创业板上市公司R&D投资融资约束的实证检验——现金流敏感性视角

以2012年12月31日前在深圳证券交易所上市的355家创业板上市公司2009年——2012年的面板数据为样本,检验其R&D投资的融资约束情况,发现创业板上市公司的R&D投资很难得到债权人资金的支持而依赖于内部资金。创业板上市公司要抓住上市的契机,利用资本市场的资金配置功能缓解R&D投资的融资约束,推动其R&D投入,更要改善经营管理,提高盈利能力,获得R&D投资的根本保障。     

董事会资本与企业绩效的实证研究——基于R&D投资的中介效应视角

以2011-2013年我国创业板上市公司数据为研究样本,从董事会治理视角,探讨董事会资本、R&D投资和企业绩效之间的关系,结果表明,董事会资本对企业绩效、R&D投资有显著的促进作用.由于董事会资本对R&D投资战略的影响程度不同,进而导致R&D投资强度的不同,最终形成了不同的创新结果,直接作用于企业绩效,因此R&D投资对董事会资本与企业绩效具有中介效应.     

我国上市公司百货行业资本成本定量研究

本文根据Modigliani和Mille(r1966)基于现值模型建立了估计公司资本成本的计量模型,对我国上市公司2004年百货行业的财务数据进行采集、加工和处理,通过二次回归,对资本成本水平进行了定量的研究,在结合前人所做研究的基础上,对我国上市公司2004年的百货行业的资本成本进行修正,并对该行业资本成本水平如此之高的原因进行了分析,得出股市低迷是目前百货行业乃至整个上市公司资本成本偏高的主要原因;最后,在对我国现阶段的上市公司的融资特点总结的基础上提出上市公司融资时应注意的问题。     

R&D资本的性质分析

作为一种新兴资本形式,研究与开发(R&D)资本日益受到人们的关注。本文对R&D资本的性质进行了界定,并讨论了R&D资本与相关资本的区别以及R&D资本的定价方法,最后对使用R&D资本时应注意的问题进行分析。     

长三角地区跨国公司投资的资本效应——基于面板数据的分析

文章基于单方程变截距固定效应面板数据模型,对长三角地区跨国公司投资的资本效应进行检验.研究结果表明,跨国公司投资对该地区国内投资具有明显的挤入效应.进一步分析发现,跨国公司投资对该地区的资本挤入效应主要体现在产业连锁效应和示范与牵动效应两个方面.     

洗钱对我国外商直接投资的影响--基于上市公司面板数据的实证研究

以2007－2012年我国外商持股上市公司为研究对象,以知识资本模型和知识资本—洗钱模型为基础,对比离岸国家（地区）与非离岸国家（地区）对我国的外商直接投资,研究洗钱对我国外商直接投资的影响。结果表明：洗钱对我国外商直接投资有显著影响,绝对市场规模对外商直接投资进入我国制造业、房地产及整体行业有抑制作用;相对市场规模对外商直接投资进入我国制造业、批发零售业、房地产及整体行业有促进作用;劳动力丰裕度严重抑制外商直接投资进入我国制造业、批发零售业、房地产及整个行业;贸易成本和距离均与我国外商直接投资量成反比。     

我国R&D投资与绩效关系的研究现状

国外对R&D投资与绩效关系的研究颇为丰富和成熟,而国内这方面的研究起步较晚,大多数借鉴国外研究。本文在阅读国内外文献的基础上,主要对我国R&D投资与绩效关系的研究现状做出总结和分析,希望为未来研究提供理论基础和指出可能的研究方向。     

股票误定价、管理层持股与企业R&D投资 ——基于我国高新技术上市公司的经验证据

本文以2007～2015年A股高新技术上市公司样本,考察管理层持股在股票误定价影响企业R&D投资中的作用效应,以及其中的内部人交易与研发绩效.研究发现:管理层持股加剧了股票高估对R&D投资的正向影响,在股票高估引致的R&D投资中产生"恶化效应",但同时却一定程度有助于缓解股票低估对R&D投资的负向影响,发挥"治理效应".进一步集中于股票高估公司发现:股票高估程度越大,持股管理层出售持股规模越大,且高估公司随后研发绩效更差.     

国际R&D、吸收能力与对外直接投资逆向技术溢出——基于我国省际面板数据的实证研究

利用2003-2008年我国的省际面板数据,研究了对外直接投资的逆向技术溢出及人力资本吸收能力对其的影响。研究结果表明,现阶段对外投资传导的国际R&D对国内技术进步、技术效率和全要素生产率均无显著正向影响,对外投资的积极逆向溢出效应还未显现。分区域的回归结果显示,对外投资对我国各省区的逆向溢出存在明显差异,对外投资显著促进了东部和中部地区的全要素生产率增长,对西部地区的全要素生产率增长则无显著影响。东部地区的高水平人力资本显著提升了对外投资的逆向技术溢出效果,中西部地区人力资本却没有起到相应的促进作用。     

我国上市公司投资理性度分析

近些年国内国外学者对投资活动的研究相当的多,大多集中在公司治理、企业现金流、信息不对称等等对企业投资的影响上,而把理财学中真正对企业投资项目的取舍起到决定性作用的资本成本因素与投资活动相联系的研究少之又少。本文运用我国沪深A股上市公司的数据,通过建立计量模型来揭示企业主体的投资决策逻辑。     

