对经理股票期权的冷思考

股票期权（Executive Stock Options，简称ESO）是公司激励安排的一部分，它通常是指公司经股东大会同意，将预留的已发行未公开上市的普通股股票作为“一揽子报酬”中的一部分，有条件地无偿授予或奖励给公司高层管理人员及有突出贡献（已经或在可预期的未来）者，以期最大限度地调动管理者积极性的一种激励制度。     

十大股权激励法

一、股票期权 股票期权是公司给予高级管理人员的一种权利。美国迪斯尼公司和华纳传媒公司最早在高级管理人员中大量使用股票期权。随着 ２０世纪 ９０年代美国股市出现牛市。股票期权给高级管理人员带来了丰厚的收益。全球 ５００家大型公司企业中已有 ８９％对高层管理者实施了股票期权。 二、股票增值权 股票增值权，英文缩写为ＳＡＲＳ，通常与无附带要求的股票期权同时使用。它的设计原理与股票期权近似，但差别在于：在行权时，经营者并不像认购期权形式下要购入股票。而是针对股票的升值部分要求兑现。国内现在有些人谈到的股票期权…     

浅谈期权定价模型在股票定价中的应用

传统的股利折现模型在对股票定价的过程中，不能精确地确定投资的预期收益率和未来支付的现金股利，因此存在着一定的缺陷与不足。公司的权益资本(股票)具有期权的特性，公司的股票实质上是基于公司价值的看涨期权，该期权的执行价格就是公司债券到期时的还本付息的金额。于是可以用期权定价模型来对股票定价。该方法不需要估计未来的现金股利和投资的预期收益率，在一定程度上克服了传统股票定价方法的缺陷。     

给股票期权泼四盆冷水

什么是股票期权是给予公司内人员在未来某特定的时间按某一固定价格购买本公司普通股的权力，而且这些经营者有权在一定时期后将所购入的股票在市场上出售，但期权本身不可转让。即在签订合同时给予高级管理人员在未来某一特定日期以签订合同时的价格购买一定数量公司股票的选举权。持有这种权利的经营者可以在规定暑期内以股票期权的行使价格（Exercise Price)购买本公司股票。在行使期权以前，股票期权持有人没有任何的现金收益；行使期权以后，个人收益为行权价与行权日市场价之间的差价。经营者可以自行决定在任何时间出售行权所得股票。     

阿里巴巴股票分析研究

阿里巴巴这个集团是马云创建的一家互联网公司,从公司上市到现在,股票不断往上涨,阿里巴巴旗下涵盖淘宝、支付宝、阿里云等各项产品。首先简要地介绍了公司及其产品和管理层,然后对阿里股票分别从基本层面、技术层面、行业层面进行了分析,未来阿里公司的股票预期将会呈现持续增长的趋势。     

虚拟股票期权及其定价

股票期权是国外许多股份公司对其经营者予以激励的手段。其激励效果也得到了企业界和学术界的广泛认可。近年来,我国不少企业也引入了这一激励元素。股票期权指在签订合同时授予经理人在未来某一确定时间以签订合同时的价格购买一定数量本公司股票的权利。股票期权的实质就是通过期权的授予让经营者拥有一定的剩余索取权并承担相应风险,将经理人的利益同企业本身的价值增长联系起来。股票期权之所以具有激励的作用,是基于这样的假设:股票的价格是市场对于公司未来现金流的折现值,它反映了公司的内在投资价值,股票价格的变化将“恰当反映”当…     

世界巨富的理财观

细心的节约意味着巨大的浪费斯坦利先生是《财富》杂志评出的全美５００家最大公司之一的总裁，他的个人理财观具有独到之处。他认为，在日常生活中厉行节约是必要的，但不要为节约一美分的钱财而绞尽脑汁，而应该用更多的时间去开源，细心的节约正是意味着巨大的浪费。旧的不去新的不来１９９８年被泰国《民族报》评为“泰国十大杰出企业家”之首的施利华，曾是一家股票公司的老板，净赚了几个亿。可就在他事业如日中天的时候，他却放弃了股票，转而炒房地产，并把所有的积蓄和银行贷款全部投入了进去。他认为，这样做可能会有较大风险，但…     

