中央银行外汇市场冲销干预的效力分析

目前,中央银行对外汇市场进行冲销干预已成为国际通例。本文通过分析开放经济下我国中央银行在外汇市场冲销干预的有效性,认为中央银行能够通过冲销干预来实现外汇市场干预的目标。进一步,从增强中央银行外汇市场冲销干预效力的角度提出了完善汇率和利率制度、加强国债市场建设、干预手段多样化和加强国际货币合作等政策建议。     

论非冲销干预与货币政策的关系

按照央行在外汇市场上直接干预是否采取配套的市场操作、是否最终引起货币供应量的变化,直接干预可以分为冲销干预和非冲销干预。冲销干预会通过资产组合渠道和信号渠道影响汇率。非冲销干预的影响取决于外生冲击的性质。通过一个包含两个国家的一期模型,我们可以看到当冲击是来源于国内的货币层面的,非冲销干预可以同时兼顾价格目标和汇率目标。     

我国中央银行货币冲销有效性实证研究

20世纪90年代以来我国国际收支持续双顺差,中国人民银行为了维持人民币名义汇率的稳定和促使宏观经济平稳发展,不断在外汇市场和国内公开市场上进行外汇干预和冲销操作,从而导致了外汇储备持续快速增长、流动性过剩等问题不断出现。通过对我国货币冲销有效性进行实证检验,发现我国外汇冲销效果有限,离完全冲销还有很大差距,分析其中原因,既包括制度、政策因素,也与银行系统内过剩的流动性,存款准备金本身的缺陷有直接关系。为完善我国外汇冲销操作,应增强人民币汇率弹性,促进国债市场发展,完善存款准备金制度。     

中国货币政策冲销干预的计量模型与实证分析

自2002年到2008上半年,为应对外汇储备的增加导致基础货币扩张,中央银行启用了法定存款准备金率、公开市场操作、再贷款、利率等工具,进行大规模的外汇冲销干预.通过建立中国货币政策冲销干预的计量模型,进行计量检验,估计中国冲销系数,得出中国的冲销干预在这一时期是有效的结论.从长期看.中国国际收支的"双顺差"不会改变,人民币升值趋势难以避免,央行外汇冲销面临越来越大的压力.为应对金融危机,紧缩的货币政策转为宽松的货币政策,大量注入的流动性在未来经济好转后可能转化为通货膨胀压力.因此,货币政策在近期要防止通货紧缩,在长期要防止通货膨胀.     

中国外汇冲销干预和货币政策独立性分析

为了抑制通货膨胀,稳定人民币的汇率,中央银行采取外汇冲销干预措施。本文阐述了货币政策具备的独立性,对于外汇冲销干预给货币政策独立性造成的影响进行分析。     

我国中央银行的货币冲销政策：效应、制约因素和对策

当前，我国国际收支持续顺差、国际资本大量流入、外汇储备持续快速增长、人民币不断升值、通货膨胀压力显著。为稳定汇率和抑制通货膨胀，中央银行实施了积极的货币冲销政策。短期内，我国货币冲销在遏制信贷增长率和货币乘数等方面的效力是显著的，但长期内，冲销手段的制约因素及其负面效应可能导致通货膨胀、利率上升、汇率升值和经济滞胀，冲销效力将逐步减弱、消失，难以实现稳定汇率和抑制通货膨胀的双重目标，不具可持续性。为提高货币冲销效果，对货币冲销本身及一些相关环节进行改革已是大势所趋。     

外汇市场冲销式干预有效性的研究

近年来,我国流动性过剩的现象日益突出。央行为了维持人民币汇率稳定,通过再贷款、存款准备金率和公开市场业务等手段对外汇市场进行了冲销式干预。本文以资产组合理论和非抵补利率平价理论为基础,建立了VEC模型来研究我国外汇市场冲销式干预有效性的模型得出我国的外汇冲销式干预政策具有一定的有效性。最后,本文结合我国现阶段的实际情况,对于提高我国外汇干预有效性的问题提出了几点建议。     

优化我国外汇干预和冲销政策搭配模式

我国长期实行的外汇干预和冲销一条线模式导致种种经济问题表明这一政策搭配不具有可持续性.本文对顺差的发生、外汇储备的积累、基础货币的投放和冲销操作这四个环节分别分析并给出政策建议来优化我国经济发展结构模式.     

存款准备金率冲销外汇占款的有效性研究

在我国现行的外汇管理制度下,为了缓解外汇占款导致货币供应量的高速增长,央行采取提高法定存款准备金率等措施来对冲外汇占款。本文在研究过度的外汇占款对货币供给的影响的基础上,通过建立VAR模型,对央行提高法定存款准备金率的冲销的有效性进行考察。     

货币冲销理论评述

本文对货币冲销的有效性、成本与可持续性的理论研究和经验文献,作了系统的全面梳理与系统概括,并指出现有理论的不足之处及未来研究方向。已有研究集中于货币冲销的有效性和成本,而对冲销可持续性的研究较为薄弱。目前,占主流地位的观点认为,货币冲销在短期内有效,在长期内有效性较低甚至无效,货币冲销会带来准财政成本、机会成本、金融压制成本、经济效率成本和宏观经济稳定成本,货币冲销可持续性的基础是利率平价条件,即国内利率不高于本币计价的国际利率。     

