企业政治关联对风险投资引入方式的影响——激励机制与监督机制的调节作用

从资金需求方出发,以2009年10月至2016年12月深圳创业板和中小板首次公开上市的公司为样本,实证检验了政治关联对风险投资引入方式的影响,以及激励机制和监督机制这两种公司治理机制的调节作用,得到结论如下:政治关联企业倾向于在发展后期引入风险投资;政治关联企业倾向于选择国有性质、经验丰富以及参与程度高的风险投资机构;激励机制会加强政治关联企业在发展后期引入风险投资以及选择国有性质、经验丰富、参与程度高的风险投资机构的意愿;监督机制会减弱政治关联企业在发展后期阶段引入风险投资以及选择国有性质、经验丰富、参与程度高的风险投资机构的意愿。结论对拓展政治关联与风险投资领域的理论和实践具有重要启示意义。     

风险投资对企业研发投入的影响

如何有效发挥风险投资对企业研发投入的促进作用,是当前研究的热点。以2010-2017年北京上市公司为实证样本,发现风险投资对研发投入的影响在面板数据中不显著,但在截面数据中正向显著。在截面回归中引入年度虚拟变量或行业虚拟变量后,发现面板数据中的行业异质性是导致风险投资对研发投入影响不显著的重要原因。为此,对样本数大于30的12个行业进行实证检验,结果显示风险投资对制造业、计算机通信及其它电子设备制造业等3个行业研发投入的影响为正,而对租赁和商务服务业等2个行业研发投入的影响为负,该结论在引入正向影响虚拟变量D1和负向影响虚拟变量D2的回归中仍然成立。进一步分析发现,政治关联在风险投资对企业研发投入的影响中具有反向调节作用。最后,根据研究结论提出政策建议。     

中国民营企业政治关联对企业的影响分析

"政治关联"是最近10年来外国文献研究的重要内容,主要是研究探讨了公司拥有政治关联的普遍性,及其给公司带来的利弊.而国内对其尚无系统,深入的研究.政治关联不同于腐败,它在法律的层面上是合法的.随着中国经济的发展,企业家不但在经济领域扮演重要角色,也在社会政治领域发挥了越来越大的影响,因此,有关企业政治关系与经济发展的问题应该引起研究者的关注.本文试图研究在我国这样的经济和政治制度背景下,企业政治关联的现状,并进一步分析政治关联对企业的影响.     

国有企业政治关联及对企业价值的影响分析

国有企业政治关联是影响企业行为的重要因素,但这方面的国内文献很少。文章在分析政治关联的界定、形成方式的基础上,对政治关联对国有企业价值的影响进行了研究,以期为该领域的深入研究进行理论铺垫。     

企业政治关联及其对绩效的经济影响

政治关联现象已经屡见不鲜,在世界范围内,围绕企业与政府之间建立的政治关联话题也引起了不论是学者还是企业家的广泛关注与讨论.我国处于经济转型时期,要研究企业在不同政治背景下,其业绩差异的原因和政治关联给企业带来的种种经济现象,就是着重探讨企业与政府是如何建立联系,两者之间建立联系的动机是什么,以及建立后的影响机制与最终对企业或是社会产生的影响如何,这些都是本文要梳理和论述的问题.     

政治关联对企业创新绩效影响的文献综述

创新活动是企业长期成长的重要组成部分,技术创新能力是企业提高其市场竞争力的保障.政治关联如何影响企业创新绩效一直是学术界关注的重点问题,但研究结论不一.本文通过对相关文献的进行梳理回顾,深入探究政治关联对企业创新影响的机理,并结合实际提出未来研究展望.     

政治关联影响企业价值的文献综述

政府环境是企业重要的外部环境之一,无论是在发达国家还是发展中国家,政治关联都是一种普遍的现象,其可能发挥市场机制不完善状态下的一种自发的替代保护机制,为企业提供庇护;也可能以不当干预扰乱企业的正常经营,对企业造成损失。近年来,政治关联对企业价值的影响问题成为国内外研究的热点,但各国学者在影响机制和最终效果方面均未得出一致结论。文章根据政治关联影响企业价值的不同路径对国内外文献进行梳理,并提出了现有研究的不足和该问题的未来的研究方向,以期帮助相关研究者对这一领域的发展有更加系统的认识。     

对我国IT企业引入风险投资的研究

自从风险投资基金被引进我国的投资领域以后,一些企业特别是IT企业都在千方百计地吸引风险基金的进入。但是,对风险投资进入企业以后如何有效地利用风险投资创造出高额利润,IT企业考虑的却不多。本文不仅对IT企业吸引风险投资策略中存在的问题做出了分析,更重要的是研究正确地引入风险投资的方法,对IT企业获得风险投资以后如何合理地应用资金,取得更好的投资收益做了探索。     

风险投资对科技创新的激励机制探析

从风险投资的概念、本质、运行及其与科技创新的关系等方面探讨了风险投资的有关问题,并从内、外环境着眼提出了促进风险投资发展的对策建议。     

风险投资对科技创新的激励机制探析

从风险投资的概念、本质、运行及其与科技创新的关系等方面探讨了风险投资的有关问题，并从内、外环境着眼提出了促进风险投资发展的对策建议。     

社会资本可以增进企业风险资本获取能力吗

以2009年10月到2015年12月在中国创业板上市的495家上市公司为研究对象,验证了社会资本对企业融资能力的影响。首先,将社会资本划分为政治关系资本和行业关系资本,然后,将其中的政治关系资本进一步细分为官员型政治关系资本和代表委员型政治关系资本,更加细致深入地验证了社会资本对企业融资能力的影响。研究结果如下：①无论是政治关系资本还是行业关系资本都有助于企业获得风险投资,表明社会资本可以向外界传递出反映企业高质量的信号,从而帮助其获取风险投资以缓解融资约束;②官员型政治关系资本同样有助于企业获得风险投资;③代表委员型政治关系资本对企业获得风险投资没有显著影响。     

