我国国债期货与利率市场化研究

改革开放以来,我国利率市场化进程稳步推进,然而利率风险也不断增大。国债期货具有套期保值和价格发现的功能,对于管理利率风险和推进利率市场化具有重要意义。     

国债期货与我国利率市场化的实证研究

随着我国经济的快速发展,金融体制改革的不断深入,利率市场化成为当前我国金融改革中亟待解决的重点问题。本文以2013年9月6日到2014年2月28日的国债期现货收盘价格为样本,研究利率市场化与国债期货的互动机制,通过格兰杰因果检验对国债期货的价格发现功能进行研究,并利用OLS套期保值模型与传统等额套期保值模型对比分析了国债期货风险规避功能。实证结果表明：国债期货有助于寻找市场基准利率,熨平利率市场化过程中的利率波动,从而促进利率市场化的进程。     

重推国债期货与我国利率市场化互动关系研究

针对人们对国债期货、利率市场化及其相互关系等方面存在的不理解、片面理解或误解等问题,本文采用唯物辩证分析方法,重新考察了国债期货的基本属性、主要功能和利率市场化的内涵与机制,深入分析了国债期货和利率市场化的互动关系,并从二者的互动关系角度推演了我国重新推出国债期货的意义与基本条件。     

国债期货推出时间影响因素分析

目前,在中国利率市场化逐步放开,宏观经济运行良好的情况下,国债期货的适时推出已成必然,国债期货是一种衍生工具,可以起到套期保值规避利率波动风险等作用。本文旨在通过logit模型,定量化地分析货币政策因素与宏观经济动态对国债期货推出时间的影响,研究发现货币政策因素对国债期货的推出有显著的正向影响,宏观经济运行动态对国债期货的推出并没有显著的关系,政策因素仍然是国债期货推出的主导力量。     

利率市场化进程中商业银行利率风险管理探讨

随着利率市场化的推进,商业银行将面临由利率波动引起的利率敏感性缺口风险、基本点风险、收益曲线风险、内含选择风险等利率风险。借鉴国际经验,我国应建立专门风险管理机构,采用利率风险缺口、利率互换、利率期货等利率风险管理方法。     

论我国发展回购利率期货的可行性

随着我国利率市场化进程的不断推进，利率市场各主体面临的利率风险凸现，推出利率衍生品以规避利率风险势在必行。本文提出了我国发展利率衍生品的一条新思路——回购利率期货，并分析了回购利率期货的经济功能及其在我国的可行性。     

我国国债市场存在的问题——基于国债收益率与定期存款利率间套利机会的研究

本文主要从风险和收益方面对国债价格中推出的到期收益率与一年期定期存款利率进行对比,得出中国国债市场与存款利率市场存在巨大的套利机会。要完善国债发行机制,增加国债品种,完善金融中介机构建设,进一步推进利率市场化进程。     

利率市场化进程中的利率风险管理策略研究

随着我国利率市场化的推进,各金融机构的的利率风险都发生了极大的变化,增加了相应机构的管理难度。本文在分析我国现有利率风险管理现状的基础上,根据衍生产品在我国的发展现状,提出了我国应该尽快发展利率衍生产品尤其是国债期货的建议。     

利率市场化与我国商业银行利率风险管理研究

作为我国金融改革的重点之一,利率市场化改革正在不断推进.利率市场化使资金的价格决定机制和变动规律发生变化,对商业银行的经营管理产生一定影响.本文主要对利率市场化进程中商业银行面临的利率风险进行探讨和研究,并提出相应的管理政策和建议.     

浅议中国利率市场化改革

在当今经济环境风云变幻,经济全球化、自由化的大趋势下,商业银行所面临的风险越来越受到理论界和实务界的重视,尤其是利率风险,是商业银行面临的最重要的金融风险之一,甚至已经威胁到某些银行的生存。国外对利率风险管理的技术已趋成熟。而转型期的中国,随着改革开放的深入,利率市场化改革的推进,金融创新层出不穷。鉴于此,本文将利率风险管理放在中国对外开放进程中利率渐进市场化改革的大背景下来探讨,通过对中国利率市场化的宏观经济背景的考察,探讨利率市场化的路径,分析其内在机理,考察对利率走势的影响。通过对中国利率市场化发展历程的探讨,探寻其内在特征,为今后中国利率市场化的路径选择提供参考。     

"利率通道"调控模式对我国利率市场化改革的启示

金融自由化理论的发展对各国金融改革提供了理论支持,我国正在进行的利率市场化改革,迫切需要构建适合实际和发展需要的利率调控模式,所以必须了解“利率通道”调控模式的运行机制,运用实证数据对“利率通道”调控模式进行模拟分析,从而建立以“利率通道”调控为主、公开市场操作调控为辅的利率调控模式作为我国利率市场化改革的选择。     

