上市公司与国有企业资本成本估算及对比分析——基于CAPM的资本成本估算

资本成本是公司理财学研究中最重要的概念之一，它直接决定着企业价值，并被广泛应用于投资、融资决策等方面，因而在公司实现财务目标的过程中起着举足轻重的作用，准确估算企业资本成本，对于企业资本融资决策、资本投资决策、营运资本管理和企业业绩的评估等有着重要意义。西方已经有若干用于估算资本成本的基本模型，而目前我国财务学界尚未解决资本成本估算问题，也未构造出对于我国资本成本进行合理估算的模型，对我国企业，尤其是国有企业资本成本估算的文献更是少之又少。本文通过使用CAPM模型对我国上市公司分行业进行资本成本估算，由此推算出我国国有企业的资本成本，分析我国上市公司与非上市国有企业资本成本的特点及其原因，并将二者进行对比分析，发现其关系。     

企业资本结构状况分析与优化的对策

资本结构是指企业各种资金筹集来源的构成和比例关系，通常情况下。企业的资本结构由长期债务资本和权益资本构成，指的是长期债务资本和权益资本各占多大比例。。企业的经济行为可以概括为生产经营活动和理财活动两个方面，企业面临的风险也可分为经营性风险和财务风险。当债务资本比率较高时，投资者将负担较多的债务成本，并经受较多的负债作用所引起的收益变动的冲击，从而加大财务风险；反之，当债务资本比率较低时，财务风险就小。     

基于资本成本的我国企业股东利益保护研究

股东利益保护问题长期以来受到学界的高度关注.本文认为,"资本成本约束"是公司股东利益得以保护的最为有效的财务机制.股东依据对企业进行投资的风险程度确定自己的要求报酬率,并以此构成对企业投融资活动等理财行为的极为严格的资本成本约束;企业以资本成本水平为底线进行价值管理,从而确保企业价值的持续增加;通过股利、资本利得等具体的价值实现形式,保障股东财富最大化目标的顺利实现.实证分析发现,我国企业的股东利益保护情况不甚乐观,近一半数量的企业没有能够实现股东投资的实际报酬率高于股东要求的最低报酬率即资本成本水平.     

产品市场竞争对企业财务保守行为影响

财务保守行为是指在较长时间内持续地采用低财务杠杆政策的行为。低财务杠杆也就是在企业的资金总额中债务资金所占比重较低。因此，采用财务保守行为意味着企业在建立资本结构时较少利用债务筹资，其资产负债率较低。财务保守行为与传统的注重追求最佳避税和破产成本权衡的资本结构管理观点相比，保守的财务政策更重视对风险的控制以及企业财务灵活性的追求，强调企业财务政策和融资战略及竞争战略的协调一致性，是一种新的资本结构管理观点。     

资本成本概念在中国资本市场中的认知及适用性分析

<正>一、引言"资本成本"是现代财务理论中的第一概念,同样也是我国理财学中出现的混乱理解较为严重的概念。资本成本是一种机会成本,是投资者按照等风险的投资机会或投资承担的风险程度所要求的必要报酬率。资本成本的重要意义在于,它不仅是财务理论研究时常用到的指标,它在公司治理实务方面也起着至关重要的作用。     

解析资本成本计算的误区

资本成本是财务学上一个非常重要的概念，它贯穿整个财务管理教学的始终。从实际运用层面来看，一方面，对于企业来说，它既是企业筹资选择资金来源、确定筹资方式的重要依据，又是企业投资评价投资项目、决定投资取舍的重要标准。另一方面，对于企业投资者而言，资本成本既是企业投资者（包括股东和债权人）对投入企业的资本所要求的基本收益率，     

企业内部财务制度的主要内涵

企业内部财务制度，通常被解释为规范企业内部各有关方面的财务行为、处理相互间财务关系的制度安排，它对企业理财活动起着重要的约束、推动、促进和导向作用。国内财务学界通常将企业内部财务控制等同于企业财务管理制度，并从企业财务管理的角度将企业内部财务制度进行分类。如将其分为资产管理制度、财务收支管理制度、成本管理制度、     

资本成本概念与属性探析

一、引言 “资本成本”是公司理财活动中最为核心的、内涵最为丰富的一个概念。正确理解资本成本概念与性质是企业进行科学理财的基本前提。然而，长期以来，在我国企业财务理论与实务界中，普遍存在着漠视资本成本理念以及扭曲资本成本概念的现象。事实上，资本成本概念的形成与确立也有一个发展过程，随着人们认识的逐渐深化，资本成本在企业理财活动中的重要价值日益凸现出来。     

理财目标论

理财目标是公司财务理论与实践研究的起点。理财目标即财务管理目标，既是企业优化理财行为结果的理论化描述，也是企业未来发展的蓝图，同时又是对企业理财行为的理性化牵引，有助于财务决策的科学性与合理性。确立明确合理的理财目标是极为重要的，有助于管理者进行科学的财务决策，保持日常理财行为的高效与规范化。在我国企业界，无论是自觉还是不自觉，大多都视“利润最大化”为企业目标或者是理财目标。现在人们已经了解到，在财务管理活动中追求利润最大化，无疑将使企业的财务决策出现短期化态势，长此以往必将严重影响企业的可持续发展。     

浅谈企业和谐理财

观念决定思路，思路决定出路。在企业的经营活动中，不同观念的确立会导致企业应用不同的财务政策，继而采用不同的财务行为。企业理财理念的先进程度，是决定企业财务管理水平的重要因素，是促进企业健康快速发展的重要保证。在企业理财中深入贯彻落实和谐观，对于提高企业经济效益和社会效益具有不可忽视的积极作用。因此对企业理财和谐观相关问题的探讨具有重要的现实意义。     

基于行为财务理论的企业投资行为研究

本文介绍了行为财务理论的理论基础.分析了过度自信和乐观、沉没成本效应、群体行为效应、嫉妒、自我控制、损失厌恶和后悔规避等方面对投资者财务决策的影响,提出了企业在应用行为财务理论进行投资时应注意的问题.     

