转轨经济国家的金融发展:经验与借鉴

<正>一、两种金融制度:银行主导型与市场主导型Barth,Nolle and Rice(1997)对英、美、日、法、德金融制度结构研究后发现,世界主要发达国家的金融制度存在着很大的差异性。一般地,根据某种类型的融资契约在承担金融系统核心功能方面所占的主导地位可以将金融制度结构划分为银行主导型金融制度与市场主导型金融制度,这构成了我们研究金融制度结构的起点。当然,把金融结构简单化地划分为这样两种类型,难免存在一定的含糊性;但就世界经济发展的实践情况来看,证券市场在     

经济转轨中非正式金融的产生与发展展望

我国传统的金融制度带有一定的非均衡性,存在着产权形式单一的缺陷,因此渐进转轨中体制外的增长得不到体制内的金融支持,这就必然催生出非正式金融。从非正式金融的将来发展来看,一部分具备了正式化的条件,有必要将其引入正规的发展轨道。此外,由于交易成本上的优势,部分非正式金融还将长期存在。     

转轨经济中的宏观经济稳定：国际清算银行5月中央银行行长例会综述

转轨经济中的宏观经济稳定———国际清算银行５月中央银行行长例会综述王沅朱隽１９９７年５月１２日，国际清算银行五月中央银行行长例会在瑞士召开，会议的议题是“转轨经济中的经济发展与金融改革”。会议回顾了９０年代以来各转轨国家的改革历程，并就各国共同关心的...     

转轨经济中的农村非正规金融:一种分析视角

在转轨经济中农村非正规金融这种次级制度安排下,中国农村经济部门努力挣脱金融资源的桎梏而获得了发展.农村非正规金融的兴起是一个诱致性的制度变迁,政府与民间力量的博弈贯穿于整个制度变迁过程之中,而地方政府是推动农村非正规金融繁衍的一支重要力量.尽管中国银行业市场化进程加快,但银行业市场结构发生变化却是个漫长的过程,因此.非正规金融的重要地位会有所削弱但仍然存在,而让非正规金融"浮出水面"乃实属必然.     

经济转轨时期民间金融发展问题研究

近年来,民间金融已成为我国金融体系中不可或缺的组成部分。在我国经济转轨时期,扩张的民间金融与正规金融形成了互补效应,在一定程度上缓解了民营中小企业融资难的局面,对促进经济与金融的发展,发挥着积极的作用。但是,民间金融的合法化发展存在一些制约因素。必须摒弃与市场经济体制相悖的、束缚民间金融发展的理念、制度和规则,通过一定的政策措施,鼓励引导民间金融健康发展。     

经济转轨、制度变迁与我国的中央银行制度

市场化中央银行制度的确立是我国30多年改革开放的重要成就之一．也是我国一系列金融制度变迁中最重要的组成部分。本文从机构调整、货币政策工具的启用以及央行制度渐进转轨面临的挑战等几个方面对我国中央银行制度变迁进行简要地回顾与评析。与发达国家的中央银行职能进行了对比。并对我国中央银行实现货币政策调控由数量向价格型转变提出了几点建议。     

浅议发展证券市场在我国经济体制改革中的作用

浅议发展证券市场在我国经济体制改革中的作用张小梅中国证券市场自有交易所交易以来已有７年历史,证券市场经历了从小到大,从局部到全国,从国内市场到国外市场的发展过程。它已成为我国社会主义市场体系的重要组成部分。实践证明,发展证券市场对合理配置资源以及深化...     

