利率市场化与企业应计盈余管理遏制

文章以2007—2021年沪深A股上市公司为样本,研究利率市场化对企业应计盈余管理的影响及其作用机制,以及金融发展程度和法治化水平的调节效应。研究发现,利率市场化能够有效遏制企业应计盈余管理,且企业所在地区较高的金融发展程度和法治化水平能够显著强化利率市场化与应计盈余管理之间的负相关关系。进一步研究发现,利率市场化主要通过缓解融资约束和延长债务期限遏制企业应计盈余管理。文章研究为深化利率市场化改革、提高会计信息披露质量,促进资源配置、推动资本市场健康发展提供了经验证据。     

税收激励与数字产业创新效率

运用2008—2017年中国数字产业上市企业面板数据，基于信号理论探讨了税收激励对数字产业创新效率的影响及其作用机制。研究发现：税收激励对数字产业创新效率有显著的促进效应，该效应在企业成长期更为明显，当发展到成熟期，此激励效应由正转负。税收激励对非国有、大规模、治理结构完善的企业创新效率的促进效应更为显著；在市场化程度和行业竞争度较高的环境中，企业创新效率更高；相比沿海省份，内陆及西部地区数字企业对国家税收激励政策响应更为积极。税收激励通过提高企业资源配置效率促进数字产业创新；融资约束在税收激励与资源配置效率之间起到了积极的调节效应。     

制度环境、信息披露质量与银行债务融资约束——来自深市A股上市公司的经验证据

高质量的信息披露能够有效降低银行的信贷风险,缓解公司所面临的债务融资约束。本文具体考察了不同制度环境下信息披露水平对企业债务融资的影响,研究发现,提高信息披露水平能显著降低企业的银行债务融资约束,信息披露质量高的公司更容易获得银行借款。进一步研究发现,这一作用还受到企业所有权性质和制度环境因素的影响:相对国有企业而言,信息披露质量对非国有企业新增银行借款的影响更显著;在市场化水平越高、政府干预程度越低、法治环境越好的地区,信息披露质量对新增银行借款的影响越显著。     

数字经济、环境规制与企业绿色创新持续性

“数字经济”与传统经济相比，更加满足企业维持绿色创新持续性的需求，也往往对融资约束和社会责任产生正面影响。文章以2011-2019年中国沪深A股上市公司为样本，探讨数字经济影响企业绿色创新持续性的内在机理。研究发现，数字经济能够对绿色创新持续性产生积极影响。但当数字经济发展到一定程度时，会导致市场竞争加剧，对绿色创新持续性产生负面影响，并且上述影响在环境规制高的情况下更为显著。进一步分析其作用机制发现：数字经济有助于缓解企业融资约束，提高社会责任，进而提高绿色创新持续性。从数字经济这一宏观层面拓展了企业绿色创新持续性影响因素领域的研究，对于完善企业研发投资并进一步提升企业价值具有重要指导意义。     

碳信息披露视角下企业融资约束的缓解效应探究——基于172家重污染行业上市公司经验数据

碳信息披露能够部分缓解企业的融资约束,企业公布的碳信息也愈发受到投资者的广泛关注。碳信息披露虽能缓解融资约束,但披露的碳信息是否均能对融资约束产生影响仍值得商榷。文章以2016—2020年度重污染行业上市公司作为研究样本,根据是否纳入碳排放权交易分为试点企业和非试点企业进行研究,考查不同碳信息对融资约束的缓解程度及碳排放权交易在其中发挥的调节作用。研究发现,提高碳信息披露水平能够显著缓解融资约束,碳排放权交易能有效提升企业碳信息披露水平,其中试点企业披露碳信息尤其是碳战略、碳行动及碳管理对融资约束的缓解效果增强,证明了碳排放权交易的正向调节效应;而非试点企业主要通过披露碳战略及碳成效的信息来缓解融资约束。     

企业并购、融资约束与研发创新投入

创新是促进企业转型、技术升级以及可持续发展的重要驱动力,但在现实情况下我国企业长期受到融资约束的影响,其创新活动受到抑制,而并购可以缓解企业的融资约束情况,是促进企业创新的重要手段。文章利用2013—2017年我国沪深A股市场的上市公司数据,检验并购对企业研发创新投入的影响,以及主并企业的融资约束情况对并购的创新促进作用的差异性影响。研究发现:并购对主并企业研发创新投入有显著的正向影响,并且这一影响具有持续性;融资约束虽然抑制企业的创新效应,但对并购行为的创新激励效应具有差异性影响,即高融资约束的企业,并购行为对企业创新的促进作用更加有效。这些研究发现丰富了并购促进企业创新的作用机制研究,对企业间并购、技术创新活动等行为具有一定的参考价值。     

