当前我国货币政策工具选择的依据及运用

2010年我国调整了实施两年多的宽松货币政策,宣布2011年实行稳健的货币政策。使货币政策从宽松转向稳健的最直接原因是目前我国物价上涨加快,资产泡沫化加剧,通胀预期上升。但是,紧缩货币政策工具的力度除了考虑国内物价因素以外,还应考虑到国际因素。当前,外围主要经济体增长率下滑、失业率高企,因而当前甚至今后一段时间内,央行在使用紧缩货币政策工具收紧流动性、防止资产泡沫风险时,应把握好节奏和力度,以防经济硬着陆风险。     

互联网金融、货币政策与银行流动性创造——基于2011-2018年相关数据的实证研究

随着互联网金融的演化发展,货币政策对银行流动性创造的影响始终处在动态变化之中.为更好把握其中的规律,透析货币政策传导机制的黑箱.文章将互联网金融与货币供需模型放在同一个理论框架内进行研究,选择2011-2018年中国75家商业银行的平衡面板数据为样本,建立静态面板模型进行实证分析.研究发现:2011-2013年,互联网金融促进了银行流动性创造,并有助于货币政策工具的使用,但货币政策对银行流动性创造不显著或作用有限;2013-2018年,互联网金融抑制了银行流动性创造,并制约了货币政策工具的使用,但货币政策对银行流动性创造作用显著;异质性研究:受互联网金融影响,货币政策经由非上市银行的流动性创造能力优于上市银行.     

互联网金融、货币政策与银行流动性创造——基于2011-2018年相关数据的实证研究

随着互联网金融的演化发展,货币政策对银行流动性创造的影响始终处在动态变化之中.为更好把握其中的规律,透析货币政策传导机制的黑箱.文章将互联网金融与货币供需模型放在同一个理论框架内进行研究,选择2011-2018年中国75家商业银行的平衡面板数据为样本,建立静态面板模型进行实证分析.研究发现:2011-2013年,互联网金融促进了银行流动性创造,并有助于货币政策工具的使用,但货币政策对银行流动性创造不显著或作用有限;2013-2018年,互联网金融抑制了银行流动性创造,并制约了货币政策工具的使用,但货币政策对银行流动性创造作用显著;异质性研究:受互联网金融影响,货币政策经由非上市银行的流动性创造能力优于上市银行.     

我国货币政策的利率渠道对房地产价格影响的实证分析

房地产是我国的一个支柱型产业,研究引起房地产价格频繁变化的影响因素对房地产行业平稳发展兼有理论和实际意义.对于中国特有经济体制来说,我国政治体制下的宏观经济环境逐渐改善,采用市场化的货币政策工具对我国的房地产价格进行控制是非常必要的.其中,利率渠道属于货币政策传导的一个重要的渠道.本文首先梳理了货币政策的利率渠道的理论综述,然后详细地解释货币政策的利率渠道是如何影响房地产价格的,接着选取了2015年3月至2016年11月的房地产价格月度数据作为研究样本,基于利率渠道作为基础对影响房地产价格的影响程度进行实证分析,发现利率影响房地产价格是有时滞性的,长期来看有效,短期不太明显.最后对得出的结果做出相应解释与相应的货币政策建议.     

货币政策信号、实际干预与企业投资行为

货币政策对微观企业行为的影响既是宏观经济政策研究关注的话题之一,也是近期财务会计领域研究的新热点.文章结合我国近年来央行信息披露与货币政策调控实践,利用2002年第1季度至2013年第2季度上市公司的平衡面板数据,分析了央行通过信息披露发出的货币政策调控信号以及经济运行中的实际调控政策对微观企业投资行为的影响.研究发现,央行通过信息披露引导微观企业投资行为,实际上依赖于数量型和价格型调控工具的实施,当与实际货币政策一致时,货币政策信号能够有效地引导企业投资行为,而当与实际货币政策不一致时,货币政策信号的调控意义不明显.货币政策调控事件分析也说明货币政策信号与实际政策一致时能够对宏观经济基础起到很好的调控作用,因而应保证货币政策信号的可信性.文章的研究不仅有助于梳理我国货币政策传导机制,拓展和深化央行沟通研究,也为宏观经济政策与微观企业行为研究提供了新视角.     

