国债市场运行状况

<正> 中国国债市场2002年在积极财政政策的推动下,取得了富有建设性的发展,交易量和收益率均出现较大波动,且投资者进一步确立了对国债的投资理念。国债体制多项改革的实施,使国债市场在期限结构、市场制度和投资者构成等方面大幅改善。从市场规模、资金、流动性和收益性角度分析,2003年国债市场将继续保持供需两旺的格局。随着改革的推进和市场的逐渐成熟,国债将成为中国金融市场重要的投资工具之一。中国国债市场从1998年起迅速发展,5年共累计发债量超过2万亿元人民币。交易量持续增加显示国债市场日益受到投资者重视。投资者经历2002年国债市场价格大幅波动后,树立了更为清晰的国债投资理念。在各项政策措施的激励下,2003年的国债市场将孕育更大的发     

国债市场的发展亟需建立国债投资基金

国债投资基金是以国债市场作为主要投资领域的基金 ,建立国债投资基金对于培养国债机构投资者、建立低成本高效率的国债发行市场和高流动的国债二级市场具有重要的意义。国债投资基金的推出 ,需要在基金类型、基金的组织形式、基金的投资范围、基金的制度规定等方面作出科学、严密的设计。     

日本国债保有结构的变化及国债市场新动向

日本的国债依存度连年上升，财政负担严重，到了非改革不可的地步。回顾国债市场历史发展，可从政策金融和商业金融两个方面观察出90年代以来国债保有结构出现的变化，预测出日本国债市场发展的新动向。     

国债的性质与国债发行的转变

与现代资本市场发展的内在要求相比,中国的国债发行是很不规范的.本文从准确认识国债的性质出发,对我国今后的国债发行必须实现的三个转变进行了深入系统的分析,提出转变国债发行对象、转变国债发行品种、财政部门自设国债发行机构的观点.     

浅谈我国国债规模

本文从我国国债市场的发展历程出发,通过对衡量国债规模的国债负担率、国债依存度、国债偿债率和居民应债力四大指标的分析,结合现实提出了合理控制国债规模的建议.     

国债的流通性与增发空间

本文回顾了我国国债市场化程度不断提高 ,促进了国债金融工具功能的发挥 ,并逐渐成为金融调控的重要工具的发展历程。论述了由于我国国债市场的发展 ,国债流通性不断提高 ,拓展了国债发行空间。分析了目前我国国债市场建设中存在的问题 ,提出了建立适合我国国情的、具有高度流通性的国债市场的对策。     

完善我国国债市场的建议

当前,我国的国债市场已经形成一定的规模,国债的市场化也得到了很大的发展,国债市场发行、交易也日趋完善,实践证明国债促进了我国经济的发展。因此,在运用国债的过程中只要方式得当,国债的积极作用是显而易见的。但是我国的国债市场由于政治上、经济上和文化上各种因素的综合影响,起步较晚,还存在诸多的问题。文章就当前我国国债市场存在的问题及完善对策进行了分析。     

从国债票面利率浅析我国的国债机制问题

国债是我国目前债券市场的主体和核心,对国债的研究己成为众多人关注的热点问题。文章利用从国债票面利率作为切入点分析我国国债机制的相关问题,并提出了一些发展国债市场的政策建议。     

进一步发展我国国债市场的思考

自１９８１ 年恢复国债发行和１９８８ 年开放国债二级市场以来, 我国国债市场取得了长足的发展, 一个具有中国特色的国债市场已经初具规模。随着市场经济的发展和国家为扩大内需而实施积极的财政政策, 国家将加大运用国债手段调节控制经济的力度。因此, 国债市场的进一步发展, 将为国家财政加强对宏观经济运行的调节控制发挥更大的作用。本文针对我国国债市场存在的问题提出了进一步发展国债发行市场和国债流通市场的对策。     

试论我国国债市场的发展

我国国债市场的发展自一开始就和我国的经济改革和发展紧密联系在一起,成为经济改革和发展的重要一环。2008年金融危机席卷全球之际,一些发达国家的国债市场成为了一个"避险"的天堂,这对于提出我国国债市场的发展战略具有非常重要的借鉴意义。我国国债市场的发展战略包括:发行特种国债实行国民经济第三次债务大重组;进一步发挥国债市场在利率市场化进程中的作用;继续发展国债市场,形成统一的市场体系;借鉴欧洲美元市场的发展经验,立足人民币国际化,发展国债离岸市场。     

我国保险资金债券投资的困境与出路

1979年恢复保险市场以来,全国保费收入年均增长35％,已初步形成了国有保险公司为主体、股份制及中外合资保险公司并存、多家保险公司竞争发展的新格局。2000年实现保费收入1595.9亿元,保险公司总资产达到3373.9亿元。在全部保费收入中,财产险保费收入598.4亿元,占保费总收入的37.5％,支付赔款305.9亿元,赔付率51.1％;人身险保费收入997.5亿元,占保费总收入的62.5％,支付赔款和给付221.5亿元,赔付率为22.2％。1988年-1999年,保险公司共支付各类赔款和给付保险金多达3100亿元人民币。     

