欧洲货币体系动荡的原因及其实质

(一) 1992年9月8日,欧共体成员国之一芬兰突然宣布芬兰马克脱离欧洲货币体系的汇率机制,实行自由浮动;紧接着意大利宣布里拉法定贬值7%,超过了原来规定的±2.25%的汇率波动幅度,并同时宣布暂时退出欧洲货币体系汇率机制。9月16日,英国在维持英镑与德国马克汇率过程中实行高利率也无济于事的情况下,也被迫宣布英镑贬值,并暂时退出欧洲货币体系汇率机制。与此同时,西班牙比塞塔贬值5%,其它没有宣布贬值的货币,如丹麦克朗、法国法郎、爱尔兰镑等,也受到上述货币贬值风潮的强烈冲击。瑞典为了保持其货币克朗的地位,其中央银行将短期借款利率提高了500%,以制止克朗大量外流。随后,西班牙比塞塔又决定贬值5%。     

正在崛起的欧洲货币单位

欧洲货币单位构成的变化欧洲货币单位是欧洲货币体系创设的一种记帐货币。由欧洲经济共同体八个国家参加的欧洲货币体系,建立于1979年3月。欧洲货币单位是欧洲货币体系的核心。欧洲货币单位的前身是欧洲计算单位,它的组成和价值同原来的欧洲计算单位一样,同样是“一篮子”合成货币。在欧洲货币单位的“篮子”中,包括欧洲经济共同体所有成员国的货币。各国货币在“篮子”中的比重,是根据各国国民生产总值和在共同体内部贸易总额中的大小确定的,并每隔五年重新审查和调整一次,但在必要时也可以随时调整,例如,“篮子”中的任何货币在比重的实际变动起过25％时就可以调整。     

最优货币区理论:欧洲的实践与亚洲的前景

欧洲一体化进程的实践，验证了最优化币区理论。亚洲货币合作同样可行，亚洲货币合作可实行建立共同钉住美元的亚洲汇率机制，最终过渡到实现亚洲单一货币。     

国际货币体系改革及中国的机遇

目前主要由西方发达国家主导的国际货币体系使包括中国在内的亚洲非关键货币国家始终处于汇率波动的风险之中,货币政策的制定在国内经济形势要求与维护国际收支平衡间左右为难,解决的根本出路在于加快形成亚洲货币合作机制     

人民币汇率波动、融资约束与企业现金持有分析

汇率是两国货币的价格比,汇率波动直接影响到进出口商品价格.近年来,人民币汇率波动幅度较大,对进出口商品价格具有显著传导效应,并会通过货币传导机制或者供需传导机制对国内经济产生影响.人民币汇率变化会影响外部融资约束,企业的现金持有水平也会随之变化.本文将分析人民币汇率波动、融资约束和企业现金持有三者之间的关系,以期为进出口企业的发展提供一点启示.     

国际货币体系中的美元霸权因素及其影响

中心——外围构架与体系的不稳定性 在布雷顿体系崩溃之后，全球主要资本主义国家均实施自由浮动汇率制度，而新兴市场国家和发展中国家则选择实施管理浮动汇率制度和钉住汇率制度(包括货币局制度和美元化安排)。美元依然是主要的国际储备货币和结算货币，依然扮演着世界货币的角色。同时，在这一时期，全球经济的波动幅度显增强，货币危机和金融危机频繁爆发。     

欧洲货币经济一体化（二）：欧洲中央银行的运作框架

欧洲货币经济一体化︵二︶欧洲中央银行的运作框架刘云黄金老１９９８年５月２日至３日，欧盟首脑在布鲁塞尔召开特别会议，确定了奥地利、比利时、芬兰、法国、德国、爱尔兰、意大利、卢森堡、荷兰、葡萄牙和西班牙１１国为欧元创始国；锁定这１１国货币与欧元的汇率；决...     

提高汇率风险意识 减少汇率波动损失

提高汇率风险意识减少汇率波动损失中国人民银行大连市分行年初以来，国际外汇市场波动剧烈。美元由于受美国经济相对衰退、国际游资投向转移和各国纷纷调整外汇储备结构、高估美元等综合因素影响，汇价不断下跌，一度跌至国际货币体系建立以来的最低价位。与之相反，日元...     

最优货币理论与欧洲货币合作

固定汇率与浮动汇率的争论促成了最优货币区理论的产生,而经济理论的发展和欧洲货币合作的持续进行促进了最优货币区的发展.最优货币区理论在一定程度上可以解释国家的汇率选择,但是它不能很好地解释欧洲货币合作的持续发展.实际上,政府决策所考虑的因素不仅仅是经济方面,经济背后的政治因素往往起很大的作用.欧洲货币合作是欧洲经济高度一体化发展的产物,但其背后的原因却是政治的.     