外汇冲销政策的效应分析与对策思考

<正> 目前我国外汇储备增长很快,巨额外汇储备所形成的外汇占款对中央银行的货币政策产生一定的压力。对此,人民银行采取了冲销措施,保持了人民币汇率和币值的基本稳定。本文拟对实施这一措施的效应作一分析,并对存在的问题提出一些建议。 一、外汇冲销政策实施的背景分析 外汇冲销政策的运用是与我国外汇体制改革、外汇储备大幅度增加、外汇占款对基础货币及货币政策的影响增大密切相关。     

我国以央行票据为工具的冲销干预研究

通过分析指出了央行票据作为冲销工具的负面效应,即过高的冲销成本,对货币市场利率产生不利影响,调控方向与长期经济增长不协调,庞大的央票存量对其他债券将产生挤出效应等。因此,央行票据不能作为长期的冲销工具,但在短期内仍将存在。可以在对央行票据进行创新改革的同时,继续完善国债市场和外汇体制改革,综合运用各种政策冲销工具以减少央行票据的负面效应。     

论外汇占款对我国货币政策的影响

一、外汇占款情况及其对我国货币供给的影响 （一）我国外汇占款情况 外汇占款是指中央银行收购外汇资产而相应投放的本国货币。1994年1月1日,我国进行汇率改革,实行以市场为基础,单一的、有管理的浮动汇率制度;同年4月,中国外汇交易中心正式成立并运营,中央银行开始了真正意义上的外汇市场干预。近年来,由于我国长期经常账户和资本账户双顺差,     

我国央行货币冲销有效性分析:一种新的思路

本文在VAR模型的基础上,采用间接方法,用出口、外商直接投资和人民币实际有效汇率指数代替外汇储备,采用我国月度数据,主要运用协整检验和ECM方法考察了外汇储备与基础货币的长期稳定关系和短期动态关系,以此检验我国央行货币冲销的有效性。检验发现,我国央行货币冲销长期内无效,短期内有效。文章最后提出了相关的政策建议。     

后危机时代冲销型主权财富基金发展分析

本文立足于后危机时代国际金融发展的大背景,首先分析了当前国际货币体系下东亚国家所面临的货币困局,以及我国的双顺差、巨额外汇储备的福利损失问题,并对我国货币冲销及其成本、途径进行了分析,然后系统分析了中投(CIC)、韩国投资公司(K I C)和新加坡政府投资公司(G I C)等冲销型主权财富基金的发展状况与特点,并建设性地提出了相关政策建议。     

放松资本控制进程中利率市场化和汇率制度弹性化

（一）放松资本控制、利率市场化和汇率制度弹性化相互制约、相互促进 第一，利率市场化是资本自由流动的基本前提。如果利率不能市场化，则无法通过降低利率抑制大量资本流入，也不能借助利率上升阻止资本外逃。在货币市场上，同业拆借利率是中央银行基准利率和商业银行利率之间最重要的传导机制，中央银行既可以根据同业拆借利率，调整基准利率，引导市场利率又可以通过变动基准利率引导同业拆借利率水平，以此增加和减少对金融机构的资金头寸，调控货币供应量。而同业拆借利率的变动又会直接影响到外汇市场上短期汇率的确定，也会影响到资本市场上资金流动。麦金农（1997）认为，开放资本项目一定要放在利率市场化之后。因为，一是如果先开放资本账户，在存在利率管制的情况下，会出现资本外逃或货币替代；二是如果开放资本账户在先，国内利率政策就不会完全由本国货币政策决定，而要受汇率变动和国外利率的影响，一国货币政策的有效性受到影响，还会在很大程度上削弱一国货币当局对货币供应量的控制力，加大宏观管理的难度；三是如果开放资本账户在先，资本流出、流入量将增大会引起汇率频繁波动。     

论我国现行冲销政策对民间融资的影响

截止2011年9月末,中国广义货币存量M2达到78.74万亿,M2/GDP(2010年末)已达到创纪录的196%。天量货币导致中国国内面临通胀压力积聚的新挑战。我国中央银行采取种种措施、政策以缓解流动性过剩压力,致使货币投放渠道畸形化,导致国内有限信贷在不同地区、行业发生错配,从而结构性货币投放失衡,增加了国内通货膨胀风险,同时也出现了民间融资困局、高利贷在部分地区盛行的局面。因此,针对所出现的民间融资困局,提出相应的政策建议。     

红字冲销法之我见

目前关于错账更正的方法主要有划线更正法、红字冲销法和补充登记法三种。其中就红字冲销法而言,财政部颁布的《会计基础工作规范》和会计相关教材中对其的具体账务处理解释不够详尽,面对复杂多变的错账环境,财务人员在实际应用中错账处理随意性强、规范性差。根据多年的教学经验,文章首先提出了相关规范和教材对于红字冲销法具体操作的解释,指出了这些操作方法中存在的问题,并在此基础上提出了一些完善方法。     

外汇冲销政策的效应分析与对策思考

目前我国外汇储备增长很快，成为仅次于日本的第二大外汇储备国。同时，巨额外汇储备所形成的外汇占款对中央银行的货币政策产生一定的压力。对此，人民银行采取了冲销措施，保持了人民币汇率和币值的基本稳定。本文对实施这一措施的背景、效应作了分析，并对存在的问题提出了建议     

红字冲销法之我见

目前关于错账更正的方法主要有划线更正法、红字冲销法和补充登记法三种。其中就红字冲销法而言,财政部颁布的《会计基础工作规范》和会计相关教材中对其的具体账务处理解释不够详尽,面对复杂多变的错账环境,财务人员在实际应用中错账处理随意性强、规范性差。根据多年的教学经验,文章首先提出了相关规范和教材对于红字冲销法具体操作的解释,指出了这些操作方法中存在的问题,并在此基础上提出了一些完善方法。