跨境资本流动、系统性风险与宏观经济波动

基于系统性金融风险成因,运用综合指数法对我国系统性金融风险水平进行测度,通过构建SV-TVP-VAR模型,深入探究跨境资本流动对我国系统性风险与宏观经济的影响特征及传导机制.研究发现,跨境资本流入的增加能够降低我国系统性风险水平且两者之间存在负反馈机制,但在国外金融市场剧烈波动时期影响方向发生逆转;国内宏观经济平稳运行...     

中国短期跨境资本流动影响因素实证研究：2009—2016

2010年以来,新兴市场国家出现跨境资本流入持续放缓趋势。中国国际收支资本项目发生较大变化,大规模短期跨境资本流动对内外经济带来巨大冲击。本文将人民币跨境贸易结算和直接投资净额纳入到短期资本流动规模的估算当中,构建以月度数据为基础的VAR模型,分析2009年以来中国短期跨境资本流动的影响因素。实证结果显示,房地产市场收益率、汇率因素、国际投资者避险情绪和经济增长率对中国短期跨境资本流动影响较大,而利差和股市收益率的影响相对较小。为熨平短期资本流动的影响,应当稳定经济增长,进一步推进汇率制度改革,审慎开放资本账户,加强央行与公众政策沟通,稳定市场预期。     

跨境资本流动、系统性风险与宏观审慎工具启停时机

正确地理解和识别跨境资本流动风险对于启动外汇宏观审慎工具具有重要意义。文章通过改变以往偏重短期分析的思路,以真实周期模型(RBC)和泡沫模型(Bubble Model)相结合的方式,论证跨境资本流动领域系统性风险的积累机制:短期资本在长期资本流入到一定阶段才制造并放大泡沫,直至当流向出现逆转时泡沫破裂,明斯基时刻到来。进而运用我国数据对其进行了识别和刻画,并与传统衡量外汇市场风险的EMP进行比较,发现依据以上模型构建的跨境资本领域系统性风险指数在提示宏观审慎工具的启停时机上比EMP更为优越。     

构建防范国际资本流动风险的层级政策体系

复杂易变的大规模国际资本流动会冲击金融稳定,可能诱发系统性金融风险。结合国际货币基金组织(IMF)的国际资本流动管理全面框架,防范国际资本流动风险,应从国际资本流动的动因出发,构建显性价格型和隐性价格型的层级政策体系。从短期来讲,我国应坚持有限资本管制、以自贸区金融改革试点为基础推进汇率制度改革以及完善和健全利率市场定价体系;从长期来讲,应注重提升金融发展水平和完善金融市场制度、强化金融监管体系建设以及在宏观审慎框架下完善货币政策操作体系。     

美联储退出量化宽松货币政策对我国跨境资金流动的影响

2014年10月29日,美联储宣布结束被称为量化宽松(Quantitative Easing,以下简称QE)的资产购买计划。美国作为全球最大的经济体,QE政策的逐步退出将对国际金融市场产生巨大影响,资金将开始逐步回流发达国家,未来一段时间也将影响我国跨境资金流动。本文在介绍相关背景的基础上,分析QE政策退出对跨境资金流动传导的路径,阐述QE政策退出对我国跨境资金流动的实际影响,并提出相关政策建议。     

国际短期资本流动对我国证券市场影响实证分析

本文主要从国际短期资本流动的角度,对2006年以来流入中国的国际短期资本给中国股票市场带来的潜在的风险和冲击进行了实证的分析,并在此基础上提出了对国际短期资本流动进行管理的政策建议。     

离岸金融中心与跨境资本流动的风险及对策

一、"假外资"的识别及成因分析 1、"假外资"的识别 由于目前我国对外资的确认采用的是"注册地原则",因此大量出于不法目的的内资及国际热钱借此机会变身为"假外资"后,对华进行投资,以牟取暴利.     

外汇局：防范跨境资金流动风险

本刊讯国家外汇管理局在2013年年中分局长电视电话会议上在部署下半年外汇管理重点工作任务时指出,要防范跨境资金流动风险。加强外汇形势监测分析,继续推进跨境资金流动监测与分析平台建设,进一步充实政策预案。会议指出,2013年以来,外汇管理部门一是坚守风险底线,出台加强外汇资金流人管理一揽子措施,取得了较为明显的效果。二是推进贸易领域外汇管理改革,提升贸易便利化水平。三是坚持深化改革,稳步推进人民币资本项目可兑换。     

国际短期资本流动对我国金融安全的影响及对策

作为国际资本流动的重要组成部分,国际短期资本对于活跃国际金融市场及促进国际资本的全球合理配置具有积极的作用。然而,从20世纪60年代的美元危机,70年代初发达国家的汇     

