整等多个视角。     

中国城镇化转型与新兴经济体间的服务业合作

由中国改革发展研究院（海南）举办的以\"2014新兴经济体智库经济政策论坛——走向新常态的新兴经济体\"为主题的第79次中国改革国际论坛于2014年11月1²日在海口举行。本刊征得张军扩、王一鸣、吴晓求、宋立、倪红日、曹文炼、刘尚希、王小鲁、汪玉凯、张占斌、郑新立、郭濂、欧阳康、李实、薛澜等专家学者的同意,编发该组演讲论文。文章在\"走向新常态的新兴经济体\"的背景下,纵论中国的经济改革和发展,涵盖中国追赶型增长的阶段转换与增长前景;以创新推动产业向中高端水平发展;资本市场发展与中国金融的结构性改革;中国经济新常态与城镇化新趋势;中国经济新常态下财税改革的目标、路径以及面临的挑战;经济增长、收入分配与结构调整等多个视角。     

打破思维定势 释放发展潜力

由中国改革发展研究院（海南）举办的以\"2014新兴经济体智库经济政策论坛——走向新常态的新兴经济体\"为主题的第79次中国改革国际论坛于2014年11月1²日在海口举行。本刊征得张军扩、王一鸣、吴晓求、宋立、倪红日、曹文炼、刘尚希、王小鲁、汪玉凯、张占斌、郑新立、郭濂、欧阳康、李实、薛澜等专家学者的同意,编发该组演讲论文。文章在\"走向新常态的新兴经济体\"的背景下,纵论中国的经济改革和发展,涵盖中国追赶型增长的阶段转换与增长前景;以创新推动产业向中高端水平发展;资本市场发展与中国金融的结构性改革;中国经济新常态与城镇化新趋势;中国经济新常态下财税改革的目标、路径以及面临的挑战;经济增长、收入分配与结构调整等多个视角。     

中国经济转型与治理变革

由中国改革发展研究院（海南）举办的以\"2014新兴经济体智库经济政策论坛——走向新常态的新兴经济体\"为主题的第79次中国改革国际论坛于2014年11月1²日在海口举行。本刊征得张军扩、王一鸣、吴晓求、宋立、倪红日、曹文炼、刘尚希、王小鲁、汪玉凯、张占斌、郑新立、郭濂、欧阳康、李实、薛澜等专家学者的同意,编发该组演讲论文。文章在\"走向新常态的新兴经济体\"的背景下,纵论中国的经济改革和发展,涵盖中国追赶型增长的阶段转换与增长前景;以创新推动产业向中高端水平发展;资本市场发展与中国金融的结构性改革;中国经济新常态与城镇化新趋势;中国经济新常态下财税改革的目标、路径以及面临的挑战;经济增长、收入分配与结构调整等多个视角。     

经济增长、收入分配与结构调整

由中国改革发展研究院（海南）举办的以\"2014新兴经济体智库经济政策论坛——走向新常态的新兴经济体\"为主题的第79次中国改革国际论坛于2014年11月1²日在海口举行。本刊征得张军扩、王一鸣、吴晓求、宋立、倪红日、曹文炼、刘尚希、王小鲁、汪玉凯、张占斌、郑新立、郭濂、欧阳康、李实、薛澜等专家学者的同意,编发该组演讲论文。文章在\"走向新常态的新兴经济体\"的背景下,纵论中国的经济改革和发展,涵盖中国追赶型增长的阶段转换与增长前景;以创新推动产业向中高端水平发展;资本市场发展与中国金融的结构性改革;中国经济新常态与城镇化新趋势;中国经济新常态下财税改革的目标、路径以及面临的挑战;经济增长、收入分配与结构调整等多个视角。     

向西开放构建21世纪亚欧大陆经济整合大战略与丝绸之路经济带

由中国改革发展研究院（海南）举办的以\"2014新兴经济体智库经济政策论坛——走向新常态的新兴经济体\"为主题的第79次中国改革国际论坛于2014年11月1²日在海口举行。本刊征得张军扩、王一鸣、吴晓求、宋立、倪红日、曹文炼、刘尚希、王小鲁、汪玉凯、张占斌、郑新立、郭濂、欧阳康、李实、薛澜等专家学者的同意,编发该组演讲论文。文章在\"走向新常态的新兴经济体\"的背景下,纵论中国的经济改革和发展,涵盖中国追赶型增长的阶段转换与增长前景;以创新推动产业向中高端水平发展;资本市场发展与中国金融的结构性改革;中国经济新常态与城镇化新趋势;中国经济新常态下财税改革的目标、路径以及面临的挑战;经济增长、收入分配与结构调整等多个视角。     

资本市场发展与中国金融的结构性改革

由中国改革发展研究院（海南）举办的以\"2014新兴经济体智库经济政策论坛——走向新常态的新兴经济体\"为主题的第79次中国改革国际论坛于2014年11月1²日在海口举行。本刊征得张军扩、王一鸣、吴晓求、宋立、倪红日、曹文炼、刘尚希、王小鲁、汪玉凯、张占斌、郑新立、郭濂、欧阳康、李实、薛澜等专家学者的同意,编发该组演讲论文。文章在\"走向新常态的新兴经济体\"的背景下,纵论中国的经济改革和发展,涵盖中国追赶型增长的阶段转换与增长前景;以创新推动产业向中高端水平发展;资本市场发展与中国金融的结构性改革;中国经济新常态与城镇化新趋势;中国经济新常态下财税改革的目标、路径以及面临的挑战;经济增长、收入分配与结构调整等多个视角。     

CORPORATE CAPITAL STRUCTURE AND HOW SOFT BUDGET CONSTRAINTS MAY AFFECT IT

Abstract.  This survey paper examines existing theories of capital structure and related empirical tests with the aim to derive theoretical as well empirically testable predictions about the implications of the soft budget constraint for corporate capital structure. We show that the soft budget constraint syndrome is relevant for a variety of institutional environments, from central planning to capitalist economic systems, and consider features of company financing patterns in various institutional contexts. Special attention is paid to emerging and transition economies where, with the development of financial markets, companies reduce their financial dependence on the state and begin to borrow from a variety of sources. However, due to the persistence of soft budget constraints, corporate capital structure in transition and emerging economies may still deviate significantly from the capital structure of companies operating under hard budget constraints.     

Narrowing the no-arbitrage bounds

It is shown by example and by analytic argument that the no-arbitrage bounds can be narrowed by ruling out arbitrages between asset markets and stochastic production opportunities. The key analytic construct is the derivative-cost function. The narrowed no-arbitrage bounds can be calculated either as directional derivatives of the derivative-cost function or directly from the derivative-cost function itself. It is shown how some assets lying outside the subspace generated by the basis assets can be priced uniquely using the no-arbitrage prices associated with the derivative-cost function. An extension of the analysis to permit market frictions is briefly discussed.     

The valuation of American barrier options using the decomposition technique

In this paper, we propose an alternative approach for pricing and hedging American barrier options. Specifically, we obtain an analytic representation for the value and hedge parameters of barrier options, using the decomposition technique of separating the European option value from the early exercise premium. This allows us to identify some new put-call ‘symmetry’ relations and the homogeneity in price parameters of the optimal exercise boundary. These properties can be utilized to increase the computational efficiency of our method in pricing and hedging American options. Our implementation of the obtained solution indicates that the proposed approach is both efficient and accurate in computing option values and option hedge parameters. Our numerical results also demonstrate that the approach dominates the existing lattice methods in both accuracy and efficiency. In particular, the method is free of the difficulty that existing numerical methods have in dealing with spot prices in the proximity of the barrier, the case where the barrier options are most problematic.