税收影响企业债务的理论和实证研究

引言:税收对负债的影响 债务融资和内源融资、外部股权融资一起构成了企业融资的三种方式。企业债务融资最基本的动机是负债比权益成本更低,负债能够提高企业权益资本的收益率,也就是能提高股东的收益。税收对负债比例最大的影响在于企业所得税提供的税盾作用(taxshield)。按照税法的规定,企业对债券     

上市公司发行可转换债券融资动因研究

一、发行可转换债券的融资动因 (一)基于代理成本下可转换债券融资的选择 1.债权性代理成本与可转换债券融资.企业通过负债方式融资后,由于股权和债权在证券利益和优先性方面存在差异,债权人只能获得同定利息收入而无法分享公司盈利高涨带来的收益,一般偏爱低风险投资;而在有限责任制的庇护下,股东在进行投资决策时,通常有放弃低风险收益项目选择高风险收益项目的倾向.     

浅谈企业负债经营

负债经营，是企业采用各种合法手段，有偿使用债权人资本实现其经营计划与经营目标的经济活动。负债包括银行贷款、商业信用、发行债券、资产租入、向外拆借等多种形式。负债经营把主权资本与负债资本集中使用，具有资本集约性。债权人对借出资本虽然只收息不负亏，但在客观上承担着因债务人一旦经营失败而不能完整收回本金的财务风险，所以，它同时又具有企业经营风险的分散性。     

浅谈债务融资与公司治理效率

企业资本按其性质不同分为股权资本和债务资本，相对应形成了股权融资和债务融资两类融资方式。从理论上讲，企业对融资方式的选择在很大程度上受到融资成本的制约，一般来说，企业力救一成本最低的融资方式。国外的实证研究表明，上市公司一般先使用内部股权融资（即留存收益），其次是债务融资，最后是外部股权融资。     

“债转股”与优化国有企业资本结构

一 我国现阶段实施的债转股是解决我国国有企业过度负债、优化国有企业资本结构、实施国有企业战略性改组的实质性步骤。党的十五届四中全会指出，为了改善国有企业资本结构和减轻企业债务负担，可以结合国有银行，对一部分产品有市场、发展有前景，由于负债过重而陷入困境的重点国有企业实行债转股，解决企业负债率过高的问题。 债转股就是将国有企业所欠银行的债务转换成股权，使债权人银行成为企业的股东，而企业则由债务人变成银行持股的公司。债转股后，原债权人对企业的权利性质发生了转变，企业对原债权人的责任也随之变化，不再是…     

选择资本结构应考虑五个问题

财务管理的目标是公司价值最大化,如何实现这一目标,则取决于公司管理当局对各种可动用资源的利用,即与公司资本结构的选择密切相关。1.政府税收。在存在政府税收的情况下,公司的收益不仅要在股东和债权人之间分配,还要以税收的形式由政府享有一部分。由于公司价值由股东权益价值和公司债券价值决定,即由股东和债权人的收益决定,在总收益不变的前提下,政府取得的收益即收取的税金越少,股东和债权人的收益就越多,公司价值也就越高,反之亦然。由于债务利息可以计入公司的经营成本,在税前利润中扣除,减少了企业     

制造业债务高企:深层分析与反思

一、引言企业的债务问题属于融资行为。企业选择什么样的融资方式,原因多样且复杂。但是,不同的融资方式对于企业产生的后续影响有显著差异。债务融资最大的优势在于融资速度快,资金成本低,不存在股权纠纷,股东还可以享有一定的杠杆收益。国内企业显示出的高杠杆,也正好印证了债务融资的这些优势。     

股东-债权人冲突对投资行为影响的实证研究

一、理论基础与研究假设企业的投资策略一般是由企业的经理和董事会制定,股东大会对投资决策具有表决权,债权人不直接参与企业投资决策。因此,当经理和股东利益保持一致时,企业投资决策目标将变为追求股权价值最大化,而忽略债权人的利益,进而造成股东和债权人的利益冲突。国外研究文献表明,如果企业存在负债,企业很可能放弃现金流稳定且净现值为正的项目,而接受现金流波动较大但净现值为负的项目,将财富从债权人手中转移给股东,从而损害债权人和企业整体利益。1972年,Fama和Miller在《财务理论》一书中首次讨论了股东、债权人冲突在企业投资决策上的表现。他们认为,债权人偏好收益不确定性较小的项目,股东则偏好收益不确定性较大的项目。这是因为在其它条件相同的情况下,如果企业选择收益不确定性较小的项目,则企业整体风险较小,负债市场价值较高,但其股票市场价值则相对于选择收益不确定性较大的项目时为低;而收益不确定性较大的项目对企业价值的影响正好相反,企业整体风险增加,负债市场价值降低,股票市场价值升高。在投资项目的选择上,股东与债权人利益产生了冲突。Jensen&;amp;Meckling(1976)明确提出了股东-债权人冲突对投资决策的两大影响:...     

基于委托代理理论的非效率投资行为述评

在现代财务理论体系下,由于委托代理冲突和信息不对称的存在,债务融资的选择将会影响到公司的投资效率.本文分别对股东与债权人冲突、股东与经理冲突、负债期限结构、负债来源结构下,就委托代理冲突而导致的非效率投资问题进行了较系统的梳理和评论.在此基础上指出我国此类研究的不足主要在于忽视了融资的可获性与企业非效率投资行为的关系,为进一步研究提供了思路     

中国上市公司债权治理效率的实证分析

广义的资本结构在形式上表现为债权比例(狭义的资本结构)和股权结构，但背后却反映了利益相关者(股东和债权人)在公司中的契约关系，即收益索取权与控制权安排。股东享有剩余收入索取权和企业正常经营情况下的控制权，债权人享有固定收入索取权和企业不能偿还债务时的破产权，从而形成了股权治理和债权治理。近年来国内学者的研究焦点大多集中在股权治理效率的研究上，如对股权结构与公司治理效率(公司绩效)的相关……