资本结构与公司绩效的相关性研究——来自中国旅游上市公司的经验数据

本文构建了公司绩效与资本结构间的多元线性回归模型,使用时间序列横截面数据,对我国典型旅游上市公司的绩效与资本结构之间的关系进行了实证检验。结果表明,旅游上市公司的资本结构与公司绩效间存在显著相关关系;资本化率与公司绩效呈稳定的显著正相关关系,但过高的财务杠杆水平却蕴含着巨大的财务风险,理应积极开拓多种提高业绩的路径。数据处理中分别采用托宾值和净资产收益率为因变量,比较回归结果显示后者更真实也更符合实际。     

基于价值创造和公司治理的财务状态分析与预测模型研究

我国约70%的上市公司处于价值损害状态。考虑到公司在对债权人违约之前,必先经历损害股东价值的阶段。因此,本文根据“价值创造观”(Value-Creation)来考察“价值损害型公司”的动态变化及其影响因素,并收集我国1998—2003年540家价值损害型上市公司的有关财务变量,首次引入公司内外部治理变量,应用“排序因变量模型”分析财务状态变化的影响因素,并采用“人工神经网络技术”,预测价值损害型企业的五种变化趋势:财务康复、财务转好、财务维持、财务转差或财务困境。结果表明:(1)总资产收益率等财务指标的改善,公司治理水平的提升或投资者保护程度的增强都有助于公司财务康复,反之则将导致公司陷入财务困境。(2)若公司在T年被界定为价值损害型公司,当采用T年和T+1年的数据分别构造“LMBP神经网络模型”来预测企业T+2年的财务状况的五种态势时,则预测准确率分别为55.1%和77.8%。(3)除财务指标外,股票超额收益率、本文构造的公司治理指数和投资者利益保护指数有助于预测价值损害型企业未来财务状态的变化趋势。     

湖南上市公司资本结构质量分析

本文利用湖南上市公司的财务数据,从成本效益、财务杠杆、持股比率状况等方面对湖南上市公司的资本结构质量进行分析和比较.结果发现目前湖南上市公司资本结构不合理,财务杠杆比较高.     

公司战略、高管激励与财务困境

本文以2009—2015年沪深A股上市公司为研究样本,考察了公司战略对财务困境的影响.研究发现:相对于防御型战略,实施进攻型战略的公司更容易发生财务困境;高管货币薪酬激励在公司战略对财务困境的影响中具有负向调节作用;高管股权激励在上述关系中影响效果不显著.实证结果表明,我国上市公司的战略激进程度对公司财务困境的发生具有一定影响.本文的研究为深入认识公司战略以及通过有效的高管激励方式来降低财务困境的发生具有一定启示意义.     

“谴责”能否促进财务舞弊的公司改善公司治理?

本文以1999-2004年间因财务报告信息披露虚假或严重误导陈述而被证监会、上交所和深交所谴责的64家A股上市公司为样本,以舞弊被公告的前1年到被公告后的第3年为研究区间,首先重点从董事会角度考察舞弊公司是否采取行动完善公司治理机制,接着从股权结构角度探讨舞弊事件的公告是否会产生经济后果,然后从审计意见类型和可操控性应计数角度检验舞弊公司财务信息质量是否得到提高,最后通过面板数据模型探究舞弊公司可操控性应计数的变化是否与董事会特征的变化相关,是否通过审计意见类型反映出来.通过实证检验,得出以下结论:"谴责"有助于促进财务舞弊公司完善董事会制度;"谴责"使财务舞弊公司高管持股比例呈现降低趋势;"谴责"有助于财务舞弊公司提高财务信息质量.     

公司治理生态与财务欺诈

本文首先诠释了公司治理生态的涵义，然后论述了公司治理生态与财务欺诈行为的相关性，接着从公司治理生态的角度剖析了上市公司财务欺诈行为的成因，并提出了加强公司治理生态建设．治理财务欺诈行为的对策建议。     

公司绩效与高层更换

本文实证研究了中国上市公司绩效与高层更换的关系。高层非常规更换的可能性与经产业调整后的资产收益率、负营业收入显著负相关 ,但与股票超额收益率并不显著相关。不同股权结构与公司绩效相互作用变量对高层更换的敏感性是相同的。外部董事并不增加高层更换的可能性。外部接任的可能性与资产收益率和负营业收入显著相关 ,大股东在外部接任中发挥重要作用。高层更换对改善公司绩效只在短期有效而在长期是无效的。     

