基金家族偏爱策略的委托代理问题研究

本文以基金经理的工作努力程度为切入点．通过基金家族偏爱策略前后基金经理最优工作努力程度的比较．旨在阐述基金家族偏爱策略产生的委托代理问题。研究结果显示基金家族偏爱策略改变了基金经理的最优努力程度。基金家族偏爱策略对基金经理的激励造成一定程度地扭曲．引发严重的代理问题。这将会在一定程度上制约基金行业的健康发展。     

什么决定了基金经理的更换

本文从实证角度分析了中国封闭式基金经理更换事件，通过将基金经理更换事件细分为升职、降职、正常调整和个人原因等四类子事件，分别考察了基金业绩与基金经理更换（降职或升职）之间的关系，并分析了作为投资者情绪代表性指标的基金折价率变化与基金经理更换之间的关系。研究发现，基金公司在更换业绩差的基金经理方面具有良好的内部治理机制，三种不同的业绩度量指标均能有效预测基金经理更换（降职）事件，但是无法预测基金经理升职事件。同时发现，基金折价率和折价变化无法解释基金经理更换事件。本文还发现，基金经理更换决策中的业绩评价周期偏短，且基金经理更换，特别是业绩差的基金经理被降职并不能完全改善基金业绩。     

有健康才有未来——管理好基金更要管理好健康

前不久,投资界双杰接连病逝,引发对整个基金经理健康现状的关注与审视。基金经理——资本市场顶端的宠儿,薪酬高、平台好,这使得有志于投资的年轻人将基金经理作为努力的目标职位,但是基金经理压力之大也是远超出常人想象的。基金经理优秀与否的一个重要参数就是业绩,业绩排行榜月月换、周周换、甚至天天换。业绩好就意味着在公司地位高、     

“双核”策略精准选股 汇丰晋信双核策略混合基金正式发行

市场持续转暖，权益类基金也加快了发行节奏。据悉，汇丰晋信旗下汇丰晋信双核策略混合型基金将于10月27日正式发行。该基金的拟任基金经理曹庆认为，目前A股正处于历史上第二次“全球最低估值区间”，前一次在2005年年底，之后引发了2006年的大牛市。     

锦标制度、基金经理短视投资与股票市场波动

基金经理的短视行为不仅不能起到稳定市场的作用,甚至还是引发市场不稳定风险的因素之一。本文首先分析了基金经理短视行为的成因;在此基础上,通过实证检验分别分析了外部市场环境和锦标制度对业绩较好和业绩较差的基金经理短视程度的不同影响。本文研究发现,锦标制度对所有基金经理的短视程度均有不同程度的显著影响。业绩较好和业绩较差的基金经理的短视行为对于外部市场变化的敏感度存在"错位效应":牛市环境下业绩较差的基金经理的短视程度较熊市时更严重,业绩较差的基金经理的短视程度对于外界环境的变动也更为敏感;而业绩较好的基金经理的短视程度受经济下行周期的影响更显著,受锦标制度的影响弱于业绩较差的基金经理。最后,本文对改变基金经理短视情况提出了建议。     

强调逆向思维追求卓越业绩华夏兴华阳琨：银行股估值仍具吸引力

最后一任基金经理即华夏兴华混合基金拟任基金经理阳琨于2007年牛市高点“入场”，至今创造T53．86％的正回报率，相对同期上证指数超额收益达100％，成为历任超额收益最高的基金经理。阳琨2006年加入华夏，2007年6月开始接管封基兴华。7年华夏时光，阳琨认为不管是基金兴华前几任优秀基金经理，还是华夏基金整体团队，     

当红基金经理

形形色色的基金品种让人眼花缭乱，但专业人士一针见血地指出，买基金实际上是买基金经理，明星基金经理带来的“纸牌购买效应”是不可低估的。     

基金过去的业绩会影响未来的风险选择吗

当基金的业绩表现较差时，基金经理是否会加大基金投资组合的风险呢？本文以Hsiu—lang Chen和George G．Pennacchi的基金经理组合投资模型为基础，分析我国基金业绩对基金投资组合风险的影响。从这一模型来看，基金过去的业绩排名并不一定会影响基金未来的风险选择，过去业绩表现较差的基金也不一定会倾向干增加基金投资组合的风险。另外，本文的实证结果也支持这一结论。随后本文又采用Logit模型来分析影响基金风险选择的因素，结果发现：基金经理从业年限越长、基金申购费和赎回费越低、基金资产净值越大以及基金成立时间越短，基金经理越倾向干在基金业绩表现不好时增加基金的投资组合风险。     

我国基金经理人声誉危机成因分析及对策研究

近年来基金经理人的违法违规行为频繁发生,严重损害投资者的利益。2014年3月28日,对于博时前基金经理马乐的判罚更令投资者的信心消磨殆尽,基金经理人的声誉危机问题已引发全社会的担忧。本文基于内部因素、外部因素两方面阐述经理人声誉危机成因,结合博弈分析法研究声誉激励机制作用机理,并将市场非理性因素引入经理人声誉模型中,研究结果显示基金经理人自身因素、行业现状、政府监管、市场非理性因素均对其声誉造成影响,并对各影响因素为基金经理人走出声誉危机困境提供建议。     

短期向好基金布局新材料

从基金仓位测算的结果来看，仓位仍然高启，根据机构做的本月基金经理调整，无论是公募还是私募基金经理都对短期表示乐观，但对中长期观点有分歧。同时，受政策利好影响，基金积极布局新材料。     

我国证券投资基金经理高离职分析

本文分析了基金经理高离职因素,并建立了基金经理离职模型,认为应该构建具有核心竞争力的投研团队文化;改革基金经理薪酬制度,构建科学的业绩评估与考核机制;加快基金经理人才培养,解决基金经理高流动问题.     