为什么人民币货币篮子会陷入持续贬值的困境

“收盘价＋篮子货币”汇率形成机制遇到了一些新问题。2015年12月11日至2016年6月30日,人民币CFETS指数贬值幅度达到7％,但人民币对美元双边汇率仅贬值3％。在参考篮子货币的规则下,篮子货币反而比双边汇率波动性更大。这令人感到困惑。目前,     

汇率改革后我市企业、银行的现状及建议

自2005年7月21日起,我国开始实行以市场供求为基础、参考一篮子货币进行调节、有管理的浮动汇率制度。在新的汇率形成机制下,汇率的波动幅度、变动频率将更加明显,银行、企业汇率风险将明显加大,提高外汇风险管理能力变得更加迫切。一、汇改后企业、银行的现状一是以美元为基本     

欧洲的货币危机与国际货币合作的前景

1992年冬秋之际持续发展的欧洲货币危机引起了国际货币体系的震荡,国际外汇市场上的投资浪潮不仅冲破了欧洲货币机制的规范,而且西北欧各国货币的相继贬值也对各国政府和中央银行干预外汇市场的能力提出了挑战。欧洲货币市场上的动荡不仅反映出欧共体各国经济发展不平衡和政府间经济政策不协调的现状,而且表明欧洲货币制度仍存在着明显的缺陷。建立合理的国际货币合作制度对欧洲和全球的经济发展有着极其重要的     

货币汇率为何调整过头

自从1973年实行固定汇率的布雷登森林体系崩溃以后,主要工业化国家的汇率才开始自由浮动。在以后的17年间,货币汇率的巨大波动激起了经济学家们对解释汇率决定因素的诸多理论的新兴趣。这些新理论侧重于国际资本交易与投资者预期的作用。在布雷顿森林体系下,每个国家必须(通过官方买卖)使它们的货币对美元的固定汇率变动幅度保持在1%的范围内。按照规定,一个国家只有在它的国际收支处于“实质性失衡”时,才能改变其货币的固定汇率。     

现行国际货币体系非均衡:基于博弈理论的解释

本文指出现行国际货币体系中，储备资产分布过于集中、主要货币间汇率波动频繁剧烈、国际收支失衡难以调节、IMF协调作用不到位。博弈分析表明，现今国际货币体系的非均衡主要源于各国在相互动态政策博弈过程中政治经济实力对比而导致的原有均衡的变化。只有尽快改变发展中国家在国际货币体系政策博弈中的被动局面，改革IMF及现今汇率制度安排，加强国际间政策协调与合作，才能改变或消除国际货币体系中的非均衡局面。     

汇率目标区理论的演进

汇率目标区理论的演进孙洁７０年代初布雷顿森林体系崩溃后，西方国家纷纷实行有管理的浮动汇率制度，在后来十多年的时间内，主要货币之间的汇率经历了频繁而剧烈的动荡，汇率的过度波动给贸易、投资、国际经济政策协调带来了前所未有的困难。８０年代中期以来，西方一些...     

从中亚视角分析货币合作的必要性

经济全球化和金融危机对欧亚国家的影响是深远的,汇率交换安排对中亚经济体之间的贸易流动,促进该地区加强货币合作是很有必要的.为此,本文提出了偏差测量,在中亚国家实施协调汇率政策,加强区域货币合作.以中亚货币单位(CACU)作为加权平均计算,中亚货币对美元的方法用于计算后,欧洲货币单位(ECU)和亚洲货币单位(AMU)引入了Ogawa和Shimizu (2005)在东亚国家的实践.最终显示偏差的程度对CACU中亚国家货币的基准利率.三种类型的CACU被认为是基于名义国内生产总值,国内生产总值以购买力平价衡量,贸易额是基于算术平均偏差指标GDP在购买力平价和贸易额的国家.结果表明,中亚货币大幅偏离其他货币.此外,名义和实际偏差指标信号显示出不同尺度和方向的趋势.     

亚洲货币单位及其偏离指标对东亚汇率协调的启示

本文分析了亚洲货币单位(AMU)和亚洲货币单位偏离指标(AMUDI)的编制目的、计算方法、以及两者的扩展和缺陷,研究发现,AMU、AMUDI和东亚大部分国家的名义有效汇率(NEER)间都存在显著相关关系,表明这些东亚国家通过监控AMU和AMUDI,可以有效地稳定NEER,进一步模拟“东盟+3”国家货币共同盯住AMU,发现共同盯住AMU都能更有效地稳定各国货币的贸易加权汇率.在当前东亚各国缺乏汇率协调的政治意愿的情况下,可以先基于AMU和AMUDI监控指标建立“10+3”框架内的多边汇率政策对话机制,在汇率协调的政治意愿逐渐得到满足的情况下,然后进一步探讨东亚汇率协调相关问题.     

比特币有未来吗？

有很多理由怀疑比特币（Bitcoin）的货币价值——这种虚拟货币的汇率4月出现剧烈波动，但谁也不会否认它的喜剧价值。     

对人民币汇率贬值宜另眼相看

今年以来,受美联储加快收紧货币政策、地缘政治冲突、能源危机等因素影响,美元指数一路上涨,非美货币集体承压。在我国逆势降低基准利率且未动用外汇储备的情况下,人民币汇率波动加大,但贬值幅度仍相对较小,人民币对一篮子货币汇价基本稳定,发挥了国际收支自动稳定器的作用。人民币汇率弹性的扩大体现出市场化价格形成机制的日益成熟,为货币政策“以我为主”提供了条件。人民币汇率保持合理均衡的内在支撑是什么?人民币汇率与中美利差为何多次出现走势背离?如何看待人民币汇率弹性加大背景下的走势前景?商业银行应如何在汇率双向波动环境中积极服务于国家战略和自身客户?在本期中,本刊组织专题,对上述问题作深入探讨,供读者参考。     

"盯住一篮子货币"与"参考一篮子货币"

两种制度的区别 盯住一篮子货币的汇率制度最主要的优点是能够有效规避世界上其他货币的汇率变动带来的冲击，实现本币汇率的相对稳定。其次，被盯住的货币对货币篮子中的各种单一货币的汇率会有一些波动，这种波动有利于远期市场的培育和外汇市场避险工具的产生。第三，汇率会更加具有弹性，会经常波动，有利于向更加灵活的汇率制度过渡。最后，盯住一篮子货币的汇率制度有助于稳定汇率预期。