燃料油期货市场收益波动性实证分析

本文采用GARCH和EGARCH波动率模型分析了燃料油市场中,交易量、持仓量与波动率的关系,描述了该市场的微观结构。发现交易量与波动率成正向关系,而持仓量与波动率成负向的关系。此外,非预期的交易量和持仓量没有比预期值更显著的作用,说明收益波动性对信息的依赖不是很大。EGARCH模型比GARCH模型拟和效果要好,更能反映出波动率的持续性。但模型估计后杠杆效应不明显或者不存在,这反映了期货市场的零和博弈特征。     

我国期货铝价格波动与成交量和持仓量动态关系的实证分析

本文对我国期货市场中期货铝价格的波动性与成交量和持仓量之间的动态关系进行了实证研究,结果表明:期货铝的当期成交量、预期到的当期成交量和未预期到的当期成交量对于期货价格波动方差具有较显著的影响。在同时考察当期的成交量和持仓量对期货价格波动方差的影响时,铝的当期成交量对期货价格波动方差具有显著的正向影响,在同时考察滞后期的成交量和持仓量对期货价格波动方差的影响时,滞后期持仓量对期货价格波动方差具有显著的正向影响。     

期货市场量价关系：基于分位数回归模型的实证研究

本文采用分位数回归来分析上海期货市场以及伦敦期货市场收益率和成交量之间的关系。实证结果发现两地期市的量价关系不同：伦敦期货市场的量价关系并不明显;上海期铜呈现“量价齐扬”以及“价跌量亦涨”的现象;上海期铝只呈现“量价齐扬”的现象,价跌时量价关系不明显;上海金属期货市场的收益率与成交量呈现非对称的“V”字型关系。进一步的分析表明,两市场量价关系的差异是由投资者结构不同导致的。     

中国市场中股票间领先-滞后关系的规模与交易量效应

本文检验了中国市场中股票间收益率领先 -滞后关系的规模效应与交易量效应。结果表明 ,控制了交易量后 ,基于规模领先 -滞后关系整体表现不明显。当市场上升时 ,小市值股票领先大市值股票 ;而当市场下跌时 ,大市值股票领先小市值股票。控制了规模后 ,基于交易量的领先-滞后关系十分显著 ,高交易量的股票收益对低交易量股票收益有较强的预测力。但这种关系主要表现在市场上升的状态中 ,市场下跌时领先 -滞后关系不明显。中国市场股票信息的来源、投资者结构及其信息扩散模式与成熟市场的差异决定了股票间领先 -滞后关系的特征。     

我国股市波动非对称性和混合分布假定的经验分析

混合分布假定(MDH)用信息流的自相关结构解释收益波动的GARCH效应和持续性。本文先运用EGARCH—GED模型考察沪深A、B股市场的波动非对称性,发现A股市场波动显著非对称、B股市场“杠杆效应”不显著。然后,我们根据“杠杆效应”的显著与否,把同期交易量作为信息替代指标分别引入EGARCH—GED和GARCH—GED模型的条件方差方程,实证检验混合分布假定。最后,我们比较预期和未预期交易量对条件方差的解释力。研究表明：在B股和上证A股市场上,同期交易量对收益波动的GARCH效应和持续性有显著的解释力;同期交易量不能作为市场信息的完全替代指标;未预期交易量对收益波动有显著的解释力、比预期交易量的解释力强。     

我国金属期货市场交叉影响及其传导效应实证

文章通过Granger因果检验、GARCH模型以及广义脉冲响应函数等方法对我国金属期货市场的交叉影响及其传导效应进行了实证研究。研究发现:期铜市场风险最大,期锌次之,期铝市场风险小,而消化信息的能力期锌强,期铜次之,而期铝弱,并从三个不同角度证实了结论。在交叉影响上,目前我国金属期货市场中期铜对期铝和期锌存在双向Granger因果关系,而期铝和期锌仅存在单向Granger因果关系交叉影响不明显。在纵向冲击中,期铜当期波动强烈且持续时间长传导效应强,期铝当期波动小但持续时间长,期锌当期波动较强但持续时间短。在横向冲击中,期铜对期铝和期锌传导效应最大,当期分别达到0.8%和1.7%,期铝价格冲击对期铜和期锌的传导时间最长,持续达14期和12期,而期锌价格冲击对其他金属期货传导效应不明显且持续期短。研究还发现,不同种金属期货间的价格收益对价格波动的交叉影响,如果存在关系则为反向变化的关系。对于上述现象文章结合实际情况给予了一定的解释。     

