货币政策目标和篮子货币最优权重的选取——基于贸易收支稳定的视角

本文首先建立模型分析在使贸易收支变动方差最小化条件下,汇率指数最优权重的选取,也就是把汇率指数的构建和货币政策的目标结合起来。本文构建了国际收支变动关于篮子货币权重的理论模型,根据贸易收支方差波动最小获得篮子货币的最优权重。进一步,本文对最优权重进行了数值模拟分析,得到出口或进口稳定的最优篮子货币的权重,在此基础上,本文模拟了人民币对美元汇率的走势,并比较了有效汇率稳定目标下篮子货币的权重和人民币对美元汇率的变化。结合宏观经济政策目标重新确定参考篮子货币汇率指数权重,有利于完善和建立参考一篮子货币的汇率制度,为篮子货币制度制定提供理论指导。     

地下经济与一篮子货币最优权重

已有文献在讨论货币篮子最优权重的选择时,是基于官方经济的研究,并未考虑地下经济的存在,因此推导出的权重很可能并非最优。本文构建了一个一般均衡模型,将地下经济纳入分析框架,计算对应的一篮子货币最优权重。研究表明,如果当局未考虑地下经济的影响实际给予第二国货币正的权重,在大多数情况下会高估给第二国货币的权重,货币供给是高估还是低估取决于参数的大小。因此当局如果只关注官方产出的波动,钉住一篮子货币的汇率政策在大多数情形下很可能扭曲了既定目标。     

人民币汇率货币篮子的动态结构变化研究

文章通过研究人民币与其篮子货币之间的尾部相依关系,分析了人民币与其一篮子货币之间的波动溢出效应,探讨了新"汇改"后人民币汇率货币篮子的动态结构变化。基于规则藤Copula模型分析发现,欧元在新"汇改"后处于波动溢出效应的中心地位,且与人民币之间的相依程度最大,应该在人民币汇率货币篮子中占较大权重,而美元所占权重应该有所降低,英镑是在特别提款权货币篮子中所占人民币汇率货币篮子权重最小的货币。文章采用实际有效汇率数据,基于滚动窗口方法分析了人民币与其篮子货币之间动态变化的相依结构。研究表明,人民币汇率货币篮子中的货币所占权重呈现出动态变化的特点。文章还认为,发达国家的货币权重应该逐渐下调,而新兴经济体的货币权重则应该逐渐上调。     

金融危机下人民币货币篮子变动的实证研究

本文通过对人民币货币篮子的构成分析,基于2007年1月至2009年4月的数据,对人民币篮子货币的权重进行了实证检验。统计结果显示,在这一时期,美元在人民币货币篮子中的比重先减小后逐步增加,欧元权重先增加后大幅减小,日元权重不断减小,加元、英镑在篮子中的比重相对较小且在统计上不显著。     

基于人民币实际有效汇率指数的货币篮子分析

盯住一篮子货币汇率实际上是想稳定一种货币相对于一篮子货币的加权平均汇率。通过计算参考不同货币篮子下的人民币实际有效汇率指数及其变异系数,可以比较各货币篮子的稳定性情况。本文首先选取SDR、东盟10+3、扩展的东盟10+3及我国主要贸易伙伴国的货币作为篮子货币,并以商品贸易流为标准构造了各国货币在相应货币篮子中的权重,计算了参考不同货币篮子下人民币的实际有效汇率指数。通过计算变异系数,发现参考SDR货币篮子可以使人民币实际有效汇率处于比较稳定的状态,同时提出本文的政策建议。     

CPI统计权重将调整 食品类权重下调 住房、服务等提高

有着“市场篮子”之称的CPI因直接反映着人民的生活水平与质量而被关注。随着人们生活状况的变化。业内有观点认为。一直以食品为主要权重的CPI存在被低估可能。据国家统计局透露，启用新权数的CPI数据将于近日公布。[编者按]     