基金流量与基金投资行为——基于动态面板数据模型的实证研究

本文通过引入基金流量变量,对中国证券投资基金是否稳定市场这一争议性命题进行解析,挖掘中国基金经理投资行为"异质性"背后的基金申赎行为因素,试图从基金流量引发基金经理资产配置动态调整的视角对中国证券投资基金"是否行为理性"这一重要命题进行重新诠释。在实证过程中,本文构建动态面板模型对2006～2010年股票型开放式基金季度数据进行估计,检验结果表明我国证券投资基金投资行为受到基金流量的显著影响,基金持有人行为对基金经理投资行为具有冲击效应,并直接影响到基金经理的策略选择和资产组合调整。结合研究结论,本文提出推进中国版"401K"计划,优化基金持有人结构,合理引导基金投资者行为,减小基金异常申赎行为对市场波动性的传递效应等政策建议。     

基于基金经理更换的激励约束效应研究

本文以2005年至2009年为样本期,考察了基金业绩和内部治理机制在基金经理更换中的作用,以及更换后业绩和投资行为的变化。研究发现:业绩能够较好解释基金经理降职,但对升职解释不足。基金经理升职后,继任经理会改变投资风格,从而使得业绩能够保持;而降职之后,继任经理的投资风格和资产配置都发生了显著的变化,从而使得基金业绩在不增加投资组合风险的前提下得以改善。股权较为分散、股东间有效制衡的基金公司旗下的基金经理更容易被更换,但董事会制度与基金经理更换不尽相关。同时中资基金经理更换机制不如合资基金有效。所以,基金经理更换是一种较为有效但尚不完善的激励机制。     

公募基金经理频繁变更对策研究

近年来，基金经理频繁变更已成为基金业快速发展的瓶颈，这一问题如果不能有效解决，将会严重影响公募基金的绩效。本文从基金内外部环境以及公、私募的区别进行分析，为基金经理队伍的稳定提供可行性建议。     

公募基金独领风骚

基金强力介入新兴产业概念股，是基金经理基于中国社会市场发展，结合整个市场行情操作的结果，并且取得了非常抢眼的业绩回报。此轮行情可以同基金经理抓住1999年的“5．19”行情相提并论，也可同2003年的“五朵金花”行情带来的业绩相媲美。     

基金经理更换、股票联动与股票价格

基金经理更换打破了基金共同持股投资组合中股票的关联性,降低了股票收益率相关性,进而影响了股票价格。本文基于基金共同持股和基金经理更换构建了对冲投资组合,获得0.1%的日超额收益率。基金投资组合中股票收益率相关性能够解释这种超额收益率,本文发现基金更换经理后,新基金经理重建投资组合,打破了原投资组合中股票间的关联,股票收益率相关性减弱,基金共同持股程度高的股票价格受到了更大影响。基金的被动流动性冲击不能解释本文的发现。本文的研究表明基金经理变更等基金管理行为通过股票收益率相关性对股票价格产生了重要影响。     

建信基金公募梦之队

在渐趋激烈的竞争环境下，建信基金旗下公募基金实现业绩突破，其背后核心竞争力是自身实力强劲的投资团队。目前，建信基金已经组建起由副总经理王新艳带领的、由23位基金经理组建的公募基金“梦之队”。以下是2014年度市场表现绩优的部分基金基金经理。     

肖像

王亚伟 近日,《福布斯》中文版发布了2010基金排行榜和2010十佳基金经理榜。此次“十佳”基金经理榜单,以2010年5月31日为截止日,计算每位基金经理最近4年管理的所有基金产品在其任期内超越基准几何年化收益率。也就是看每个基金经理管理的产品跑赢市场多少。     

我国沪深300指数基金择时和选股能力实证分析

本文运用T-M模型和H-M模型，采用2012—2013年的交易数据，对我国已上市的21只沪深300指数基金的择时选股能力进行实证分析。实证结果显示：我国沪深300指数基金经理的选股能力较差，基金经理未能给投资者带来超额收益；在择时方面，基金经理普遍具有一定的择时能力，但不具备强择时能力；基金经理的择时能力和选股能力呈强烈的负相关性。     

机构投资者博彩行为的传染——基金竞争网络与彩票型股票资产配置

本文以我国2005—2021年开放式股票型与混合型基金重仓持股数据为研究样本,通过三维空间模型构建基金竞争网络,实证检验了基金竞争网络对基金经理彩票型股票资产配置的影响。研究发现,同业基金在彩票型股票资产配置上呈现出显著的一致性,意味着基金经理倾向于学习与模仿同业基金的彩票型股票资产配置策略。上述结论在考虑了外围基金的持仓变动、市场信息等因素的影响后依旧成立。潜在机制表明,在竞争激烈的环境中,基金经理面临更大的解雇风险,促使其博彩偏好上升,从而趋向于学习与模仿同业基金的彩票型资产配置策略。异质性分析表明,同业基金对彩票型资产配置策略的模仿行为存在“家族效应”与“同城效应”。该模仿行为与基金经理的性别、学历等个人特征相关,且在调仓情景下更显著。拓展性分析发现,同业竞争引致的彩票型资产配置可能进一步引发股价崩盘风险。本文为监管层理解机构投资者的博彩行为、制定合理的市场竞争机制提供了有益参考。