基于GED-GARCH类模型的我国原油现货市场波动性的研究

选取2005年1月3日至2011年7月28日大庆原油现货日平均价格,以广义误差分布代替正态分布以反映金融资产的尖峰厚尾性,建立了GARCH(1,1)、GARCH-M、TARCH(1,1)、EGARCH(1,1)等多个模型,实证研究了我国原油现货市场收益率的波动特征。实证结果表明:大庆原油现货价格收益率具有波动集聚性;大庆原油现货市场收益率存在ARCH效应,在拟合大庆原油现货市场的ARCH效应时,GARCH(1,1)能较GARCH-M更好地消除ARCH效应;大庆原油现货市场存在明显的杠杆效应,利空消息对大庆原油市场的冲击是利好消息对原油市场的冲击的1.66倍,在描述大庆原油现货市场杠杆效应时,EGARCH(1,1)模型比TARCH(1,1)模型拟合效果好。     

应用VEC模型分析国际原油价格对中国原油价格的影响

本文在建立VEC模型的基础上,分析了国际原油现货价格对中国原油现货价格的影响。研究表明:国际原油现货价格对中国原油现货价格产生较大的正响应;中国原油现货价格波动的预测方差有90%左右是由国际原油现货价格扰动引起的。     

全球主要原油现货对上海原油期货的风险溢出价值研究

本文运用时变t-aDCC-Copula-CoVaR模型研究全球主要原油现货对上海原油期货的风险溢出价值。结果表明：原油现货的风险溢出价值存在时变性,在原油现货价格急剧下跌时,其对上海原油期货的风险溢出价值增大;与欧美原油现货相比,亚洲原油价格对上海原油期货的风险溢出更为明显。     

国内外黄金现货市场波动特征与风险度量

近十年来,国内外黄金现货市场收益率均表现出尖峰厚尾和波动聚集性特征。但与一般金融资产负的冲击具有非对称效应不同,黄金现货市场利好消息对波动的影响更大,且国内比国外市场有更显著的杠杆效应。在波动性特征方面,学生t分布对国内市场收益率描述效果更佳,而GED分布更适合国际市场;在市场风险度量方面,VaR-GJR-GED模型在国内和国际黄金现货市场风险研究上有很好的风险度量效果。     

关于国际原油价格对中国原油价格影响的文献综述

本文对国际原油现货价格对中国原油现货价格影响的有关文献进行了整理归纳。较多文献研究表明国际原油现货价格波动是中国原油现货价格变化的格兰杰原因,国际原油现货价格对中国原油现货价格产生较大的正影响,中国原油现货价格波动的预测方差有大部分是由国际原油现货价格扰动引起的。     

国际原油现货价格预测指标构建及应用研究——以WTI原油价格为例

科学预判国际油价走势对我国稳经济、稳金融、稳物价,以及防范市场风险、促进经济高质量发展具有重要意义。鉴于原油市场影响机制的复杂性,以WTI原油现货价格数据为例,在同一框架下整合8个维度的92个预测指标,提出基于效率的两阶段模型,分析影响油价变动的主要驱动力,将具有预测能力的指标子集纳入随机森林算法,旨在提高原油价格预测精度。结果表明：原油市场的金融化特征越来越显著,金融指标的预测信息越具有突出价值。损失函数标准和统计检验分析结果显示：相比于其他竞争模型,基于效率两阶段模型的预测性能更具有优越性。基于上述结论,提出建议：应重视利用原油市场的金融化信息,加强油价波动风险技术监测,规避国际原油市场风险。     

