国际金融信息

美国银行业巨头资本充足率普降。受次贷危机的影响,穆迪、标准普尔等评级机构纷纷调低了众多抵押支持和资产支持债券的信用等级。美国今年已有7040亿美元的债券信用评级遭到调低,这使得花旗集团、美洲银行、富     

美国金融危机的成因及传导

2007年2月13日,美国第二大次级抵押贷款公司新世纪金融公司（New Century Finance Corp）发出2006年第四季度盈利预警。之后,汇丰控股为其在美国的次级房贷业务增加了8亿美元坏账准备。到四月,新世纪金融公司面对华尔街174亿美元的逼债,申请破产保护,裁员54％。次级贷款危机初露端倪。而在2007年7月10日,标准普尔调低了次级抵押贷款债券的评级,这对于摇摇欲坠的美国次贷市场几乎是当头一棒,全球金融市场随之震荡。随后,美国第五大投行贝尔斯登陷入危机。     

次贷危机、资信评级与评级质量改进

美国次贷危机的爆发有其特殊的背景,而评级机构因表现不佳而受到市场参与者的广泛批评。本文回顾了次贷危机的背景,在此基础上分析了评级机构的角色及结构性融资产品评级的程序、方法和内容,并结合证监会国际组织、美国证监会的监管提议,提出了改进评级质量的建议。     

次贷危机与信用评级机构

次贷危机已经愈演愈烈,已经演变成了国际金融危机。确切的说,2007年2月汇丰控股为在美次级房贷业务增加18亿美元坏账准备金开始,次贷危机已经开始呈现汹涌之势,只是此时尚为冰山一角。紧随其后的3月中旬,美国第五大投行,有着85年历史的贝尔斯登,这个在2006年底仍被评级公司视为拥有充足流动性的公司,仅仅一周的时间内迅速倒下了。速度之快,令人瞠目结舌。2007年8月,欧盟委员会宣布,将着手调查主要信用评级机构在此次美国次贷危机中的表现,     

信用评级机构的新罪旧错

次贷危机中,信用评级机构对结构性金融产品信用评级存在明显错误;对次贷风险反应迟钝,而在问题出现之后,短时间内对大量次贷产品进行降级,加剧了危机的扩散。有人甚至认为它们是导致次贷危机的原因之一。那么,信用评级机构是否存在系统性问题？     

信用评级机构的新罪旧错

次贷危机中,信用评级机构对结构性金融产品信用评级存在明显错误;对次贷风险反应迟钝,而在问题出现之后,短时间内对大量次贷产品进行降级,加剧了危机的扩散。有人甚至认为它们是导致次贷危机的原因之一。那么,信用评级机构是否存在系统性问题？     

评级高估与低估:论国际信用评级机构“顺周期”行为

穆迪、标普、惠誉三大国际信用评级机构在金融市场上扮演着关键角色。但自全球金融危机爆发以来,三大评级机构广受批评。有人认为其评级太过宽松,对美国次贷危机爆发负有责任;有人认为其评级过于严苛,频繁下调公司和主权信用评级加剧了金融市场动荡。本文为协调上述两种貌似对立的观点提供了理论基础。通过模型分析,本文发现"评级高估"和"评级低估"都可能在均衡路径上出现,同时信用评级具有"顺周期"特性:评级高估更有可能发生在经济繁荣时期,而评级低估则更有可能出现在经济萧条时期。     

评级机构可否引进?

债券是证券的主要形式之一,要发展债券不搞评级不行。那么我们是否能够将评级机构引入中国呢?不是让外国评级机构来做我们的生意,而是推出我们自己的评级机构,这样做是否可行?     

信用评级监管新动态及对中国的启示

2008年全球金融危机以来,国际三大评级公司的评级行为及结论受到高度关注。在次贷危机中,信用评级机构对与次贷相关的衍生产品评级出现误判;对次贷风险未能及时作出反应,而后又反应过度。在欧洲主权债务危机中,美国三大评级机构一次次的对欧洲国家信用降级带来的是危机的逐步升级。信用评级机构究竟是在警示危机,还是在加剧危机?国际社会要求对信用评级机构加强监管的呼声正在不断高涨。     

五星评价再下一城长盛动态精选又获招商证券最高认可

日前,招商证券公布了最新一期基金评级结果,业绩长期表现优异的基金也随之“浮出水面”。本期入选招商证券五星评级的基金共计25只,其中包括两只封闭式基金、10只股票型基金、11只混合型基金和两只债券型基金。此前已经荣膺海通证券等机构三年期五星评级的长盛动态精选基金再下一城,     

政府监督与信用评级:互补还是替代?

本文以2003~2012年我国债券市场中发行的公司债、企业债和中期票据为研究样本,本文从政府监管与债券信用评级信息含量的关系出发,分别从政府对发债企业的监管程度、对信用评级机构的干预程度和对债券本身的隐性担保三个方面,对政府干预与金融市场发展的影响做了相关的研究。研究发现,监管部门对发债企业严格的审批监管,规范了企业在债券发行过程中的行为,使得企业向债券评级机构提供的信息更加真实可靠,提高了债券信用评级的信息含量。监管部门对信用评级机构干预程度的增加能够使信用评级机构的评级更加规范,有助于提高债券信用评级的信息含量,防范评级机构恶性竞争、迎合客户。同时,拥有外资背景的信用评级机构做出的债券信用等级评价并不一定比纯内资背景的信用评级机构更优秀,这否定了外资信用评级机构的声誉假说。政府隐性担保的存在不仅不会使债券的信用评级流于形式,反而会向债券评级机构传递更加准确的信息,有利于提高债券信用评级的信息含量。     

