基于多重动态均衡的噪音交易与理性套利共存机制分析

噪音交易与理性套利是证券市场中永远存在的博弈双方。文章在多重动态均衡博弈理论框架下，讨论理性投资与噪音交易的博弈过程，分析了这两种投资行为的长期共存机制。结论认为噪音交易者和理性套利者的数量和比例的动态变化能够维持一个多重动态均衡的变化路径，二者长期共存的博弈行为形成了金融市场的多重对称纳什均衡，金融市场运行需要噪音交易与理性套利的共同存在。     

从行为金融角度浅析IPO折价交易现象

IPO折价现象是中外证券市场上普遍存在的一种现象。本文着重从行为金融理论的噪声交易者行为假说及自我归因假说分析了了IPO折价的原因,并得出成功的投资者是那些在大多数投资者认识到他们的行为偏差之前采取行动的投资者的结论。     

我国股票市场噪声交易者风险测算

本文利用封闭式基金折价率测算我国股票市场噪音交易者风险,并估算该风险对不同流通市值证券组合收益的影响程度,结论是：我国股票噪声交易者风险与股票流通市值有显著的相关性,流通市值小的股票易受到噪声交易者交易行为的冲击。     

噪声交易对我国股票市场波动影响的分析

有效市场假说认为噪声只是一个均值为零的随机干扰项,市场的主导是理性交易者,而近年金融市场上出现了许多经典金融理论无法解释的异象,行为金融学的重要组成部分—噪声交易理论得到越来越多的重视。     

非有效市场的心理学解释

在证券市场上,由于投资者在做决策时存在着典型性偏差、易获得性偏差、锚定和参照系偏差,使得投资者不可能像传统金融理论认为的那样完全理性地做出反应。投资者在反应时往往不是反应不足就是反应过度,所以面对的是一个非有效的市场。     

试论我国发展ETF的必要性与可行性

目前,我国证券的弱有效性是影响指数基金长期发展的重要因素。股票市场缺乏信息完全、分布均匀和时效性,造成指数化投资很难被投资者所接受。从可行性分析,我国已具备了引入ETF的市场主体,已发展了具有市场影响力的指数、股票登记、投资管理能力以及良好的流动性。引入ETF可促进我国证券市场的结构完整,能够改善证券市场投资者结构,活跃ETF标的指数成份股的交易。大力发展ETF,不但是必要与可行的,而且能使指数基金在我国获得长期性、可持续性发展。     

浅析上市公司关联交易行为

随着我国证券市场的不断发展,上市公司的关联交易行为也越来越被广大投资者所关注。本文分析了我国上市公司的关联交易现状,介绍了关联交易的有关理论,包括关联交易的类型,以及在我国存在的主要关联方类型等。我国上市公司关联交易的主要动机为利益输送,严重损害了中小投资者的利益,我国需要通过转变思想、完善制度的方式来治理上市公司的关联交易行为。     

进化博弈论对我国股市投资者类型动态均衡的深层透析

目前我国股市投资者多为非理性投资者,这使进化博弈论的"有限理性"比传统金融理论和主流博弈论的"完全理性"的假设更符合我国现实股市投资决策行为.用之对投资者类型进行动态均衡分析得出:经济利益是模仿投资行为的驱动力;非理性与理性投资策略的动态均衡比例取决于投资比例;投资者理性越高,达到均衡的速度越快.因此,证券监管部门应完善市场机制,大力培养发展机构投资者,创新与完善股市和证券市场的规章制度,开展投资者教育,创新投资工具,增加投资品种.     

浅谈审计意见与关联交易的相关性

近年来,随着我国市场经济的发展,证券市场中上市公司的关联交易频繁发生,关联交易的方式越来越多,交易的金额越来越大,已然成为一种引人注目的现象。目前由于我国对关联交易的监管体制还不够健全。关联交易凸显的问题也日趋增多,越来越多的非公允性关联交易出现,例如,关联企业利用关联交易转移利润、粉饰报表等等,这不仅仅影响了证券市场资源的有效配置和证券市场的规范发展,而且直接损害了广大投资者和债权人的利益。为避免关联交易呈现更多的非公允性．注册会计师必须加强对上市公司关联交易事项的审计,提供具有信息含量的审计意见。本文选择从关联交易的角度来研究其与审计意见的相关性,亦具有一定的现实意义。     

噪音交易能驱逐理性套利吗？——噪音交易与理性套利的博弈分析

理性投资与噪音交易的博弈问题一直是现代金融学分歧的焦点。本文采用套利进化博弈模型和多重动态均衡博弈模型，讨论理性投资与噪音交易的博弈过程，认为噪音交易与理性套利都是金融市场运行不可或缺的条件，交易者在不同时期以不同概率选择噪音交易策略或理性套利策略，噪音交易者和理性套利者的数量和比例是动态的，二者长期共存的博弈行为形成了金融市场的多重对称纳什均衡，解释了噪音交易与理性套利同时存在的现象。     

股票市场趋势交易系统的探索与思考

在股票交易市场,交易系统指的是一种非机械式的,能够满足交易者本人个性,同时具备系统的交易思想、理性的市场分析和详细的操作方案一套交易方法。在资本市场中,成功的交易者都有属于自已的交易系统,因此寻找适合自已的交易系统与完善自已的交易系统是专业交易者投资的追求目标。本文结合道氏理论,从趋势的角度来阐述一套股票交易系统。     

论政府不确定性行为对证券市场运行的影响

根据证券市场理论,投资者行为受市场机制约束,政府的作用在于防止投资者脱离投资理性.但我国证券市场运行中,投资者行为受政府行为主导,而政府行为具有不确定性,其表现为政策的主观性和盲目性.政府行为的不确定性加大了市场的波动,妨碍了市场机制的作用,不利于投资者理性预期.因此,解决证券市场运行中政府行为的不确定性是保障投资者享有公平、公正投资环境的关键.     