用层次分析法确定财政转移支付测算权重问题的尝试

确定有关指标的权重是财政转移支付测算中难以量化的问题。应用AHP,将定性与定量分析相结合,能够科学实现影响核定财政供养人数的相关因素的重要性排序,为公开、公平、合理分配因素权重提供理论依据。     

人民币事实汇率制度研究:基于篮子货币权重的经验分析

本文在简要概述人民币汇率制度历史沿革的基础上,基于Frankel和Wei(1994)和卡尔曼滤波法分析了2005年7月21以来人民币汇率调整参考的篮子货币权重的结构变化和时变情况,并在参考一篮子货币的框架内检验了美元兑人民币汇率变化所受到的影响。结论表明:对于现行的人民币汇率制度,我们不能再简单地概括为钉住美元的汇率制度,通过分析人民币汇率的结构变化可以发现,当前参考一篮子货币进行调节的管理浮动汇率特征已越来越明显。     

基于综合权重的上市公司战略因素的实证分析

文章基于资源基础理论,以沪市制造业246家上市公司为研究样本,运用主成分分析法对影响上市公司战略因素进行了初步筛选,计算客观权重,再结合层次分析法,通过构造层次分析模型,确定战略因素关键指标,计算客观权重,最后采用"加法"集成法计算得出最终的集合权重。分析结果表明:上市公司战略因素受到净资产、净资产收益率、股权集中度、总资产、商誉、可持续增长率等18个关键指标的影响。     

泰国和马来西亚汇率制度发展新特征北大核心CSSCISSCI

本文通过分阶段考察美元在泰铢和林吉特隐性货币篮子中权重的变化、人民币与两国货币的联动性和两国外汇市场压力,发现两国汇率制度在亚洲金融危机后,特别是2005年7月马来西亚汇改后有了新特征。美元对两国货币的影响减弱,但受到外部冲击时,两国货币选择高频钉住美元;人民币与泰铢和林吉特的联动性增加,对两者的影响增大;相对于"浮动恐惧",后危机时期两国货币更具有"升值恐惧"。     

汇率制度改革与人民币汇率联动的特征研究

文章以2000年1月4日至2015年12月31日为样本期间,运用基于多元互相关方法的汇率联动网络模型,分析人民币与全球52个主要货币的汇率联动关系。结果表明:第一,全球汇率波动存在以美元、人民币、丹麦克朗为主,新元、林吉特、瑞士法郎等货币为辅的汇率联动板块;第二,汇率联动以人民币、美元等货币为核心的板块联动溢出效应最为显著,且板块内货币之间有明显地理临近的联动特性;第三,以人民币为核心货币的汇率联动关系具有持续的稳定性,这有利于形成人民币汇率市场化改革的稳定预期。     

汇率宏微观属性下的均衡汇率问题反思——兼议人民币汇率稳定性

汇率决定理论大致可分为传统汇率决定理论、现代汇率决定理论和宏观经济均衡汇率理论三个阶段。这三个阶段理论的共同特点是,以均衡汇率为核心标准,评判一国汇率水平的合理性。文章从汇率宏观和微观属性的角度出发,对均衡汇率的理念与现实意义进行了重新审视和分析,并就人民币汇率稳定性提出相关参考意见。     

Vertical Trade,Exchange Rate Pass-Through,and the Exchange Rate Regime

We compare the welfare of different combinations of monetary and currency policies in an open-economy macroeconomic model that incorporates two important features of many small open economies: a high level of vertical international trade and a high degree of exchange rate pass-through. In this environment, a small economy prefers a fixed exchange rate regime over a flexible regime, while the larger economy prefers a flexible exchange rate regime. There are two main causes underlying our results. First, in the presence of sticky prices, relative prices adjust through changes in the exchange rate. Multiple stages of production and trade make it more difficult for one exchange rate to balance the whole economy by adjusting several relative prices simultaneously throughout the vertical chain of production and trade. More specifically, there is a tradeoff between delivering an efficient relative price between home and foreign final goods and delivering an efficient relative price between home and foreign intermediate goods. Second, because the small economy faces a high degree of exchange rate pass-through under a flexible regime, it suffers from a lack of efficient relative prices in vertical trade. The larger economy, however, does not face this problem because its level of exchange rate pass-through is low.     