短期国际资本流动对中国市场变化的反应分析北大核心CSSCI

本文首先利用VAR模型分析了短期国际资本流动对我国外汇市场、货币市场、股票市场和房地产市场的冲击响应及其剧烈程度。然后利用门限模型验证了短期国际资本流动在不同变量作为门限变量情况下的门限效应。结果表明,短期国际资本流动对四个因素冲击的反应程度各异,对房价的反应程度最强,对汇率和利率的反应适度,对股市的反应较弱;汇率和房地产市场收益率具有明显的门限特征,它们可以分别将短期国际资本流动分为高低两区制状态。以上结果有利于我们更好地认识短期国际资本流动的市场反应机制,以采取前瞻性的经济政策应对国际资本的流入和撤出。     

国际短期资本流入对我国经济的影响

20世纪90年代以来,国际资本流动格局呈现自由化发展,相当规模的国际资本也流入我国境内,在我国的经济金融体系运行中扮演着日益重要的角色,而其中最为值得关注的是国际短期资本的流入。本文主要从自21世纪以来国际短期资本流入我国的原因、途径、影响过程等进行了分析,并在此基础上提出了对国际短期资本流动进行管理的政策建议。     

人民币跨境流动的监管问题研究

文章分析了我国人民币跨境资金流动的总体态势,从货币政策制定和实施难度加大、威胁我国金融稳定性、外汇管理难度增大等角度分析了人民币跨境流动带来的监管难题,提出加强人民币跨境结算的监督管理、健全配套政策、建立跨境资金预警和监管体系等对策。     

人民币跨境流动的里程碑

中国商品市场的对外开放始于上世纪90年代,到目前为止,中国已然是国际贸易市场的有机组成部分：相比之下,中国资本市场的对外开放程度却相当有限,除了近年来逐渐扩大的QFII和ROFII以外,境外投资者参与国内资本市场途径十分有限。随着沪港直通车的开通,更多的境外机构投资人能够无需审批直接参与国内资本市场,带来国际化的投资理念,同时,直通车的运行也会促进两个市场在交易规则上进一步接轨,     

全球金融周期与新兴市场跨境债券资本流动管理——来自EPFR跨境债券基金的证据

为缓解全球金融周期对新兴市场跨境资本流动的冲击,本文使用时变因子载荷的动态因子模型研究各类宏观政策对于抵御全球金融周期的有效性。研究发现,基于借款人的宏观审慎政策在抵御全球金融周期中的效果十分显著;货币政策的效果具有非对称性;对于政府债务水平较低的国家,财政政策有助于抵御全球金融周期,对于政府债务水平较高的国家,财政政策的作用则不显著;全球金融安全网可以在资本流入骤停时降低对全球金融周期的敏感性。进一步考察发现,全球前三大或前五大资产管理公司在一国的跨境债券基金中的市场份额越高,基准指数驱动型基金和ETF这两类基金的占比越高,会放大一国对全球金融周期的敏感度。本文的研究结论有利于中国在推进高水平对外开放的同时防范化解外部输入性风险,对于构建以国内大循环为主体、国内国际双循环相互促进的新发展格局具有重要的理论和现实意义。     

家庭资本对教育代际流动的影响研究

社会代际流动性减弱最重要的表现就是教育的代际流动性在减弱。当下随着教育规模的不断扩大,家庭资本的分化和教育机会的获得之间的矛盾逐步加深,阻碍了社会公平进程的推进,更加难以打破社会阶层壁垒。合理的教育代际流动对构建和谐的社会环境,缓解社会阶层固化倾向具有重要作用。家庭资本对教育代际流动发挥着正向的促进作用,削弱家庭资本对教育代际流动的影响对于实现教育公平,推动社会公平进程有着重要意义。     

短期国际资本流动新趋势、对我国的影响及其防范

当前,全球资本流动总量小幅但不均衡回升,未来有可能缓慢增长;发展中国家资本市场的发展正在逐渐改变国际资本流动的结构;国际金融市场参与者的角色发生很大的变化;国际资本向新兴经济体特别是亚洲新兴经济体大量流动.在短期国际资本的持续冲击下,新兴经济体已有形成资产泡沫的风险,并且在未来仍有继续扩大的趋势.对于中国而言,热钱在中国的投机空间有限,短期内大规模持续流入的条件还不具备,温和流入并时有反复可能将成长期趋势.要摆脱国际热钱大规模流动带来的包括人民币升值压力在内的一系列困扰,必须采取疏堵结合的方式:一方面,采取有效的防御性措施,监控各类热钱,加强流入管制;另一方面,应重视疏导的作用,抑制泡沫膨胀,吸引中长期国际资本,防范和限制短期资本泛滥.