“国家队”持股与债务融资成本

本文以2015—2021年沪深A股上市公司作为研究样本,探究“国家队”持股对企业债务融资成本的影响以及作用机制。研究发现,“国家队”持股会显著降低企业的债务融资成本,并且“国家队”持股比例越高,对债务融资成本的降低作用越强,在经过一系列稳健性检验后结论仍然成立;作用机制表明,“国家队”持股通过提高企业的信息环境质量,进而降低企业的债务融资成本。     

“国家队”持股影响审计收费吗？

选取2015—2020年我国A股上市公司为研究样本,实证检验“国家队”持股对审计收费的影响。研究发现,“国家队”持股与审计收费之间存在显著的负相关关系,且在内部控制不太完善的上市公司中其相关关系更为显著。影响机制研究发现：“国家队”持股可以通过降低企业风险来降低审计收费。采用倾向得分匹配、双重差分模型和工具变量等方法缓解内生性问题后,回归结果依然稳健。研究表明,“国家队”持股在审计收费中产生了重要作用,不仅将“国家队”持股的经济后果延伸到审计收费领域,还为影响审计收费的因素提供了新证据。     

交叉持股规模与上市公司投资效率——基于市场风险和行业竞争的检验

当前,上市公司间以股权为纽带的交叉持股现象越来越普遍。本文采用2007～2019年沪深A股上市公司数据,检验交叉持股规模对投资效率的影响。实证结果表明,上市公司的交叉持股规模越大,投资效率就越高。进一步研究发现：上市公司市场风险增强了交叉持股规模对企业投资效率的促进作用;当企业面临的行业竞争较强时,交叉持股规模对上市公司投资效率的促进作用更显著,上市公司所面临的市场风险对这种促进作用的增强效果也更显著。     

机构持股、大股东股权质押与企业绩效

文章利用2017—2019年全部A股上市公司的数据为样本,分析第一大股东股权质押在机构持股与企业绩效之间的调节作用.结果表明:机构持股对企业绩效有显著的正面影响,大股东股权质押对企业绩效有显著的负面影响,且大股东股权质押会削弱机构持股对企业绩效的正面影响.     

税制改革对企业盈余管理的影响——基于"营改增"的准自然实验证据

以"营改增"这一税制改革作为研究契机,基于2008~2015年我国沪深A股上市公司样本数据,采用倾向得分匹配双重差分模型(PSM-DID)深入探讨"营改增"政策对企业盈余管理的影响.研究发现,"营改增"对企业盈余管理具有抑制作用.进一步分析发现,"营改增"对企业盈余管理的影响会因产权性质、政府补助、高管特征不同而存在显著差异,进一步拓展了税制改革对企业盈余管理影响的相关研究.     

证券投资基金持股与管理者过度投资行为的相关性研究

基于沪深A股上市公司2008年-2010年的研究数据,分析了证券投资基金持股对企业过度投资的影响。研究发现,证券投资基金持股比例与管理者过度投资显著负相关,证券投资基金能有效抑制管理者的过度投资行为;进一步研究发现,证券投资基金持股比例越高,上市公司派发现金股利水平越高,并且证券投资基金持股在一定程度上能够抑制上市公司恶意派现的现象。     

外资持股、会计稳健性和股利平稳性

外资持股我国上市公司已经成为普遍现象,因而也引起了学者广泛关注,但鲜有学者实证研究外资持股对上市公司发放连续、平稳的现金股利的影响.文章以2009—2019年沪深A股上市公司为样本,探索外资持股对股利平稳性的影响,并考察会计稳健性对上述关系的作用.实证研究发现,外资持股比例与股利平稳性显著正相关,会计稳健性不仅可以促进股利平稳而且能够强化外资持股和股利平稳的正相关关系.进一步研究表明:外资持股对民营企业股利平稳性的促进作用更显著.研究内容不仅丰富了股利平稳性影响因素的研究,也丰富了外资股东影响企业财务决策的研究,同时对企业如何更好利用外资亦具有重要启示与指导意义.     

