抑制还是加剧波动——人民币跨境投融资对汇率的影响研究

人民币在资本与金融项目下的使用即人民币跨境投融资活动在人民币跨境使用乃至人民币国际化中具有重要地位。本文构建理论与实证模型，分析发现，人民币跨境投融资在引进来和走出去两个方面对汇率的影响不同，前者有利于抑制汇率波动，后者则加剧汇率波动，但是人民币跨境投融资资金净流入有助于抑制汇率波动。因此，我国推动人民币在资本与金融项下的使用策略上，应坚持引进来优先原则，积极扩大人民币跨境投融资的资金流入，审慎推进人民币跨境投融资的资金流出。     

我国跨境资金流动现状与特征分析

在世界经济金融一体化进程不断加快的背景下,跨境资金规模日益扩大,并直接影响到一国经济的健康发展.近年来我国国际收支持续大幅顺差,对跨境资金流入的特征、形态及推动因素的研究有利于合理有效使用国际资金,促进经济发展.同时也可能有针对性地应对异常资金流入对本国资本货币市场的冲击.本文对2003年9月至2010年12月之间我国跨境资金净流入与利差、汇率预期之间的关系进行了实证分析,阐述了人民币升值预期的变化对我国跨境资金流动的显著影响,分析提出调控货币升值预期的重要作用.指出现阶段经常项目跨境收付是我国跨境收付的主要构成,货物贸易及直接投资是我国跨境资金净流入压力的主要来源.资本管制可能改变跨境资金流动的结构,上述结构与我国资本管理现状密切相关.本文还从国际金融秩序重塑、深化本国金融市场发展及加强跨境资金流动的监测管理手段和能力等方面提出了政策建议.     

汇率双向波动增强后的跨境资金流动风险评估方法研究——基于跨境人民币角度

在保持汇率基本稳定、国家政策干预较多的时期,我国跨境资金大幅流入或流出压力主要体现为外汇供求缺口变化方面,相关风险衡量的主要判断依据是部分传统指标,如外汇储备变化、银行结售汇差额等。在未来市场化改革的过程中,常态式政策干预将逐渐退出,人民币汇率双向波动增强,仅靠传统指标可能无法准确衡量我国跨境资金流动风险。本文基于跨境人民币角度,从人民币汇率波动与跨境资金流动关系简要分析汇率双向波动增强后我国跨境资金流动存在的主要风险,并就其评估方法进行研究。     

跨境资本流动的影响因素分析——基于汇率市场化改革视角

本文结合人民币汇率市场化改革分析我国近年跨境资本流动情况,编制汇率市场化改革指数并运用分位数回归分析短期跨境资本流动的影响因素,得出结论:预期汇率升值能促进短期跨境资本的流入;人民币汇率市场化改革的深入推进,对短期跨境资本流动的影响不断提高;利率政策引导短期跨境资本流动时,需要依趋势而定;短期跨境资本成为趋势性的大幅流入或流出时,国内经济增速对其影响相对微弱;国内良性的资本市场对于引导短期跨境资本合理流动有重要意义。据此本文从继续推进汇率市场化改革、夯实跨境资金流动的经济基础、加强跨境资本监测等方面提出政策建议。     

人民币离岸与在岸汇率价差的形成机制及影响——基于IS-LM-BP模型的分析

本文运用IS-LM-BP模型,分析了人民币离岸与在岸汇率价差的形成机制.在此基础上,讨论了人民币汇率价差对资金跨境流动的影响.在文章的最后,针对汇率价差产生的动因,提出了相应的政策建议,以防止人民币资金跨境大规模流动对内地金融体系形成冲击.     

异常贸易外汇资金流入的方式和渠道分析

近年来,随着全球经济一体化进程的加速和我国对外开放不断扩大,跨境资金流动日益频繁,其规模和范围也不断扩大。特别是汇改以来,由于人民币持续升值,一些无贸易背景的外汇资金通过以经常项下的名义混入境内结汇套利,导致经常项目顺差增加。贸易项下异常跨境资金流动应引起警惕。     

监测个人外汇资金流动预警体系

近年来,个人外汇资金流动呈现出新特点：一是个人项下收结汇增长迅速,鉴于个人项下收结汇与人民币汇率变动相关性较强,其实际反映的是市场主体对人民币汇率升值预期的变化;二是职工报酬增长超常,部分非劳务项下资金可能假借职工报酬名义流入;三是外汇资金“化公为私”流动明显：     

市场预期对跨境资金流动的影响研究--基于适应性预期理论

本文基于适应性预期理论,建立联立方程模型,通过广义矩估计得出市场预期的具体数值,并运用动态回归模型实证研究了利率、汇率、房地产价格等市场预期对安徽省跨境资金流动的影响。结果发现汇率预期对跨境资金流动长期影响最大,而利率预期对跨境资金短期双向波动产生显著影响,并得出了各预期因素的具体长短期影响程度。最后基于市场预期提出了完善跨境资金流动管理的政策建议。     

经常项目下应对跨境资金流出风险的国际做法及经验

近年来,在国际流动性泛滥和人民币汇率波动增大的背景下,我国经常项目跨境资金交易日益频繁,本币与外币的利差不断扩大,受此影响资金套利明细加强,资金流出趋势明显。本文将借鉴其他国家经常项目跨境资金流动管理做法并结合我国实际提出相应政策。     

货物贸易跨境资金流入渠道及监管对策探索

随着外汇管理改革的深入推进和经济金融市场化趋势的不断加强,人民币汇率双向波动加大,跨境资金流动风险日益突出,而货物贸易改革后外汇局的事前审核职能逐步弱化,对此,摸清货物贸易项下异常资金流入渠道,加强货物贸易监管,切实防范跨境资金流动风险成为我们探索的重点方向。     

