日本资本市场及公司治理效率变迁与启示

在资本全球化与信息化进一步深化的新环境下,日本主银行间接融资产生了新的代理问题,无法有效地实现公司治理机能.金融改革后,日本资本市场由银行间接融资向内源融资为主的市场间接融资转变,变迁后的资本市场更符合最优融资顺序,降低了代理成本,提高了公司治理效率,其经验与教训值得我国汲取与借鉴.     

中华人民共和国外资金融机构管理条例

第一章总则第一条为了适应对外开放和经济发展的需要,加强和完善对外资金融机构的管理,促进银行业的稳健运行,制定本条例。第二条本条例所称外资金融机构,是指依照中华人民共和国有关法律、法规的规定,经批准在中国境内设立和营业的下列金融机构: (一)总行在中国境内的外国资本的银行(以下简称独资银行); (二)外国银行在中国境内的分行(以下简称外国银行分行); (三)外国的金融机构同中国的公司、企业在中国境内合资经营的银行(以下简称合资银行); (四)总公司在中国境内的外国资本的财务公司(以下简称独资财务公司); (五)外国的金融机构同中国的公司、企业在中国境内合资经营的财务公司(以下简称合资财务公司)。     

负债、资源控制与大股东剥削

本文考察了控制我国上市公司的大股东对公司资本结构的选择。研究结果表明：在负债没有发挥控制作用的情况下，控制上市公司的大股东出于剥削的动机，会利用上市公司下属的子公司进行更多的负债融资，从而控制更多的公司资源，对外部投资者进行更多的剥削；而且大股东的持股比例、审计质量和公司类别都会对大股东利用上市公司下属的子公司进行更多负债融资的行为产生影响。     

芬兰金融市场与企业融资

在芬兰的金融体系中，银行始终是主角，由银行和保险公司组成的金融集团更是在当前的金融体系中占据了绝对的统治地位，证券市场直接融资所占的比重较小，不同于欧洲其他国家银行兼并之后转向经营投资银行业务，芬兰重组后的银行仍然主要服务于国内的传统金融，芬兰的股票市场规模较小，高科技企业赖以生存和发展的风险投资在早期主要由致府部门和大银行大企业来投入，同时国家成立相关的特殊服务机构在资金和技术上扶持高科技企业的发展，近年来由于芬兰高科技创新企业的成功，外国风险资本大量进入，芬兰的风险投资市场得到了显著的发展，但其在市场规模相比欧盟其他国家仍然较小，随着芬兰金融市场的日益开放和国际化，国内大公司和中小型公司的融资方式也随之产生了分化。     

美国《外国公司问责法案》的影响及应对

美国《外国公司问责法案》的出台,具有显著的时代背景,其内容主要针对中概股公司,本质上是美国维护其政治经济霸主的表现.《外国公司问责法案》使得中概股公司难以同时满足中美两国的合规要求,增加融资和退市风险,进而冲击我国金融体系和影响我国数据安全,乃至影响中美竞争格局.因此,中概股公司短期须考虑合理调整上市地点,长期看则须健全合规制度,加强科技创新.国家需要推进跨境监管合作,深化国内资本市场改革,尽可能减少政策调整对中概股的冲击,并以科学监管包容科技创新.     

中国企业利用ADR海外融资的研究

美国预托证券即ADR(AmericanDe-positaryReceipts),是一种可转让的、代表股份的证明。目前,ADR已成为美国境内的投资者投资于外国公司股票,外国公司进入美国证券市场招股融资以及国际证券投资组合的重要工具。本文将以ADR为对象,研究我国企业的海外融资,以求对学术界和市场操作     