上市公司治理结构对投资效率影响的研究

本文以2012年至2015年沪市A股130家上市公司为样本数据,研究得出:我国大多数上市公司存在投资不足行为,且投资水平与上一期的投资规模、企业成长性和公司规模呈现正相关关系:股权结构对投资效率有明显影响,独立董事比例、监事会持股有助于抑制非效率投资:经理层薪酬激励与公司建立战略委员会对投资效率影响较大。     

经济政策不确定性如何影响超额商誉?

本文以2007～2019年我国沪深A股上市公司为样本,研究经济政策不确定性是否以及如何影响超额商誉.研究发现:经济政策不确定性能够抑制超额商誉.机制检验表明,融资约束是经济政策不确定性抑制超额商誉的重要路径.异质性检验表明,经济政策不确定性对超额商誉的抑制效应在重资产企业、机构投资者持股比例低企业、非国有企业以及高市场...     

终极控制权、机构持股与投资者保护

本文在产权理论框架下,就机构持股在平衡企业所有权和控制权中的作用进行了理论分析.并从终极控制权的制度层面出发,以中国上市公司2003～2005年的数据为样本,以上市公司盈余质量为衡量指标,实证检验了在中国资本市场中机构持股对投资者保护的影响.研究发现,就全样本而言,机构持股对投资者保护产生了负面影响,但在民营控制的上市公司中,机构持股对投资者保护产生了正面影响.上述研究发现对理解机构持股的经济后果具有重要意义,也有助于更加深入地理解机构持股保护投资者权益的制度条件.     

基于会计稳健性的机构持股与股价崩盘风险研究

自2015年我国股市"千股集体跌停"事件以来,股价崩盘受到了实务界与学术界的广泛关注.作为资本市场重要的参与者,机构投资者对股价崩盘风险有何作用,尚未得到一致的结论.以2007—2019年沪深A股上市公司为初始样本,检验了机构持股与股价崩盘风险的关系及其作用机制.结果表明,机构持股比例上升会显著增加未来股价崩盘风险,会计稳健性在其中发挥了中介作用,这种作用在国有企业与分配现金股利的样本中更显著,在缓解内生性问题、考虑异质性后结论依然成立.研究结论有助于厘清机构持股对股价崩盘风险的作用机制,揭示我国机构投资者阶段性发展状况,从内部治理视角为监管部门提供决策依据.     

高管股权激励与上市公司价值创造关系的实证研究

本文基于价值创造角度,从委托代理理论和激励理论出发,研究上市公司最高管理层股权激励与企业价值之间的关系,并选取沪深A股市场2005～2009年披露高管持股信息的上市公司财务数据为研究样本,构建了上市公司高管股权激励水平与企业价值关系的模型。     

管理层持股比越高越利于创新吗? ——基于不同所有权及行业背景的研究

文章基于2007—2018年中国A股上市公司的样本,检验了管理层股权激励对企业创新投入的影响.研究发现:(1)管理层持股与企业创新投入之间存在倒U型关系;(2)相对于非国有企业,国有企业中管理层股权激励给创新带来的影响更显著,且高持股比例的破坏性更强烈,应重视管理层持股产生的"堑沟"效应,积极避免其负面影响;(3)相比于非高新技术企业,这一效应在高新技术企业中也更为显著.进一步分析表明,管理层的风险承担水平在管理层股权激励对企业创新的影响过程中发挥了一定的中介效应,而融资约束水平则对二者起着重要的调节作用.研究结论可为企业制定创新战略和管理层激励政策提供借鉴.     