国内外金属期货市场价格联动的比较研究

本文根据金融市场价格"传染"及"价格联动"的原理,利用具有马尔可夫状态转移的自回归、向量自回归模型对国际LME铝、铜市场以及中国SHFE铝、铜市场的价格联动关系进行了比较研究。研究发现国际金属期货市场不存在价格联动现象,LME铝市场一直处于低波动状态,而LME铜市场是一个高波动与低波动交替出现的市场;中国金属期货市场存在明显的状态转移及价格联动现象,特别是2003年中期以后,两个市场随着国内新一轮经济周期的到来均表现为高波动、高收益的状态,进一步利用Granger检验及不同状态下的非线性脉冲响应函数(IRF)得到SHFE铜市场在"价格联动"过程中"传染"性强于SHFE铝市场的结论。     

国内外期货市场之间的波动溢出效应研究

本文借助于双参数AR-EGARCH(t)模型,利用日间数据对国内外期货市场铜、铝、大豆、豆粕、小麦期货价格的波动溢出效应进行了经验研究。研究结果表明:相关商品国内外期货价格以及波动性之间存在较为密切的联系,相对于铝、豆粕和小麦市场,铜和大豆的国内外期货价格之间和波动性之间的联系更为紧密;对铜、铝、大豆、豆粕来说,国际期货市场对国内期货市场的影响力要大于国内期货市场对国际期货市场的影响力;但就小麦而言,国际市场的价格波动对国内市场的影响较弱,而国内市场的价格波动对国外市场的影响却较强。     

铝期货市场对我国铝业经济发展的实证分析——以上海铝期货市场为例

文章运用协整、Granger检验等实证方法，以上海铝期货市场为切入点，从微观角度分析了期货市场对铝行业经济发展的影响。从结果看，上海铝期货市场与中国铝业市场之间存在长期的均衡关系。用上海铝期货的成交额对氧化铝产量的拟和方程说明，两者间拟和效果较好。此外，Granger因果检验显示两者间存在着单向的反馈关系。铝期货市场对铝业的发展影响较大．具有明显的促进作用。     

中国股市交易量波动率和交易量相关性关系的实证研究

本文以沪深股票市场为研究对象,从预期和非预期交易量与价格变动之间的相关关系、交易量与市场波动间的动态关系等角度,深入分析我国证券市场的量价关系。针对原始交易量序列进行了分离,并引入EGARCH模型对交易量与收益率条件波动间的动态关系进行了检验,研究发现:中国股票市场上交易量和价格之间存在显著的正相关关系,交易量中引致依存关系的主要部分是信息交易量,这说明中国股票市场确实包含价格变化相关的重要信息;我国股市中收益率的波动存在杠杠效应,但并不十分明显,这可能与我国股市之前还不允许进行卖空交易、投资者的借售行为,以及政府对股市的干预有关;量价关系在统计意义上显著正相关,但依存度较弱,这意味着投资者不能完全依赖于技术分析,而只能将其作为辅助分析。     

国际市场、投机者心理和跨市套利:中国期货市场的考察

我们从跨市套利的角度通过国内外市场价格比值的变化考察了国内外市场的关联性。在国内投机者对于国内外市场价格波动的评估存在差异的假设下,我们运用DHS模型解释了国内市场对信息的反应滞后于国际市场的微观原因,并结合铜、铝、大豆的国内外期货市场和国内现货市场数据对上述假设进行了经验研究。经验研究结果表明国內期货市场价格波动对于国内外期货市场的价格信号的反应存在显著差异,并且这种差异呈现同一的模式。我们认为国内投机者低估国际市场价格波动、高估国内市场价格波动的心理偏差是造成国内外价格比值短期波动的重要因素。     

中国期货市场与现货市场之间的引导关系研究

利用DSEM与含有交易行为变量的VAR引导关系模型,本文分别对我国期货市场与现货市场之间的价格引导关系、波动性引导关系进行了实证研究。研究结果表明：铝、铜、橡胶和大豆期、现货价格之间均存在双向引导关系,但其期、现货价格之间的引导程度是不同的,总体而言,期货价格对现货价格均具有较强的引导作用,现货价格对期货价格的引导作用较弱;而小麦市场只存在期货价格对现货价格的引导关系。从期、现货市场之间的波动性关系而言,铝、铜、橡胶期、现货市场之间的波动性均存在双向引导关系,期货市场对现货市场的波动性引导作用均较强;大豆市场仅存在期货市场波动性对现货市场的单向引导作用：而小麦期、现货市场之间的波动性不存在任何引导关系。同时,本文从市场信息角度,系统研究了交易量和空盘量对期、现货市场的波动性的影响。     

