小微型企业融资结构和影响因素分析--基于南京市周边地区的调查

依据南京市周边地区的调查数据,分析了样本地区小微型企业分布状况、融资现状、融资结构及其影响因素。样本中小微型企业普遍为成长型企业;我们从样本成长阶段和行业种类两个角度,归纳并分析小微型企业的融资结构差异。企业生产经营以内源融资为主,自有资金在成长初期占较大比重。同行业不同成长阶段的企业间融资结构差异的影响因素主要为企业规模、经营理念和风险偏好、资金需求量和交易成本、盈利能力稳定性;不同行业同一成长阶段的企业间的融资结构差异影响因素主要为资产构成、经营周期、盈利水平。     

金融环境、融资能力与中小型科技企业成长

金融环境对中小型科技企业的成长性有显著影响,但不同金融环境因子对其影响程度存在差异。融资能力与中小型科技企业的成长性存在明显作用关系,金融环境对中小型科技企业的融资能力也有显著影响。要推动中小型科技企业的发展,提高其"成活率",一方面要多渠道、多途径改革和完善中小型科技企业成长的金融生态环境,为其融资创造良好的外部环境;另一方面,中小型科技企业要规范经营管理,提升自身竞争力,提供外部资金进入的必备条件。通过内外结合,方可使资金供给和资金需求步入良性循环的轨道,从而真正建立适应中小型科技企业发展的长效融资机制,推动其成长和发展。     

产权制度约束下的非国有企业资金供给

本文在假定资金边际生产率非均衡的条件下，分析了在转型过程中存在着资金供给的二元结构，以及在二元结构中资金不断地从边际生产率较低的国有渗透到非国有企业这个资源再配置过程。由于非国有企业资金供给状况变化是一种帕累托改善，所以，结构的一元化得到顺利进行。它经历了因政府管制而受限制，因政府默认而非正式地进行和因政府允许和鼓励而得到快速发展三个阶段。这三个阶段实质上是资金不受产权制度限制，可以在边际生产率不同的非国有与国有企业之间配置自由化过程。     

银行中介和股票市场资源配置效率比较研究

随着股票市场的发展,2007年我国首次出现了股票市场和银行争夺居民储蓄存款的局面.那么,这是否有利于改善资源配置效率?本文对融资结构的实证分析表明,我国社会融资长期以来过度依赖于商业银行;而对工业企业中的上市公司与非上市公司、国有企业与非国有企业,以及上市国有企业与上市非国有企业资金使用效率的对比则表明,未上市的非国有工业企业资金使用效率最高,股票市场的准入制度实际上将一批优质的非国有企业排除在资本市场之外.因此,一个高效率股票市场的形成,有利于我国融资结构的改善,有利于资源配置效率的提高,管理层完全没有必要为阻止居民储蓄流出银行而人为地打压股票市场.     

浅议我国房地产行业融资策略

随着市场竞争的加剧，作为资金密集型行业之一的房地产业，资金瓶颈对企业发展的严重制约日趋明显，如何解决好房地产融资问题已经成为房地产企业的当务之急。这迫使房地产企业由过去热衷的“关系竞争”进入到“资本竞争”的新阶段，而影响房地产企业资本能力的关键在于恰当的融资策略。从宏观上来看，房地产融资问题关键不是资金的供给，而是融资工具的创新。     

科技型中小微企业融资效率视角的地方政府行为评估

从资金可得性、资金成本与时间成本3个方面衡量科技型中小微企业融资效率,以黑龙江省科技型中小微企业为调研对象,在探索性因子分析的基础上构建了地方政府行为对科技型中小微企业融资效率支持作用的概念模型,基于结构方程模型实证分析了不同类型政府行为对企业融资效率的作用差异。研究发现：培育市场资金供给主体类政府行为的作用效果最好,其次是降低投融资信息不对称程度与分散（降低）企业创新风险类政府行为,而财政直接支持类政府行为对科技型中小微企业融资效率的作用效果不显著,由此提出基于科技型中小微企业融资效率的黑龙江省政府行为优化建议。     

