对我国创业板上市公司超募资金若干问题的思考

2009年10月23日．中国创业板正式启动。自上市以来．上市公司的超募资金现象就愈发严重。据统计，自2009年6月以来，国内主板和中小板企业IPO企业平均超募比例分别为37．56％和90．08％．而创业板首发上市企业的平均超募比例更是达到了136．16％．这些上市公司首次发行从投资者手中多募集的上千亿元．迄今为止。还没有产生太大的效益：数据显示，从资本市场来的超募资金。80％中的它们。又以募集资金专户的名义，以及其他各种方式，最后又回到了银行。这导致出现了“一边是600多家企业排队IPO上市融资．一边却是上市企业大量的超募资金被闲置”乱象。     

新股发行"三高"的原因及其改革建议

2009年6月10日,中国证监会发布<关于进一步改革和完善新股发行体制的意见>,标志新一轮新股发行制度改革正式启动.2009年7月年至2010年7月的一年中,平均新股发行价27.93元,平均发行市盈率52倍,募资总额4901.72亿元,几乎所有公司都出现资金超募现象.由此可见,新股发行制度改革后带来"三高"现象,即高发行价、高市盈率、高超募资金."三高"现象不仅损害了二级市场投资者利益,更违背了市场价值规律,破坏了股票的内在价格秩序.本文从新股发行制度本身的缺陷及配套的市场不到位、制度的缺失等多个方面分析了新股发行"三高"现象的原因,并针对此提出了相应的改革建议.     

上市公司首发超募资金运用与分红实证分析

自从2009年中国企业IPO重启以来,上市公司"高发行市盈率,高发行价格和高融资超募"现象引起了学者和社会公众的诸多质疑,也引起了监管当局的关注。已有研究表明企业对超募资金的使用缺乏规划性和透明度。本文选取2009-2012年上市公司数据,通过多元回归分析初步研究了IPO融资超募与随后现金分红的关系。研究发现,超募资金对首发后上市公司现金红利分配存在影响。此外,公司规模和治理水平等因素也影响公司现金红利。本研究创新性地提出超募资金在企业现金分红上的使用,揭示了超募资金使用上的低效率,为股票发行和监管制度改革提供了参考。     

创业板的钱怎么花

创业板企业个个超额募集资金，然而钱多了也会惹祸，要引导它们合理、有效地使用超募资金，监管部门应加大对违规者的处罚力度，放宽对募集资金使用方向的规定，并进一步打通上市和融资渠道。而要从根本上解决超募问题，还在于将发行核准制逐步转为注册制和程序制，改变上市公司供给不足的状况。     

上市公司再融资方式分析

一、我国上市公司的再融资现状 由下表中,我们可以看出,我国上市公司再融资规模呈逐年递增趋势,上市公司对再融资表现出越来越强烈的融资意愿.尤其是2001年以来,随着<上市公司新股发行管理办法>及<上市公司发行可转债管理办法>的出台,上市公司再融资条件与过去相比大为宽松,同时再融资方式也较以前增加也较以前增加.鉴于政策对配股规模的限制即配股总数不高于原股本的30%,由以往的数据可以看出,9成以上的上市公司在采用配股方式时将配股比例定为1 0配3,也就是最大的可配比例.并且配股价格多低于二级市场价格的30%以上,上市公司在进行配股时,募集资金额受此两个条件限制难以突破,于是有些公司通过二级市场炒作来拉升价格以提高配股价从而最终达到多募集资金的目的.     

增发:蒸发掉了什么?

一、蒸发掉了投资信心 统计显示,至今为止增发公司数量已达19家,不仅超过去年全年,也超过今年新股发行数量.如果扣除招商银行,增发募集资金额已经超过了新股发行,这在我国证券市场的发展历史上尚属首次.与新股不超过20倍的发行市盈率相比,增发的平均市盈率超过了30倍,个别增发甚至超过了50倍.最令投资者揪心的是,与新股上市有较为可观的溢价相比,涉及增发的股票往往有较大的跌幅,近三个月增发股票收盘价的平均最大跌幅超过20%,而同期股指的最大跌幅仅8.5%.     

我国股市新股“破发”的深层次思考

近期我国新股发行市场股票接连跌破发行价,造成了上市公司资金超募,使用效率低下以及股民利益受损等问题,不利于我国证券市场的健康发展。本文以新股"破发"为切入点,分析了新股破发的内在原因,并提出相关对策建议。     

创业板超募资金使用方向分析

上市公司募集资金的管理和使用一直是管理层监控的重点,近年来创业板市场刮起的超募之风更使交易所加大了对超募资金的监管力度。针对巨额的超募资金,深交所先后出台了一系列政策,将超募资金的使用严格限定在发展主营业务上。尽管如此,上市公司超募资金的使用方向却上演花样年华。本文选取首批上市的28家创业板公司作为样本．通过分析其公告的109项超募投资项目,对创业板公司超募资金的用途进行统计分析。     

创业板上市公司超募资金使用效率研究

为构建多层次的资本市场,我国于2009年10月正式推出了中国的创业板市场。创业板市场的发展,取得了骄人的业绩,但同时也暴露出很多问题。创业板市场自推出以来,普遍出现"三高"问题,即高市盈率、高发行价、高超募率,导致募集资金大量闲置、使用效率低下,引发了社会各界的关注。本文选取2009年上市的36家创业板公司作为样本,分析创业板上市公司超募资金的使用效率。     

创业板巨额超募资金流向令人忧的解决之道

自2009年10月中国创业板成功启动以来,一方面,催生出一批批"明星"企业和亿万富翁.另一方面,高股价、高市盈率、高成长性的公司不断出现.在一派"热闹"之下,创业板超募现象比比皆是.如此规模巨大的超募资金,创业板企业将这些资金使用到何处,是否有效地使用了这些资金,令人高度关注.本文对到2010年5月5日,在对创业板挂牌的71家公司中已披露的44家公司超募资金流向进行分析发现流向令人担忧.本文通过对创业板超募资金形成的原因、影响分析,并借鉴国际经验和国内实际,提出解决之道.     

