近年来中国股市财富效应的实证分析

本文以1992-2002年的经济数据为样本，对中国股市财富效应进行理论和实证分析。研究表明：中国股市存在微弱的财富效应。金融资产的MPC=0．0486，股市财富效应对总消费的影响较小。一是因为股市财富效应对消费的影响占总消费变动的平均比例仅为1．33％，1995年、2001年和2002年的股市财富效应甚至对消费起到了减少的反作用；二是因为股票等资产的财富效应相对于收入对消费的影响来说，显得很微小；三是因为总消费中存在的自主性消费减弱了股市财富效应对总消费的影响。为扩大股市财富效应对消费的作用，应扩大股票市场价值占GDP的比例，提高股票类金融资产占居民家庭的比重，维持股市稳定的预期。     

中国股市财富效应现状及制约因素分析

随着资本市场对我国经济影响日渐增强,研究股市财富效应并创造有利条件让其发挥对促进我国经济增长方式转变意义重大。先从消费函数角度解释股市财富效应,再对2001年至今的股市财富与消费的关系进行了实证研究。最后分析了制约我国股市财富效应的因素,并总结了相应改善对策。     

股市财富效应重构研究——基于转变经济发展方式视角

中国股市正经历一次激烈的震荡,市场信心遭遇了前所未有的打击.重塑股市的财富效应,刺激消费需求的增长,将带来中国经济发展方式转变的重要契机.文章分析了我国股市财富效应的制约因素,并提出了重塑股市财富效应的政策建议.     

上市公司可转换债券的稀释效应——基于盈余反应系数的视角

从盈余反应系数是否变化的角度研究了可转换债券的稀释效应,结果发现,中国上市公司可转换债券对每股盈余的稀释程度总体而言较低;可转换债券的发行对每股盈余的稀释程度越大,其盈余反应系数越低,但是在统计上并不显著,市场并没有对可转换债券的稀释进行充分的反应.     

税收政策与居民消费需求——基于结构效应视角的新思考

本文运用税收经济效应原理系统阐释所得税、商品税与财产税对居民消费需求的作用机制,在考察我国税制结构整体状况及其对居民消费需求负面影响的基础上,通过建立动态面板数据模型与采用GMM估计方法实证估计税收政策对居民消费需求的结构效应,结果发现：一方面,财产税挤入居民消费;另一方面,商品税和所得税均挤出居民消费需求,但开征利息税能够显著降低个人所得税对居民消费需求的抑制效应。基于理论分析与实证估计结果,本文认为,政府为了提高税收政策对居民消费需求调节的针对性与激励效果,应充分发挥税收政策的结构效应,积极推进与实行“有增有减”的新一轮税制改革,构建与扩大居民消费需求相协调的税制结构。     

我国股市的货币政策动态效应分析——基于SVAR模型的实证研究

本文用2000年1月至2010年8月的月度数据,建立包含4个内生变量和两个外生变量的滞后三阶SVAR(3)模型,并通过该模型的正交化脉冲响应函数分析该时期我国货币政策对股市的动态影响效力.     

股市收益、收益波动与中国城镇居民消费行为

本文通过构造边际消费倾向理论模型，发现股市收益波动是影响居民边际消费倾向的重要因子，而股市收益对居民边际消费倾向的影响带有不确定性；股市正财富效应的发挥与否的主要因素之一是经济风险大小；并依据模型分析了股市财富效应的非对称性特征。实证研究证实了模型的结论，且发现股市收益产生的影响随着时滞的增长将变得更加不确定。     

股市收益、收益波动与中国城镇居民消费行为

本文通过构造边际消费倾向理论模型,发现股市收益波动是影响居民边际消费倾向的重要因子,而股市收益对居民边际消费倾向的影响带有不确定性;股市正财富效应的发挥与否的主要因素之一是经济风险大小;并依据模型分析了股市财富效应的非对称性特征。实证研究证实了模型的结论,且发现股市收益产生的影响随着时滞的增长将变得更加不确定。     

关于公司盈余管理的探讨

随着我国资本市场的发展,公司的盈余管理问题受到了投资者和经营者的高度重视,从而盈余管理也越来越被普遍应用。但是由于法规制度等的不完善以及信息不对称等因素的存在,对盈余管理的若干问题还存在很多模糊的界定,如果过度实施盈余管理就很有可能造成会计信息失真。文章论述了盈余管理的动因和盈余管理的应用及其影响,提出了对盈余管理进行识别和监管的措施方法。     

中国股市市盈率的变化趋势及国际比较

在市场充分有效的前提条件下,市盈率应该较正确地反映一家公司的基本面和市场因素,包括财务指标、成长性、管理能力、公司治理、股票流动性等多方面。基于对2007年沪深股市的观察,对中国证券市场历史数据进行实证分析和国际比较,可以客观地解答当前中国股民关于市盈率的困惑。     