我国经济增长与股票市场发展的关系研究

中国股票市场经过十几年的发展,已经具备了一定的规模。本文运用计量方法,选用2000年至2007年的季度时间序列数据,对中国股票市场发展与经济增长的因果关系和协整关系并对股市规模和经济增长做了向量误差修正模型并进行了脉冲响应分析,实证结果表明中国股票市场与经济增长之间存在着由经济增长到股票市场发展的双向因果关系,而股票市场规模扩张及股市活跃程度对经济增长的影响十分微弱。     

我国股市是"边缘化"还是"显现化"

关于股市的未来,说法很多,其中悲观的说法就是“边缘化”,我们股市究竟是不是已经边缘化,本文是一种说法     

“股市困境”与中国股票市场发展

自2001年6月至今的“股市困境”无疑是目前市场发展中最引人注目的事件。“股市困境”实质上是股票价格向其内在价值的回归，是对2001年之前股市非理性繁荣的一种调节。这不仅没有背离股市“晴雨表”的功能，而且对于股市的长远发展是有利的，是中国股票市场真正走向成熟的契机，具体表现在对上市公司内部治理结构完善、投资者理性培育、投资者信心恢复以及股市制度创新的促进上。当前最重要的不是“救市”，或者是制造一个牛市，而是真正抓住“股市困境”的良好契机，推动市场的发展。     

功能错位的中国股市

在寻求国有企业风险转移途径的过程中，政府借助国有股东身份谋利，从而使股市的微观功能被过分放大、宏观功能被扭曲，进而造成各种市场问题，导致金融系统风险不断累积。因此，政府必须尽快退出国有股东特权地位，停止向股市转移风险，以充分发挥股市的资源优化配置功能。     

中国股市转轨综合症

在过去的一年半时间里,中国股票市场经历了前进未有的痛苦煎熬.本文试图从我国股票市场的制度变迁和政策演化的规律出发,通过分析当前的种种不确定因素和矛盾,结合市场的实际环境,研讨未来我国股票市场进一步变革趋势和政策思路.     

中国股市过度波动的原因分析

股市所有制结构的国有化以及股民的经验、心理与风险承受能力等因素导致了股民信心的过度波动,而股民信心的过度波动与投机性机构投资者制造股票差价的倾向又导致了股市过度波动。     

中国股票市场发展与经济增长之间关系的实证研究

本文根据批判现有研究在指标选择和分析方法应用上的做法的基础上,分别以融资规模、换手率和GDP实际增长率作为衡量股票市场规模、流动性和经济增长的指标,利用1992年第1季度至2010年第2季度的样本数据,通过Granger检验发现,在按照股票市场融资项目平均建设期选取的滞后阶数上,存在从股市规模到经济增长的单向Granger因果关系,也存在从经济增长到股市流动性的单向Granger因果关系.这一结果为股市发展促进经济增长的观点提供了有力的支持性证据.     

基于有效需求视角的股票市场发展与经济增长

从有效需求的角度来看中国股票市场发展与居民消费支出和企业投资支出的关系表现如下:一方面,中国股票市场发展对居民消费支出的作用是极其微弱的;另一方面,股票筹资额与企业投资支出是负相关的。后者与主流观点——筹资额的不断上升直接为企业投资支出提供了资金供给,从而必然刺激企业投资支出的加大——是恰恰矛盾的。因此,中国股市的经济增长推动功能有待开发。     

重挫的中国股市或将在流动性膨胀中再度亢奋

由于央行开始控制流动性释放步伐,令市场资金焦躁不安,短期大量出逃导致股市几日暴跌.银行间票据市场同样如此,大行似乎嗅到了利率到底的味道,最近一段时间只出票,不进票.     

Stock Market Volatility and Economic Factors

This paper examines the ability of rational economic factors to explain stock market volatility. A simple model of the economy under uncertainty identifies four determinants of stock market volatility: uncertainty about the price level, the riskless rate of interest, the risk premium on equity and the ratio of expected profits to expected revenues. In initial tests these variables have significant explanatory power and account for over 50 per cent of the variation in market volatility from 1929 to 1989. When the regression coefficients are allowed to vary over time using cluster regression, the four factors explain over 90 per cent of the variation in market volatility. The results are useful in explaining the past behavior of stock market volatility and in forecasting future volatility.