不对称的声誉机制与独立董事市场需求——来自中国A股ST公司的经验证据

根据独立董事的功能,独立董事的声誉包括咨询声誉与监督声誉两方面。文章以在ST公司任职来反映独立董事两方面声誉同时受损,利用2002-2012年沪深两市A股公司数据研究发现:ST公司的独立董事未来同一时期所兼任的上市公司数量会减少,而且如果ST公司在其任期内未能成功"摘帽",则其所兼任的上市公司数量会进一步减少;但同时,ST公司的独立董事未来仍可能获得新的上市公司聘请,而且聘请ST公司独立董事的上市公司大股东控制权收益较高。文章研究表明,中国独立董事市场确实排斥声誉受损的董事,但对声誉机制也存在负向需求,即如果公司希望较少受到监督,则它们可能主动追逐监督声誉较差的独立董事。     

代理问题、股权结构与公司多元化

本文以深沪两市1031家非金融公司作为样本,对股权结构和代理问题对公司多元化经营决策和绩效的影响进行了实证检验。本文研究表明,在国有控制的上市公司中多元化程度与国有股权所占比例呈U型曲线关系,这种关系在由地方政府和地方国有企业控制的公司中尤其显著。而在非国有控制公司中,没有证据表明存在这种关系。我们进一步发现对地方政府和国企控制的公司来说,多元化经营会显著降低公司的资产收益率;而在中央政府控制的上市公司中,多元化经营没有显著降低公司的资产收益率;在非国有上市公司中,多元化经营也没有降低公司的资产收益率。结果表明我国国有企业中普遍存在的委托代理问题是公司采取不合理多元化经营策略的动因。     

上市公司募集资金闲置与公司绩效的实证研究

本文利用2000至2002年间公开募集资金(包括IPO、配股和增发)的上市公司为研究样本,采用上市公司募集资金当年和之后3年的公开财务数据,对募集资金闲置与上市公司财务绩效的关系进行了研究.结论:(1)上市公司规模与资金闲置负相关,上市公司规模越小,资金闲置的可能性越大;(2)募集资金闲置与衡量公司绩效的财务指标(ROA、ROE、EPS)为显著负相关,资金闲置导致公司绩效下降;(3)资产负债率与资金闲置负相关,流动比率与资金闲置正相关,这表明有资金闲置的公司其长期偿债能力和短期偿债能力均强于没有资金闲置的公司,即:有资金闲置的上市公司,虽然其绩效低下,但其因不能偿还到期债务而破产的风险反而很小.     

上市公司财务报告质量与公司治理相关性研究

文章分析了上市公司财务报告质量与公司治理之间的交互影响关系。提出公司可以采取优化股权结构、重新拟订公司治理制度并划分权责、建立合理的管理者激励机制等措施完善公司治理,并使其对上市公司财务报告产生积极影响,以减少信息失真和财务舞弊。     

宏观调控与公司价值

本文主要研究宏观经济政策变化是否对公司价值具有实质性影响。利用2004年宏观调控前后我国宏观经济政策的显著变化,构建“自然实验”框架．采用双重差分方法估计宏观调控对我国上市公司价值的影响程度。发现与国有公司和大公司相比,宏观调控使民营公司和小公司的价值下降幅度更大。所降低的幅度不仅具有统计意义上的显著性,而且具有经济意义上的显著性。研究表明,紧缩性的经济政策会在短期内显著降低公司价值。通过对超常收益率的稳健性检验,发现2004年的宏观调控中,民营化程度高的公司所受到的负面影响比小规模公司更大。     

上市公司财务质量评价研究 ——以安徽上市公司为例

安徽作为中国中部崛起发展战略实施的省份之一,其发展离不开安徽上市公司的贡献,而上市公司的价值创造有赖于财务质量的评价及其带来的正确导向性作用,因而安徽上市公司构建全面的财务质量分析体系尤为重要。文章通过介绍财务质量研究对上市公司的重要性及意义,阐述了与财务质量相关联的质量概念,以安徽上市公司为样本,运用因子分析和SPASS软件对相关样本数据进行检验分析及测评,发现当前安徽省多数上市公司存在创新力度不够、低水平运营、资产利用率较低等问题。根据所发现的问题提出相应的建议,如:提高公司的经营管理水平,提升公司融资能力等。     

