经济政策不确定性与企业避税

本文利用2007年-2016年中国上市企业层面的数据研究检验经济政策不确定性对企业避税的影响.研究发现,经济政策不确定性对企业避税行为存在抑制作用.此外,本研究通过对作用渠道的检验得出以下结论:经济政策不确定性对企业避税行为的效应受企业自身以及外部环境变化的影响.若企业内部融资约束程度较低或外部市场化程度较高时,则企业...     

外部关税政策不确定性对中国居民消费的影响

理论分析了外部关税政策不确定性对居民消费的影响，创建了县域外部关税政策不确定性指标，构建广义双重差分模型进行实证检验。理论分析和实证检验发现，外部关税政策不确定性降低，通过增加非农就业和提高人均收入，扩大了县域居民消费；在平行趋势检验、预期效应检验等识别假设检验和一系列稳健性检验后该结论仍然成立；外部关税政策不确定性对居民消费的影响存在时滞性和长期效应；异质性分析发现，在出口导向型、以制造业为支柱产业和民营经济活跃的县域，外部关税政策不确定性降低的促进消费作用更强。建议中国应该运用多种方式降低外部关税政策不确定性以及鼓励和支持民营企业发展，以稳就业、稳消费、稳预期。     

美国经济政策不确定性溢出效应研究:来自新兴经济体银团贷款的证据

近年来,中国面临外部风险冲击因素明显增多,其中以美国经济政策不确定性溢出效应影响最为突出。为系统评估美国经济政策不确定性对微观市场主体融资的影响,利用1989年1月至2019年7月美国经济政策不确定性数据以及38个新兴经济体企业银团贷款数据,实证分析了美国经济政策不确定性的溢出效应。研究发现:美国经济政策不确定性对新兴经济体企业融资存在溢出效应,即随着美国经济政策不确定性、货币政策不确定性和贸易政策不确定性的增加,新兴经济体企业银团贷款利率会显著提高。进一步研究发现,美国经济政策不确定性溢出渠道包括美元贷款和美国银行贷款等,美国经济政策不确定性和货币政策不确定性会通过美元和美国银行贷款路径显著提高新兴经济体企业银团贷款利率,而贸易政策不确定性仅通过美元贷款渠道对新兴经济体企业银团贷款利率产生溢出效应。     

经济政策不确定性如何影响企业的商业信用融资?——基于供需双方的探讨

选取中国沪深A股2007-2018年上市公司为样本,探讨经济政策不确定性对企业商业信用融资的影响及其作用机制.研究发现:经济政策不确定性的增加显著提高了企业的商业信用融资,该结论不随回归模型、经济政策不确定性和商业信用融资衡量指标的改变而改变,而且在考虑内生性问题、宏观经济因素的影响后仍然成立;经济政策不确定性主要通过金融渠道、经营渠道以及供应链渠道对商业信用融资产生影响.进一步的异质性检验表明,对于国有企业、高融资约束企业、行业竞争程度低的企业,以及所处地区金融发展水平高的企业,经济政策不确定性对商业信用融资的正面作用更强.     

经济政策不确定性与民营企业投资效率：高效决策还是约束限制?

经济政策不确定性对企业投资活动的影响存在“约束限制”和“高效决策”的理论分歧。本文考察了经济政策不确定性对民营企业投资效率的影响，研究发现经济政策不确定性对民营企业投资效率的影响体现为“约束限制”,且主要表现为投资不足。民营企业的信息不对称和政策敏感度加强了经济政策不确定性对投资效率的负面效应；但其政治关联可以弱化这一影响。此外，融资约束恶化是潜在的作用渠道；而由经济政策不确定性引发的投资不足提高了民营企业未来收益的波动性，但降低了未来平均收益和企业价值。     

母国经济政策不确定性、融资约束与企业对外直接投资

本文以2004—2014年中国A股上市企业为样本,采用经济政策不确定性指数,探究了母国经济政策不确定性对企业对外直接投资决策的影响。研究结果表明:母国经济政策不确定性会对企业对外直接投资产生抑制作用,且这一负面的影响效应在融资约束较强的企业中更为明显;在考虑企业国际化发展战略后,发现母国经济政策不确定性的增加还会对企业对外直接投资的深度产生抑制作用。由此,本文进一步拓展了经济政策不确定性和企业对外直接投资领域的相关研究,为政府制定加快促进企业对外直接投资的政策措施以及企业进一步增强自身防范与化解外部风险的能力提供了重要的理论指导。     

政府补贴提高了中国制造业企业出口产品质量吗

本文利用2000-2006年中国工业企业数据与海关贸易数据,采用基于倾向得分匹配的倍差法(PSM-DID)进行实证研究,发现政府补贴显著提升了企业出口产品质量;本文还检验了政府补贴对不同类型企业出口产品质量的异质性影响,结果表明,政府补贴对民营企业、一般贸易企业以及融资约束程度高的企业出口产品质量的提升作用尤为明显;本文还进一步考察了政府补贴影响企业出口产品质量的作用机制,发现政府补贴主要通过增加研发创新和提升进口中间品质量的渠道促进企业出口产品质量升级。本文研究对于全面评估中国政府补贴的经济效果和提升中国企业出口竞争力具有重要的政策启示意义。     