对我国企业做好投资者关系管理的几点改进建议

投资者关系管理是指企业（主要是指上市公司）运用财务金融和市场营销的原理，与其投资者或潜在投资者（以股东为主，也包括投资中介和财务分析专家等）加强信息沟通和协调，促使投资者加深对企业的了解和认同，从而达到引导理性投资和提高投资效率，实现企业价值最大化的一项战略性管理工作。投资者关系管理在西方资本市场的发展已有30多年的历史，为上市公司吸引投资、稳定股价、树立良好市场形象、实现企业价值最大化做出了巨大的贡献。与西方企业相比，我国企业的投资者关系管理尚处于起步阶段，大多数企业对投资者关系管理还缺乏深入的认识和足够的重视。     

财务目标、资本成本浅析

我国财务管理理论研究和企业理财实践中对财务管理中资本成本这一核心概念的理解非常混乱。笔者认为，上市公司只有选择科学的财务目标，才能准确理解和运用资本成本。     

我国企业债券市场发展中存在瓶颈问题及解决对策简

企业债券市场作为企业拓宽融资渠道和优化资本结构的重要方式和手段，对于促进我国经济的发展有巨大的功能作用。与股票、银行贷款等其它融资手段相比，企业债券融资有自身巨大的优势，它不仅可以减少企业的融资成本，还可以平衡企业的财务杠杆，对于协调我国的证券市场和提高资本市场的发展与运作效率有重要的影响。本文就目前我国企业债券市场在发展中存在着市场规模小、制度约束多和市场流动性低等瓶颈问题和解决对策进行了简要分析，以更好地促进我国企业债券市场的健康快速发展。     

投资者情绪放大企业金融化行为同群效应了吗？

近年来，同群效应成为企业金融化行为的原因之一，深受学者广泛关注。在2009—2020年A股上市企业数据的基础上，实证研究投资者情绪是否影响以及如何影响企业金融化行为同群效应，并进一步探究企业异质性特征下的影响差异。研究结果表明：投资者情绪越活跃，企业金融化行为受同群企业金融化行为影响就越大，即投资者情绪放大企业金融化行为同群效应；投资者情绪对企业金融化行为同群效应的放大作用在民营企业、融资约束高、总经理和董事长二职合一的企业中更明显。因此，为减少企业金融化行为受同群效应的影响程度，抑制企业“脱实向虚”，政府应该提高企业信息披露质量和投资者金融素质，避免资本市场中投资者情绪过分波动。优化营商环境、强化实体经济支持力度等都是必要措施。     

上市公司委托理财对企业资本成本的影响研究

文章选取2012—2018年有参与委托理财的A股制造业上市公司为样本,分析了企业委托理财对企业资本成本的影响,并进一步探讨银行管理度和企业盈利水平对二者关系的调节效应.结果表明:企业委托理财规模对企业债务资本成本存在负影响、对综合资本成本和股权资本成本存在正影响.银企关联度与企业盈利对二者的关系存在显著的调节效应,银企关联度或盈利水平越高,委托理财对债务资本成本的负影响越强,同时委托理财对股权资本成本的正影响越弱.     

财务控制与企业发展

一、财务控制的定义 财务控制是指对企业的资金投入及收益过程和结果进行衡量与校正，目的是确保企业目标以及为达到此目标所制定的财务计划得以实现。现代财务理论认为企业理财的目标以及它所反映的企业目标是股东财富最大化（在一定条件下也就是企业价值最大化）。财务控制总体目标是在确保法律法规和规章制度贯彻执行的基础上，优化企业整体资源综合配置效益，根据资本保值增值的委托责任目标与其他各项绩效考核标准来制定财务控制目标，是企业理财活动的关键环节，也是确保实现理财目标的根本保证，所以财务控制将服务于企业的理财目标。     

资本成本论

一、资本成本的性质与作用(一)资本成本性质资本成本可能是我国理财学中出现的混乱理解最为严重的概念①。人们对于这个财务概念的解释往往是基于表面的观察。如许多人觉得借款利率是资本成本的典型代表。在我国为数不少的上市公司中,甚至会由于可以不分派现金股利而以为股权资     

成长型中小企业资本理财问题思考

笔者认为，企业的成长性和资本理财密切相关。这是因为产品经营虽然也能促进企业的成长，但这是一个极其缓慢的过程，在卖方市场条件下更是如此。而资本理财却是实现企业成长的有效手段，它可以使企业在短时间内迅速扩张。这也是为什么资本理财对于中小企业的成长特别重要的缘由。反过来说，导致我国中小企业成长性不强的主要原因是企业不重视资本理财，抑或资本理财产生失误。这些问题可以从如下两个方面加以认识：     

我国上市公司股利分配特点及内因分析

股利政策是公司理财活动的重要内容之一，上市公司制定恰当的股利政策，有利于实现上市公司、广大投资者以及资本市场三赢局面。本文根据对沪市100家上市公司股利分配特点的介绍和分析。指出我国上市公司股利分配行为不规范的内部原因。