地方政府行为、政府 R & D 投资与创新

R＆D活动是创新的引擎,制度安排以及R＆D投资是影响创新的关键因素,也是重要的约束条件。文中探讨了地方政府行为及其R＆D投资对创新的影响作用,利用引入虚拟变量的面板数据模型分析了前者对创新的作用及存在地区差异性,并运用门槛回归模型研究了该差异产生的深层次原因。研究结果表明,财政分权和政府R＆D投资存在理论上的最佳值,偏离最佳值会影响到创新水平。因此,保持适度的财政分权及确保合理政府R＆D投资规模非常有必要,并以此提出进一步研究的方向。     

EVA及其对我国上市公司的意义

EVA是经济增加值的简称 ,是经过调整后的税后营业净利润扣除全部资金成本后的余额。EVA考虑了包括股权资金在内的全部资金的成本 ,体现了企业在某个时期创造或毁坏的价值量。与会计利润相比 ,EVA易于理解且不易被操纵 ,根据其所设计的“奖金银行”是一种有效的激励机制 ,并且向企业提供了一个单一的、协调的目标 ,避免了多目标的混乱。EVA指标对当前我国的上市公司具有特别突出的意义 ,应用EVA来评价上市公司有利于规范我国上市公司的融资行为、投资行为和股利分配行为 ,并约束上市公司的“内部人控制”。应加快研究适合我国国情和上市公司实际的EVA计算方法 ,把EVA作为我国上市公司业绩评价和相关部门制订政策时的参考指标之一。     

我国上市公司资本结构现状及优化研究

目前。我国上市公司资本结构方面突出的问题就是偏好股权资本、严重依赖外源融资,对负债经营缺乏正确认识。其成因是股权融资成本较低,股票市场的非理性发展,债券市场发展缓慢等所导致的。为了实现公司价值最大化的目标,应积极构建上市公司最优资本结构,完善资本市场和上市公司治理结构,充分发挥财务杠杆效益,调整上市公司负债结构,提高上市公司盈利水平,从而实现公司价值最大化。     

我国上市公司资本结构现状及优化研究

目前,我国上市公司资本结构方面突出的问题就是偏好股权资本、严重依赖外源融资,对负债经营缺乏正确认识。其成因是股权融资成本较低,股票市场的非理性发展,债券市场发展缓慢等所导致的。为了实现公司价值最大化的目标,应积极构建上市公司最优资本结构,完善资本市场和上市公司治理结构,充分发挥财务杠杆效益,调整上市公司负债结构,提高上市公司盈利水平,从而实现公司价值最大化。     

跨国公司在华R&D投资对我国技术创新的影响及对策分析

跨国公司在华R＆D投资所产生的技术外溢，对我国的科技创新和技术进步起到了巨大的促进和示范作用。但由；目前国内企业技术创新能力差，投资政策具有局限性，制约了对跨国公司“外溢”技术的吸收。应制定和完善鼓励跨国公司在华R＆D投资的相关政策体系，建立市场竞争机制，增强国内企业的自主创新能力，促使跨国公司在华R＆D机构投资的技术扩散，以消除技术溢出中的制约因素，最大限度地发挥跨国公司在华R＆D投资中所带来的溢出效应。     

中国上市公司的非效率投资研究:一个财务弹性的视角

从财务弹性的视角,研究中国上市公司的非效率投资问题。通过构建财务弹性指数来测算公司的财务弹性情况,并以Richardson的残差度量模型来测算公司的非效率投资情况。研究发现:高财务弹性公司更容易出现投资过度问题;公司在财务弹性处于极高或极低水平时更经常表现为投资不足;财务弹性对公司的非效率投资行为存在一定的制约作用,财务弹性较低的公司会更加审慎地进行投资。     

人才资本形成中教育投资的成本收益分析

随着我国社会经济的飞速发展,人力资本概念也登上了历史的舞台,人力资本形成方式中教育投 资便成为全社会关心的问题。同其他投资一样,教育投资也必须考虑其成本和收益问题。     

内部资本市场影响上市公司投资行为的实证研究

本文以2001-2009年附属于企业集团的中国上市公司为对象,实证检验了内部资本市场对公司投资行为的影响。结果发现,内部资本市场总体上与上市公司的投资行为存在显著的关联性,并且国有企业内部资本市场一方面会加剧过度投资,另一方面也会对投资不足起到缓解作用,而民营企业的内部资本市场一方面会弱化过度投资问题,另一方面也会导致投资不足变得更加严重,从而表明内部资本市场运作在不同的产权特征下会表现出不一样的经济后果。     

由我国上市公司债务处置引起的思考

债务比率上限作为我国公司上市或配股的重要约束条件之一,使上市公司对债务处置“乐此不疲”,但不管从筹资者、投资者、证券监管还是证券市场角度进行分析,债务处置的作用均不尽如人意,进而提出债务上限规定的不唯一性和连续性行为规范监管的建议,来维护和保障多方的利益。     

我国城镇居民人力投资行为变迁与投资理性

改革开放二十年我国城镇居民投资行为发生了很大变化 ,人力资本投资逐渐提升 ,进入 90年代这一趋势越发显著。究其原因 ,对投资收益率的考虑、潜在失业风险、民族文化的影响是重要的因素。但是人力投资收益率相对较低 ,居民人力投资缺乏理性是我国当前存在的突出问题。建立理性的居民人力资本投资模式不仅有利于居民收益最大化 ,而且有利于政府宏观调控目标的实现。