基金费率与基金管理者能力正相关研究——基于基金投资者类型的分析

伴随着我国基金行业的爆炸式增长,2010年末市场上已经有超过六十家基金管理公司,但基金行业的管理费却是投资者收益的六倍之多,成为了基金行业的一种异常现象.本文将基金投资者并非是完全理性纳入模型,把投资者分为成熟和幼稚两种类型,对基金管理者能力与基金费率之间的关系进行了探讨.结论表明,当幼稚型投资者比重超过一定程度后,基金管理者能力与基金费率成反比.而且,随着幼稚型投资者比重的增大,基金管理者获取的投资收益比例越大,基金投资者获得的收益比例越低.2010年我国基金行业管理者的收益是基金投资者收益的六倍,反映了我国基金市场上幼稚型投资者比例很高.     

浅谈ETF在我国证券业中的发展情况和前景分析

交易所交易基金(EIT)是近年来发展非常迅速的一种金融产品。它与传统的指数基金相比有着更多的创新和优势,可以预见这种产品捡来会在我国资本市场上有所发展。2007年5月30日与2008年4月24日,我国A股市场经历了因印花税调整这一事件性因素而引发的暴涨暴跌,这让ETF套利的"对冲机制"开始闪光。紧盯ETF,已成在弱市中求繁荣的生存法则之一。借鉴国际经验,积极投资型基金收益平均来说并不高于市场指数,投资于指数基金是一种风险和收益都处于中等水平的选择。然而,自05年起,我国5只ETF遭遇了不断加剧的赎回,基金份额不断减少。本文对EIT的发展前景及我国ETF份额下降的原因进行分析,并提出相应的政策建议。     

中国证券市场发展与指数基金的关系

一直以来,主动投资的操作风格处于主导地位,但是从国外长期的实证结果来看,主动型基金整体上不能达到市场的平均收益。反而,美国20世纪70年代兴起的主张消极管理的指数基金在长期上升的市场中享受了股市的平均收益,并且越来越受到投资者的青睐。结合目前中国证券市场的长期发展趋势,分析了指数基金的优势和劣势,以及市场前景。     

中国证券市场发展与指数基金的关系

一直以来，主动投资的操作风格处于主导地位，但是从国外长期的实证结果来看，主动型基金整体上不能达到市场的平均收益。反而，美国20世纪70年代兴起的主张消极管理的指数基金在长期上升的市场中享受了股市的平均收益，并且越来越受到投资者的青睐。结合目前中国证券市场的长期发展趋势，分析了指数基金的优势和劣势，以及市场前景。     

基金投资策略、绩效与市场有效

基金的投资策略主要分为积极投资与指数投资两类。问题是这两类不同的投资策略对基金的绩效有着什么样的影响?这些影响表明不同市场的效率吗?本首先对美国市场进行了实证检验，从大、中和小盘股基金的收益来看，指数投资总体上优于积极投资策略。并且也表明市场具有较高的有效性。对中国市场实证检验表明，积极投资优于指数投资策略，中国股市有效性还需进一步提高。     

基于M2指数的我国股票型开放式基金的投资绩效研究

本文引入M2指数测度法对我国股票型开放式基金的投资绩效进行研究.M2指数测度法综合考虑了基金的风险与收益,各股票型开放式基金的M2值排名能为投资者选择基金提供参考.研究结果表明,由于系统风险无法消除,我国股票型开放式基金收益波动与市场波动表现出较强的一致性,不同投资风格的基金对市场波动的敏感程度也有所不同.但是不同投资风格的基金之间并不存在明显的业绩的差别,基金的绩效差别反映的主要是基金的管理水平存在差异.     

基金的市场时机把握能力研究

本文对我国证券投资基金的市场时机把握能力进行了实证研究。在研究设计上 ,本文以中信指数作为市场基准指数 ,使用 3种基于CAPM基础的模型和 3种基于Fama French三因素模型基础的改进模型 ,以相互印证结果的可靠性。同时 ,本文也采用了非参数检验方法 ,对基金年报的有关内容和投资组合公告中的持仓信息进行分析 ,以使结论更具有可信性。研究结果表明 ,整体而言 ,我国基金缺乏市场时机把握能力 ,但具有一定的证券选择能力 ,不过其对基金收益的贡献并不显著。     

融资融券和股指期货催生了中国真正的“对冲基金”吗?——来自“阳光私募”基金的证据

文章对比考察了融资融券和股指期货推出后出现的三种新型阳光私募与传统的股票策略阳光私募、共同基金和市场指数的绩效表现。研究发现:(1)相对价值和债券策略阳光私募明显优于传统投资工具和市场指数。前者具有"低风险-高收益"的良好性质,其表现尤为突出。(2)尽管事件驱动阳光私募具有较高风险,但是其收益指标优于传统投资工具和市场指数。(3)传统因子模型无法解释相对价值和债券策略阳光私募的绩效表现。文章研究表明,中国已经出现真正的"对冲基金"。     

开放式基金业绩评价体系的构建

开放式基金业绩评价体系的核心是收益与风险水平分析，目前有代表性的风险调整收益评价指标是夏普指数、特雷诺指数和詹森指数，我国开放式基金业绩评价体系宜采用下跌风险收益指数和夏普指数作为风险收益评价指标。此外，评价体系还应包括反映基金投资价值、投资运作能力等财务指标，以及基金投资风格、合规性等非财务指标。     

上证50ETF市场表现

ETFs是指交易型开放式指数证券投资基金,它的实质是一种可以在证券交易所交易的开放式指数基金,它既与某一市场基准指数相联系,又与开放式基金和封闭式基金相联系,是一种取众基金之长又去众基金之短的混合型基金新产品,可以说ETFs是期权问世以后近30年来资本市场最重要的金融创新之一.     