金融周期波动下股指期货对现货市场价格波动的影响

期货合约引入对现货市场波动性的影响一直备受争议,且现阶段金融周期与宏观经济的联系也备受关注。故本文以沪深300股票指数及对应的期货合约为研究对象,通过构建EGARCH模型,探究股指期货的引入能否有效抑制现货市场价格波动,以及在金融周期波动下,股指期货对现货市场的影响,并从期货市场参与者的角度解释股指期货对于现货市场的作用机理。最终得出结论:沪深300股指期货合约可以有效抑制现货市场的价格波动,而在金融周期的剧烈波动下,股指期货的引入会反向加大现货市场的价格波动;股指期货市场的套期保值交易可以有效抑制现货市场价格波动,而投机交易则增大现货市场的不稳定性,并且在金融周期波动较低时,期货市场交易对现货市场价格波动性的影响更为显著。     

宁波大宗商品现货市场的需求与供给分析——以原油为例

基于马歇尔市场弹性理论,文章对宁波原油现货市场需求状况进行了分析。结果表明:个别年度宁波原油需求富有弹性,但从总体而言,原油作为工业必需品,宁波现货市场对原油的需求是极度缺乏需求弹性的。研究进一步利用宁波市2005—2014年的原油数据,从不同角度分析了宁波市原油现货市场的需求与供给现状。结果表明:需求方面,宁波原油消费量大体上逐渐稳定,而原油消费率正逐年缓慢下降,原油消费模式亟待转型以提高能源效用;供给方面,宁波原油现货市场供给量波动幅度大,供给进口来源少,对外依赖程度正不断加深。     

我国铜现货风险度量研究

面对铜价的剧烈波动,有效度量铜现货风险对市场参与者而言至关重要。本文比较了受金融危机影响市场环境变化前后两个时期——震荡时期和下行时期,历史模拟法HS、正态分布ND、广义条件异方差GARCH、随机分布SV和极值分布EV五种模型对铜现货对数收益率日VaR和ES的估计效果。结果表明,投资者适宜运用GARCH模型预测铜现货市场风险波动剧烈时期的风险价值VaR,运用EV模型预测铜现货风险的尾部损失的均值。     

利用金融期货规避商品价格风险的研究

本文利用韩国综合股票价格指数期货对我国钢材进行了交叉套期保值研究,建立了基于随机波动模型下的利用国外金融期货对我国商品现货交叉套期保值风险度量模型,并通过实证分析认为.基于随机波动模型下的风险在险值基本能够刻画出基差风险状况.本研究为利用金融期货对商品现货交叉套期保值提供了理论依据,对我国推出金融期货后,企业规避商品价格风险扩大套期保值品种具有一定的借鉴意义.     

国际油价波动的有效市场假设与可预测性:基于MF-DFA模型的重新考量

对于国际油价波动的市场有效性问题,主流经济学与经济物理学一直都存在着截然不同的研究分歧。为了融合这些分歧,本文首先构建了一个MF-DFA模型,采用国际三大原油现货价格指数的周频率数据,并从油价序列的自相关性和外部市场的投机性因素出发,深入考察国际能源市场油价波动的有效性及可预测性。     

股指期货投资者结构对股市波动的实证研究

本文应用添加了外生变量的GARCH模型研究股指期货市场投资者结构对股指期货市场波动性的影响,为了研究股指期货市场与股票市场间的波动溢出效应,本文在GARCH模型中加入交叉ARCH效应项和交叉GARCH项,直接研究了股指期货市场与现货市场的双向波动溢出效应,间接研究了股指期货市场投资者结构套期保值强度增加对股票市场风险波动有抑制作用,并建议政府在权衡市场流动性和稳定性后制定鼓励套期保值者的规则和政策。     

波动率风险溢酬:基于香港和美国期权市场的研究

文章运用方差互换合约的思想,从香港恒生指数和美国S&P500指数现货和期权的价格中提炼出无模型波动率风险溢酬,并对其特征进行了考察。研究结果表明,香港股市和美国股市中的波动率风险的确被定价,且风险溢酬显著为负,说明两市投资者均体现出风险厌恶。但同时我们也发现两个市场投资者的行为模式存在差异。此外,香港和美国市场的波动率风险相关度很高,且存在明显的溢出效应。     