The Politics of Index-Linked Bonds

In this paper we will seek to provide a political economy explanation for the government issuance of indexed bonds. We will show that the issuance of nominal bonds decreases inflation whenever the bondholders' constituency is stronger than the taxpayers' constituency. We then assume that public debt management is influenced by the Central Bank. Contrary to what is predicted by the traditional time-inconsistency approach, we show that when the creditor constituency is more powerful than the taxpayers' constituency, by offering inflation protection through the issuance of indexed bonds the Central Bank reduces the creditors' efforts against inflation and thereby raises equilibrium inflation.     

长期债券定价

2000年8月发行的99三峡债券是我国债券历史上第一只长期浮动利率债券。它为长期债券的发行进行了积极的探索,开创了一条新的思路。实际上国际资本市场上10年以上的长期债券比比皆是。国内目前一些大型基础设施或工程项目的资金需求期很长,希望能够发行10年以上的长期债券,但对这种债券如何定价国内目前还没有成形的研究。本文结合国际资本市场特别是关国市场的做法与国内债券市场现状,提出了在目前状况下超长期债券应采取浮动利率的观点,并估算了其浮动范围。     

关于金融资产证券化的几点思考

文章论述了推行金融资产证券化的客观性要求 ,提出了金融资产管理公司不良资产证券化的运作思路 ,并探讨了证券化的参与各方及其作用。     

尝试可转债

自4月28日中国证监会颁布《上市公司发行可转换公司债券实施办法》以来,威孚高科、西宁特钢、东方电子等一批上市公司对此作出积极反响,沉寂4年之久的可转债市场有可能重现生机。     

可转换债券发行公司的最优决策

本文从公司和投资者之间的博弈入手,研究可转债发行后,发行公司在行使调整转股价格的权利和赎回的权利时的决策目标和最优决策行为.分析表明,发行公司的决策目标是以尽可能高的转股价格尽可能早地实现转股,除非面临回售的压力,公司不会主动调整转股价格,调整的幅度仅以保证回售日投资者不回售为限.只要满足赎回条件,公司通常会行使赎回权,以便实现强制性转股,实现尽可能早转股的决策目标.本文得到的5个重要推论对于可转债的准确定价和可转债发行条款的设计均有重大指导意义.     

论中国可转换债券市场的发展

可转债已经成为国际资本市场广为使用的融资和投资工具,而在中国,可转债市场才刚刚起步。我国可转债具有整体融资规模小、行业分布集中于制造业企业、发债企业成长性低,以机构投资者为主等特点。存在着行业分布不均衡,二级市场不活跃,发行资格限制过严,受股权分置的市场因素制约较大,条款设计主观性强和缺乏专门法律等问题。参考美、日发达国家的发债经验,文章提出采用政府引导和市场自我完善相结合的可转债发展策略,注重一级市场与二级市场的协调发展,放宽发债企业限制,扩大发债企业的行业范围,尽快实施证券体制改革并制定专门的可转债法律等发展对策,以促进可转债市场和国民经济的健康发展。     

企业债券的设计与营销

与国债市场相比,我国企业债券市场的发展一直显得相对滞后与缓慢,其原因除了融资观念的局限和融资政策的不完善之外,还与企业债券本身缺乏吸引力有关。本文通过借鉴成熟资本市场企业债券发行的成功经验,说明加快我国企业债券市场发展,改善企业融资结构的关键在于企业债券的创新与营销策略,提高企业债券的投资价值     

地方公共机构债券融资制度的国际比较及启示 --以美国市政债券与日本地方债券为例

美国市政债券制度和日本地方公债制度是最有代表性的地方债券制度，前者代表着分权制国家的地方债券制度，后者代表了中央集权国家过渡性的地方债券制度。比较而言，市政债券模式的制度安排具有特殊的优势，但地方债券概念尤其是地方公债和地方公企业债的概念界定更加科学。从行政体制改革和债券市场发展的趋势来看，中国可借鉴地方债券的概念和市政债券的机制，发展地方政府及代理机构债券融资制度。     

合理利用 可转债融资

<正> 可转债融资分析与普通公司债券、股票融资方式相比,可转债融资具有四方面的优势: (1)发行公司信用级别要求低、融资成本相对低 Standard & Poor's Bond Guide 90年代初的一期资料(数据如表1)显示,当年美国10家发行可转债的公司中,有4家信用级别属于“垃圾债券”,另外三家刚达投资级BBB;另外,这10家公司可转股债的平均利率为6.975％,而当年美国国库券平均利率为7.5％,一般企业债券比这就更高。到目前为止,我国还没有从法律上硬性要求发行企业债券的公司进行信用评级,发行可转换债券就更没有这方面的要