公司治理结构如何影响财务舞弊行为的实证研究

财务舞弊行为的产生有诸多原因,内部动因和外部诱因都有可能产生财务舞弊,就内部动因来说公司的治理结构显然起到了不容小觑的驱动作用,对于公司治理结构如何影响财务舞弊行为的研究是一个重要的课题。选取2009—2010年因财务舞弊而受到证监会、上交所和深交所行政处罚、通报批评和公开谴责的上市公司为样本,实证分析公司治理指标对财务舞弊的影响。分析结论是：加强对上市公司财务舞弊行为的监管和治理工作的重点应放在股权机构的合理化和提高董事会、监事会监督效率等方面。     

我国股市的特质波动风险分析

行业特质波动与行业内上市公司的规模差异水平、财务杠杆比率、流通比率和上市年限结构等的差异水平都呈显著的正向关系,而与行业内上市公司数、上市公司资产收益率、市净率等的差异水平呈反向关系;个股特质波动的大小与个股规模和资产收益率呈显著的反向关系,而与市净率、价格、财务杠杆比率和上市年限长短有明显的正向关系,而与流通比率的高低只存在不显著的正向关系。     

财务杠杆对公司成长性影响的实证研究

本文认为财务杠杆对公司成长性具有积极、消极双重影响.鉴于现有文献中财务杠杆对公司成长性的消极作用,本文选取1998-2001年深沪两市2798个混合样本作为研究对象,研究上市公司在不同经营业绩条件下财务杠杆对成长性的影响.研究结果表明,与国内外已有的研究结果不同,不同经营业绩下公司财务杠杆对成长性的影响作用存在差异.对于业绩优良的公司,财务杠杆具有积极作用,举债经营可以促进公司的成长,而且,随着公司业绩的增强,财务杠杆所起的积极作用更为显著;对于业绩较差的公司,财务杠杆具有消极作用,财务杠杆对成长性有一定的抑制作用.     

公司治理对上市公司财务重述的影响

财务报告是上市公司会计信息的重要载体,高质量的财务报告一直以来都是证券市场上投资者及相关各方追求的目标.上市公司可能通过财务重述粉饰公司经营业绩,产生实际控制人盈余操纵的情况,严重影响投资者的利益和资本市场的健康发展,进而损害公司的信誉.而公司的治理结构与会计信息披露是拥有紧密相连的关系,公司财务信息披露的质量是受到公司治理完善程度的制约,完善的公司治理是可以降低财务重述发生的可能,从而提高上市公司会计信息的披露质量.     

我国中小上市公司财务失败预警研究——基于财务指标和公司治理指标的综合考察

本文以2005～2009年首次被实施ST的中小上市公司为研究对象,综合利用财务指标和公司治理指标并采用考虑极端值样本的稳健logistic回归构建了财务失败预警模型。研究结果显示,公司治理指标对中小上市公司的财务失败预警具有重要作用,在财务指标基础上加入公司治理指标可以提高财务失败的预测效果,而这种预测效果的提升在排除了含有财务指标极端值样本的情况下表现得更加显著。研究结论对开展中小企业信用风险评估问题具有一定的参考价值。     

上市公司股权结构对公司信息透明度的影响

本文以中国上市公司为研究对象,从公司信息披露遵循法律情况、财务信息预测以及公司治理三个维度,建立了一套客观反映上市公司信息透明度水平的评价指标体系,并以此考察因最终人控制不同,上市公司的股权结构是否对公司信息透明度影响程度不同.实证结果表明,私人控制的上司公司股权结构对公司信息透明度的影响远远大于国资委和央企控制的上市...     

企业社会责任、公司治理和公司业绩

笔者采用上海国家会计学院编制的上市公司社会责任指数对我国上市公司履行社会责任对其业绩的影响进行检验,其结果并不支持履行社会责任可以提升公司业绩。在回归方程中引入董事会规模、独立董事比例等公司治理变量后,公司履行社会责任则能够提高财务业绩和成长性。公司履行社会责任不能提升公司业绩的原因在于公司没有建立起健全的治理结构,没有将履行社会责任融入公司的战略规划。因此,企业只有将社会责任与公司治理和发展战略结合起来,才能在积极履行社会责任的同时兼顾自身发展。