国外开放式基金销售的启示

<正> 从华安基金管理公司的“华安创新”到现在国泰基金管理公司的“金鹰增长”和鹏华基金管理公司的“鹏华行业成长”,除了第一只“吃螃蟹”的华安基金出现了热销的情况,成功达到募集目标,后来发行的“南方稳健”、“华夏成长”,到现在的“金鹰增长”和“鹏华行业成长”,开放式基金的销售已经面临越来越大的挑战,投资者也不难发现各基金管理公司在销售方面已经投入了巨大的人力、物力,可投资者的热情依然有减无增,开放式基金的销售情况不容乐观。开放式基金的销售没有能够达到预期,原因来自于多个方面,其中有投资者投资偏好原因,有基金管理公司营销策略的原因,也有基金销售方式的原因。本文旨在通过对我国开放式基金的销售渠道与国外开放式基金销售方式的比较,对我国开放式基金的销售方式提出建议。现阶段我国开放式基金的销售主要有两种方式: 1.销售基金的直销网点。这些直销网点主要是由基金管理公司设立的理财中心。局限性在于,设立专门的理财中心对于基金管理公司来说费用较大。因此,基金管理公司的理财中心相对较少。 2.销售基金的代销点。由于基金管理公司的直销点相对较少,因此,     

我国股票型开放式基金资产配置效率研究

资产配置是投资过程中最重要的环节之一,也是决定投资组合相对业绩的主要因素。本文从战略性层面考察了我国开放式基金的资产配置效率,通过对45只股票型开放式基金进行实证研究,分三个方面分析了政策性资产配置对我国股票型开放式基金业绩的影响。     

证券投资基金管理公司的双重委托代理关系及内部治理研究

一、目前我国基金管理公司内部治理存在的问题 1.基金份额持有人追求的目标是基金资产投资收益的最大化,基金管理公司股东追求的是基金管理公司利润和利润分配的最大化,基金管理公司高管追求的是管理资产规模和个人发展空间的最大化.三者的利益并不完全一致,谁的利益最重要?如何协调三者的利益?     

理财资讯

易方达RQFII首次登陆香港易方达基金管理公司旗下全资子公司易方达资产管理(香港)有限公司正式推出旗下首只人民币合格境外投资者(RQFII)基金——易方达人民币固定收益基金。据了解,该基金将把全部资金额投入境内人民币证券,基金净值80%以上将投资于固定收益证券。并且,所投资的固定收益证券组合至少70%限定投入持有国内"AA"或以上信用评级的债券或政府及半政府组织发行的债券。该基金计划持有国     

略论投资组合管理的几个问题

在国内，随着基金和资产管理机构的大量涌现，投资组合管理的重要性得以凸现。在投资组合管理的目标——管理——评价的每一阶段，都是以当代金融学、财务学的理论为基础，以定量分析和计算机为手段，以大量的数据库为支撑的。投资组合管理与个股投资有很大不同，需要作专门研究。     

可不借鉴新韩模式？

GIC和KIC作为资产管理公司，严格按照委托协议进行外汇储备的投资管理，委托人设定基金管理的目标并对其经营业绩进行评估[编者按]     

基金管理公司兼管开放基金分析

随着《开放式证券投资基金试点办法》（以下简称《试点办法》）的发布与实施,开放式投资基金的试点工作也在紧锣密鼓的进行。目前,中国证监会正在进行试点单位的审批工作,初期进入试点的两家基金管理公司将从现有的６家中遴选产生（南方、鹏华、华安、长城、华厦与博时）。不管花落谁家,至少有一点已成定论：两家基金管理公司将兼管封闭式基金及开放式基金。笔者在此试图对这种管理方式的利弊及其对策作初浅分析。 一、现有基管公司兼营开放式基金的优势分析 不容置疑,在现有主客观条件不充分的情况下,建立新的基金管理公司来专管开放…     

关于社会保险基金保值增值的探讨

社会保险基金资产主要来源于参保人、参保单位以及政府三大主体，其中参保人和参保单位的缴费是基金来源的主要构成部分，政府只承担不足补贴义务。社会保险基金的主要功能在于确保社会保险各项待遇的及时足额发放，因此社会保险基金资产的安全性和保值增值问题就成为基金资产管理的第一要务，也是至上原则。在社会保险基金中，基金的保值增值是大家共同关注的问题，本文详细研究了这个问题。     

我国开放式基金的市场环境及流动性管理

开放式基金发展的市场环境包括五个方面：第一，开放式基金的健康与迅速发展必须首先有赖于相关基金法律的建立和完善；第二，证券市场是一个高风险的市场，因此投资需要合理避险工具，基金更不例外；第三，需要培育各种机构投资；第四，进一步改进上市公司法人治理结构和提高上市公司质量；第五，提高基金管理公司的理财水平，加快建立基金经理市场。开放式基金的流动性管理包括三个方面：一是流动性管理计划；二是资产匹配管理，三是负债管理。     

现金资产管理如何影响基金投资业绩

现金是基金资产组合中极其重要的一类资产,其平均占比甚至超过第一大重仓股,但基金经理的现金管理行为及其经济后果却缺少关注。本文在高度不确定性的市场背景下,从现金资产配置是否匹配基金需求特征的角度定义基金经理的现金管理能力,并结合2007—2022年主动型股票基金数据研究现金管理能力对基金投资业绩的影响。结果显示,现金管理能力能够正向预测基金未来的投资业绩,基于现金管理能力指标的单变量十分组排序多空组合其年化超额收益为6.36%,结合其他能力特征的双重排序年化超额收益超过12%。现金管理能力指标的业绩预测能力不能被风险溢价、交易成本和流动性择时等已有因素解释。进一步的实证分析发现:高现金管理能力基金表现出更好的选股配置策略,能积极识别并买入被错误定价的证券;基金团队管理和兼职管理会负面影响基金的现金管理能力,表明现金管理属于基金经理的个人技能。     