美国汽油期货价格发现功能实证研究及对我国的启示

纽约商业交易所汽油期货是美国发展较为成熟的成品油期货品种之一,其在预测未来汽油价格、指导生产经营和减少价格波动风险方面发挥着重要作用。本文采用Garbade-Silber模型等方法对纽约商业交易所汽油期货价格发现功能进行检验,结果表明:美国汽油期货与现货价格存在长期均衡关系,汽油期货价格引导现货价格,汽油期货的价格发现功能为68%。随着我国成品油定价机制市场化程度的加深以及成品油价格形成机制的不断完善,我国亟需成立成品油期货市场以平抑市场价格波动带来的风险。     

我国原油价格波动性的实证研究——基于GARCH类模型的分析

本文利用GARCH模型、GARCH-M模型和EGARCH模型研究我国原油价格的波动性。研究结果表明,原油价格的波动存在集聚性和持续性,波动幅度比较大,波动集聚现象比较持久。原油市场预期风险的增加会带来预期收益的增加,符合市场经济的运行原则。我国原油价格波动存在着非对称性,油价下跌的信息对以后油价的波动影响更大。     

我国石油期货市场价格发现功能及波动溢出效应研究

有效的期货市场对现货市场具有明显的价格预期作用,投资者凭借此能够规避现货市场价格风险,实现石油产品套期保值.为探究我国石油期货市场是否已达弱势有效,借助协整分析、双变量EGARCH模型、Garbade-Silber模型等计量方法,对我国石油期货市场价格发现功能进行分析,研究结果表明:我国石油期货市场与现货市场之间存在协整、双向格兰杰因果关系及波动溢出效应,期货市场价格发现贡献度低于现货市场,期货价格参考性较低,难以发挥规避风险等作用,同时也无力争夺国际定价权.基于此,提出了构建有效的石油期货市场运行机制的对策建议.     

贵金属现货、原油和人民币汇率动态关系的实证分析

本文研究了黄金、白银、铂金等贵金属现货、原油和人民币汇率之间的价格传递关系。结果显示,贵金属和人民币汇率等国内经济变量对原油价格的长期影响微乎其微,原油价格变动冲击无论短期或是长期都是导致人民币汇率、贵金属现货价格波动的重要因素。在贵金属内部,黄金价格具有"风向标"的引导作用,白银和铂金则处于从属地位。原油和黄金等商品对人民币汇率变动的长短期影响都是显著的,人民币汇率对原油和贵金属现货价格波动影响有限。这些结论有助于深化对商品金融化的认识,对市场投资、货币监管以及金融改革发展都有一定的参考意义。     

中国黄金期货与现货市场的相关性及其套期保值研究

通过构建VAR-DCC-MVGARCH模型,检验2008—2011年中国黄金期货与现货市场的相关性,并分析最小化资产组合风险的最优套期保值率及其绩效,结果表明:黄金市场仅存在着现货收益率对期货收益率的单向影响;收益率的波动间具有高度正相关的时变特征;动态套期保值组合能够有效地规避黄金现货的投资风险。     

我国大豆期货市场上套期保值的持有期效应分析——以大连交易所豆一期货为例

套期保值是期货市场的重要功能,为了规避现货市场上价格波动的风险,人们开始越来越关注期货市场,并通过期货市场对现货市场的交易风险进行一定程度的规避。文章以大连商品交易所大豆1号为研究对象,回归分析研究我国期货市场套期保值的持有期效应。     

我国股指期货与现货市场之间价格发现及波动性关系研究

本文运用向量误差修正模型、公共因子模型及带有误差修正的双变量EC-GARCH模型,对沪深300股指期货市场与现货市场之间的价格发现及波动溢出效应进行了多层次的实证研究。主要结论为:股指期货市场与现货市场之间存在长期的协整关系和Granger因果关系,但是股指期货市场的价格发现能力弱,现货市场的价格发现能力几乎是股指期货的四倍;现货市场对期货市场存在波动溢出效应,而期货市场对现货市场不存在溢出效应。