跨境股票融资监管中东道国会计准则适用的制度设计解读

在跨境股票融资监管中,各国根据本国国情对境外企业在本国范围内的会计准则适用基本形成了单一模式与选择模式等多种适用模式组合。在我国"国际板"市场建设初期,也应通过许可境外企业适用国际会计准则,禁止境内企业适用该准则的手段充分吸引境外上市资源和阻止境内上市资源的外流。与此同时,在"国际板"市场建设中,境外企业会计准则适用的"单一模式"在我国目前不具有可行性。而且,在境外企业会计准则适用的"选择模式"中,我国当前可行的最优方式是,应当允许境外企业任意选择我国公认会计准则、国际会计准则或美国公认会计准则来编制财务会计报告并进行相应信息披露。在境外企业选择适用后两种会计准则时,应要求境外企业以我国公认会计准则为参照标准提供会计差异调节表。同时,为防止境外企业恶意利用其会计准则适用选择权来规避对其不利的财务结果,"国际板"市场规则应对境外企业持续使用某种会计准则的具体年限进行严格限定。     

国际板是我国资本市场下一场重头戏

证监会、商务部及外管局在内的多个部委就国际板推出的法律问题已达成共识,国际板的推出只剩下技术测试和时机问题了.设立国际板,允许境外公司到国内证券市场上市融资,是人民币国际化的一个重要标志;设立国际板,接纳境外优质企业到上交所上市,允许优质红筹企业回归,将是我国构建多层次资本市场的重要组成部分;设立国际板,将上海证券交易所建成开放式的证券市场是打造上海国际金融中心的必备条件;汇丰银行、纽约证券交易所、渣打银行等境外知名企业及中移动、中海油、中国电信、百度等红筹企业对在国际板上市态度积极;我国今年6月重新启动汇率形成机制改革,8月份启动的新股发行第二阶段改革,为国际板的推出创造条件;上交所有可能先推出跨境ETF作为国际板的前奏,为国际板积累风险控制和跨境结算的经验.推出国际板是我国资本市场的大势所趋,我国资本市场的下一场重头戏即将登场.     

安永预测：2011中国IPO活跃依旧

据安永全球首次公开募股（IPO）市场调研报告预测：2011年香港IPO活动会继续保持活跃,上海证券交易所国际板2011年有望推出,深圳创业板和中小板会继续保持强劲势头,2011年会有更多海外注册的中资与台资企业去台湾上市     

企业境外上市监管与中概股回归

<正>2021年底,监管部门发布《关于境内企业境外发行证券和上市的管理规定（草案征求意见稿）》和《境内企业境外发行证券和上市备案管理办法（征求意见稿）》（以下简称“境外上市新规”）,旨在促进境内企业依法合规利用境外资本市场实现规范健康发展。近年来,境内企业境外上市暴露出了财务欺诈行为、信息披露安全及被恶意做空等新情况、新问题,     

内地企业海外上市有何渠道

我国内地企业海外上市融资的方式和渠道主要有以下五种:(1)内地企业在境外直接上市(IPO)———以H股、N股及S股等形式在境外上市。中国内地的企业法人通过在香港首次发行股票(简称H股),或者在纽约首次发行股票(简称N股),或者在新加坡首次发行股票(简称S股)的方式直接在境外获得上市的方式,H股如青岛啤酒,S股如中新药业等等。(2)涉及境内权益的境外公司在境外直接上市(IPO、红筹股形式)。中国内地之外的法人公司或其他股权关联公司直接或间接享有中国内地企业的股权权益或者资产权利,并且在中国境外直接上市的方式,如裕兴电脑在香港创…     

红筹企业回归A股市场发行上市的模式分析

红筹科技企业回归A股市场,既有长远意义,也有现实的迫切性.红筹企业回归A股模式,主要有联通模式、IPO模式和CDR模式三种类型.联通模式似是而非,不具有普遍适用价值;IPO模式与CDR模式都是发行制度创新的产物.尚未境外上市的红筹企业发行CDR与直接发行IPO相比,需要满足的行业条件、市值与财务指标都相同;已在境外上市...     