数字金融、信贷期限结构与企业投资行为

利用2011-2020年中国A股非金融上市企业年度财务数据和宏观经济数据,基于信贷期限结构视角实证检验数字金融对企业实业投资和金融投资的作用效应和内在机理。研究发现,数字金融能够显著提升企业的信贷期限结构;数字金融通过延长企业信贷期限调节企业投资行为,促进企业实业投资,抑制金融投资;数字金融对企业实业投资和金融投资的影响在高融资约束和市场化程度高地区企业中更为显著;数字金融对企业投资行为的作用效应能够提升企业创新水平和降低经营风险。     

环境管制如何影响了中国企业的出口行为——基于企业融资异质性视角

以地方环境立法政策的实施进行准自然实验,采用倍差法和事件分析法系统全面评估环境管制对企业出口行为的影响。研究发现,环境管制不仅显著地促进了企业出口规模的扩大,而且还明显提升了企业出口概率,并且这一促进作用随立法时间推移而逐步增强;进一步引入企业融资约束的异质性进行分析发现,环境管制对高融资约束企业出口没有明显的影响,但显著促进了低融资约束企业的出口,并且该效应随着企业融资约束程度降低而不断增强;对影响机制检验发现,环境管制激励了企业(尤其是低融资约束企业)进行自主创新和技术改进活动,促进企业研发创新和生产率的提升,从而对企业出口产生积极的影响;研究环境管制与融资约束对企业出口质量的影响发现,环境管制在总体上促进了企业出口质量升级,并且这一作用随着企业融资约束的降低而增强。     

金融发展、融资约束与企业出口的三元边际

本文利用中国海关贸易和工业企业的合并数据,通过构建企业运营资本投资敏感性指标作为企业融资约束的代理变量,实证检验了金融发展、融资约束对企业出口三元边际的影响效应。计量模型的检验结果显示:第一,融资约束对企业出口的进入边际以及扩展边际呈现显著的制约效应,对企业出口的集约边际影响不大,企业融资约束与扩展边际存在典型的"U型"关系。金融发展程度的提升能够极大改善企业的融资约束的制约效应;第二,从不同出口方式来看,融资约束对加工贸易企业的出口进入形成一定的抑制效应。在扩展边际方面,融资约束对从事加工贸易和混合贸易企业的高端出口能力产生极大的制约效应,而对一般贸易的出口能力影响不显著。此外,作为"看得见的手"的政府补贴并未对出口决策产生显著的促进作用,也并未缓解企业融资约束对出口产生的抑制效应。因此,稳步推进中国金融改革进程,提高金融市场化水平,适时调整中国政府对企业的补贴规模与方向,可能会有利于中国本土企业出口竞争力的提升。     

上市公司环境会计信息披露及时性的制度探讨

随着全社会对环境问题的日益关注,环境会计信息逐渐成为会计信息的重要构成之一。但就目前来看,我国上市公司对于环境会计信息的及时披露还存在着一定问题。本文从环境会计信息披露及时性的概念、内容及目标模式出发,探讨了我国环境会计披露的制度状况,并提出应尽快制定相应的环境会计准则以及环境会计信息披露制度,从明确管理职能等方面逐步改善上市公司环境会计信息披露的及时性问题。     

我国上市公司会计信息披露问题研究

上市公司会计信息披露的真实性与及时性对投资者及时作出决策、规范上市公司会计信息管理、在证券市场上营造公平交易环境,维持市场秩序等,均有十分积极的影响。由于我国上市公司还处于年轻阶段,目前上市公司会计信息披露在规范性、审计监督、全面性、及时性和真实性等方面仍有诸多问题,结合目前证券市场背景对上市公司会计信息披露中遇到的各个问题进行逐一分析,并有针对性的提出相应对策,旨在为我国上市会计信息披露问题研究提供新的理论视角,对后续理论的研究起到一定的带动作用。     

ESG信息披露、市场竞争与企业融资约束

ESG信息披露是企业转达自身可持续发展理念的重要途径,目前不断受到理论界和实务界的关注。本文从理论上分析ESG信息披露对企业融资约束的影响,以及市场竞争在其中的调节作用,利用沪深A股2011—2021年的相关数据,对企业ESG披露是否能够有效缓解融资约束问题进行了研究。结果表明：ESG披露能够有效缓解公司的融资约束;市场竞争与ESG信息披露在企业融资约束上具有显著的替代关系。     

产权、市场化与非上市企业的融资困境

本文通过探讨产权和市场化程度对企业面临的融资歧视和融资约束的影响,来揭示非上市企业面临的融资困境。结论如下:对于融资歧视,国有企业比民营企业有着更强的借贷能力,且市场化程度上升会促使企业优化债务期限结构,而国有企业更能利用这种优化债务期限结构的机会。对于融资约束问题,国有和民营企业均受融资约束影响,无显著不同。     

汇率变动、市场竞争与企业创新——基于2009～2018年进出口上市公司的实证考察

基于2009～2018年中国海关和财务数据库匹配的701家上市公司数据,本文考察了汇率变动对微观企业创新的影响和作用机制,并进一步探究了面临不同程度融资约束时企业对于创新和并购的选择问题.研究表明:汇率变动会通过市场竞争影响企业创新,即企业实际有效汇率升值会显著提高市场竞争程度进而促进企业创新;在低融资约束时市场竞争的中介作用比在高融资约束时显著;进一步研究发现,低融资约束的企业趋向于选择创新,而高融资约束的企业趋向于选择并购.有鉴于此,增强人民币汇率弹性、降低融资约束可以充分发挥市场竞争对企业创新的推动作用.     