中美股票股利税收问题比较及启示

股票股利，是股份公司以本公司的股票作为股利发给股东的一种股利，其来源有两种，一是利用“可分配利润”转增“股本”(也叫送股)，二是利用“资本公积金”或“盈余公积金”转增股本(简称转增股)。前者可以说是利润分配行为，后者是转增股本行为，不是利润分配行为。严格讲，只有送股才是股票股利，转增股不是股票股利，但是由于我国上市公司公布股利分配方案的同时也宣布了转增方案，转增股对公司的股价也会产生重要影响，投资者往往把它视为公司的送股，故在此一并讨论。笔者比较了中美两国股票股利的税收问题，并提出了几点启示。     

传销在中国的误区及对策

传销,作为一种新型的直销方式,曾被经济学家称为“全球最有前途的一种销售方法”。自从1990年,广州雅芳公司——中国的第一家直销公司建立以来,两三年中,传销从南到北,席卷了上海、济南、北京、西安等各个大中城市。但它似乎并未发挥应有的作用,却带来了众说不一的议论,笔者认为,其主要原因是传销步入了一些误区。     

浅谈我国国有企业实行股票期权制

股票期权，作为一种薪酬制度，不同于人们所说的作为金融衍生工具的股票期权，其主要内容是：董事会下属的薪酬委员会或类似机构授予高级管理人员在未来的某一段时间内以一定价格购买公司股票的选择权，持有这种权利的管理人员通过在规定的时间以规定的价格购买公司股票(既行权)，可以获得股票市价与行价之间的差价。由此就将持有人的个人利益同公司的市场价值联系起来。     

管理者股票期权制度的负效应

一、管理者股票期权制度的负效应及产生原因 （一）管理者股票期权制度的负效应 股票期权作为公司给予管理者购买本公司股票的选择权，其主要目的就是用于对公司管理者进行激励，是公司长期激励制度的一种。它是一把双刃剑，有好的方面，也有不完善的地方。当市场机制发生问题，无法正确识别公司的真实业绩并进行有效监管时，管理者股票期权制度的激励作用使会出现异化，从而暴露出它的缺点和局限。     

绿鞋机制

“绿鞋机制”即超额配售选择权的俗称，也称绿鞋期权。具体来说是指新股发行时，发行人授予主承销商的一项选择权，获此授权的主承销商按同一发行价格超额发售不超过包销数额15％的股份，即主承销商按不超过包销数额115％的股份向投资者发售。在本次增发包销部分的股票上市之日起30日内，主承销商有权根据市场情况选择从集中竞价交易市场购买发行人股票，或者要求发行人增发股票，分配给对此超额发售部分提出认购申请的投资者。由于超额配售选择权的做法源于1963年美国一家名为波士顿绿鞋制造公司的股票发行，因此超额配售选择权又俗称“绿鞋”。     

浙商戒律之一：不做不该做的事

日前，浙商理事会主席团部分会员参观了西子奥的斯公司。这是一家由美国奥的斯公司与西子联合控股合资的企业。在双方交流时，有人提问：既然西子奥的斯是“零库存管理”，当原材料大涨时，你们不是也失去不少机会吗？西子奥的斯方这样回答：股东要求我们高管学会说“NO”!我们认为我们可以把电梯做到世界上最好，那我们只做电梯。不是我们擅长的事，我们不去做。     

伟大的创意、被诅咒的盈利和心的理想状态

唯冠的“原始股” 苹果唯冠之争看上去足一场实力极不对称的战争。一些有逆向种族主义倾向的人认为唯冠是赤贫并对超级富豪的敲诈。唯冠是一家名不见经传却有行业远见的小公司，早在2000年，这家公司就预见到不用鼠标和键盘的平板电脑将会赢得巨大市场，为此它注册了iPad商标，开发和研制这种代表未来的新产品。     