我国利率渠道有效性的实证分析

利率对实体经济的影响还是十分有限的。而近期欧美国家央行对于数量型货币政策工具的运用表明：即使利率完全市场化后，其作用也不是万能的。所以我国央行在加大对价格型货币政策工具运用的同时，也应同时继续运用数量型货币政策工具，以达到稳定经济发展的目的。     

美、欧、英、日央行非常规货币政策效果理论和实践研究的最新进展

自美国次贷危机爆发以来,非常规货币政策工具越来越多地出现在各国央行的货币政策工具中,特别是美、欧、英、日等央行.截止目前,对非常规货币政策实施的效果受到广泛关注.本文从理论和实践两方面对其效果进行了梳理,结果发现非常规货币政策有效地维护了金融稳定,但对经济增长和通胀的影响并未达成一致.     

中国的货币政策有效吗？

本文利用1995~2008年第一季度的季度数据,建立向量自回归模型对我国货币政策的效果进行了经验分析,结果表明我国的货币政策对产出有显著的作用,并且对产出的作用主要是通过影响固定资产投资来实现的。紧缩的货币政策没能使物价水平下降,反而上涨了。与存款准备金率的变化相比,贷款利率的变动对经济的影响更大一些。因此,中央银行不能仅仅依靠紧缩的货币政策特别是频繁加息来控制物价。     

金融结构及其对货币传导机制的影响

本文在简要考察中国金融结构转型中货币政策机制 ,包括货币政策的工具、效率前沿和规则及相应的货币传导机制变迁轨迹的基础上 ,根据结构分割点原则 ,实证检验、估计和分析了金融结构变迁对货币政策的适用工具和反应函数的影响 ,以及对货币传导的利率机制 ,即由政策利率到市场利率、并进而到通胀率 -产出波动前沿的影响。基本的结论是 ,金融结构变迁深刻地影响着货币传导机制的性质和作用程度     

中美货币政策协调性实证量化评估与比较

政策的协调性包括两层涵义:一是指政策与政策之间的协调性.二是指政策工具之间的协调性.本文通过构建向量自回归模型(VAR),利用协整检验的方法和系统要素协调度理论评估了货币政策工具的协调性,并对中美两国的实证结果进行了比较.从实证结果来看,各指标的协调性关系呈现复杂多变的形态,本文认为这是因为在实际经济运行环境中,各项货币政策工具的执行结果之间的协调关系会产生较为复杂的影响所导致.通过观察自2008年金融危机以来的数据发现,中国应对金融危机的货币政策协调性逐渐提高,在某些方面表现明显强于美国.     

结构性通货膨胀与货币政策

回顾了上一轮结构性通货膨胀,对从紧的货币政策进行了反思,从数量工具和价格工具两个方面考察了政策当局运用从紧的货币政策治理结构性通货膨胀的效果,并对其中原因作出了分析。认为结构性通货膨胀并非总需求大于总供给,即有效供给不足的通货膨胀。因此,用紧缩货币供应量的手段来控制,不但达不到抑制价格上涨的效果,反而不能与经济发展相适应,也为后来的应对金融危机增加了不小的障碍。另一个重要结论是,可以参考泰勒规则,将短期利率工具与核心物价水平以及失业率挂钩,依据经济状态进行调整。因此,结合核心物价水平和失业率来调整货币政策,在中国当前情况下,是具有现实意义的。     

美国金融生态的恶化与量化宽松货币政策就业效应的失灵

在量化宽松货币政策下,美国的经济衰退得到了显著遏制,但失业率却持续在高水平运行,表明量化宽松货币政策对降低失业水平无效。研究显示,金融危机造成了美国金融生态的明显恶化,银行体系采取了紧缩信贷的应对措施,因此,美国政府通过量化宽松货币政策释放的流动性被截留在银行体系内部,不能形成满足市场投资需求的流动性供给,国内投资不能扩张,失业率就不可能下降,其结果必然导致量化宽松货币政策就业效应的失灵。     

美国量化宽松货币政策的效果研究

本文在对量化宽松货币政策的传导机制进行分析的基础上,收集美国实行量化宽松以来短期金融市场数据以及长期宏观经济数据,采用VAR模型研究美国量化宽松货币政策对经济增长以及就业率的影响效果,为中国的货币政策实施提供借鉴.     

