风险投资对提高公司成长期权的价值——来自创业板上市公司的经验证据

以成长期权作为衡量公司投资效率与未来发展潜力的指标,从风险投资机构为企业提供投资指引增值服务的视角,利用2009—2010年我国创业板上市公司的数据,采用加权最小二乘法估计回归模型,探究风险投资机构对我国风险企业的引导作用及其投资动机。结果显示:风险投资机构的参与、数量以及持股比例均显著降低公司成长期权的价值;多家风险投资机构同时参与具有合谋套利的行为表现,追逐资本的快速增值是风险投资机构的主要投资动机。这说明目前我国风险投资机构并未切实发挥改善风险企业的融资环境和管理水平的积极效应。     

期权定价方法在高新技术风险投资决策中的应用

高新技术风险投资有着不同于其他风险投资的特点。传统的净现值法在高新技术风险投资决策中的不适应性日趋明显,而期权定价方法则显示出净现值法无法比拟的优越性。因此合理地应用期权定价模型,准确地评估风险项目的价值,对高新技术风险投资决策有着重要的指导意义。     

实物期权评估法在企业并购中的应用

传统的企业价值评估方法不太适合风险企业的评估,尤其在并购这样风险比较大的活动中,实物期权法评估目标企业价值很适合。首先以金融期权为例介绍了期权的基本概念、分类、期权在到期日的价值和Black-Scholes期权定价模型。在此基础上过渡到实物期权和实物期权法评估企业价值的思路并结合一个例子来分析,主并企业利用实物期权法更容易识别评估有潜力的目标企业。     

实物期权理论在风险投资决策中的应用探析

鉴于风险投资决策传统方法的局限性及风险投资的期权特性,根据实物期权理论,比较分析NPV法与实物期权定价法对计算风险投资项目价值的差异,可看出在风险投资中引入实物期权的思想,对风险投资者做出正确的投资决策及风险资本的保值增值有着重大的指导意义。     

期权定价理论在风险投资决策中的应用探析

鉴于风险投资决策传统方法的局限性及风险投资的期权特性,根据金融期权的定价方法,引出实物期权的定价公式。通过计算风险投资项目中实物期权的价值,比较分析NPV法与实物期权定价法的差异,可得出在风险投资中引入实物期权的思想,对风险投资者作出正确的投资决策,以及对风险资本的保值增值有重大的指导意义。     

科技创业企业的风险投资项目价值评估模型

科技创业企业的价值是通过研究与开发、规模化生产、市场拓展、创业的经营管理、战略发展规划、资本市场上市等过程逐步动态体现的,为此,在对科技创业企业进行价值评估时,必须考虑风险投资对创业企业分阶段投资的行为特征,[1](1-27)本文以实物期权理论为基础,结合科技创业企业及风险投资行为过程的特质,构建了基于科技创业企业的风险投资项目价值评估模型;希望能够对科技创业项目的风险投资价值评估提供有益的参考.     

基于障碍期权的高新技术企业风险投资担保价值研究

分析了高新技术企业风险投资担保的作用机理及下降敲入看跌期权特性,基于障碍期权理论给出了风险投资担保的定价模型及求解。通过案例分析了担保水平和执行价格等关键因素对担保价值的影响,为担保公司作出恰当的担保决策提供了理论基础。     

高新技术企业风险投资担保的双障碍期权价值研究

资金瓶颈是制约高新技术初创企业发展的关键因素。提出了风险投资担保模式,认为通过担保公司提供担保来促进风险资本投入是有效解决融资难的途径。在分析风险投资担保双障碍期权特性的基础上,给出了担保定价模型及其求解,分析了执行价格和障碍值等关键因素对担保价值的影响,为担保公司作出恰当的担保决策提供了科学依据。     

基于实物期权定价的改进DCF投资项目评估模型研究

风险项目评估是风险投资公司投资运作中的一个重要环节,项目的评估结果将直接影响到风险投资公司的投资最终能否运作成功。传统的项目评价方法是现金流折现法,以净现值法最具代表性。但经验表明,传统的DCF法会低估项目投资价值,使投资人失去许多有价值的投资机会。本文试在DCF法基础上,引入实物期权溢酬,提出一种较为有效的基于实物期权定价的风险项目评估方法。     

风险投资决策评价方法的比较分析

风险投资的投资决策方法较多,实践中常用的有贴现现金流量法,但这种方法管理柔性差,战略适应性不强,通常会低估项目的投资价值;而实物期权法,可使决策者在投资决策中有意识地构造实物期权,并利用金融期权理论正确评估项目的价值。所以用实物期权法来评价风险投资决策更优于贴现现金流量法。     

