实物期权思想对传统投资决策的修正

传统的NPV方法是一维决策,具有“要么立即投资要么永远放弃”刚性。实物期权方法考虑了投资项目内含的灵活性和不确定性,是传统NPV方法的延伸和扩展。本文在对投资项目期权特性分析的基础上,通过NPV和实     

论实物期权在项目投资决策中的应用

在分析投资项目常规决策方法NPV局限性的础上,分析了投资项目中的实物期权特性及类型,运用期权理论建立了项目投资时机的决策模型,为投资决策提供新的思路。     

简析企业并购的财务动因

1.充分利用自由现金流量。自由现金流量,指的是公司的现金在支付了所有净现值为正的投资计划后,所剩余的现金流量。一般而言,产品处于成熟阶段的企业,其营业现金流量往往超过内部可行投资机会(即NPV≥0的项目)之所需,从而形成大量的自由现金流量。而另外一些处于发展阶段的企业,虽然具有较多有利可图的投资机会,但却面临严重的现金短缺。若上述两种企业合二为一,自由现金流量就可以得到充分有效的利用。2.改善企业财务状况。企业并购,可以扩大企业经营规模。而在一般情况下,大     

浅议实物期权理论在连锁租赁酒店项目投资决策中的应用

中国经济型连锁酒店连锁经营的模式意味着新项目的投资能够带来增长的机会,同时由于处于激烈的市场竞争环境中,新项目投资存在较多不确定因素,传统的投资评价方法往往不能反映这些因素的影响。实物期权理论为企业项目投资提供了机会管理和动态规划的思想,相较于传统的静态评价方法,实物期权理论考虑到了机会和不确定性为企业发展带来价值,为资本预算管理决策提供了新思路。然而不确定因素的复杂性及其量化衡量以及成为实物期权评价模型在实务推广中的障碍。本文将从实践出发分析实务期权模型在中国经济连锁酒店项目投资中的适用性和应用前景。     

实物期权理论在房地产投资时机决策中的应用——基于二叉树模型的实例分析

房地产投资项目中隐含着各种实物期权,运用基于二叉树模型的实物期权理论可以对房地产开发投资项目进行评价,以此做出投资决策。实物期权的应用不仅是对投资机会的选择,更重要的是要考虑对延迟投资和放弃投资的项目价值分析。管理者应当密切关注当前的经济环境变化以及信贷政策的导向,运用实证分析,结合经验进行投资决策分析,做长远的投资规划。     

浅议实物期权理论在连锁租赁酒店项目投资决策中的应用

中国经济型连锁酒店连锁经营的模式意味着新项目的投资能够带来增长的机会,同时由于处于激烈的市场竞争环境中,新项目投资存在较多不确定因素,传统的投资评价方法往往不能反映这些因素的影响。实物期权理论为企业项目投资提供了机会管理和动态规划的思想,相较于传统的静态评价方法,实物期权理论考虑到了机会和不确定性为企业发展带来价值,为资本预算管理决策提供了新思路。然而不确定因素的复杂性及其量化衡量以及成为实物期权评价模型在实务推广中的障碍。本文将从实践出发分析实务期权模型在中国经济连锁酒店项目投资中的适用性和应用前景。     

期权博弈方法在项目投资中的优势分析

通过比较实物期权与金融期权的不同,特别指出实物投资机会的非独占性,非独占性的存在意味着存在对投资机会的争夺以及投资后对市场的竞争,通过一个案例分析期权博弈的应用,进一步分析了信息是否完全情况下的投资分析方法     

基于期权方法的企业信息化投资风险管理研究

本文运用期权的套期保值机理,给出了一种运用期权进行企业信息化投资风险管理的新方法。基于企业信息化投资中的风险特征,将投资风险与相应的期权类型相匹配,在控制风险的同时实现项目价值的最大化,适应了企业信息化投资的决策灵活性特征。     

浅谈企业定位与净现值法贴现率的选择

目前，许多企业采用净现值法评价投资方案时，往往出现这样一种情况：投资帐面相当漂亮，NPV值也很大，但一旦执行，则项目开工之时却是企业的亏损之日；又有许多决策因为NPV值小于零，企业轻易放弃了原本可获利的投资项目，究其原因，这与企业选择一成不变的贴现率有很大的关系，笔者认为，企业首先应明确自己的开拓方向与目标，明确投资的目的，充分估计自身实力，然后根据自身定位、项目定位，分层次选择贴现率，即使是在同一个企业中，不风吹草动的投资项目也需要采用不同的贴现率，本文试图根据投资项目的目标不同，分三个层次来阐述企业选择贴现率的相关问题。     

巧用连环套为企业生产经营保驾护航

企业在生产经营中为了避免价格上涨或下跌带来的风险常进行套期保值，但是会失去价格变动对企业有利的机会，使得期货市场为现货企业进行套保时出现弊端，利用期权市场再为期货市场进行套期保值可保留企业获得的有利价格机会。     