证券市场国际化中的外国发行人待遇研究

我国早已允许外国投资者到我国证券市场投资，但一直未允许外国企业在我国证券市场融资。在建设上海国际金融中心背景下，吸纳外国公司来我国证券市场上市融资是一种历史必然趋势。考察美国证券法律和监管制度，美国在监管海外公司在关上市的政策上走了一个圆周，从《证券法》和《证券交易法》中的一视同仁到实践中产生对外国发行人的豁免和通融，后又在《萨班斯法案》中回到了一视同仁。我国证券市场国际化中应该在法律和监管政策上从严，对内外发行人一视同仁，不提供优惠待遇。     

我国上市公司资本结构特征分析

企业的资本结构又称融资结构,是指资产中各构成项目之间的比例。上市企业的资金来源包括内源外源两个融资渠道,其中内源融资是指利用企业的自有资金和资金积累部分;外源融资则包括直接融资和间接融资两类方式。直接融资是指企业通过资本市场以股票或债券的方式募集资金;间接融资则来自于银行或非银行金融机构提供的贷款。公司资本结构将直接影响到企业的经营成本以及股东和债权人的利益。以公司财富最大化为经营目标的上市公司必须重视企业资本结构配置理,以提高资金的使用效益和公司业绩。本文通过对国际企业资本结构进行比较,分析我国上市…     

中国的银行考验投资者的耐心

很多外国公司乐于投资。近几个月来，美国银行、苏格兰皇家银行、美国运通、高盛、美林及其它公司都承诺向中国的银行注入巨额资本。     

美国高科技产业融资模式研究

美国高科技产业融资模式深深打上了证券市场主导的融资体系的烙印。高科技企业融资结构的选择大体上还是遵循所谓“啄食顺序理论”,且各阶段有着不同的最优资本结构。同时,其融资模式又具有自身的特点。形成这种模式的主要原因是政府对银行的严厉管制,技术创新活跃以及政府的推动作用。这种模式具有有利于风险资本形成等诸多优点,但也存在许多缺陷。在新形势下,美国对其高科技产业融资模式进行不断完善。     

国企融资模式设计

国际融资模式比较 国际上,企业融资因受不同国家的社会经济、政治条件、金融制度和投资理念的约束,而呈现出不同的特征,采用了两种不同的融资模式,即以英美为代表的证券融资为主的直接融资模式和以日德（包括韩国）为代表的银行融资为主的间接融资模式。 一、以英美为代表的证券融资为主的直接融资模式。英美是典型的“自由主义”的市场经济国家,资本市场十分发达,企业行为完全表现为市场行为。因此,企业融资主要采取了证券融资为主的直接融资模式,企业资本来源主要依靠自我积累和证券融资,银行资金只是弥补企业短期流动资金的缺口和提供数量有限的长期资本。这种借助于证券筹资的融资方式不仅在于资本市场具有较低的交易费用以及信息的公开性和资产流动性,为金融资本的需求者创造了一个获得低成本的供给机制,促进了金融资本使用     

中国保险业的入世承诺与监管对策

中国保险业对外开放的基本承诺1.外国保险企业进入形式和合资比例。对外国非寿险公司,入世时允许在华设立分公司或合资公司,合资公司外资比例可达到51％,入世后两年内允许设立独资子公司;对外国寿险公司,入世时允许在华设立合资公司,外资比例不超过50％,外方可自由选择合资伙伴;对外国再保险公司,入世时允许设立合资公司、分公司和子公司;对外国保险经纪公司,入世时允许设立合资公司,比例可达到50％,三年内比例不超过51％,五年内允许设立独资公司;对以上各类保险机构,     

银行资产证券化选择问题

作为一种融资方式 ,资产证券化被银行用作流动性管理和资本管理的工具 ,本文建立了一个简单模型用以描述银行出于这种管理目的而进行资产证券化的选择问题。模型结果显示 ,随着流动性冲击相对于因信用冲击产生资本需求而增大 ,银行选择资产证券化融资方式的成本满足条件逐渐变得相对宽松。尽管资产证券化可以作为资本管理的一种工具 ,但是由于与附属债务融资相比同等数量的证券化只能降低部分资本需求因而其作用效果相对有限。如果证券化的是不良资产 ,由于银行要冲销不良资产损失致使证券化的成本条件相对变得更加严格。利用 1992年至 2 0 0 0年间美国银行控股公司的资产证券化数据对模型所得结论进行检验的结果显示 ,资产证券化数量的变化与流动性冲击紧密相随 ,说明证券化是一种流动性管理工具。我们没有发现支持证券化作为资本管理工具的经验证据。     

