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一、引言 根据有效市场理论,如果新股发行定价是根据市场的真实信息确定的,那么上市时就不应出现超额收益率,因为市场上的套利行为会使得超额收益率消失.但国内外大量研究表明新股在上市首日总会产生超额收益,这一异象吸引了学界的关注,并提出了种种解释.主流观点将该种现象称为"新股抑价",即认为二级市场是充分有效的,一级市场严重的信息不对称造成了新股发行价被低估,从而使其在上市后出现超额收益. 相似文献
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本文借鉴IPO已有的研究成果,分别对上海A股、香港H股的新股初始收益率进行了实证研究,探讨了企业选择A股或H股发行上市所导致的两个市场的不同反应及其真正动因。实证结果表明,上海A股市场较香港H股市场具有更高的新股初始收益率,但呈逐年递减趋势;A股市场的新股初始收益率与中签率、发行价、上市首日开盘价、上市首日换手率显著相关,而H股市场的新股初始收益率则与净利润增长率、香港恒生指数显著相关。 相似文献
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长期以来,我国新股上市首日超额收益率平均高达160%,并一直占据世界第一头衔。为了缩小新股首日抑价幅度,监管当局进行了多轮新股发行体制改革,但其改革的不彻底也广为诟病。然而,进入2011年以来,越来越多的数据表明,我国证券市场正面临着自其诞生以来的第四波也是迄今最为严重的新股破发潮。新股破发频现2011年第一个交易日,安居宝首日上市即较发行价下跌2.65%遂成为2011年首只破发的新股;1月13日,华锐风电开盘 相似文献
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我国IPO定价的实证分析 总被引:3,自引:0,他引:3
新股发行(IPO, Initial PublicOffering)定价是股票发行业务中的核心环节,定价是否合理不仅关系到发行人、投资者与承销商的切身利益,而且关系到股票市场资源配置功能的发挥。判断发行定价是否合理的主要标准是,发行价的确定是否以预期的二级市场价格作为定价基础。新股发行抑价是指新股发行定价存在低估现象(Underpricing),一般证券市场上都存在这一现象,根据一个对32个国家(地区)样本区间的统计,股票上市首日平均收益率达27.86%,这说明新股发行价格和新股上市价格本身还是有所不同。从统计数据看,欧美发达国家成熟市场的新股发行抑价程… 相似文献
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《金融监管研究》2013,(3)
本文对2000年至2012年期间上海证券交易所新股IPO首日的超额收益率进行了总体分析,发现沪市新股IPO首日超额收益率均值水平高达109.7%。明显高于纽约、香港和新加坡证券市场。基于沪市的高超额收益率水平及属性结构特征,本文从公司自身因素、市场因素和制度因素三个层面构建了IPO首日超额收益率影响因素指标体系,并采用因子分析和多元回归分析相结合的方法对IPO首日超额收益率的影响因素进行了分析。分析发现,规模因子、上市市场成熟度因子和收益性因子对新股首日收盘收益率起负向影响作用,而上市公司成长能力因子则起正向影响作用;保荐制审核方式比通道制方式下的新股首日超额收益率小,网下询价、网上定价发行方式则比其他发行方式首日收盘收益率大。 相似文献
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承销商托市与新股折价 总被引:9,自引:0,他引:9
引言新股首次公开发行(initial public offerings,IPOs)的高初始收益率(即上市首日交易价格高于发行价格)现象自20世纪70年代以来一直是财务学界研究的一个重要领域。我国的证券市场长期以来也一直续演着“新股不败”的神话,每一次新股发行往往伴随着巨额的申购资金和上市后的惊人涨幅。…… 相似文献
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师鹤静 《金融经济(湖南)》2013,(10)
企业成功上市是风险投资者退出的最有利的途径,其能够获得最大的资本增值.根据China Venture统计表明,在创业资本退出方式中,并购占23%,股票回购占38%,总量比公开上市多,而收益率远比上市低.我国的新股发行制度为审核制,发行审核委员会决定申请企业能否上市,这会带来一定的寻租空间.风险投资者往往具有丰富的市场资源和政治资源,因此其具有寻租优势.从这个角度看,风险投资的支持对企业成功上市有一定的推动作用. 相似文献
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自2013年11月30日新股发行重启以来,目前已有52家企业获得发行批文,48家企业完成发行上市.总体来看,本轮新股发行改革并未从根本上解决新股发行“三高” (高发行价、高市盈率、高募资额)及新股上市交易遭爆炒的问题,引起社会广泛关注. 相似文献
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7月19日,读客文化上市首日表现令市场震惊,也引发了各方对注册制下新股发行制度再改革的思考.上市当天,读客文化涨幅高达1943%,这不仅是创业板历史上的新股上市首日最大涨幅,同时也是整个A股市场历史上的新股上市首日涨幅的最高纪录.
此前,读客文化的发行价定为每股1.55元.这一发行价格也刷新了创业板注册制新股最低发行价纪录. 相似文献
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2010年沪深两市新上市250余支股票中有50余支新股出现破发,占总发行股票数量的20%左右,可见,我国新股发行市场并没有很好地发挥其作用.我国新股发行中采用的上市保荐制、询价制及新股发售机制都存在着弊端,阻碍了证券市场的良好运行,制约新股发行市场的发展,所以,完善我国新股发行制度,推进新股发行的市场化对于推动我国证券市场的发展、保护广大投资者合法权益具有重要的意义. 相似文献
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以2009年7月至2012年5月间上市发行股票为样本,采用随机前沿模型进行定价分析,以新股发行定价类型,首日发行抑价率正负进行分类.选取折价发行且上市首日"破发"(即首日收盘价低于发行价)公司样本,将其与溢价发行且上市首日未"破发"公司样本,按照"行业-收入规模"标准进行样本配对,计算两组公司上市后1~5年买入与持有收益(BHAR)并进行差异性检验.结果表明:新股上市后前三年均表现不佳,折价发行且首日"破发"的股票在上市后前两年表现更差.这为新股定价与长期表现相关研究提供了新的实证. 相似文献
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2009年12月14日,上市还未"满月"的招商证券(600999)盘中最低报收30.65元,跌破其31元的发行价,成为2009年A股市场重启IPO以来的首只"破发"新股.自此以后,IPO破发逐渐成为常态,目前已有多只新股前赴后继加入破发阵营,从大盘股、中小板新股到创业板新股,A股市场各个板块全面破发.从上市后不足一个月、到不足一周再到上市首日即宣告破发,破发范围之广、速度之快,宣告了"新股不败"神话的彻底终结. 相似文献
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燕青 《金融经济(湖南)》2002,(6):26-27
超速很危险 中国证券市场的新股发行有一个极具特色的现象就是"下饺子",即行情一来,新股就绵绵不绝,行情越火爆,饺子下得越快,反之,温吞水的行情,下饺子的速度就减慢,碰到行情冰冷,"下饺子"就只好停下来.在这种时快时慢有时还不得不停下来的新股发行中,中国证券市场经过12年的发展(从1990年到2002年),仅拥有上市公司1200来家,平均每年约发行上市100家.如果要在十年拥有一万家,今后每年应发行上市多少呢? 相似文献