社会责任报告语调与股价崩盘风险

以2006—2017年披露社会责任报告的所有A股上市公司为研究对象,实证检验了社会责任报告的语调对股价崩盘风险的影响。实证结果显示,社会责任报告的净正面语调与股价崩盘风险呈显著正相关关系,具体表现为通过正面语调离差策略来隐匿企业的负面信息。进一步分析发现,当企业的信息不对称程度较高,企业自愿披露社会责任报告时,其社会责任报告净正面语调与未来股价崩盘风险呈显著正相关关系,而管理层隐匿坏消息的动机是出于缓解企业的融资约束问题。研究在丰富社会责任信息披露和股价崩盘风险相关领域研究的同时,对上市公司、投资者和监管部门也有重要的启示作用。     

社会责任自愿披露、媒体关注与股价崩盘风险

企业自愿披露社会责任有助于避免坏消息积压,缓解其负面冲击进而降低崩盘风险,媒体关注影响企业信息披露意愿及质量,引导投资者认知,对社会责任自愿披露效用可能产生影响。以2012—2018年间沪深A股上市公司为研究对象,对以上设想进行了实证检验。结果表明,社会责任自愿披露能够抑制崩盘风险,媒体报道数量及偏向存在反向调节效应,同时,股权性质也是影响二者关系的重要因素。将内部信息建设、外部媒体报道与资本市场综合联系,在丰富社会责任披露与股价崩盘风险影响机制及因素领域研究基础上,有助于促进企业可持续发展、投资者理性研判决策、相关部门加强监管。     

自愿性信息披露的发展状况调查——基于沪市A股公司广东地区2009年年报

MD&A中自愿性信息的披露质量,既是监管部门和投资者关心的问题,也是进一步完善MD&A披露制度首先要解决的问题.文章以沪市A股公司广东地区35家上市公司2009年年度报表为研究样本,分析了自愿性信息披露的发展现状.结果发现:自愿性信息披露的发展现状远不及人们的期望,存在诸多问题,且自愿性信息披露没有呈现明显的地域特征.     

管理层讨论与分析信息披露制度的跨国比较及借鉴

"管理层讨论与分析"作为上市公司对外披露的信息中最具价值的部分,对提高公司信息披露质量起着至关重要的作用。研究MD&A的披露质量,既是监管部门和投资者都非常关心的问题,也是今后进一步完善MD&A披露制度首先要了解的问题。本文对美国、英国等发达国家"管理层讨论与分析"信息披露制度的历史发展过程、重要法规、现实问题以及未来发展方向等进行阐述,比较分析了各国MD&A信息披露制度的框架体系及相互间的差异,在此基础上对我国MD&A信息披露制度提出了建设性的建议。     

投资者对“管理层讨论与分析”信息披露的需求——对机构投资者的问卷调查

采用问卷调查法对中国机构投资者对"管理层讨论与分析"(MD&A)信息披露的需求情况进行了调查,调查的内容包括六方面:投资者使用MD&A信息的目的;投资者对年报中MD&A信息的重要性、有用性和满意度的评价;投资者是否认为年报中的MD&A信息具有增量信息价值;投资者对MD&A信息中历史性信息与前瞻性信息的评价;投资者对年报中MD&A信息内容构成的评价;对上市公司MD&A信息披露质量的评价.研究得到的启示:信息的使用者,特别是中小投资者,应该重视利用MD&A信息;监管者应鼓励上市公司更多地在MD&A中积极披露前瞻性信息,应重视并完善MD&A信息披露制度.     

美国MD&A信息披露要求及其评价

本文对管理层讨论与分析(MD&A)进行了介绍,论述了MD&A信息披露要求的产生及发展,分析了MD&A的信息披露质量要求,以期提高会计信息质量,使其更有效地为信息使用者的决策服务.     

企业社会责任报告语调与分析师预测：信号还是迎合？

运用文本分析方法提取了2010—2018年上市公司社会责任报告的文本语调信息，基于信号理论和迎合理论探讨企业社会责任报告语调对分析师预测的影响。研究发现，企业社会责任报告的净正面语调降低了分析师预测偏差和分析师预测分歧度，并且在分析师预测存在乐观偏差时这种作用更加显著。进一步分析发现，企业社会责任报告语调对分析师预测的积极作用仅发生在强制披露和不遵守可持续发展报告指南的企业中以及经验较少、非明星分析师中。经济后果检验发现，社会责任报告语调通过降低分析师预测偏差和分歧度缓解了公司股价崩盘风险。研究结论不仅有助于丰富非财务信息披露经济后果和分析师预测影响因素两个领域的学术文献，而且可以为监管部门合理规范企业社会责任报告披露和投资者有效利用企业社会责任报告中的语调信息提供有益借鉴。     

年报可读性特征、企业信息披露与股价波动：文献回顾与理论机制

企业非财务信息研究在我国处于基础阶段，且对披露信息可读性的分析较少。文章通过概述国外关于企业年报可读性、企业信息披露行为等与股价波动关系的相关研究，基于印象管理理论和信息不对称理论分析影响机制，构建年报可读性特征对股价波动影响的理论模型，并对如何处理可能干扰该影响机制的外部噪声提出解决思路。     

环境信息披露质量及其经济后果研究——来自环境“污染门”及配对公司的实证证据

以近年来发生环境污染事件的公司及其配对公司为研究对象,对其在管理层讨论与分析(MD&A)中披露的环境信息进行考察:(1)两组公司在MD&A中披露的环境信息的比较(2)环境污染事件的发生是否会影响其后续的环境信息披露质量;(3)MD&A中的环境信息披露是否为投资者预测环境污染事件的发生提供了增量信息。研究发现:两组公司的环境信息披露质量均不高;是否发生环境污染事件并不影响其后续的披露决策,MD&A中的环境信息披露并未给投资者预测环境污染事件的发生概率提供增量信息;所有权性质显著影响企业的环境信息披露。     

年报文本语调操纵与股价崩盘风险

通过构建中文财经情绪词汇和对我国2007—2018年上市公司年度财务报告的文本分析,本文分析了上市公司管理层年报语调操纵对公司未来股价崩盘风险的影响.研究发现,年报正向操纵语调与未来的股价崩盘风险正相关,表明我国上市公司年报存在语调管理行为.与机构持股比例较高的公司相比,机构持股比例较低的公司年报正向操纵语调与未来股价崩盘风险正相关关系更加显著.