金融创新的货币政策效应分析

金融创新是金融业日新月异、不断发展的动态过程，它不仅是宏观经济条件变化的结果，同时又对宏观经济产生深刻的影响。在货币政策方面，金融创新对货币政策中间目标、货币政策传导机制以及货币政策工具的操作及其实施效果产生了重要影响，也传我国金融创新下的货币政策制定及其操作面临新的问题。     

货币政策对我国股票市场的影响——基于VAR模型

自2005年施行股份制改革至今已有10年的时间,在这期间中国的股票市场发展迅速,在我国经济中的作用也更加的突出.2008年全球性金融危机爆发后,中国实施了一系列的货币政策来应对危机,拯救股市,这已经显现出人们对货币政策在股市调节中的重视.然而货币政策在股票市场的作用机理是什么呢？很多学者也对这段期间的数据进行了研究分析,并得出了一些结论.但由于2008年左右的整个市场较为动荡,研究时将存在很多问题,因此本文将从2010年-2015年的数据对此问题进行研究,采用使用较为广泛,并且认可度比较高的模型方法——VAR模型进行实证分析,本文得出:在股市相对稳定的时期内,货币政策对股票市场有一定的影响,其中对股价影响较大的是货币供应量,其次是利率,存款准备金率与前两者相比,对股票价格的影响作用最小.     

中美货币政策协调性的理论与实证研究

本文构建理论模型论证了国际货币政策协调有利于减少各国福利损失,说明了货币政策协调的必要性,而后以中美两国利率政策为例,实证分析了次贷危机前后中美货币政策的联动性.结果表明,中美利率之间存在显著的波动溢出效应;美国利率上升和下降对中美利率协动性的影响具有非对称效应;次贷危机发生以后中美利率联动程度加大,体现出危机后国际货币政策协调性的加强.中美作为世界上有重要影响力的两个国家,其货币政策具有全球意义,因此应加强两国货币政策协调的长效机制,这对于确保全球经济稳步复苏和健康运行有着极为重要的意义.     

我国当前货币政策效果与外汇管理体制改革

自20世纪90年代中期以来,中国的宏观货币政策经历了紧-松-相当松这样几个不同的阶段。1994～1996年上半年,是紧的阶段;1996年下半年至1998年上半年,是松的阶段;而自1998年下半年以来,则是相当松的阶段。 货币政策的松紧,取决于中央银行对利率、准备金率和公开市场业务这些主要货币政策工具的应用情况。对中国的货币政策进行的上述划分,是根据中国在上述各阶段中对主要货币政策工具的运用情况进行的。     

90年代美国财政货币政策及其借鉴意义

尽管全球经济疲软,美国还是在1990—1991年的经济衰退后连续第9个年头保持经济增长,并且强劲的经济增长是与低通货膨胀、低失业率、低财政赤字并存的.美国经济之所以能长时间扩展,除了有利的国际环境外,最主要的原因是90年代以来美国实行了适宜的财政货币政策.分析美国90年代财政货币政策的内容及特点,对于完善我国的宏观经济调控具有重要的借鉴意义.     

美QE退出徐图缓进

<正>美联储决策者对美国经济前景的展望基本维持不变,但是货币政策正常化的工具应该做更多测试。美联储讨论了将来应该采取何种方式提高短期利率,但强调这并不代表马上就会加息,我们认为美联储退出宽松将"徐图缓进"。"徐图"是指今后美联储将会持续讨论和测试退出宽松货币政策的工具和方式,"缓进"是指从谋划到真正开始加息将是个缓慢的过程。美联储会议纪要还显示,官员们讨论了货币政策正常化相关的议题,提出几种提升短期利率的方案,但     

利率作用不对称性对投资的影响研究

1996年后我国经济经历了通缩、通胀和两者共存的发展阶段,央行在货币政策工具的运用上开始逐渐重视利率的调控作用,曾在7年内7次下调贷款利率,2004年后随着经济的复苏和通胀压力的增大,我国再次进入加息周期。利率的历次变动是否发挥了货币政策对各经济变量传导功能是市场普遍关注的问题。运用1996～2007年的季度数据,在分别考察了利率下调及上升基础上,对我国资产投资的利率弹性做出定量分析,并在投资总量持续增长的条件下对投资同比增长率和利率变动的相关性进行了检验。