浅谈我国建立风险投资的定价模型

知识经济时代的来临,为风险投资的快速发展带来了契机。本文拟从微观风险投资企业的运作角度出发,针对风险企业的特征,比较其它价值评估模式的优缺,探索风险投资企业的特有定价方法来化解我国风险投资的投资风险。     

基于实物期权的风险投资决策分析

本文通过对风险投资的特点和传统投资决策方法的分析,指出了传统投资决策方法(DCF法)在评价风险投资项目上的不足之处。然后引入实物期权思想分析了风险投资决策的过程,并分别运用两种期权定价模型(Black-Scholes模型和二叉树模型),通过实例对风险投资项目进行了价值评估,指出了在运用实物期权方法进行投资决策时应该注意的问题。     

企业并购中的增长期权价值评估及应用

企业并购存在风险，但同时也能给企业带来巨大的战略利益。但目前企业价值评估方法不能很好地解释一些并购中交易价格与企业价值背离现象，是因为忽略了企业并购活动中的战略价值、本文引入增长期权理论及期权定价模型来封这种战略利益的价值进行评估。     

实物期权在企业价值评估中的应用框架分析

实物期权理论在企业价值评估中的应用极大地提高了对不确定性的处理能力 ,但在企业价值评估中 ,实物期权的价值评估既不等同等金融期权的定价也有别于独立实物期权的评估。文章在分析实物期权内在属性的基础之上建立了实物期权在企业价值评估中的一般应用框架 ,指出了实物期权价值评估的逻辑步骤 ,对实物期权理论在企业价值评估中的实际应用具有一定的参考价值。     

运用Black—Scholes期权风险厌恶定价公式对专利评估

随着经济发展和技术进步，专利技术在国民经济建设中的作用日趋重要。基于专利类的高科技风险投资比例逐年加大，一些高校甚至鼓励在读学生带知识专利投资入股创业。专利权的评估不仅在专利的转让过程中是必不可少的，更重要的是使得企业充分认识到专利权在企业生产经营中的重要地位。种种迹象表明，建立一套行之有效的专利评估工作刻不容缓。本质上，专利可看成是基于其风险投资公司资产的经营性期权，因而可用期权定价的方法对其价值进行评估。本文先介绍当前最热门的学科——金融数学中最典型的期权定价公式——Black－SCholes公式在风…     

风险投资机构本地偏好影响因素研究

基于中国风险投资业情境,从风险投资机构、风险企业、投资轮次和区域特征4方面分析了风险投资机构本地偏好的影响因素。研究发现：风险投资机构声誉、发展阶段、风险投资机构间竞争、风险企业聚集等因素对风险投资机构本地偏好具有显著影响,当风险投资业处于不同发展地区或不同时期时,风险投资机构本地偏好影响因素也具有较大差异。     

风险投资机构面临的逆向选择风险及其防范

本文从信息不对称的角度探讨了风险投资机构所面临的来自风险企业的逆向选择及其防范。风险投资机构具有是通过对项目的信息收集、筛选评估等途径来化解逆向选择风险的。文章进一步结合中国实际情况对此问题进行研究,并提出有针对性的改善措施。     

对我国风险投资的企业价值评估体系、决策机制和退出机制的探讨

在风险投资领域中,高收益和高风险是一对孪生兄弟。近年来,我国风险投资公司越来越多,风险投资迅猛发展,迫切需要出台相关风险投资项目的理论方法。本文简单阐述了风险投资企业价值评估体系、决策机制和退出机制。     

风险投资中金融工具选择的边界条件与应用策略

基于可转换证券和估值调整协议的期权特性,从被投项目价值的角度,证明了风险投资可转换证券和估值调整协议应用选择的边界条件.结果表明:当所投项目的价值较小时,可转换证券带给风险投资机构的价值超过估值调整协议,特别是参加分配可转换证券的优势逐步显现;随着风险项目价值增高,估值调整协议优势凸显.最后结合纯债权、纯股权两种基本的投资形式,给出了基于项目价值曲线的金融工具应用策略.     

高新技术企业风险投资评估研究

风险投资成功与否的关键在于风险评估的客观性与有效性。在回顾前人相关研究的基础上,针对高新技术企业风险特征建立相应的评价指标体系,基于因子分析法建立了风险投资项目评估模型,实证模拟结果显示,该模型可以帮助风险投资机构进行有效的投资决策。