会计信息质量对企业投资效率的作用机理

本文阐述了会计信息质量作用于企业投资效率的机理,并以此为实证研究假设进行了检验。研究发现会计信息是通过融资约束、代理问题、投资机会识别渠道作用于企业投资效率的,高质量的会计信息能够提高企业投资效率;公司面临的融资约束程度越严重,会计信息质量对企业投资效率的提高作用越明显;公司代理问题越严重,会计信息质量对企业投资效率的提高作用也越明显。     

利率市场化视角下企业融资效率分析

利率市场化改革是当前我国金融领域市场改革的重要举措,影响着我国金融市场的发展和金融行业的进步,更为显著的影响是对企业融资活动产生的影响,可能带来积极和负面的影响,带来短期和长期的融资变化。基于此,本文分为多个部分对利率市场化视角下企业的融资效率展开了分析。第一部分对利率市场化的相关内容进行阐述,解释了利率市场化含义和利率市场化历程,并且指明了利率市场化改革的实施条件。第二部分对企业融资效率进行了探究,对融资效率含义、融资效率构成要素以及常见融资方式展开了分析与描述。而后在第三部分具体地阐述了利率市场化对企业融资效率产生的影响,包括对融资成本、融资风险、融资方式、融资循环、融资约束等方面所产生的或积极或消极的影响。最后在第四部分提出了利率市场化背景下企业融资效率优化的相关策略与建议,希望能够更加科学地应对利率市场化与企业融资活动之间的关系。     

融资异质性如何影响中国制造业企业创新模式选择?

在金融发展滞后的国家或地区,融资异质性已成为制约制造业企业从技术模仿走向自主创新的重要问题。本文利用2012年世界银行中国企业调查数据,研究企业融资约束与融资结构的异质性特征对创新模式选择的影响。结果表明:从融资约束异质性来看,较强的融资约束显著抑制了企业自主创新模式选择,迫使企业选择模仿创新。从融资结构异质性来看,内源融资对企业自主创新的促进作用相对模仿创新更强,而债权融资的抑制作用也相对更强;股权投资对企业自主创新具有一定的促进作用,且不利于企业模仿创新;非正规金融会抑制企业的自主创新。进一步研究发现,对于研发投入强度较高或地区金融发展水平较低的企业,其自主创新受到融资约束的负向影响更大,且更依赖于内源融资与股权融资,而受到债权融资与非正规金融的抑制作用也更明显。因此,需要进一步缓解企业创新的融资约束,扩大企业股权融资占比,降低债权融资与非正规金融占比,促进企业自主创新模式选择。     

上市公司会计信息披露及时性监管问题分析

目前,我国在会计信息披露及时性监管方面存在的问题主要是披露时间的规定存在缺陷;监管部门职责权限划分不清;对违规的上市公司处理较轻;缺少及时性会计信息披露的应急管理和完善的信息披露渠道。我国政府应完善法律制度体系建设,确立更为合理的信息披露时限,开辟并整合多元的信息披露渠道,建立网络实时报告系统和及时性档案以及信息管理应急机制,加大执法力度,以加强会计信息披露的及时性监管。     

数字经济、融资约束与创新投入

充分释放数字经济的红利来促进制造业创新投入，是我国制造业高质量发展的重要途径。文章实证研究2011—2021年我国制造业企业数字经济水平对创新投入的影响及其作用机理。研究表明：制造业企业数字经济水平的提高能够显著促进企业创新投入，在此过程中，融资约束发挥中介作用，企业通过提高数字经济水平能够缓解融资约束加强创新投入。通过异质性检验发现，数字经济发展对企业创新投入的作用机制在民营企业、中小规模企业以及董事长与总经理两职分离的企业中效果更加显著。     

数字金融能缓解企业投融资期限错配吗

将数字金融与企业投融资期限错配纳入统一分析框架,实证检验数字金融对企业投融资期限错配的影响,研究发现：数字金融的发展能够有效抑制企业“短贷长投”行为,并且该效应主要通过企业融资约束的缓解与信息披露质量的提升而实现;数字金融对企业投融资期限错配的有益影响在制造业、中西部地区、金融发展程度高、成长性高与治理水平低等样本中更为显著;数字金融对企业投融资期限错配的抑制作用能够有效提升企业投资效率与降低企业违约风险。本文研究结论对于挖掘数字金融经济潜能与推动企业资源合理配置具有一定的参考价值。