“三元悖论”与人民币汇率制度选择

“三元悖论”从宏观上揭示货币政策独立性、汇率稳定、资本自由流动三大金融目标之间的相互制衡关系, 是汇率制度选择问题的一个基本理论分析工具。我国现行的汇率制度实质上是钉住美元的固定汇率制,在金融进一步开放的背景下,其弊端日益凸现,改革现行的汇率制度势在必行。我国现实经济条件决定了我国汇率制度改革的近期目标只能是建立汇率目标区,长期目标则是建立浮动汇率制。     

中国外汇储备与汇率政策分析

近几年我国外汇储备强劲增长 ,到 2 0 0 2年底达到了 2 864.0 7亿美元 ,跃居世界第二位。从其增长过程看 ,与我国外汇政策的调整、进出口贸易顺差基本吻合 ,但近几年人民币价值被明显低估。低估人民币币值 ,对促进出口 ,带动国内经济增长 ,增加就业 ,增加外汇储备 ,从而增强抵御金融风险的能力 ,提升我国在世界经济中的地位和影响力都有着非常积极的作用。但低估人民币币值 ,高额储备外汇 ,也会带来增加外汇的机会成本 ,增加持有外汇的风险 ,恶化资源利用 ,不利于产业升级 ,增加企业还债负担和影响国内居民的实际福利等负效应     

印度汇率制度改革的经验启示

本文介绍了印度自1993年实行有管理浮动汇率制度以来,外汇市场发展和汇率管理方面基本情况,总结了印度在处理汇率管理和外汇市场培育关系的基本经验,以期对人民币汇率制度完善提供有益的启示.     

汇率分析范式转换与人民币汇率问题研究

以购买力平价理论为代表的传统汇率理论认为均衡汇率是合理的汇率水平,汇率政策应当围绕均衡汇率来制订,这种分析范式具有局限性。本文指出汇率分析应当贴近现实,应当更关注汇率变动的影响而不是“合理、均衡”的汇率水平。均衡汇率并不存在,围绕影响外汇市场供求的因素展开的市场汇率分析更为有效。文章强调汇率决定权是国家主权的一部分,人民币汇率政策由我国根据国家利益,独立自主自行决定,有管理的浮动汇率制度是中国较为现实的汇率制度选择。     

Reexamining the Exchange Rate Exposure Puzzle by Classifying Exchange Rate Risks into Two Types

The “exchange rate exposure puzzle” refers to the phenomenon in which the proportion of firms with significant exchange rate exposure tends to be lower than expected figures. Some studies use changes in exchange rate to indicate exchange rate risks relevant to firm value. However, a different measure of exchange rate risks, which is the volatility in exchange rate changes, can also affect the value of firms because exchange rate uncertainty can affect international trade and investments of firms. This study classifies exchange rate risks into two types, namely, changes in exchange rate and the standard deviation of exchange rate changes, and empirically examines exchange rate exposure of firms in 12 countries. The results suggest that the proportion of firms with significant exchange rate exposure increases substantially, and thus, weakens the exchange rate exposure puzzle when we also count the cases in which the standard deviation of exchange rate changes affects stock return significantly.     

美国芝加哥股票交易所

一、芝加哥股票交易所发展史回顾 1864年至1882年间,在英国工业革命的带动下,美国芝加哥市的炼钢业和制造业飞速发展,很多大企业在发展中迫切需要资金。股票经纪商在芝加哥市应运而生,他们向公众筹集资金为工业发展解决资金瓶颈,并从中获利。