新股发行制度改革反思

有关方面有必要对新股上市酋日炒作进行深入的麻雀解剖，弄清楚新股“三高”运行机理和利益瓜葛，找准炒新主体，不放过其中具有普遍性的违法违规行为。     

股票——再融资时间表锁定5月 新股发行将紧随其后

证监会4月16日公布《上市公司证券发行管理办法（征求意见稿）》，恢复资本市场再融资的时间表由此基本锁定在5月，而新股发行亦将紧随其后。     

试论新股发行价格改革

新股发行的改革涉及新股发行的方方面面,在诸项改革中,对新股发行价格的改革起了较大的争议。本文从讨论新股发行价格变革过程入手,分析了新股价格改革的目的及其实际效果,对现行的某些改革措施提出了质疑,并提出了对新投发行价格改革的建议。     

发行制度改革仍未触及灵魂

市场被整肃之后,证监会改实质性审批为程序性审批,实行监审分离,证监会只审查发行和上市是否规范、是否有违规违法行为、是否有虚假陈述等,证监会从一票决定权转变为一票否决权。我们缺乏的不是正确的方法论,而是难以斩断各种利益纠葛,缺乏坚定的改革立场和信心     

改革我国新股发行机制迫在眉睫

由于新股发行机制不合理,巨额资金囤集一级市场,发行市盈率越定越高,从源头上为二级市场输入了泡沫,也使股市中大机构与小散户之间利益不均的矛盾日益加重——进一步改革我国新股发行机制已是当务之急     

股份有限公司的上市发行与新股发行

宏达网络股份有限公司是一家IT业的著名企业，发起设立注册资本4000万元。公司开业1年来经营业绩节节攀升，为抓住机遇，扩大公司规模，公司董事会决定，向国务院授权部门及证券管理部门申请公司上市发行新股，拟发行新股总额为人民币6000万元，每股面额2元。为吸引投资，其中2000万元股份为优先股，优先股股东享有下列权利：（1）优先股股东可以用8．5折购买股票。（2）预先确定优先股股利11％，且不论盈亏保证支付。（3）优先股股东在股东大会上享有表决权。其余4000万股份为普通股，溢价发行，并将股票发行溢价收入列入公司利润中。     

IPO新规，渐进市场化发行的契机

4月28日，中国证监会就《首次公开发行股票并上市管理办法》（以下简称《管理办法》）开始向社会公开征求意见。两周之后，中国证监会正式颁布了上述办法。与原有规则相比．新的IPO政策有了较大幅度的改动。按照证监会的解释，《管理办法》加强了对发行人独立性的要求，提高了发行人的财务指标条件，强化了中介机构的核查责任，突出了市场对发行上市行为的约束机制，体现了保护公众投资者利益的精神。     

完善我国上市公司监事会制度的思考

完善我国上市公司监事会是规范公司法人治理结构．促进我国资本市场健康成长的重要措施。当前，我国上市公司监事会职能严重弱化，根本原因是股权结构不合理和监事会制度设计上存在缺陷。改革和完善上市公司监事会制度的主要思路为．增强监事会的独立性；强化监事会的权力；完善监事的激励和约束机制。     

改革发行制度促进企业债券市场的发展

在发达国家，通过债券市场筹资是企业融资的主渠道，而我国债券市场的发展却远落后于股票市场。本文分析了制约我国债券市场发展的原因，并提出了相应的改进的措施。     

浅议我国股票发行制度改革及对券商的影响

本文论述了我国股票发行制度从额度审批制到核准制，又到保荐人制的演变过程及其影响。同时阐述了券商投行在新的保荐制度下的应对策略。     

兰石重装拷问IPO制度

当股票被爆炒,可启动老股东股票自动解禁,这等于赋予老股东一个卖出期权,将导致大量存量股票上市,以平抑过高的需求近一段时间以来,一只名叫"兰石重装"的个股引起了人们的关注。公司发行价1.68元,上市首日开盘价2.02元,至首次停牌前(2014年11月11日)报收19.7元,在23个交易日连续涨停,涨幅惊人。之后仍然连续再涨,获称"超级妖股"。兰石重装的疯狂炒作,反映了中国新股发行制度改革的困境。兰石重装暴涨之谜新股上市后为何会出现诡异走势?要么是新股IPO定价过低,要么是二级市场投资者非理性行为。     

阶梯电价是电价改革的阶梯

阶梯电价在国际上应用较早,但对于中国来说还是一种新的电价计价方式。最近国家发改委《关于居民生活用电实行阶梯电价的指导意见（征求意见稿）》发布后,绝大多数居民支持实行阶梯电价,但也还有相当一部分居民提出种种疑问,笔者就有关问题谈谈个人的看法。     

面向市场的体制与机制改革—上海石化建立现代企业制度的探索与实践（上）

江泽民同志《在庆祝中国共产党成立八十周年大会上的讲话》中指出：“无论什么样的生产关系和上层建筑，都要随着生产力的发展而发展。如果它们不能适应生产力发展的要求，而成为生产力发展和社会进步的障碍，那就必然要发生调整和变革。”上海石化建立现代企业制度的实践和取得的巨大成绩，雄辩地证明了江泽民同志这一论断的正确性。随着我国社会主义市场经济体制的逐步确立，上海石化在计划经济体制下形成的各种矛盾日益突出，企业面临着巨大的危机；如债务与社会负担重，企业自我积累、自我发展能力弱，等等。１９９２年，在邓小平同志南巡讲话的鼓舞下，他们积极进行股份制改造，成为我国首批被国务院批准进行股份规范化改制的试点企业之一，并于１９９３年６月成功进行了规范化的股份制改造。经过股份制改制；上海石化取得了令人瞩目的经营业绩，从１９９３年至２０００年，上海石化的总资产增长近１倍；净资产增长２．４５倍；国有股权益增长９１．９２％；累计上缴国家税收１０１．０６亿元，累计实现税后利润８２．４８亿元。这一事实告诉我们股份制是公有制经济的一种重要实现形式。     

铁路改革的制度锁定与解脱

从80年代以来，铁路虽然从改革中获得短期效益，但是，从长远来看，前期改革策略逐渐使铁路陷入制度锁定状态，阻碍了铁路进一步改革的深入。从铁路改革的经验来看，无论主动的还是被动的，中央政府的介入都是铁路改革获得实质性突存的关键所在。根据我国现状，铁路改革还不能从外部开始，而是应该从内部着手，从引入竞争、运网分离的资产重组开始，然后可以实行特许经营，把改革逐渐扩展开，并为实现政企分开，理顺政府与铁路的关系创造条件，从制度锁定中解脱出来。     

全流通下的资本涅槃——股票发行制度及股权分置改革对公司上市的影响

股权分置改革直接关系到每位投资者的切身利益,在“统一组织、分散决策”的大背景下,各家上市公司的股改方案是否合理?投资者利益是否能得到有效保护?双方最终能否实现充分博弈?     

谁是A股超募祸首？

新股发行询价体制市场化改革不到位是超募现象形成的罪魁祸首,权利与责任失衡的询价制度使得不合理报价普遍存在     

浅论我国农村税费改革中的制度变迁

我国农村税费改革是又一次农村重大改革,由于还处在试行阶段,在改革过程中出现了一些问题。本文通过一个简单的制度经济学模型来解释产生问题的原因。