公司并购中支付方式的研究

在公司兼并或发盘收购中,支付方式对收购者及被收购者企业的股东收益会产生影响。使用现金收购,意味着该公司的股票价值被低估或表明企业有足够的未来现金流量来抓住投资机会;而使用股票则是因为管理人员认为股票被高估或暗示收购者可能缺乏足够的内部资金来源。作为一种新现象,在与兼并或收购活动的相关方面,垃圾债券受到广泛关注。     

台湾：雄霸世界的电子工厂

英特尔和德州仪器公司在2000年损失股票市值60％，韩国现代公司至今仍在水深火热的技术市场苦苦挣扎，许多人认为世界电脑业已进入衰退期。然而，台湾电脑业的发展势头却火如茶。台湾半导体制造商（TSMC）总裁张忠谋认为，“世界IT业方兴未艾。”台湾最大的笔记本电脑供应商Quanta公司董事长林百里接受记采访时反问道：“IT业会萧条，我怎么没听说过？我只知道我的笔记本电脑正在成为全世界的抢手货。”台湾的另一电脑巨头，宏基公司总裁张振荣更是骄傲地说：“我们的Acer品牌已与美国康柏和德尔公司齐名！”     

预期力与“自我实现的预言”

“预言未来的最好的办法就是把它创造出来。”尼葛洛庞帝的这句名言倒过来说有时也是对的：“创造未来的最好办法就是将它预言出来”。只要留心观察，我们会发现这种听起来很“玄”的现象实际上相当普遍。比如在股市上，某位权威股评家断言某一只股票即将大涨或大跌，很快这只股票就如其所言地疯涨和狂跌。股民在惊叹股评家料事如神的时候，     

浅谈公司理财目录——美国公司财务丑闻的启示

美国公司财务丑闻引发了我们的深思，其中许多学者都认为制度漏洞是财务丑闻的根源，这主要表现在三个方面：首先，一方面是美国的财会审计制度上的漏洞严重影响了对上市公司的监管力度。审计机构一方面负责审核上市公司的账目，另一方面又为同一家公司提供会计咨询，变成了自己左手做账，右手审账。其次，公司主管人员拥有大量的公司股票期权，他们有可能利用手中的权力谋取一己私利。对公司主管人员奖励股票期权的做法，本意是要将主管人员的个人经济利益同公司利益挂钩，以发挥主管人员的积极性和创造能力。但现实中暴露出来的问题是公司…     

动力、丰碑与曙光——正业企业文化解析

吉林正业集团成立于１９９１年，是一家以农业产业为龙头、房地产开发为重点、商业为基础，集餐饮、物业、对外贸易等多种行业于一体的企业集团。 １９９２年，掌舵人韩真发和跟他一起拼搏的创业人对企业的发展考虑了很多很多。在公司名称的确定上，韩真发认为：办公司和做人完全是一个道理，应该贯彻“堂堂正正做人、兢兢业业做事”的为人处事准则。为使该准则不折不扣地凝结到未来企业发展之中，他们选择了准则中的“正业”二字作为公司名称。今天，没有一个正业人不知道“正业”这一名称所包含的涵义，每个正业人都在身体力行 “堂堂正正…     

区域经济的“魔力”

上周，听朋友说起一件事。“这两年，买股票什么都不用看，只需要关注国家发改委是否又发布了什么区域振兴规划。”朋友小张，当年在学校读书时就开始炒股了。去年《青海柴达木循环经济试验区总体规划》出台后，小张迅速跟进买入相关上市公司股票，结果，购进的这—批股票获得了非常可观的收益率。小张认为：“现在的K线图根本就不靠谱，国家的区域振兴规划才是风向标”。