挪威主权财富基金——政府全球养老基金的投资模式

挪威的主权财富基金成立较早，其投资运作堪称业内的典范。全面地分析总结了挪威主权财富基金一政府全球养老基金的投资模式。挪威政府全球养老基金在建立投资管理框架，注重公司治理制度的改进，适度放松对单一公司持有的最高股权比例，构建基金基准组合，进行全球范围的资产配置，将指数化管理与积极管理相结合，由内外部经理共同管理基金，完善基金的再平衡机制，定期公布投资绩效等方面的经验，值得中国中投公司学习借鉴。     

中国证券投资基金资产配置效率实证研究

资产配置是现代证券投资决策中的首要环节,资产配置,尤其是战略性资产配置是系统性风险的最强有力免疫手段。文章简单介绍了基金资产配置的基本模型,即传统的资产配置模型和国际上最新的资产配置模型。文章通过采集我国基金业的大量实际数据进行实证研究分析发现:中国基金资产配置对基金收益率的贡献度总体上偏低。根据这一研究结果,文章提出了如下几点建议:一是对于以股票型基金为主要产品的基金管理公司,在投资流程的设计以及研究资源配置上需要更多地倾向于分析行业和具体的上市公司;二是由于制约中国基金资产配置效率的交叉持股问题短期内难以改观,因此为了提高资产配置效率,基金可以保持适中规模;三是需要进一步扩大基金的供给,加强中国证券投资基金业的竞争程度,促使基金管理人不断改善资产配置结构、提高基金运作效率。     

关于建立专业养老金管理公司的可行性分析与政策建议

确立中国现代企业年金制度的两个《试行办法》（以下简称20和23号令）颁布3年以来，中国企业年金发展迅速，取得了许多重要成就：企业年金制度框架雏形已见；企业年金基金治理结构不断完善；市场运营机制初步建立；资产规模不断发展扩大，企业年金资产积累迅速，截止到2006年底，有2．4万多家企业建立企业年金，参加职工人数达964万人，积累基金910亿元，其中，按新办法管理运营的企业年金基金已达160亿元。     

我国开放式基金股票配置策略与基金业绩间关系的实证研究

利用2005—2012年我国58只偏股型开放式基金的半年度数据,通过排序研究和建立平衡面板数据模型,对基金持股集中度和股票资产换手率与基金业绩的关系进行实证研究。结果表明,用赫芬达尔指数刻画的持股集中度与用基金累计单位净值增加值刻画的基金业绩显著正相关,股票资产换手率也与基金累计单位净值增加值显著正相关。提出:基金投资者可通过选择持股集中度和股票资产换手率高的基金来获得理想的投资收益。     

我国基金持有人选时能力的实证分析

在单个证券投资基金层面上对基金持有人的现金流加权收益率与基金资产组合平均收益率进行对比是判断基金持有人选时能力的一种新方法.实证结果表明,在2004年1月至2008年6月间,当假定基金持有人的买卖行为发生在季度末时,我国开放式股票型基金持有人实际获得的现金流加权收益率月均为0.39%,与基金资产组合月平均收益率2.4%相比,相差2个百分点,年均相差27%,基金持有人不具有选时能力.进一步的稳健性检验也支持我国基金持有人没有选时能力的结论.     

如何选择证券投资基金

证券投资基金是一种间接的证券投资方式。基金管理公司通过发行基金单位，集中投资者的资金，由基金托管人(即具有资格的银行)托管，由基金管理人管理和运用资金，从事股票、债券等金融工具投资，然后分享收益，当然也得共担投资风险。根据不同标准可以将证券投资基金划分为不同的种类：     

资产转持成本陷阱

面对复杂多变的全球资本市场，投资者需要根据经济周期、市场波动、外部基金经理业绩等因素，定期或不定期地对现有投资组合进行调整。在调整的过程中，投资组合内全部或部分资产被转换为其他资产，或从一个基金经理转到另个基金经理；这个过程被称为资产转持。     

中国货币市场基金的机遇与风险

在互联网与金融业交叉融合等大环境下，货币市场基金（MMF）的设计更科学、交易更便捷、功能更完善，迎来了新一轮快速发展期2013年四季报显示，中国共有MMF产品153只，资产净值8832亿元，占基金总规模的30％.其中“余额宝”一只产品在成立的8个月内规模激增至4000亿元，约占中国MMF总规模的40％．     

美国投资公司独立董事制度对我国投资基金业的启示

截止2004年未，美国投资公司管理的基金规模达到了创记录的8．6万亿美元，比2003年增加了8000亿美元左右。其中，共同基金占投资公司资产管理规模的比例接近95％，达到81万亿美元，封闭式基金2540亿美元，ETFs基金2260亿美元，单位信托投资（UITs）370亿美元。数据表明，投资公司已经成为美国股票市场的重要资本来源，2004年持有美国股票市场发行总额近25％；同时，投资公司还是最大的商业票据和市政债券的投资者。美国家庭20％的金融资产投资在共同基金和其他类型的投资公司中。     

建立投资者利益导向型开放式基金运作制度研究

我国开放式基金目前采用以固定费率制为核心的基金运作制度。文章通过对国内基金管理公司2006年~2008年资产管理规模增长因素进行分析,发现基金管理公司运用封转开、大量分红、拆分和复制等持续营销手段,加速扩张了基金规模,但减少了基金净值,造成了投资者利益损失。研究结果表明,我国需建立一套以浮动费率为核心的基金运作制度,引导基金管理公司秉行投资者利益导向型的经营理念。