美联储非常规货币政策的实践意义——基于一个文献的视角

美联储采取的非常规货币政策对中国经济乃至世界经济都造成了巨大的冲击,如今量化宽松的货币政策逐渐退出,美联储的加息操作随之而来产生了一系列问题。世界各经济体货币政策取向的分化,中国该如何应对此类不确定性的各种因素等,因此有必要对这些年来货币政策的传导机制、实施效果等相关文献进行梳理,这将有助于我们对美联储量化非常规货币政策实施效果的评价,也有助于今后理论创新的拓展,提高本国应对外部不确定性对本国经济造成影响的实施效果。     

经济政策不确定性会抑制企业出口吗

本文利用2000-2006年中国工业企业数据库和海关数据库的匹配数据,基于世界主要国家(地区)的经济政策不确定性指数,实证分析了经济政策不确定性对企业出口的影响。研究结果表明,目的地经济政策不确定性的增强显著降低了中国产品出口价值量;在投资环境、社会环境、政府稳定性、行政效率和法律秩序相对不好的地区,其经济政策不确定性增加导致中国产品出口价值量大幅减少,而中国外资企业和东部地区的企业受到目的地经济政策不确定性的影响相对较小。因此,中国要积极深化与"一带一路"沿线国家的战略合作,加强与世界其他国家之间的经济政策协调,同时出口企业也要加强培养自主创新能力,切实提高自身生产率水平,从而有效应对全球经济政策不确定性增加对企业出口的影响。     

加入WTO对中国民营企业的影响与对策

民营企业的发展对中国的渐进改革与经济增长至关重要。而即将“入世”的现实则给仍处于幼稚  阶段的中国民营企业展示了一个完全不同于以往的外部经济环境,其带来的挑战使民营企业压力巨大,  其产生的机遇又让民营企业充满希望。如何正确面对挑战和机遇,采取正确的战略、政策,已成为民营  企业的燃眉之急。     

经济周期背景下的不确定性与跨国并购:对中国企业的实证分析

本文基于2001—2016年中国企业对91个国家(地区)的跨国并购数据,就经济周期、经济政策不确定性对跨国并购的影响进行实证检验。结果表明:中国企业具有显著"逆周期"并购特征,经济政策不确定性与并购正相关,并且在国有企业样本中表现得更为明显;并购的"逆周期"特征在2008年金融危机后表现尤为明显;进一步检验发现,双边经济政策不确定性差异和双边市场增长潜力差距均正向影响企业跨国并购。因此,对中国"逆周期"跨国并购的理解需要把握双边经济政策不确定性的具体内涵。     

贸易信用、经济政策不确定性与企业破产风险

文章主要考察了经济政策不确定性加大的背景下,贸易信用在企业破产风险传播和防范中的作用。研究发现,贸易信用在资产端具有显著的风险引致效应,在负债端具有显著的风险化解效应,当经济政策不确定性上升时,企业通过主动调整贸易信用融出和贸易信用净额冲抵了部分不利影响。分类研究表明,贸易信用融出显著提高了外部融资依赖低企业的破产风险,贸易信用融入显著降低了外部融资依赖高企业的破产风险,经济政策不确定性则在一定程度上弱化了这些作用。贸易信用融出和贸易信用净额均显著提高了ST类企业的破产风险,同时经济政策不确定性显著强化了这一作用,这显著区别于非ST类企业。内生性检验及多种稳健性检验均显示研究结论是稳健的。     

气候政策不确定性下的企业ESG印象管理——基于ESG文本语调的经验研究

随着全球气候变化的加剧，利益相关者愈发关注企业的ESG信息，而政府机构也希望通过气候政策引导企业ESG转型与可持续发展，但频繁出台的气候政策很可能会带来显著的不确定性，诱发企业策略性的ESG印象管理行为。基于企业层面的气候政策不确定性指数与ESG文本语调的匹配数据，考察外部气候政策不确定性冲击下的企业ESG印象管理行为。研究发现，气候政策不确定性与企业ESG文本语调显著正相关，且该结论在经过一系列稳健性测试后仍然成立。作用机制检验结果显示，气候政策不确定性通过强化外部投资者迎合动机和ESG业绩掩饰动机引发了企业的ESG印象管理，提高了ESG文本语调的积极性。异质性分析表明，当企业风险免疫力较差、操纵动机较强、外部监督机制较薄弱时，气候政策不确定性对ESG文本语调的影响更明显。经济后果检验发现，在气候政策不确定性较高的情况下，企业ESG印象管理策略会加剧未来股价崩盘风险，不利于企业的长期价值稳定。     