证券投资基金品种的选择——从长期定投角度

自2005年基金定期定额投资(简称基金定投)作为一种新型的理财方式逐渐进入中国资本市场以来,由于其能够在收益和风险之间进行很好地匹配、 平摊成本、 有效地获得长期稳定的收益,在证券投资市场上迅猛发展,逐渐占有一席之地.笔者从即将毕业步入社会的大学生角度,结合自身的预期工资水平、 风险偏好、 投资目的等根据风险、 收益和稳定性等相关指标,最终选择国泰金龙行业混合作为长期定投的基金品种,以更好地进行理财,达到资产增值的目的,同时为基金投资者选择基金提供一定的参考.     

基于M^2测度值的我国开放式基金绩效实证研究

M^2测度法综合考虑了基金的风险与收益。各基金的M^2值排名能为投资者选择基金提供参考。在对我国市场上的开放式基金进行测算后可得到各自的M^2值。由此可得出关于我国开放式基金的一些结论：我国开放式基金收益波动与市场波动表现出较强的一致性,开放式基金整体上能反映市场情况;各类型基金表现出了各自特点,大部分股票基金体现了高风险、高收益,债券基金则体现了低风险、低收益,而混合基金的风险、收益状况介于两者之间;我国市场上债券基金的表现比较突出。     

开放式基金对市场的影响

<正> 开放式基金对大盘的影响投资基金是一种投资的通道,以方便投资者的投资,因此投资基金的收益是不纳税的。开放式基金也是一种更便捷的投资通道,货币市场资金可以经由此流向资本市场(我国已经设立和将要设立的投资基金都是资本市场投资基金,货币市场投资基金近期内还不会出台)。因此,开放式基金有利于股市的繁荣,对大盘有积极影响。     

我国投资基金绩效评级方法及实证研究

投资基金作为一种共同投资与专家经营相结合的金融工具,如何正确评价基金的业绩是投资者关心的问题.运用晨星基金评级体系,对我国投资基金业绩进行了评估,通过与Sharpe系数、Treynor指数、Jensen指数评估结果的对比分析,表明晨星评级方法独有的风险调整收益方法,对我国基金绩效评估存在着缺陷和不足.我国应设立由基金分类、基金评级指标和基金评级三部分组成的基金评估体系.     

从指数基金跟踪误差角度比较指数基金的构建方法

指数基金是一种消极的证券投资基金,以拟合目标指数、跟踪指数变化为原则,实现与市场同步成长。指数基金的这种拟合目标指数收益率的投资策略,要求其按照所拟合指数的编制原理构建投资组合,分散投资于目标指数的成分股,力求股票组合的投资回报率拟合该目标指数所代表的资本市场平均收益率。这种构造投资组合的方法称为指数化投资,属于一种典型的防守型（或称被动型）投资方式。与积极管理、旨在跑赢大市的基金相比,其独特优势在于仅以追踪大市为目的,排除了选择个股和入市时机的管理风险,尤其在市场上升阶段,其表现往往优于多数积极管理的基金。     

关于发展我国货币市场基金的几点思考

货币市场基金(Money Market Mutual Fund,简称MMMF)是美国在20世纪70年代设立的为避开利率上限、吸收小额资金专门投资于货币市场中的短期金融工具,如短期债券、商业票据、银行汇票及可转让定期存单等,以协助小额投资者获取货币市场收益稳定、安全性好和流动性强的一种开放式基金。     

指数型基金跟踪误差的实证分析

指数型基金是指采用指数化方式构建投资组合的基金,它与标的指数的选择密切相关.指数基金的构建有三大要素:标的指数、样本证券、权重分配,其目的是与标的指数之间的跟踪误差尽量小.虽然流动性、噪音、处置效应等均会影响指数基金的跟踪误差,但是,在一个较高有效性的市场中,指数型基金与标的指数间的跟踪误差要比新兴市场的小,这主要是因为该市场的流动性较好,成份股的选择有较大的余地.而在中国这样一个"新兴 转轨"市场中,指数基金往往会因为标的指数成份股数量不同而产生很大的差异,标的指数成份股越多,相对应指数基金的跟踪误差就越大;复制型基金完全复制策略下的跟踪误差要比增强型指数基金非完全复制策略下的跟踪误差要小;大额申购与赎回对指数基金跟踪误差产生明显影响.因此,指数型基金投资组合的构建应坚持被动投资,力避主动投资.     

我国封闭式基金绩效的实证研究

本文应用修正的夏普指数,对我国证券市场上29只封闭式基金在2003年7月到2007年6月的数据进行统计研究,分析了样本基金在统计期内控制风险和实现收益的能力,以及样本期内基金绩效的持续性。得出结论：我国封闭式基金具有较为一致的分散非系统风险能力,基金绩效普遍具有优于市场基准组合的表现,基金绩效具有持续性等。     

试论我国货币市场基金的建立与完善

随着今年1月14日博时现金收益基金发行的圆满结束,我国首批3只货币市场基金的首发全部完成。作为金融市场创新的成果,招商现金增值、华安现金富利和博时现金收益基金的推出,完善了我国基金产品大的类别,必将对我国金融市场的持续快速健康发展产生积极而深远的影响。     

我国开放式指数基金绩效实证分析

2002年,我国内地首只开放式指数基金--华安上证180指数增强型基金设立,经过多年发展,我国指数基金规模不断扩大,设计模式和运作方式不断优化,作为一种新型的投资品种开始得到投资者的认可.本文根据我国证券市场特点,科学选取6只样本基金,采用国际上先进的绩效评估方法,对样本基金的拟合程度、跟踪误差、风险调整后收益、择时选股能力进行分析研究.