金融危机冲击下的中国国债利率期限结构分析

美国次贷危机不仅影响到整个美国经济,而且波及全球,导致全球金融危机。文章在阐述国债利率期限结构理论和国内外相关研究文献基础上,采用幂函数这一非线性回归模型对次贷危机时期我国国债收益率曲线的形状进行了静态拟合实证分析以及多个时点国债收益率曲线的动态分析。结果表明,我国国债市场已经逐渐走向成熟,能够较好地反映我国实际的经济运行状况以及世界金融市场受到的冲击,基本符合市场预期理论和流动性偏好理论。     

关于我国利率市场化若干问题的研究

实行利率市场化有利于增强我国银行对外资银行的竞争力,是我国金融体制改革的必然选择。研究利率市场化对我国宏观投资效益、存贷款先后次序安排及汇率的效应分析,有利于改进资金使用的宏观效益。我国是发展中国家,金融市场发育尚不完善,应选择渐近式实施利率市场化进程为宜。     

VaR方法在国债利率风险管理中的应用

利用VaR方法对国债的利率风险进行了度量,首先验证了国债收益率序列不服从正态分布,说明不宜采用正态分布假定下的VaR计算方法计算VaR,然后采用VaR的历史模拟法对国债价格的利率风险进行了度量,最后对历史模拟法的优缺点进行了分析。     

A Note on the Stability of Lognormal Interest Rate Models and the Pricing of Eurodollar Futures

The lognormal distribution assumption for the term structure of interest is the most natural way to exclude negative spot and forward rates. However, imposing this assumption on the continuously compounded interest rate has a serious drawback: rates explode and expected rollover returns are infinite even if the rollover period is arbitrarily short. As a consequence, such models cannot price one of the most widely used hedging instruments on the Euromoney market, namely the Eurodollar futures contract.
The purpose of this note is to show that the problems with lognormal models result from modeling the wrong rate, namely the continuously compounded rate. If instead one models the effective annual rate these problems disappear.     

Interest Rate Option Pricing With Poisson-Gaussian Forward Rate Curve Processes

We study a continuous trading bond model where the associated forward rate curve follows a multidimensional Poisson-Gaussian process. the bond market is complete, and the unique arbitrage-free interest rate call option price is explicitly derived.     

货币政策周期与国债利率期限结构

以银行间隔夜拆借平均利率作为货币政策代理变量,利用2003年10月—2011年3月上交所国债数据估计出Nelson-Siegel模型的水平因子和倾斜度时间序列,运用马尔科夫区制转移向量自回归模型研究不同货币政策周期下货币政策变化对国债利率期限结构的影响,实证结果表明:当货币政策从宽松周期转向紧缩周期时,水平因子变大,倾斜度变小。面对货币政策从紧的冲击,在货币政策的宽松期和紧缩期,水平因子的响应分别为正向和负向,而倾斜度的响应均为负向。     

国债金融效应:基准利率视角的分析

本文从我国金融市场的发展现状出发,分析了国债利率成为我国金融市场基准利率的必然性和现实性。市场基准利率及其期限结构是一切金融产品的公正定价的基础,因此,作为基准利率的提供者,发达的国债市场是企业债券市场发展、衍生产品创新的前提条件。同时,金融市场的有效性有赖于金融产品的正确定价,本文以股票市场为例证明国债利率对于金融市场效率的提升具有重要作用。     

中国货币市场基金发展与利率市场化：基于美国的经验

美国货币市场基金发展与利率市场化改革推进是相辅相成的。货币市场基金的出现分流了银行存款,促使美联储启动存款利率市场化改革;改革进程中通胀高企、银行产品创新滞后等因素为货币市场基金提供了发展空间。货币市场基金的兴起对美国金融结构及各部分资产负债表产生深远影响,存款机构投资风险偏好提升,居民、企业部门资产配置改变。中国货币市场基金与利率市场化正在形成积极有效互动,出现“小额先行、加速推进”的独特路径,推动商业银行与金融市场的变革和创新。     

Stochastic Volatility Corrections for Interest Rate Derivatives

We study simple models of short rates such as the Vasicek or CIR models, and compute corrections that come from the presence of fast mean-reverting stochastic volatility. We show how these small corrections can affect the shape of the term structure of interest rates giving a simple and efficient calibration tool. This is used to price other derivatives such as bond options. The analysis extends the asymptotic method developed for equity derivatives in Fouque, Papanicolaou, and Sircar (2000b) . The assumptions and effectiveness of the theory are tested on yield curve data.