最新评级速递

山西证券首次给予盾安环境“买入”评级 合同能源管理业务进入业绩收获期，运营收入贡献稳定常年利润。公司当前在手订单共13个，合同总金额超过74亿元，预计在未来1-2年相继建成投产，2013—2014年是公司工程结算的高峰期，预计2013年可再生能源业务收入将超过20亿元，2014年有望超过40亿。此外，随着项目建成确认完工程建设收入和接入收入后，后续还将确认BOT运营收入，预计在手合同后续的运营收入每年超过10个亿，按照净利率20％计算，公司净利润2个亿，考虑到少数股东损益，预计贡献公司净利润超过1个亿，而该部分利润是稳定常年利润，占公司2011年净利润的1／3，对公司影响重大。综合看，公司2013-2014年工程收入确认高峰期带动高增长，2015年运营收入增长带动高增长，公司未来3年增长路径清晰。     

动态

贸易逆差扩大投行集体下调美国GDP增长预期美国2014年2月出口下滑，贸易逆差大幅扩大，成为对美国经济增长的又一大限制因素，华尔街各大投行、机构纷纷下调美国一季度GDP增长预期，而此前因恶劣气候影响，该预期已经大幅下调。美国商务部经济分析局公布的数据显示，美国2014年2月贸易逆差环比扩大7．7％，经季调后数据由1月的392．8亿美元扩大至423亿美元，为2013年9月以来最大规模贸易赤字。     

行业扫描

2013年的流动性紧张引发众多讨论，而理财业务和同业业务在其中扮演了重要角色，并被重点规范，它们在2014年也将继续成为改革重点。据了解，银监会在近日举行的2014年监管工作会议上提到，当前改革任务中最为紧迫的是两项，即理财业务和同业业务治理体系改革。理财业务可能在银行内部设直事业部，同时对银行进行分类管理；同业业务进行专营部门制改革，控制同业规模和比重。一季度拿出改革方案，6月末初见成效。     

反弹在波折中推进

展望一季度。经济季节性复苏的力度和幅度都还有待观测，1月份的宏观经济数据喜忧参半而且缺乏对比意义。流动性改善预期是市场反弹的大背景，但是对于经济增长的疑虑使得反弹的推进或许会出现一波三折。     

流动性新趋势与“超宽松”货币政策退出探讨

随着贷款结构的进一步优化，票据融资所虚增的流动性逐步挤出，贷款仍然是流动性产生的最主要来源，而外汇占款大幅增长成为流动性发展的新趋势。过度泛滥的流动性虽然有效地推动了经济增长，但是其对经济增长的边际贡献不断下降，同时带来的通货膨胀风险却逐步上升。随着国内经济的强劲复苏、CPI明显正增长以及美国经济缓慢复苏，预计国内“超宽松”货币政策可能在2010年一季度退出。     

1994年1季度金融统计资料

１９９４年１季度金融统计资料统计与分析１９９４年第一季度金融统计资料表明：一季度金融运行情况良好，各项存款增长、贷款控制在计划之内，货币流动性减弱，现金回笼正常，居民储蓄存款仍然增加较多，广义货币的增长继续持平稳状态，标志着国家宏观调控措施和中央银行...     

楼市或将出现“倒春寒”？

去年底房地产大佬任志强预测2013年一季度后房价将开始步入上涨周期，而国内知名学者郭建波却约战任志强，放言2013年3月楼价若涨就在北京长安街裸奔十公里，反之则要求任志强在媒体上公开道歉。于是今年一季度后楼市的涨跌已备受人们关注。     

宗申动力（001696）向中大型高端农机转型

宗申动力是国内摩托车发动机行业龙头企业之一，受到行业景气影响，2008～2011年营收年均增长5％，其中2012年下滑7．5％，从2013年中期开始，营收连续两个季度实现增长，草根调研的情况显示目前公司订单同比开始恢复增长，我们判断公司业绩底部已经出现，预计2014年营收将开始恢复正常增长速度。     

～民币贬值对A股市场影响有限

一、人民币贬值速度快：与2014年一季度的比较 本轮人民币汇率暴跌与2014年2～3月份的情形非常相似，但由于全球范围内其他货币对美元的贬值潮从发展中国家扩散到发达国家，人民银行面临的货币宽松压力较去年更大，因此，我们判断此次人民币贬值的速度有可能更快。     

流动性过剩挥之不去?