境内企业境外上市的外汇监管

境内企业在境外上市是迅速融入国际资本市场、利用外资的良好途径.但随着近年来我国境内企业境外上市步伐的加快和跨境资本运作的复杂性,目前对境内企业境外上市的外汇管理凸显出一些问题和不足,也使我国的国际收支面临一定的风险.本文分析了企业境外上市融资过程中产生的跨境资金流动情况,研究其对国际收支平衡的影响及相关外汇监管中存在的问题,并提出相关建议.     

境外上市、IPO效应与捆绑效应——基于中国在美上市公司的经验证据

文章选取中国在美上市公司2003-2010年的经验数据为样本观测值,研究了境外上市的两种效应假说——IPO效应和捆绑效应。结果表明,境外上市前后公司具有显著的IPO效应;虽然有证据表明,从境外上市后长时间来看,境外上市有助于提升企业绩效,但是由于不具有显著性,所以境外上市是否具有捆绑效应还有待进一步的研究。因此,政府应加大对境外上市企业的监管、审查以及违规处罚力度;企业应选择合适时机,以合法合规的程序争取境外上市;中介机构应不断提高执业水准,发挥其应有的第三方鉴证作用。     

曲折红筹路——红筹上市政府规则的演变过程

近年来,越来越多的境内优质企业海外上市,同时离岸金融中心也已经成为我国重要外资来源地,这两种现象所引发出的一个更深层次的思考是我国境内企业的红筹上市问题。本文首先给出境外直接上市与境外间接上市的概念,然后详细回顾了红筹上市政府规则的演变过程。     

“协议控制”及其会计处理

一、“协议控制”模式概述“协议控制”模式首先在新浪网境外间接上市中采用,因此常又被称为“新浪模式”.境外间接上市是指境内企业或自然人以其在境内拥有或控制的权益为基础,在境外设立或控制一家特殊目的公司,以该特殊目的公司名义在境外发行股票并在境外证券交易所上市交易的行为.在普通的境外间接上市模式中,实际控制人须在境外设立离岸公司,然后实际控制人通过离岸公司反向收购境内公司,从而将境内企业权益注入境外公司,再以境外离岸公司名义在境外发行股票并申请上市交易.但是,依据1993年时的电信法规,我国禁止外商介入电信运营和电信增值服务,当时信息产业部的政策性指导意见是外商不能提供网络信息服务(ICP),但可以提供技术服务.     

境外上市新规影响分析与路径选择

<正>考虑A股与港股、美股的受众不同,预计拟上市企业不会因为备案制或注册制的实施而在短期内产生根本变化。境内中小型民营企业、A股限制上市行业企业、外资财务投资人众多的企业、业务模式创新的初创企业仍会选择境外上市。2023年2月17日,中国证券监督管理委员会（下称“中国证监会”）发布了《境内企业境外发行证券和上市管理试行办法》（中国证监会公告[2023]43号,下称《管理试行办法》）,     

境内外IPO对企业创新的异质影响研究

基于VC支持的创业企业样本,采用双重差分和三重差分方法,检验境内IPO和境外IPO对企业创新的异质影响。结果显示,境内外IPO通过缓解融资约束促进企业创新,同时加剧管理层短视,从而部分抵消对创新的促进作用。但境外IPO带来的短视问题更严重,因此境外IPO对企业创新的促进作用要弱于境内IPO。     

境外上市外汇管理问题研究

一、境外上市外资股的发展概况 企业在境外发行股票及上市筹集资金，是我国利用外资的重要方式之一。按照发行主体的不同，中国企业境外上市有直接和间接上市两种模式。     

企业境内外融资环境比较与选择

<正>境内企业可基于资本市场结构多元化差异、国际化差异、市场偏好差异和融资成本变化，选择适合的资本市场进行融资境内企业境外上市现状目前，大规模的境内企业通过直接或间接方式在境外上市，境外上市成为境内企业投融资的重要渠道。随着我国经济的快速发展，境内企业上市融资需求升温。2021年，中企境外上市数量达645家，     