利率市场化、信贷资源配置与民营企业增长期权价值——基于贷款利率上、下限放开的准自然实验证据

利率市场化对于提高资金配置效率、推动经济高质量发展具有重要意义,来自企业的经验证据有助于理解利率市场化影响经济发展的微观路径。本文基于我国贷款利率上限与下限的放开,借助双重差分模型检验了利率市场化如何影响民营企业的信贷资源获取、投资灵活性与增长期权价值。研究表明:贷款利率市场化使得银行能够通过调节利率来匹配企业风险,相比于中等风险企业,高风险(低风险)企业在贷款利率上限(下限)放开后以更高(更低)的融资成本获得了更多信贷资源;信贷资源的增加为企业把握投资机会提供了资金支持,贷款利率上限(下限)放开后,高风险(低风险)企业的投资灵活性与增长期权价值显著提升。本文的研究发现有助于理解利率市场化促进经济增长的微观机制,为进一步健全市场化利率体系、推进经济高质量发展提供参考。     

企业R＆D项目投资决策与实物期权理论——后进入市场未必输

随着实物期权理论的发展,企业中研发风险较高的R＆D项目投资决策评估方法也从传统的NPV方法转向了实物期权的方法。根据该方法,市场中跟随者也同样会取得成功。先行优势已经不再明显,跟随者和等待者同样有价值。企业决策者可以不用再执着于作为市场先行者,去抢占更多的＂胜利果实＂,反而对待R＆D项目需要更加地谨慎投资。     

实物期权下的私募股权分阶段投资模型

近些年来,实物期权的思想被广泛应用到私募股权的阶段投资策略当中,但学术界普遍假设阶段投资和一次性投资的后续现金流入是一定的,即同样一笔钱现在投资和未来投资获得的股权是一样的,这个假设过强且与实际相违背。在实际私募股权投资过程中,后续投资所能获得的股权往往会小于一次性投资。本文引入了股权比例这一变量,构建一个更贴合实际的模型,将实物期权理论引入私募股权投资阶段投资策略中,得出分阶段投资赋予了私募股权投资者一个看涨期权,但当被投资企业成长过快时,分阶段投资策略未必有效。     

基于期权定价理论的电子商务投资决策的应用研究

近年来,电子商务发展迅速,且不确定性越来越大。为此,各个企业不仅要考虑并计算投资项目的投资净现值,还要选择确定投资的最佳时机。本文讨论期权定价的理论,分析期权定价理论在电子商务投资决策中的重要作用。     

实物期权定价理论及其发展述评

一、实物期权理论的基本内容实物期权(real option)概念是相对金融资产而提出来的,它是金融期权理论在实物资产或非金融资产领域的推广和延伸。类似的,我们从实物期权的角度审视某项投资行为。假设某公司拥有对一项目的投资机会,项目类似于金融期权的标的物。该项目赋予了这公司在一定期限内按投资成本(执行价格)得到该项目价值(标的资产的价格)的权力。同金融期权一样,该约定项目的市场价值(标的资产的价格)是随市场条件变化而变化的,当项目的市场价值(标的资产的价格)大于投资成本(执行价格)时,公司便选择投资(即执行该期权)。反之,公司可…     

实物期权定价理论及其发展述评

一、实物期权理论的基本内容 实物期权(real option)概念是相对金融资产而提出来的,它是金融期权理论在实物资产或非金融资产领域的推广和延伸.类似的,我们从实物期权的角度审视某项投资行为.假设某公司拥有对一项目的投资机会,项目类似于金融期权的标的物.该项目赋予了这公司在一定期限内按投资成本(执行价格)得到该项目价值(标的资产的价格)的权力.同金融期权一样,该约定项目的市场价值(标的资产的价格)是随市场条件变化而变化的,当项目的市场价值(标的资产的价格)大于投资成本(执行价格)时,公司便选择投资(即执行该期权).反之,公司可以选择停止投资(放弃该期权).公司损失的沉没成本可视为金融期权的期权费.     

实物期权理论及其在对外直接投资中的运用

对外直接投资的行为决策和模式选择都依赖于未来的不确定性。面对不确定性,期权分析具有独特的优越性。进入20世纪90年代,实物期权理论开始在国际直接投资中得到应用。一、实物期权理论在未来不确定的情况下,企业在决定是否进行投资时,传统的决策     

企业并购投资决策中实物期权的运用

并购是企业可持续发展和增强竞争力的重要手段,由于企业并购投资的不确定性、竞争性、不可逆性,因而常常导致传统的并购投资决策方法的错误。期权的理论方法克服了传统并购决策方法的局限与不足,将并购项目所面临的各种不确定因素纳入到同一分析框架下来进行分析,因而实物期权理论方法更适用于企业的并购投资决策。     

R&D投资决策中实物期权方法研究综述

实物期权方法比传统的现金流折现法(DCF或NPV)更适合对企业R&D项目投资决策进行评价.经过几十年的发展,基于实物期权的R&D项目投资决策方法的研究领域已经深入到企业竞争、发展战略等层面.在研究了国内外相关文献的基础上,本文从市场和技术的不确定性、不完全竞争的市场结构以及非对称结构和不完全信息三个方面,对这些研究文献进行了梳理和综述,并指出了进一步的研究方向.     

社会影响分析——奇怪名称的前世今生(上)

按照《国务院关于投资体制改革的决定》要求,对企业投资的重大项目和限制类项目实行核准制管理。名列《政府核准的投资项目目录》中的企业投资项目．需向投资主管部门递交企业投资项目核准申请报告,在获得核准批复后方可进一步办理其他手续。因此,项目核准申请报告成为政府投资主管部门审查核准类企业投资项目的主要依据。核准项目申请报告能否全面准确地对相关问题进行分析,说明项目的外部性影响．决定了项目通过核准、获得政府行政许可的可能性。