上市房地产企业各生命周期阶段资本结构研究

依据国内上市房地产企业的数据资料,采用实证分析与比较分析等研究方法,以连续5年销售增长率为标准,将房地产上市公司按照企业生命周期发展规律划分为成长期(或复兴期)、成熟期和衰退期,研究各个发展阶段的资本结构特点。认为资本结构是由不同融资渠道的长时间融资活动积累而成。并以2010年数据为例,分阶段研究了不同融资方式对资本结构的影响,得出在不同发展阶段企业对资金的需求量以及盈利能力影响到融资方式的选择,在股权融资和债权融资比例不断变化的作用下,资产负债率在成长期达到最高,衰退期达到最低。     

浅析中小型企业可持续发展的融资状况

现如今,中小型企业的可持续发展是经济社会可持续发展的前提条件。然而,合理的融资结构却是中小型企业在融资活动中需要考虑的一个重要因素,因其能增强企业的融资能力和市场竞争力,并且降低企业的融资成本。对于企业的不同发展阶段,企业金融成长周期理论恰到好处的为中小企业融资结构的特点提供了思路,同时也为优化企业融资策略提供了相对的借鉴,对解决我国中小企业融资难闻题有较好的指导作用。     

浅析中小型企业可持续发展的融资状况

现如今,中小型企业的可持续发展是经济社会可持续发展的前提条件。然而,合理的融资结构却是中小型企业在融资活动中需要考虑的一个重要因素,因其能增强企业的融资能力和市场竞争力,并且降低企业的融资成本。对于企业的不同发展阶段,企业金融成长周期理论恰到好处的为中小企业融资结构的特点提供了思路,同时也为优化企业融资策略提供了相对的借鉴,对解决我国中小企业融资难问题有较好的指导作用。     

基于两阶段DEA模型的新三板企业融资效率评价

为评价中小企业在新三板市场的融资效率,以2011年在新三板挂牌的企业为样本,将样本企业的融资系统分为资金吸纳和资金应用两个子系统。运用两阶段DEA模型,对样本企业在2011—2015年的总融资效率及各子系统的对应效率进行测算。结果表明,新三板企业的总融资效率没有明显的上升趋势,大部分企业仍处于较低水平;对于两个子系统来说,资金应用系统的效率高于资金吸纳系统,并且其股权融资的效率高于债务融资。表明处于成长阶段的新三板企业扩大股权融资有利于提高融资效率。     

融资结构与企业自主创新*——来自中国战略性新兴产业A股上市公司的经验证据

本文以中国2010-2012年战略性新兴产业A股上市公司为样本,考察了企业融资结构与企业自主创新之间的关系。本文的经验研究发现：（1）内部融资对战略性新兴产业上市企业自主创新有显著的正面效应;（2）股权融资与战略性新兴产业上市企业自主创新之间存在着显著的正相关关系;（3）债权融资对战略性新兴产业上市企业的自主创新具有抑制作用。在考虑企业异质性之后,上述结论对融资约束程度低、年轻和小规模企业同样适用,但融资约束程度高、成熟和大规模企业自主创新则主要依赖于内部融资。进一步分析表明,在战略性新兴产业中,不同产权性质企业的融资结构对企业自主创新的影响存在一定的差异。在中央及地方政府控股的企业中,融资结构与企业自主创新之间的关系并不显著;在私有产权的企业中,企业自主创新主要依赖于内部融资和股权融资,债权融资对企业自主创新产生负面效应。本文还发现,企业集团化经营也在很大程度上影响了融资结构与企业自主创新之间的关系。本文具有深刻的政策含义,在企业内部融资相对稳定情况下,应该大力发展股权融资市场,提高企业直接融资比重,降低企业的杠杆率水平,以达到促进战略性新兴产业自主创新的目的。     

研发投资融资约束及其外部融资依赖性——基于上市公司的实证研究

由于信息不对称和低抵押品价值,研发投资面临严重的融资约束,并且在外部融资时具有不同资金依赖性。以2007-2011年沪深上市公司为样本,研究不同产业类型和所有制形式企业研发投资的融资约束情况,以及研发投资的外部融资依赖性。研究发现:上市公司研发投资的确存在着融资约束,其中,高新技术企业研发投资融资约束更为严重;国有企业比非国有企业研发投资融资约束低;与实物投资偏重债权性融资相比,研发投资更加依赖股权性融资,而且高新技术企业研发投资的股权性依赖更强。     