后金融危机时期我国黄金期货市场的日历效应分析

文章选取2010²014年上海黄金期货交易所黄金连续主力合约期货日收盘价数据,通过对后金融危机时期我国黄金期货市场的对数收益率的均值和波动的状况进行实证分析,判断我国黄金期货市场的日历效应。结果显示,我国黄金期货市场有显著的正的周一效应和负的周四效应。     

有色金属:国际市场沉闷影响国内价格

1995年3月,国际金融市场形势发生急剧变化,美元兑日元、马克大幅度贬值,美国股市上扬,道·琼斯三十种工业指数创历史最高纪录,金融市场的空前活跃,吸引了大量投机资金,从而导致国际金属期货市场出现沉闷气氛,持仓量逐渐缩小,这表现资金正在撤出金属期货市场,纵观后市,国际市场铜、铝     

个股价格波动的一个嵌套模型：ARCH-M-交易量－期权隐含波动率

对个股的收益波动进行拟合，对于预测股价与波动时很有意义的。ARCH—M（GAKCH—M）模型还反应了风险升水状况。因此，文章力图构建一个把交易量、隐含波动率等信息揉进ARCH—M（GAKCH—M）的波动率嵌套模型，以便于波动率反映更多的市场信息。用包钢股票及权证价格数据作为实例．对嵌套模型进行了筛选，该例表明：交易量信息在波动率拟合中，既无开关效应，本身对波动率影响也不显著，隐含波动率对股价波动率有显著影响。     

股票收益与消费者价格指数、工业品出厂价格指数之间价格传导关系的研究

本文对2003年2月至11月间我国月度股票收益率与消费者价格指数（CPI）、工业品出厂价格指数（PPI）之间的价格传导关系运用计量经济学方法进行了研究。研究成果：1、股票月度收益率与CPI和PPI之间存在协整关系。2、股票月度收益率与PPI呈反向变动关系;与CPI呈同向变动关系：3、向量自回归分析结果显示：滞后1期的股票收益率对CPI在统计上有影响,滞后2期的股票收益率对PPI在不同统计水平上也有显著影响。滞后1、2期的PPI对股票收益率在不同统计水平上也有影响。Granger因果关系检验进一步支持了向量自回归分析的结果。     

股票收益与交易量的动态关系研究来自不同估计方法的证据

本文采用三种面板数据方法（加总时序、混同和组平均）考察中国股票收益和交易量的动态关系,以期揭示由于系数异质性问题,建立在三种方法上的统计推断可能会产生矛盾。结果表明,混同和组平均都发现了收益和交易量间双向的格兰杰因果关系,交易量对未来收益的长期影响显著为负;这与投机泡沫理论的预示相符。而加总时序方法只能发现收益对交易量的单向引导。     

沪市股票价格影响因素的实证分析

以在上海证券交易所挂牌交易的100支股票为样本，使用因子分析和横截面回归分析方法对2001-2005年期间股票的日收益率时间序列数据进行了实证分析。经分析，APT模型在上海证券市场上是成立的，但有其特殊性：虽然市场因子是影响股票收益率波动的最重要的因素，但这种波动并不能显著影响股票的期望，收益率；存在其他的风险因子，其对股票收益率的波动影响较小，却在较大程度上决定了股票的期望收益率。股票样本容量越大，进行主成分因子分析所得到的显著性因子的个数就越多，二者呈线性关系。     

农业上市公司资本结构与绩效的关系

本文以沪深交易所的农业上市公司为对象,采用面板数据模型研究净资产收益率与资本结构之间的关系.研究结果表明,农业上市公司的总负债中流动负债占据绝大部分的比例.农业上市公司的长期负债比率比较稳定,流动负债比率和总负债率则呈现出逐年递增的态势.农业上市公司的长期负债比率与当期、滞后一期及滞后两期的净资产收益率均没什么关系,总负债率和流动负债比率则与当期的净资产收益率之间呈现出不显著的负相关关系.     

股票市场交易量与收益率动态影响关系的计量检验:国内与国际股票市场比较分析

文通过分析上海、香港、纽约股票市场的日交易数据,检验了股票市场交易量和收益率之间的动态影响关系,包括影响方向及作用强度,并比较各市场运行机制及信息效率的差异。同时对纽约和香港、上海和香港股票市场之间的信息传递效应进行了计量分析,结果表明纽约和香港两个市场之间存在信息的“溢出效应”和“反馈效应”,而上海和香港市场之间没有显著的信息传递,上海股票市场处于一种相对的信息封闭状态。