证券跨境发行与交易的英文披露制度——欧盟、日本的经验及对我国的启示

为提高境内资本市场国际竞争力,中国开始考虑吸引境外企业到境内上市,但我国证券立法较为粗疏,对境外企业到境内上市与交易的信息披露问题末作出详细规定。对于证券跨境上市与交易的信息披露,欧盟和日本的立法允许以英文披露的信息来代替以本国语言编制的披露文件,减轻了境外企业的信息披露成本,增加了市场吸引力。我国将来对信息披露进行相关立法时可以借鉴欧盟和日本的立法经验。     

完善资本项下外汇资金收结汇监管的思考北大核心CSSCISSCI

（一）通过境外特殊目的公司返程投资流出入我国境内外。目前,我国允许境内居民通过在境外设立特殊目的公司的方式进行股权类融资活动。境外特殊目的公司在境外成立投资公司,采用吸收境外投资或者风险投资基金获得大量外汇资金,再通过股权并购、增资或者是新设外商投资企业的方式进行返程投资,从而将大量境外资金流入到境内。该类资金存在金额大、易变现等特点,不排除结汇后最终流人证券市场或房地产市场。而以这类方式流入的资金可以在境内企业境外上市后,通过回购境外企业股权的形式流出。     

境内机构境外发行人民币债券政策研究

允许境内机构境外发行人民币债券,是顺应我国资本市场逐步开放、国际金融市场一体化趋势,助力人民币国际化新发展,利用海内外两个市场、两种资源,满足市场低成本资金需求,改善境内企业负债结构,支持企业“走出去”的有效途径,也是利用国际外资的重要渠道之一。2015年9月4日,国家发改委发布了《关于推进企业发行外债备案登记制管理改革的通知》（发改外资[2015]2044号,以下简称“境外发债新规”）,松绑了我国境内机构境外发行人民币债券的审核程序,便利了境内机构境外发行人民币债券手续,进一步推进境内机构赴境外发行人民币债券。     

让IPO飞——2010年中国IPO市场盘点

强势复苏之下,无论境内资本市场还是境外交易所,无论上市数量还是融资额,中国企业都在富有转折性的2010年创造了"史上IPO最给力的一年"。     

境外上市新规下的协议控制架构何去何从

<正>未来,VIE架构企业赴境外上市需履行提供完整备案材料、接受境内律师核查、符合市场准入规定和满足安全审查等要求,VIE架构的透明度、法治化水平将明显提升。可变利益实体（Variable Interest Entity,VIE）架构自创设以来,因其便捷的境外上市融资效率备受关注。2023年2月17日,中国证监会出台《境内企业境外发行证券和上市管理试行办法》（下称《管理试行办法》）和5项配套指引（以下统称“境外上市新规”）,于2023年3月31日起实施。     

VIE模式上市的动因、效果及风险分析——以九号公司为例

VIE模式境外上市一直是中国企业的独特创造和现实选择，然而随着科创板新规的来临，VIE模式境内上市也成为众多科创企业的心仪之选。在政策背景的推动下，九号公司率先申报上市，成为第一家以VIE模式登陆科创板的企业。目前鲜有学者对VIE模式企业境内上市进行研究，本文以九号公司为例对其动因、效果及风险进行分析。研究发现，九号公司VIE模式境内上市后，公司治理结构得到了完善，提升了公司治理水平；通过VIE模式境内上市，丰富了自主营销渠道，提高了自身的品牌竞争力；拓宽了融资渠道，扩大了公司规模；实现扭亏为盈、改善了公司经营状况，提升了公司的盈利能力；VIE模式上市后公司的累计超额收益率为正且呈增长趋势，即市场绩效得到了提升，增加了股东财富。本文对九号公司的案例研究会在一定程度上拓展VIE模式上市的研究范畴，同时为国内VIE模式的监管提供有益的借鉴，以降低VIE模式境内上市的风险、为其他VIE模式企业境内上市提供决策参考。