中小企业成长与公司财务关系研究

企业成长与公司财务有着密切的关系,不同成长阶段和经营状况的企业有着不同的融资优先顺序。文章动态考察了企业成长性对公司金融的影响,认为债务融资并不是什么时候都是最优的,在企业的成长初期和扩张阶段,股权融资要优于债务融资,但为了让中小企业既获得金融支持又不产生道德风险,一定的债务约束仍是企业所必需的,从而为风险投资和中小企业融资提供了理论依据。     

研发投资融资约束及其外部融资依赖性

由于信息不对称和低抵押品价值,研发投资面临严重的融资约束,并且在外部融资时具有不同资金依赖性。以2007-2011年沪深上市公司为样本,研究不同产业类型和所有制形式企业研发投资的融资约束情况,以及研发投资的外部融资依赖性。研究发现：上市公司研发投资的确存在着融资约束,其中,高新技术企业研发投资融资约束更为严重;国有企业比非国有企业研发投资融资约束低;与实物投资偏重债权性融资相比,研发投资更加依赖股权性融资,而且高新技术企业研发投资的股权性依赖更强。     

银企和政企关系、企业所有权性质与融资约束

本文以我国2007—2012年上市公司为样本,实证研究了银企和政企关系对国有企业和非国有企业融资约束的影响。研究表明:(1)我国上市企业表现出明显的融资约束问题。银企关系和政企关系都可以缓解我国上市企业的融资约束。(2)国有企业的融资约束程度整体上要低于非国有企业。银企关系对不同所有权性质企业的融资约束都有一定的缓解作用,但缓解程度不一致,它对国有企业融资约束缓解程度要低于非国有企业;政企关系可以降低非国有企业的融资约束程度,但较不能显著降低国有企业的融资约束程度。     

房地产企业融资渠道研究

房地产企业属于资金密集型企业,保障资金的连续供给对企业发展具有至关重要的作用,因此加强融资管理势在必行。但是,目前很多房地产企业在融资管理上还存在一些问题,发展现状不容乐观,制约了房地产企业的发展和壮大。本文主要对房地产企业融资渠道进行分析探讨。     

企业声誉与融资约束的实证研究

本文从企业声誉角度分析了声誉对上市公司融资水平之间的关系,运用Almeida（2004）提出的融资约束模型,基于我国上市公司的数据,研究了企业声誉对企业融资约束和融资能力的影响。实证研究结果表明：声誉良好的企业有较强的融资能力且能够显著的降低上市公司融资约束水平。     

企业融资约束的相关问题研究

在日益激烈的社会环境中,一些企业为了扩大生产规模,需要大量的资金满足企业的生产经营.但仅仅依靠企业的内部资金不足以满足其需求量,这就要求企业投资者依靠外部融资来确保资金的充足.但过分融资会给企业带来过大的财务负担,严重时会资不抵债,最终导致企业破产清算.而且,不同类型的企业融资约束的程度不尽相同,这与企业的经营状况、规模大小等因素密切相关.本文将从融资约束的概念及成因,主要衡量指标,研究现状等角度出发对企业的融资约束相关问题进行探讨.     

企业声誉与融资约束的实证研究

本文从企业声誉角度分析了声誉对上市公司融资水平之间的关系,运用Almeida(2004)提出的融资约束模型,基于我国上市公司的数据,研究了企业声誉对企业融资约束和融资能力的影响.实证研究结果表明:声誉良好的企业有较强的融资能力且能够显著的降低上市公司融资约束水平     

我国高新技术产业的融资优化模式研究

西方经济学者在研究高新技术企业融资理论时，将诸多影响因素纳入理论模型中。诸如：融资成本、税收、财务风险、成长阶段、资金需求量、无形资产、盈利能力、行业特性、市场竞争、借贷能力及筹资的灵活性。企业成长性的代表变量一般用总资产的增长率表示，它与企业财务杠杆应具有显著的负相关关系。市场竞争状况的代表变量用企业的主营业务利润率表示，财务杠杆比率与企业的主营业务利润率应该成正相关关系。企业规模与企业财务杠杆比率应成正相关关系，即企业规模越小，企业的财务杠杆比率越低，股权性融资在资本结构中的比重越大。