流动性过剩的表现目前我国的流动性过剩主要表现在两个方面:一是货币供应量持续快速增长;二是商业银行体系的资金过剩。截至2006年6月末,我国M2余额为32．28万亿元,同比增长18．43％,增幅同比提高2．76个百分点。据国研中心测算,2006年一季度我国货币总体流动性同比增幅高达93．4％,说     

热情高涨 基金唱响一季度行情

对于2013年行情。不少绩优基金热烈唱多，部分股基甚至提出了一季度将进行上限操作，对反弹行情的延续显得信心十足。涉及到具体操作方面，2013年一季度，不少基金看好的是周期行业以及受益政策红利的城镇化、“美丽中国”等投资机会。     

警惕当前企业总体流动性偏多

在2006年一季度GDP为10.2％，比去年同期9．9％仅有微弱增长的情况下，总体流动眭却突然增长93.4％，几乎是翻倍的增长，不能不承认，当前企业的总体流动性的确偏多，短期内必须尽快实施偏紧的货币政策。[编者按]     

媒体看金融·声音

光远看经济V：春节期间新兴市场的动荡以及国内流动性的紧张，验证了去年我一直强调的“管理好流动性，管理好钱”是2014年的头等大事。金融危机的最后一波“新兴市场陷入危机”已经上演。但中国今年出现全面危机的概率不大，经济增长也不会出大问题。需要强调的是，房地产和企业债务是中国2014年最需要关注的风险。     

一季度金价或先扬后抑

2014年金价继续震荡回落，不过相比2013年金价下降幅度明显减小，2014年年末金价呈现较强的企稳势头，2015年伊始更是稳步上攻，预期2015年一季度金价整体震荡上扬的概率较大，表现形势将会先扬后抑。     

动向

央行发布《2013年一季度金融机构贷款投向统计报告》 4月24日，中国人民银行发布（（2013年一季度金融机构贷款投向统计报告》。报告显示．一季度贷款投向的主要特点包括：企业贷款增速减缓；小微企业贷款增长企稳；轻工业、服务业中长期贷款增速回升．重工业中长期贷款增速回落；农村（县及县以下）贷款增速回落，但仍高于各项贷款增速；房地产贷款快速增长等。     

竞争性宽松与结构性通缩并存

新兴市场不能轻易跟随全球货币政策竞争性宽松的新浪潮，但由此带来的增长压力将更大。远离滞胀陷阱，新兴市场需要更加以我为主，切实推进内生性增长。自2013年9月以来，新一轮“竞争性宽松”渐露端倪。作为发达国家货币政策最新的核心趋势，“竞争性宽松”包含两层含义：第一，货币政策基调是宽松的，即便美联储可能将于2014年3月甚至更早一些启动（DE退出，并引发市场对货币政策“收紧”的联想，但从基调上判断，     

2015宏观经济展望

一、美元指数上升重塑世界经济增长格局随着美国经济的持续复苏,自2013年12月开始,美联储开始缩减购债规模,直到2014年10月,美国正式退出QE。走出货币宽松周期的美国,预计将在今年3季度进入加息周期。美元指数也在这样的预期下不断走强,将给全球经济带来以下三个方面的影响:1.大宗商品价格的进一步下跌压力。2014年12月11日,国际原油价     

暂缓退市将刺激全球股市走高

为应对2008年全球金融危机,美联储推出一项量化宽松(QE)举措,即加印钞票购买金融资产,如美国政府债券(国债)或抵押贷款相关债务(MBS)。目的在于为银行体系提供流动性,降低金融业崩溃的风险,减少抵押贷款相关资产所招致的亏损,降低各类举债者融资成本。作为货币政策传统机制的短期利率,并未受到QE的实质影响。QE实际上有3轮,一般称为QE1、QE2及QE3。郑毓栋表示,美联储决议9月暂不缩减量化宽松措施,出乎市场预料,不过投资者不必对此感到忧虑。过去2个月就业市场相对强劲,企业信心大幅上升。虽然6月份至今,美联储对美国经济增长的展望已略转温和,预计2014年经济仍将实现3%的增长,远高于其对2013年经济增长的预测中值,即     

引导贷款合理投向 促进实体经济“借危转机”

为了应对国际金融危机,我国从2008年10月份开始实施了适度宽松的货币政策.在这一政策指导下,今年一季度我国金融机构新增贷款4.58万亿元,同比增长近30%,为1994年以来的最高增速,有力地促进了经济增长.     

投资高位运行贷款增速加快

2007年一季度,固定资产投资仍在高位运行,房地产投资增速上升。货币供应量增速有所放缓,金融机构人民币各项贷款增长加快。人民币各项存款增速减缓,活期存款增速仍高于定期存款。3月份,银行间本币市场交易量持续增加,人民银行在公开市场加大了回收流动性的力度。