并购基金的炼金术——杠杆收购

杠杆收购（ Leveraged -- Buyout,简称LBO）,是指收购主体以目标公司（通常是上市公司）的资产和未来现金流为抵押和担保举债融资取得收购资金,收购目标公司的一种企业并购形式。杠杆收购的财务结构中股权投资占20％～40％、负债占70％～80％。杠杆收购基金并不为相应的债务融资提供担保,而完全以目标公司资产和未来现金流作为融资担保。     

对MBO热的理性思考

MBO通常译为管理层收购、经理层收购或经理层融资收购，是指目标公司的管理或经理层利用自筹、借债等方式所融资本购买本公司股份或资产，从而改变本公司的所有权结构、控制权结构和资产结构，进而达到重组本公司的目的并获得预期收益的一种收购行为。     

浅议上市公司的管理层收购

一、管理层收购的定义及特征 管理层收购(MBO)是指目标公司的管理者或经理层利用借贷所融资本购买公司的股份,从而改变本公司所有者结构、控股权结构和资产结构,进而达到重组本公司的目的并获得预期收益的一种收购行为.     

管理层收购对我国企业产权改革的意义及启示

管理层收购是杠杆收购的一种。一般来讲,管理层收购的定义是：目标公司的管理层利用借贷所融资本购买本公司的股份,从而改变公司的所有者结构、控制权结构和资产结构,进而达到重组目标公司的目的并获得预期收益的一种收购行为。管理层收购作为一种制度创新,对于企业降低代理成本、增强激励约束机制、改善经营业绩以及有效整合企业资源都有着重大意义。     

透视我国MBO融资

管理层收购过程中,收购主体通常只能提供10%～20%左右的自有资金,其余要靠外部资金解决.在国外,管理层通常会以目标公司的资产为抵押向银行借款、发行债券来获得收购资金,并且在提供金融支持的合作下进行.而我国由于金融体制的限制,融资渠道不足,再加上公司高层管理人员的个人支付能力不足,管理层收购融资来源的合法性问题尤为突出.现阶段,我国企业进行MBO时大多采用管理者自筹资金或私募投资为主体的方式,收购的支付工具多为现金.因此,如何规范企业MBO的融资行为、拓宽MBO的融资渠道值得探讨.     

浅议MBO在国企改革中的运用

<正> 一、MBO的定义及经济解释 MBO(Management Buy—outs)即"管理者收购"。其定义可以表述为:"目标公司的管理者或经理层利用借贷所融资本购买公司的股份,从而改变本公司所有者结构、控制权结构和资产结构,使管理者以所有者和经营者合一的身份主导重组公司,进而获得预期收益的一种收购行为"。与其它的收购形式相比MBO的     

管理者收购与国有企业改革

MBO，即Management Buyout中意思是“管理收购”。在资本市场相对成熟的西方发达国家，MBO是LBO即“杠杆收购”(Leveraged Buyout)的一种。所谓“扛杆收购”，简单地说，就是一种利用高负债融资，购买目标公司的股份，从而改变公司的所有结构、重组该目标公司，并从中获得超过正常收益回报的有效金融工具。只有目标公司内部管理人员通     

MBO揭开国有企业产权之结

MBO是美国80年代兼并浪潮中涌现出来的一种通过融资来完成并购的方式。融资并购又称杠杆收购，它是通过公司的大量举债，增加财务杠杆向某一公司股东购买股票，完成购并活动。“经理层融资收购”是杠杆收购的一种，当运用杠杆收购的主体是目标公司的经理层时，就称之为MBO。     

中国MBO：在阵痛中磨合

MBO即管理收购，是指目标公司的管理或经理层利用借贷所融资本购买本公司的股份，从而改变本公司所有结构、控制权结构和资产结构，进而达到重组本公司的目的并获得预期收益的一种收购行为。MBO属于杠杆收购的一种，20世纪80年代在欧美曾盛极一时，它对企业界和金融界影响巨大，引     

国企MBO应当暂缓施行

M BO是M anagem ent Buy-outs的简称,意即管理层融资收购,是指公司的管理层利用借贷所融资本或股权交换及其它产权交易手段收购本公司,进而达到重组本公司并获得预期收益的一种收购行为。管理层融资收购起源于英国。1980年,英国经济学家迈克·莱特(M ikeW right)在研究公司的分     

论杠杆收购的利润来源

杠杆收购是公司结构重组的特殊形式，传统的杠收购是由一小群投资者通过外部融资获得一家上市公司股票或资产，一般说来，采用杠杆收购的投资者与投资银行或商业银行有联系，可以筹措以大量资金来收购企业。     