推进个人项下跨境人民币结算

随着人民币国际化的发展,以及跨境人民币使用的便捷化,个人项下跨境人民币结算的意愿日趋强烈。现行的个人项下跨境结算业务管理政策已不能满足日益多样化的客观市场需求,需要适时开放和扩大个人项下跨境人民币结算业务,以满足个人多样化跨境资金流动的现实需求。     

个人项下异常资金流入渠道分析及监管建议

随着全球经济一体化进程的加速和我国对外开放的推进,琦境资金的流动日趋频繁.在人民币升值的预期背景下,琦境资金流入的规模和范围不断扩大,特别是个人项下异常资金的流八方式更为灵活和多变.本文拟通过对个人项下异常资金的流入渠道和方式进行分析,提出对策建议,以期加强时个人跨境资金流动的监管.     

跨境流动地下资金规模与汇率变化的关系

本文运用国际收支货币存款项目余额与国内外汇存款变化的差异分析法测估中国地下资金跨境流动的规模,并对地下资金跨境流动与汇率偏离程度的关系进行对比分析发现:汇率的偏离程度与地下资金的跨境流动相互影响,汇率偏离程度越大,跨境流动地下资金规模越大;本期跨境流动的地下资金增加对下一期汇率的偏离程度具有显著影响.     

2013年福建省外汇收支报告

2013年,全球经济继续缓慢回暖,国际金融市场短期波动性增强、国内人民币汇率总体呈升值走势。福建省跨境收汇和结汇明显增长,形成经常项目与资本项目“双顺差”格局,资金净流入压力增强,净结汇创历史新高。国家外汇管理局陆续出台相关政策加强跨境资金流动管理．涉汇银企合规意识进一步增强,涉外企业分类管理成效明显,外汇审慎管理取得成效,但市场主体跨境资金运作与套利行为对跨境资金流动仍有较大影响。     

人民币跨境资金流动的趋势及影响分析

通过对人民币在我国跨境资金流动中的角色、地位和影响进行分析.结果表明,境内外利率、汇率差异和人民币在资本账户下的各类开放政策,成为影响跨境人民币资金流动的重要因素.跨境人民币资金流动将带来一系列影响,对此应采取有效措施,促进跨境人民币资金有序流动.     

人民币升值预期与贸易差额：2003~2009年

通过选取2003~2009年的时间序列数据,分析我国贸易差额的影响因素,并对我国贸易项下的非法资金流动规模进行估算。研究结果表明,在控制人民币实际汇率变动和国外市场需求变动之后,我国贸易差额与人民币升值预期之间的相关关系非常显著;人民币升值预期导致的非法资金流入和国外市场需求的变动可以解释我国的贸易差额;在剔除贸易项下非法资金流动和国外市场需求的影响之后,我国贸易差额与人民币实际汇率呈现出负相关关系。     

资本项下企业利用跨境人民币结算规避监管的模式、影响及对策研究

当前,跨境人民币结算增长迅猛,资本项下人民币交易额高速增长。企业利用资本项目逃避监管,进行投机的行为在增加,造成人民币离岸市场与在岸市场的汇率波动加大、削弱境内货币政策的有效性,为此须采取强化各监管主体相互配合、联通人民币资金流动的内外部循环等四方面措施应对。     

在岸与离岸人民币汇率价差影响因素研究

采用2012年1月至2016年4月的月度数据,利用向量自回归(VAR)模型研究在岸与离岸人民币汇率价差的影响因素,结果发现:汇率价差与人民币升贬值预期呈正相关关系,与利差及资金存量呈负相关关系.在岸与离岸人民币汇率价差自身的滞后一阶、在岸与离岸人民币利率之差是影响在岸与离岸人民币汇率价差的主要因素.除此以外,资金存量与人民币升贬值预期也会对汇率价差产生影响.因此,应进一步疏通境内和境外人民币流通渠道;货币当局应将调节利率水平作为管理汇率价差的备选政策工具;加强对跨境流动资本的监管;管理人民币汇率预期;在进一步深化国内利率和汇率市场化改革的基础之上,培育和发展离岸人民币市场,稳步推进人民币国际化.     

产业转移、贸易结构与跨境资金流动

为厘清产业转移对跨境资金流动的影响机制,有效防范跨境资金流动风险,本文在分析梳理相关研究理论的基础上,利用2000—2019年间115个经济体的1528个观测样本,对产业转移与跨境资金流动间的作用机理进行了实证研究,提出完善跨境资金流动监管机制的政策建议。研究发现：第一,产业转移显著影响货物贸易项下跨境资金流动,产业转出时可能引发跨境资金流动。第二,上述影响程度依赖于所在经济体的贸易结构,在长期处于贸易逆差状态或制造业占比高的经济体中,影响程度将明显降低。第三,制造业产业转移显著影响出口项下跨境资金流动,服务业产业转移显著影响出口、进口和进出口项下跨境资金流动,工业产业转移对贸易项下跨境资金流动影响不显著。上述研究结论对完善跨境资金流动风险管理具有重要参考意义。     

我国跨境资金流动趋势分析与应对——基于VEC模型的实证分析

近年来我国跨境资金存在较强的流出趋势,给外汇管理工作带来较大压力.本文梳理了2006至2016年我国跨境资金流动的主要渠道和特征,并使用误差修正模型(VEC)进行分析,发现人民币汇率、GDP增速变动和沪深300指数涨跌是短期内影响跨境资本流动的主要因素.建议当前外汇管理以防范跨境资金借道经常项目大规模流出的短期风险为主.