我国股市波动的非对称性和杠杆效应研究

本文选取2006年1月4日到2008年12月31日期间上证综合价格指数日收益率和收益波动率的数据,建立二者变量指标的GARCH模型、AGARCH模型、EGARCH模型,对我国牛熊市轮替过程中股票市场波动的非对称性和杠杆效应进行实证分析。结果发现,股改后牛熊市期间我国股票市场的波动表现出显著的长记忆性、非对称性和杠杆效应,股票市场波动性对"利好"和"利空"消息呈现出不平衡性反应,我国股票市场出现了强市恒强、弱市恒弱现象。最后,从投资者心理预期、过度反应与反应不足、投资者构成和交易机制等方面对该结论进行了分析。     

我国家庭支出阶段性、代际支出循环和消费不足

在生命周期理论、永久收入理论以及预防性储蓄理论的基础上考虑中国深刻的家庭观念,表现为代际之间在经济行为上的利他性,以及现阶段每代人基本相似的大额支出项目,提出了阶段性支出和代际支出循环的概念。并在这两个概念的基础上分析了我国家庭的收支行为以及资产价格、收入和消费率的关系,从新的视角解释了我国消费不足问题,并提出进一步的改革方向。     

经济增长及宏观调控对我国居民消费的效应分析

基于协整理论,利用1978-2007年的时间序列数据,从城镇居民和农村居民人均消费支出角度,通过构建四变量VAR模型,分析了经济增长及宏观调控对我国居民消费的效应。研究结果表明:居民收入是影响居民消费的主要因素;不确定性的增加对居民消费具有抑制作用;经济增长对我国居民消费产生正向效应,但影响不明显;宏观调控对于农村居民消费的影响大于城镇居民,其中政府支出对我国居民消费影响主要表现为挤入效应,而利率的收入效应大于替代效应;最后,适度的通货膨胀有利于促进居民消费。     

居民资产、财富效应与我国城镇居民消费

现代消费理论认为财富是影响居民消费的重要因素,并且各种财富形式对消费水平影响不同.对我国居民资产财富效应的实证研究表明,股票资产在长期对居民消费有负向影响.财富效应微弱,而房产财富对居民消费的正向效应比较明显,刺激消费作用较强.当前财富效应的产生与我国股市发展不稳定及房地产市场的发展特性相关,而个人可支配收入和储蓄仍是影响我国居民消费支出的主要因素.     

对中国商业银行股份制改造的思考

2003年底,中国政府动用450亿美元的外汇储备为中国银行和中国建设银行注入资本金,以提高两行的资本充足率,增强其风险抗御能力,同时这一举措也表明中国商业银行力度最大的改革已经开始。本文认为,“财务重组——引进外资——公开上市”已经成为中央政府改造商业银行的基本思路,第一个环节侧重“输血”,后两个环节重在“造血”,期待在引入外资的前提下建立起规范的公司治理结构。因此这种机制完全有可能在国有商业银行今后的改革中被移植和复制。     

我国股票市场财富效应的实证分析

通过研究消费与居民收入以及股价变化之间的关系,实证结果表明,我国股票市场不存在财富效应,与国内其他相关研究结论不同。     

中国资本市场影响消费水平的实证检验

美国金融危机给世界经济带来巨大的冲击,由于中国资本市场严重滞后于实体经济,因此监管者不应误读美国金融危机的教训。股市适度上涨有利于消费扩张,中国应稳健有序地推进资本市场的发展。满足运行中的融资需求。以挖掘和发挥对实体经济的支持功效。     

中国资本市场影响消费水平的实证检验

美国金融危机给世界经济带来巨大约冲击,中国资本市场却严重滞后于实体经济。对中国资本市场变化对消费水平的影响进行实证分析,结果显示：殷市适度上涨,有利亍消费扩张,不能否定资本市场的积极因素,资本市场的发展有助亍社会保障体系约健全。     

我国沪市节日效应的行业差异研究——基于GARCH模型

以上证行业板块股指为研究对象,利用ARMA-GARCH-GED模型考察了上证五大行业板块的股指收益率是否存在显著的节日效应,并对可能的影响因素进行了检验。结果表明:节日效应在五大行业板块的表现存在差异;除房地产行业板块外,工业、商业、公共事业、综合类板块均存在节前效应,而节后效应仅存在于工业和公用事业板块中。考虑节日效应与风险波动、其他日历效应的关系后,发现房地产板块的节前超额收益主要源自一月效应而非节日效应,工业和商业板块的节前效应还受周五效应的影响,而其节后效应则伴随着收益风险的增大。