直接还是间接融资:德国模式与启示

本文通过对直接融资和间接融资的研究,说明这两种模式没有优劣之分。只要有合理的制度安排,都可以有效地解决企业的融资问题。本文还通过分析德国选择间接融资的原因,说明间接融资是一种可行的融资模式,并不是只有英美式的直接融资模式才能有效地解决企业融资的问题。文章最后提出,我国在资本市场不发达,在银行主导金融体系的条件下,可以学习德国相关方面的经验,充分发挥银行的作用,缓解我国企业融资难的问题。     

塔吉克斯坦准备对外开放金融市场

塔吉克斯坦国家银行行长穆罗达尔·阿力马尔多诺夫2007年5月初向国际文传电讯社记者透露,塔吉克斯坦国家银行准备在近期内给几家申请在该国开业经营的外国银行颁发许可证。他指出,按照总统2007年4月30日发布的国情咨文的指示精神,外国银行可以自由进出及在塔吉克斯坦开展经营,塔吉克斯坦国家银行将向提交申请的外国银行,其中包括哈萨克斯坦商业银行和阿拉木图商业融资银行颁发许可证。     

集团内部资本市场、银行债务与债权人保护——来自中国上市公司的经验证据

本文研究了集团内部资本市场对上市公司银行债务融资的影响以及相应的经济后果。研究发现集团内部资本市场一方面可以起到对银行贷款的替代作用,这种替代效应的存在能在一定程度上缓解成员公司的融资约束,但另一方面它也可能成为大股东掠夺上市公司信贷资金的渠道,大股东代理成本越高的公司存在更严重的掠夺问题。掠夺效应的存在是上市公司发生债务危机的重要原因之一。     

东盟视窗

正声音未来外国银行开展业务的领域将受到限制,开放市场不会损害本地银行的利益。——缅甸银行业普遍担心,若开放外国银行进入缅甸经营,本地银行在资本规模等领域将无法与之匹敌。就此,缅甸中央银行副行长赛昂表示,获准在缅开展业务的外国银行名单和时间等均在讨论中,目前尚无定论。他同时指出,外国银行入缅能使缅甸企业更易获得低利率的贷款,并有效促进缅银行业健康发展,总体影响积极正面。     

新加坡投资动态

一、新加坡最大私人风险投资公司成立新加坡最大的私人风险投资公司“Ｋ１风险有限公司”日前正式成立 ,公司将主要投资亚洲新兴的、有发展前途的网络高科技公司。“Ｋ１风险有限公司”的三家大股东分别是新加坡最大的企业集团之一吉宝集团、最大的银行新加坡发展银行和最大的电信公司新加坡电信公司。新投资公司是在吉宝集团已上市的子公司吉宝海运的基础上重组而成的。为给新公司融资 ,吉宝集团将发行１．４２亿新股 ,每股１ .５５新元 (１新元约合５.２元人民币 ) ,筹集２ .２亿新元 ,再加上公司现有资金 ,首期融资可达５亿新元 ,资金规…     

引进外资银行对我国银行业的影响

外资银行是指1994年4月1日实施的《中华人民共和国外资金融机构管理条例》中所提的下列银行：1．总行在中国境内的外国资本银行;2．外国银行在中国境内的分行;3．外国的金融机构同中国的金融机构在中国境内合资经营的银行。     

引导、规范民间融资刻不容缓

要以《小额贷款公司改制设立村镇银行暂行规定》以及《放贷人条例》草案即将出台为契机,对民间融资进行更加完善的分类监管,在合法的前提下提高民问资本利用率