新股发行机制问题及其改革

2012年4月29日,证监会公布了《关于进一步深化新股发行体制改革指导意见》,该《意见》旨在进一步完善我国新股发行体制,遏制新股发行存在的高发行价、高市盈率、高超募资金的现象,同时针对发行方、承销商、会计师事务所和律师事务所相互串通的问题,强调了每一个主体如实披露的义务。《意见》中特别规定了发行市盈率不超过行业平均市盈率25%的＂红线＂,体现了证监会整治新股发行定价过高的决心。     

创业板超募的危害、原因和建议

本文首先分析了超募对社会资金资源、企业本身、投资者的危害,进而深入分析了创业板超募的原因,最后从优化新股发行体制、尽快推出直接退市制度、加强投资者教育和资金监管等角度提出了针对创业板超募的建议。     

基于创业板市场的承销商声誉与超募现象研究

本文以2009-2014年在我国创业板市场上市的387家企业为研究样本,分析了承销商声誉对于上市公司超募现象的影响,通过分析发现我国的承销商声誉对企业的资金超募具有正向的影响,这表明声誉越高的承销商能够带给公司更多的超募资金。为了进一步降低创业板市场的投机现象,需要进一步完善我国股票发行制度,使承销商声誉能够对IPO超募形成约束效应。     

新股发行“三高”现象成因及破解对策

新股发行体制改革以来,高发行价、高市盈率、高超募资金已成为困扰新股发行、影响证券市场健康发展的障碍。本文将从发行制度和外部环境两方面剖析"三高"现象的成因,并提出新股发行改革的相关对策建议,包括询价对象多元化且比例合理、采用美式招标法、设立风险保证金、加强信息披露、对欺诈发行进行赔偿、大力发展三板市场等。     

创业板巨额超募资金流向令人忧的解决之道

自2009年10月中国创业板成功启动以来,一方面,催生出一批批明星企业和亿万富翁。另一方面,高股价、高市盈率、高成长性的公司不断出现。在一派热闹之下,创业板超募现象比比皆是。如此规模巨大的超募资金,创业板企业将这些资金使用到何处,是否有效地使用了这些资金,令人高度关注。本文对到2010年5月5日,在对创业板挂牌的71家公司中已披露的44家公司超募资金流向进行分析发现流向令人担忧。本文通过对创业板超募资金形成的原因、影响分析,并借鉴国际经验和国内实际,提出解决之道。     

吴黎华:遏制新股博傻须进一步去行政化

<正>尽管在制度设计上绞尽脑汁,本次IPO重启以来的新股发行,在二级市场上仍然遭遇到集体爆炒,"新股不败"神话也再度上演。在笔者看来,之所以出现这种情况,本质上是由于新股供给端的行政控制与二级市场博傻行为引发的投机怪圈所致,要打破这种局面,需要进一步实现从新股发行节奏到发行价格的去行政化。WIND统计数据显示,截至1月28日,本轮IPO重启以来两市共有48家企业完成了新股发行,平均发行价格为23.26元,平均发行市盈率为29.02倍,实际募集资金     

上市公司IPO超募现象的成因与对策分析

近年来,中国证券市场上创业板和中小板上市公司的资金超募现象异常严重,伴随着我国创业板上市公司股票发行市盈率的不断提高和发行价格的不断飙升,创业板正不断催生出一批批"明星"企业和亿万富翁。与此同时,创业板上市公司超募资金的泛滥所引发的乱投资问题已日趋显现。虽然深圳证券交易所已经颁布了相关的法规和条例来限制创业板超募资金的使用范围,但是仍然不能从根本上解决问题,相关法规和条例的执行效果并不是十分明显,如何制定出一套强有力并切实可行的法规政策已经成为当今资本市场以及相关理论界的一个巨大挑战。     

超募资金使用建议：基于对创业板超募现象的分析

一、问题的提出 2009年10月30日创业板登场以来所面临的各种质疑不绝于耳，资金超募严重是遭到广泛质疑的一点。超募在中国的证券市场本是一种普遍现象，但由于创业板推行的是集中审核、集中发行的制度，创业板公司超募现象在短时间内集中爆发，此现象一时成为众矢之的。然而业界对于超募资金的使用并没有明文规定，所以对于超募资金使用的研究具有迫切性，也具有深远的意义。     

现阶段在符合IPO的创业板公司先行发行可转债的探讨

一、我国创业板市场发展中存在的主要问题 自2009年以来，我国创业板市场开启已接近五年，我国创业板市场的成功登陆，对我国资本市场的发展、对资源进行优化配置、为中小企业利用证券市场进行股权融资、为风险投资提供退出渠道等起到非常积极的作用。由于我国创业板市场刚刚起步，其许多交易规则，一是市场监管等还不够成熟和完善，使得创业板市场存在一些不可避免的问题与缺陷，主要表现在高市盈率、高发行价和高超募金额。二是超募资金闲置问题，高价发行新股必然导致资金超募和闲置。     

超募资金与投资效率的研究

本文将公司成长性、盈利能力、融资能力以及规模大小纳入一个体系,综合测度了上市公司的投资效率。在此基础上,使用OLS方法分析超募资金与投资效率之间的关系。结果表明：超募资金与投资效率之间存在显著的负相关关系;大比例的超募资金会引发投资效率低下的问题,使得投资过度和投资不足长期存在于创业板上市公司。提高公司投资效率应当立足于超募资金的使用方向,进行严格把控,提高资源配置效率。