股票市场趋势交易系统的探索与思考

在股票交易市场，交易系统指的是一种非机械式的，能够满足交易者本人个性，同时具备系统的交易思想、理性的市场分析和详细的操作方案一套交易方法。在资本市场中，成功的交易者都有属于自已的交易系统，因此寻找适合自已的交易系统与完善自已的交易系统是专业交易者投资的追求目标。本文结合道氏理论，从趋势的角度来阐述一套股票交易系统。     

我国证券市场内幕交易的法律规制

证券市场的内幕交易行为严重制约着我国证券市场的持续健康发展,此问题能否妥善处理不仅关系到维护我国证券市场的稳定与公平,更涉及到广大投资者的根本经济权益。本文以内幕交易的法律释义及其构成要件为着手点,阐述了我国内幕交易法律规制的现状,并针对性地提出了完善我国内幕交易行为法律规制的相关措施。     

QFII对我国证券市场的影响

在人民币没有自由兑换、资本项目尚未完全开放情况下,QFII政策的实施为我国证券市场实现有序、稳妥的开放提供了特殊的通道。随着时间的推移QFII政策对稳定我国的证券市场、规范上市公司的行为以及引导投资者理性投资等方面会产生积极的影响,QFII必将在我国证券发展史上留下光辉的一页。     

关联方关系及其交易的识别与披露

随着经济全球化的发展,我国证券市场从九十年代初到现在,经历二十余年的快速发展,取得了令人瞩目的成就。但在市场规模、影响力、投资者结构、制度建设等方面与其他经济发达国家的成熟证券市场相比仍存在很多问题。现在,一些上市公司曾利用虚假销售、非货币性交易及债务重组等关联方交易,来操纵利润,达到＂保牌＂、＂保配＂、＂逃税＂等目的,不仅粉饰了上市公司的经营业绩,而且造成国家税收的流失,误导中小投资者,使股市形成巨大泡沫,加大市场风险,危害证券市场的稳定和发展。因此,我国证券业针对上述问题应采取相对措施,如：强化培训,提高相关人员对关联交易的认识,并发挥中国注册会计师的优势,建立健全与关联交易相适应的信息披露机制,能够有效规避上市公司通过不正当的关联方交易来谋取私利,使中小投资者能真实了解上市公司的财务状况和经营成果,并有效促进证券市场的稳定和发展。     

试析行为金融学在我国证券市场的应用

行为金融学是新世纪以来金融学领域研究的热点。它结合了心理学和社会学的研究成果,系统地探讨了投资者在非理性条件下的投资决策行为及其对资产定价的影响。本文首先在分析行为金融理论的基础上,总结了行为金融学关于投资者行为的主要研究成果,并指出行为金融学在我国证券市场上的应用具有广阔的发展前景。其次,尝试分析我国证券市场的噪音交易产生的内部和外部原因,表明大量存在的噪音交易产生的系统性风险,造成了我国证券市场的低效。最后,分析了我国投资者政策依赖性产生的原因,表明我国投资者对政策性因素的反应呈现出"政策性偏差",不同的非理性情绪交替出现。     

由“猴王股份”造假案看上市公司关联方交易的审计

当前，由于我国证券市场上存在通过关联交易操纵利润的行为，上市公司关联交易问题已逐渐成为投资者、债权人及其他财务报告阅读者和注册会计师关注的焦点。从目前我国证券市场的现状看，一些上市公司为了稳定投资者或出于其他目的，往往利用关联交易，粉饰财务状况和经营业绩，提供虚假会计信息，在     

我国设立开放式基金对证券二级市场的影响分析

2001年是我国证券市场改革的关键一年,因为在加入WTO以后,国外资金将大量涌入我国的证券市场,这必将对我国幼稚的证券市场产生巨大的冲击。鉴于我国目前的投资者近90％都是个人投资者,证券市场监管部门在2000年就多次明确提出要积极培育机构投资者,并将超常规培育机构投资者列入议事日程,基金（开放式投资基金）是我国目前主要的机构投资者。然而,开放式基金的面市必将对二级市场产生重大的影响,这种影响关键在于开放式基金参与各方行为的理性程度,即基金管理人专家理财的理性投资策略、市场上投资者的投资与投机行为、监管部门的监管。     

论融资融券交易中投资者利益的保护

融资融券交易在我国证券市场即将成为现实,此业务给投资者带来巨大的经济收益,同时由于内幕交易、庄家的操纵等也会使投资者面临证券被操纵、被强制平仓等一系列经济风险.建立完善的说明制度以及完备的信息披露制度,加强证券公司的内部管理及投资者的信用管理,引导投资者树立正确的投资理念,降低投资者面临的风险,保护其参与证券交易的积极性,对于促进此项业务在我国的顺利开展具有极其重要的意义.