高危行业董事会特征对信息披露的影响研究

高危行业属于危险系数及事故发生率都相对较高的一个特殊行业,加之现今"安全生产"越来越引起社会各界的关注,使得对这一特殊行业进行研究显得尤为必要。以2012—2015年深证A股192家高危行业上市公司为研究对象,对深交所信息披露考评结果予以量化作为公司信息披露水平的衡量指标,研究董事会的独立性、会议频率、持股水平对高危行业上市公司信息披露水平有何影响?研究结果显示:董事会的独立性及持股水平对高危行业上市公司信息披露水平没有显著影响;董事会的会议频率对高危行业上市公司信息披露水平产生显著负向影响。研究结果丰富了信息披露的相关文献,并为改进高危行业上市公司信息披露水平提供了现实依据。     

股权集中度与会计信息可比性 ——基于机构投资者异质性的调节作用

本文以2010—2017年我国A股上市公司为研究对象,实证检验了股权集中度对会计信息可比性的影响,并进一步检验了机构所有者持股异质性对二者关系的调节作用.研究发现:上市公司股权集中度与会计信息可比性负相关,机构持股能很好地降低股权集中度对会计信息可比性的影响,并且该调节效应主要是稳定型机构所有者主导.     

CEO持股、内部控制与企业研发强度

文章选取2009—2017年我国A股上市公司为研究样本,实证检验了不同内部控制质量水平下CEO持股对企业研发投入强度的影响情况.结果表明,CEO持股对企业研发投入强度有显著的激励作用,高质量的内部控制会抑制CEO持股对企业研发投入的激励作用.基于产权性质的不同,进一步研究发现较之于国有企业,非国有企业中高质量的内部控制所产生的这种抑制效应更为显著.研究不仅丰富和拓展了CEO持股与企业研发投入相关的学术文献,而且为我国企业内部控制的治理效应提供了经验证据.     

相对规模、机构投资者持股与并购绩效

本文选取2010—2018年我国进行重大资产重组的A股上市公司为样本,分析了并购相对规模对并购绩效的影响作用,并进一步探究机构投资者持股对两者关系的调节作用.研究表明,并购相对规模越大,公司的并购绩效越好,且机构投资者持股比例较大时,相对规模对并购绩效的正向影响作用更显著.进一步研究表明,非国有企业的并购交易中,并购相对规模对并购绩效的正向影响作用更显著.     

管理层能力与企业双重代理成本——基于股权激励的视角分析

尽管我国资本市场日益成熟、法律制度日益完善,但上市公司中管理者和大股东的自利行为仍然频频发生。文章以2008—2018年沪深A股上市公司为研究样本,实证检验管理层能力与企业双重代理成本的关系,并考察股权激励对其关系的影响。研究发现:一是管理层能力与企业双重代理成本显著负相关,具体来说,管理层能力每增加一个标准差,第一类代理成本会降低2.20%,第二类代理成本会降低0.12%;二是管理层持股是一把"双刃剑":管理层持股能够加强管理层能力对第一类代理成本的抑制作用,但会削弱管理层能力对第二类代理成本的抑制作用。文章的研究结论为上市公司建设管理团队、设计激励契约和保护股东利益提供了决策参考。     

上市公司治理特征对信息透明度影响的实证研究

上市公司会计信息透明度的提高对于公司相关利益者全面了解企业经营情况和发展前景,正确进行经济决策起到重要作用.关于会计透明度和公司治理的研究已相当多,但研究上市公司治理特征对信息透明度影响的实证研究还相对较少.本文以深交所对上市公司的信息披露评价等级作为上市公司信息披露透明度的代理变量,以上市公司治理特征的各个维度,包括国有股比例、A股流通股比例、高管人员持股比例、独立董事比例为解释变量,分析了他们对上市公司透明度的影响.     

法人控股中小上市公司经营者持股与企业绩效——来自深圳市中小企业板的数据

本文以深圳市证券交易所中小企业版上市公司作为样本公司,对中小上市公司经营者持股比例与公司绩效的相关性以及经营者持股"一股独大"等现象进行了统计验证分析.研究结果表明,在我国,随着各种制度环境的不断完善,经营者持股对提高企业绩效的作用越来越明显,且现阶段不存在经营者利用职权增加持股比例以牟取私利的现象.