政治关联断损、研发投入与企业创新效率

政治关联断损现象逐渐引起学者重视,但少有研究涉及政治关联断损对企业创新的影响。基于中组部“18号文”导致上市公司大量官员独立董事强制辞职事件,通过使用双重差分模型对2012-2016年沪深A股上市公司相关数据进行实证研究发现,官员独立董事辞职造成的政治关联断损能够显著促进企业增加研发投资,虽然对提高企业创新效率无显著影响,却能够增强研发投资对创新效率的正向影响。政治关联断损层级与企业研发投资间具有显著负向关系,虽然对创新效率无显著影响,却对研发投资与创新效率间关系起显著负向调节作用。政治关联断损和断损层级对企业研发人员投入强度无显著影响,也不能显著调节研发人员投入强度与创新效率间的关系。     

政府干预、政治关联与地方国有企业并购

本文以2001—2005年间发生的地方国有上市公司收购非上市公司的事件为样本,研究地方政府干预、政治关联对地方国有企业并购绩效的影响。研究发现:地方政府干预对盈利样本公司的并购绩效有负面影响,而对亏损样本公司的并购绩效有正面影响。这说明,出于自身的政策性负担或政治晋升目标,地方政府会损害或支持当地国有上市公司,这为政府"掠夺之手理论"和"支持之手理论"提供了实证支持。我们还发现,盈利样本公司的并购绩效与政治关联正相关。这表明,政治关联可以作为法律保护的替代机制来保护企业产权免受政府损害。     

我国创业投资的回报率及其影响因素

基于1999年到2003年间我国56个本土创业投资退出项目的数据,本文对我国创业投资退出项目的投资回报率及其影响因素进行了实证研究。结果表明:(1)国有创业投资机构退出项目的平均投资回报率显著低于非国有创业投资机构;(2)创业投资机构的资本规模与回报率呈显著负相关关系;(3)上海、深圳两地创业投资机构退出项目的回报率显著高于其他地区;(4)本土创业投资机构的从业时间、投资规模、投资周期、退出方式均与回报率没有显著相关关系。本文在此基础上提出了相关的政策建议。     

不同管理风格下创业投资参与程度对创业企业绩效的影响

基于创业投资参与程度对企业绩效具有双重效应,以中国创业投资市场为研究背景,运用CVSource数据库2000-2014年的大样本数据,使用多变量回归模型,研究不同管理风格下创业投资参与程度对创业企业绩效的影响。结果发现,不同管理风格下VC参与程度与企业绩效间存在显著倒U型关系,在VC参与程度达到最优值之前,随着参与程度的增加,企业绩效随之提升,VC参与程度对企业绩效具有促进效应;但超过最优值后,随着VC参与程度的增加,企业绩效却呈递减趋势,VC参与程度对企业绩效具有抑制效应。     

创业企业控制权配置对创业投资机构退出方式影响研究

创业企业控制权配置是创业投资机构有效退出的重要保证,对投资机构退出方式具有重要影响。从IPO和并购这两种退出方式视角,选取CVSource数据库2000—2014年大样本数据,使用多变量回归模型,研究创业企业控制权不同配置对创业投资机构退出方式的影响。研究发现,创业企业家拥有的控制权比例与IPO退出方式显著正相关,企业家拥有的控制权越多,对其产生的期权激励作用越大,越会促使创业投资机构通过IPO方式退出;而创业投资机构拥有的控制权比例与并购退出方式存在显著正相关关系,创业投资机构拥有的控制权越多,为了尽早收回投资,保护自身利益,实现较高投资收益,其越会选择通过并购方式退出。     

风险投资支持环境的比较分析及借鉴

本文对照并借鉴美国成功的经验，从人才环境、资本市场、政策环境、法律环境等四个方面详细分析了促进风险投资发展所需的支持环境，结合实际讨论了我国现阶段风险投资环境建设中存在的差距和问题，并在此基础上提出了相应的建议。     

风险投资网络社群集聚性与可达性对成功退出的影响

从中观层面研究风险投资网络成为风险投资领域的热点。基于风险投资网络社群这一中观视角,研究风险投资网络社群集聚性、可达性及二者交互效应对机构成功退出的影响。运用CV Source数据库2005年1月1日至12月31日的样本数据,采用多元回归模型进行分析。结果表明:①风险投资机构网络社群集聚与成功退出呈倒U型关系;②可达性与成功退出呈正相关关系;③可达性正向调节社群集聚与成功退出的倒U型关系。研究结果对风险投资网络社群结构优化、提高机构投资绩效具有一定理论价值和实际意义。     

风险投资机构网络位置影响因素探索及实证研究

运用社会网络分析方法研究风险投资机构网络位置影响因素,在梳理国内外文献的基础上,研究了风险投资机构自身特征和网络特征因素对投资机构网络位置的影响,并使用CVsoure数据库2009-2013年的数据进行了验证。结果表明,风险投资机构管理资金规模、努力程度、吸收能力、主风险投资概率、网络能力等因素对风险投资机构网络位置有显著正向影响;退出方式度量的以往绩效对网络位置有显著正向影响;以累计投资轮次、累计IPO和M&A两个指标度量的声誉对风险投资机构网络位置具有显著正向影响。