经济政策不确定性驱动了中国OFDI的增长吗——基于动态面板数据的系统GMM估计

本文通过构建动态面板回归模型和应用系统GMM估计方法,检验了经济政策不确定性对中国对外直接投资的影响。研究结果表明:中国在东道国的对外直接投资规模与国内经济政策不确定性水平显著正相关,而与东道国经济政策不确定性水平显著负相关。基于投资风险规避和资本保值增值的需要,企业往往更倾向于在宏观经济政策环境较为稳定、政策不确定性水平相对较低的国家和地区开展投资活动。为了有效提升中国对外直接投资的质量,政府部门一方面需要加强对避险型投资项目的监测和引导,另一方面需要着力提升国内的制度环境质量和经济政策稳定性,促使企业能够专注于技术含量更高的对外投资项目。     

经济政策不确定性、会计稳健性与债务融资

以2007—2016年我国A股上市公司为研究对象,实证考察经济政策不确定性对企业债务融资的影响,并进一步分析会计稳健性对二者关系的调节作用。研究结果显示:经济政策不确定性与债务融资显著负相关,会计稳健性有助于缓解二者的负相关关系,且民营企业的缓解效应高于国有企业。结论表明,经济政策波动带来的不确定性会显著降低企业的债务融资规模,而会计稳健性能够有效缓解经济政策不确定性给企业债务融资带来的不利影响。从外部视角研究宏观环境不确定性对债务融资的影响,并进一步明确不确定性的特定来源,丰富了债务融资影响因素的相关文献,同时对于企业缓解债务融资约束、优化债务契约也具有一定的借鉴意义。     

贸易政策不确定性与企业创新——从“内部驱动”和“外部压力”的视角

随着贸易保护主义愈演愈烈,我国企业面临的贸易政策不确定性增加。本文以2008—2018年中国上市公司为研究样本,构建了行业层面的贸易政策不确定性指标,实证检验了贸易政策不确定性对企业创新的影响。研究发现,贸易政策不确定性对企业创新具有倒逼效应,即能够显著提升企业创新数量和创新质量。影响机制分析表明,这种倒逼效应具体表现为内部驱动和外部压力：内部驱动体现为企业内部创新策略的转换,包括提升利用式创新策略倾向和加强创新合作;外部压力来源于外部关注的信息效应和监督效应,包括投资者关注和媒体关注。异质性分析表明,贸易政策不确定性对创新的激励作用在技术水平高、政府补贴低的企业和市场化程度高的地区更为显著。在当前贸易政策不确定性上升的背景下,本文的研究对于推动我国实施创新驱动发展战略并实现高水平科技自立自强具有重要意义。     

经济周期、经济政策不确定性与对华贸易摩擦——从中美贸易摩擦谈起

本文使用2006～2014年31个国家对华贸易摩擦数据,实证检验了经济周期、经济政策不确定性对贸易摩擦的影响。结果发现:经济下行趋势扩大贸易摩擦规模显著;东道国和母国的经济政策不确定性与贸易摩擦显著正相关,且东道国相对经济政策不确定性与贸易摩擦呈正相关,表明东道国是对华贸易摩擦的"主导者"。基于以上结论,本文就应对外部市场环境、降低不确定性,化解贸易争端、改善贸易质量,构建合作共赢的经贸关系建言献策。     

经济政策不确定性与人民币汇率的动态溢出效应

本文研究了人民币汇率与经济政策不确定性的动态溢出关系,检验结果显示,1997年1月至2014年9月,中国、美国、欧元区和日本四个国家和地区经济政策的不确定性与人民币汇率之间存在溢出效应,且体现为人民币汇率对经济政策不确定性的净溢出;人民币汇率与中国经济政策不确定性之间的溢出效应占人民币汇率与经济政策不确定性总溢出效应的一半以上;在不同国家和地区之间经济政策不确定性的溢出效应中,中国成为仅次于美国的经济政策不确定性净溢出国。人民币收益率与经济政策不确定性的动态溢出结果显示,2005年汇率制度改革以来,人民币收益率与经济政策不确定之间的相互溢出效应均较汇率制度改革前有所提高,而在外部经济出现不利因素冲击时,中国经济政策不确定性对人民币收益率的溢出效应显著加强。     

湖北省民营企业竞争力及影响因素的综合评价

通过建立民营企业竞争力综合评价指标体系,以中东部地区九省的民营企业为研究对象,利用主成分因子分析法进行实证研究。结果表明,就外部因素而言,技术环境、政策环境是影响民营企业竞争力的主要外部因素;就内部因素而言,生产能力、盈利能力、成长能力、经营能力是影响民营企业竞争力的主要内部因素,并据此对湖北省民营企业竞争力发展现状进行评价,提出了提升湖北省民营企业竞争力的对策建议。     

东道国经济政策不确定性对中国企业跨国并购的影响——基于二元边际的视角

本文首先分析了经济政策不确定性的含义、表现及测度,在此基础上对东道国经济政策不确定性对企业对外投资的影响建模分析,并采用2002—2016年中国企业的跨国并购数据进行了实证研究。结果表明:东道国经济政策不确定性对企业跨国并购的规模、多元化程度具有显著的抑制效用,这种抑制效用在金融危机发生之后得到进一步的增强;进一步分析发现,企业跨国投资的不可逆程度、投资机会以及股权性质均会对经济政策不确定性与并购规模和多元化程度之间的关系产生影响。