MBO的问题分析及新模式探索

MBO(Management Buy-out)即“管理层收购”，指目标公司的管理者或经理层利用借贷融资购买本公司的股份，从而改变本公司所有权结构、控制权结构和资产结构，进而达到重组本公司的目的并获得预期收益的一种收购行为。在国外，MBO是企业进行资产重组或收购的一种特殊方式，而在我国，MBO已上升为一种先进的产权制度改革方式。     

结识MBO

MBO是指管理者通过借贷融资或股权，以获得对公司控制权。作为一种新兴的收购方式，MBO首先     

要约收购:国际管制经验与中国应用前景

企业购并可以分为二种：协议收购和要约收购。协议收购指的是通过向公司部分股东场外协议受让股份而获得公司控制权。要约收购则是指收购者以取得一个公司的控制权为目的,通过公开的形式向目标公司所有股东发出收购要约,收购一定数量目标公司的股份。从收购者在收购过程中是否主动的角度出发,要约收购可分为自愿要约收购和强制要约收购,自愿要约收购之前收目标公司的财务状况、营运状况进行细致深入的了解,发现目标公司的内在价值后,秘密地突破发起收购,以一定的成本在短期内迅速完成收购,使得现管理者没有充裕的时间实施反收购策略,强制要约收购是指收购者在持有目标公司股份达到一定比例时,收购者必须依法向目标公司股东出要约。     

借鉴西方的经验发展我国的MBO

MBO(Management Buy Outs)即经理层收购，是国际上通用的一种做法。它是指公司的经理利用向银行借贷所融资本或其他产权交换的手段，利用少量自有资金收购他所任职的公司以至达到控股水平，进而实现公司的资产重组。MBO主要通过借贷融资来完成，管理层只需支付收购价格的很小比例，其余资金通过债务融资来完成，其中大部分是以公司资产为抵押获得的银行借款。     

借鉴西方的经验发展我国的MB0

MBO(Management Buy Onts)即经理层收购,是国际上通用的一种做法。它是指公司的经理利用向银行 借贷所融资本或其他产权交换的手段,利用少量自有资金收购他所任职的公司以至达到控股水平,进而实 现公司的资产重组。MBO主要通过借贷融资来完成,管理层只需支付收购价格的很小比例,其余资金通过债务融资来完成,其中大部分是以公司资产为抵押获得的银行借款。     

LBO适用范围及目标企业特点

LBO的合理性.LBO的合理性体现在以下三个方面:(1)对于收购集团来说,由于LBO采用了债务融资方式,因此它十分适合于那些资金不足而又急于扩大生产规模的优势企业;(2)对于银行来说,由于收购方以目标公司的资产作为抵押,向银行借入收购所需资金,待收购成功后再发行债券偿还贷款,用目标公司的未来收益偿还债券本息.     

MBO——中小国有企业改革新模式

MBO即管理层收购，又称经理层收购或经理层融资收购，是指目标的企业管理者或经理层利用自有资金和对外融资购买本企业股份，从而改变本企业所有者结构、控制权结构和资本结构，进而达到重组本企业目的并获得预期收益的一种收购行为。MBO的显著特点是企业管理层持大股。     

中国企业管理层收购动因分析

管理层收购(Management Buy—outs,简称MBO),又称“经理人融资收购”,主要是指企业管理者利用借贷所融资本购买目标公司股份,改变目标公司所有者结构、控制权结构和资产结构,从而完成由单一的管理者向所有者和经营者合一的身份转变,并从中获取预期收益的收购方式。20世纪70~80年代,管理层收购流行于欧美国家,对其间的公营部门私有化、上市公司退市、大型企业集团业务紧缩、托拉斯企业分拆等作用显著,带动经济走出低谷,促进了西方国家企业制度和金融制度的演变。时至今日,管理层收购在我国已成为与外资并     

我国上市公司MBO障碍及信托机制的应用

MBO(管理层收购)现象于1980年由英国经济学家麦克&#183;莱特(Mike Wright)提出，是指目标公司的管理者、管理层或经理层利用借贷所融资本购买本公司的股份，从而改变本公司所有者结构、控制权结构和资产结构，进而达到重组本公司的目的并获得预期收益的一种收购行为。国外实践证明，MBO在激励内部人积极性、降低代理成本、改善企业经营状况等方面起到了积极的作用，得到了广泛的应用。