劳动投资效率、企业性质与资产收益率

基于中国信用债券市场的近期违约事件,本文研究发现:涉事评级机构不仅没有因为涉及债券违约事件而收紧信用评级标准,反而更加高估企业的信用评级水平,并且涉及的债券违约事件越多,高估信用评级的程度越大。但投资者通过“用脚投票”方式惩罚了涉事评级机构,导致其市场份额相对于非涉事评级机构出现显著下降或者增长较低的态势,同时涉事评级机构的信用评级意见对于降低企业融资成本的作用显著降低。     

最新评级速递

华融证券首次给予渤海租赁“强烈推荐”评级2013年年初开始,融资租赁行业就呈现出快速发展的态势,到6月底,融资租赁合同余额达到19000亿元,比2012年年末增长22.6%,其中售后回租业务占比在50%以上。而“营改增”方案的取消更提升了融资租赁行业的发展空间。从国际融资租赁行业情形来看,融资租赁规模最大的是北美和欧洲,201 2年,北美融资租赁共成交3364亿美元,同比增长1 5%;欧洲成交3 140亿美元,同比增长3.7%;增长最快的地区是澳洲和亚洲,同比分别增长34.3%和     

我国债券评级市场发展研究

当前,国际债券评级市场最显著的发展特征是美国三大评级机构仍然保持着寡头垄断地位,在国际金融市场上具有举足轻重的影响力。并且,可以预见这种情形在今后相当长一段时间不会有根本性的转变。伴随着我国债券市场的蓬勃发展,经过近二十年的努力与探索,我国已经基本形成了适应于现代金融体系要求、架构完整、制度较为规范的债券评级市场。但由于我国债券评级机构发展历史较短,与国际先进评级机构相比,在制度体系、评级方法、数据积累、理论研究以及人才培养等方面都还存在着较大差距。本文简述了国际债券评级市场的发展现状,回顾了我国债券评级发展的历程,总结了发展经验和现阶段存在的主要问题,提出应从扩大我国债券评级市场需求、提升评级市场地位和评级机构自身实力、完善评级行业法制体系以及支持本土评级机构国际化发展等方面着手推动我国债券行业健康快速发展。     

美联储宣布扩大量化宽松规模以提振经济

美国联邦储备委员会12日宣布,将在年底"扭转操作"到期后,扩大现有资产购买计划,并用量化数据指标来明确超低利率期限。美联储当天在结束为期两天的货币政策例会后发表声明说,在卖出短期国债、买入中长期国债的"扭转操作"年底到期后,每月除了继续购买400亿美元抵押贷款支持证券外,还将额外购买约450亿美元长期国债。同时,美联储将继续把到期的机构债券和机构抵押贷款支持证券的本金进行再投资。     

取消强制评级政策、评级机构声誉与信用评级质量——基于中国债券市场的实证研究

如何完善对债券信用评级机构的监管,从而提升信用评级质量、促进评级行业高质量发展,是国内监管机构迫切关注的问题。2021年开始我国调整了债券发行强制评级要求,在保留对主体评级强制选择的同时,将债项评级的选择由强制调整为自愿,这一政策的实施,将长期影响评级市场的竞争格局以及评级机构的迎合行为。针对强制评级政策的调整,本文研究发现：取消债项强制评级后,保留债项评级的发行人数量与债项评级质量均下降;而当评级机构声誉较高时,信用评级质量下降程度较低。异质性分析显示,上述关系主要存在于评级机构竞争程度高、客户重要程度高及首次发行的情形。本文还发现,取消债项强制评级后,保留债项评级的发行人评级膨胀,会降低债券融资成本,表明债券市场并未充分意识到信用评级存在膨胀问题,促使发行人寻求虚高信用评级。本文的结论表明,取消债项强制评级政策一方面会增强评级机构之间的竞争程度及评级机构的迎合动机,短期降低了信用评级质量,但另一方面债项评级的选择由强制调整为自愿之后,评级市场的声誉机制能够发挥作用,长期而言有利于“市场驱动”的信用评级质量提升。     

香港离岸人民币债券市场的评级现状

境内评级机构要想走出国门,可通过拓展香港人民币债券市场评级业务来打开局面2007年以来,香港作为主要的离岸人民币市场,人民币存款规模迅速扩张,为离岸人民币债券市场的发展提供了良好的资金环境,离岸人民币债券应运而生。随着市场规模的扩大和债券类型的丰富,香港人民币债券为境内评级机构带来了走向国际市场的难得机遇。     

信用评级收费模式:机制与选择

本文对资信评级机构的收费模式进行了经济学分析,认为由于声誉机制的作用和信息交易中搭便车因素的影响,中小型评级机构只能够对投资者收费,大型评级机构才可能采取向证券发行人收费的模式。中国的资信评级机构从历史信誉和公司规模都是中小型机构,采取对证券发行人免费评级、向投资者收费的模式是当前我国评级机构的必然选择。     

美欧信用评级机构之监管进路探究

经过2007年肇始于美国的次贷危机,以及目前还未平息的欧洲主权债务危机,信用评级机构已然成了欧美金融监管的重点对象之一。从发展初期评级机构赢得来自市场给予的"守门人"尊称,到百年之后受到国际国内责难,被戴上了脚镣,美国对信用评级机构的监管进路有几多变迁?欧盟近年来对评级机构监管重大改革重点意欲何为?鉴于信用评级业在各国金融业中的重要地位,以及我国评级业面临被外资评级机构掏空之虞,本文从微观角度提出了若干有利于我国评级业发展的建议。     

投资评级动态

首次评级海通证券首次给予江淮汽车"增持"评级江淮汽车(600418):公司投资约20亿元的乘用车生产线已于08年投入使用,目前的生产线已可满足公司对轿车、小MPV和SUV的生产需求,