浅析当前形势下我国货币政策的选择——基于“成本—收益”分析

自2007年至今,我国的货币政策经历了由"稳中适度从紧"到"稳健"再到现在市场普遍预期的"从紧"的过程,央行是否会采用"从紧"的货币政策,决定了我国经济未来的运行方向。本文基于2010年以来我国的经济形势,从经济学基本的"成本—收益"角度分析了央行"从紧"货币政策的可行性,并附带讨论了降低货币政策操作成本的政策建议。     

2012年中国货币政策分析与展望

本文立足于2011年货币供给、银行信贷、社会融资、利率"双轨制"、影子银行等货币政策与经济现象的梳理与分析,较为宏观全面地展示了当前国内经济形势,并进一步指出,国际经济形势复杂多变,经济复苏任重道远,国内经济面临急速冷却的风险,国际资本流动出现新的变化,货币政策在宏观经济环境中面临新的挑战。最后,本文从保持稳健货币政策基调、落实国务院支持小微企业发展的九大财金政策以及深化金融改革和加快金融开放等方面对货币政策和金融改革提出了建议。     

中央经济工作会议传递六大信号

正中央经济工作会议于2013年12月13日闭幕。会议提出2014年经济工作的总体要求和主要任务,传递出新一年经济工作的新信号。继续实施积极的财政政策和稳健的货币政策中央经济工作会议明确提出,面对仍然存在经济下行压力和世界经济的不确定性,2014年中国将继续实施积极的财政政策和稳健的货币政策。国家信息中心经济预测部主任祝宝良分析认为,实施积极的财政政策,意味着将继续实施结构性减税,有利于促进企业发展;还意味着保持适当的赤字规模,有利于加大对基础设施、社会保障等的投资支出,有利于改善民生。货币政策     

内外经济平衡中存在的矛盾

近年我国贸易顺差不断扩大,同时国内经济又出现投资过热,商务部将"调投资、促消费、减顺差"定为2007年我国经济工作的三大着力点,以平衡内外经济.但是"减顺差"与"调投资"和"促消费"都有一定的矛盾.从平衡贸易角度看,在三者中"促消费"是核心,但也是最难的.政府对公共基础设施的投资如果能够适当扩大,还是有利于减少贸易顺差的.     

应用TNT理论模型论中国如何走出金融危机困局

2008年的美国次贷危机引起了全球性的金融风暴,世界各国的经济都陷入了严重的衰退之中,作为世界第三大经济体也是拥有"世界工厂"之称的中国也受到巨大冲击。中国2008年的国民生产总值较上年同期增长9.0%,增速大大低于2007年。在金融危机影响到实体经济的第四季度,增速仅为6.8%,大大低于2007年第四季度修正前的11.2%。关于我国如何走出目前的金融危机困境,政府采取了积极的财政政策和货币政策,推出了4万亿元财政刺激计划来干预经济,但是如何应用这4万亿元也成为一大焦点,本文将通过TNT模型(Tradable and Nontradable)解释造成当前我国经济陷入经济减速的原因,并指出如何使用这4万亿元的财政刺激方案来避免经济进一步减速甚至衰退。     

货币政策银行风险承担渠道的非对称性研究综述

自2007年金融危机爆发以来,货币政策通过"银行风险承担渠道"影响金融与经济稳定已渐成学术界共识。然而,关于货币政策银行风险承担渠道时间非对称性方面的研究目前尚处于萌芽阶段。鉴于此,本文对国内外相关研究文献进行了梳理和探讨,不仅加深了对于货币政策风险承担渠道的时间非对称性的内在机理的理解,而且对于宏观审慎政策如何协调货币政策监管金融稳定有了更深刻的把握。     

备忘

事件>>>我国实施从紧货币政策后首次加息中国央行宣布,自2007年12月21日起上调金融机构人民币存贷款基准利率。这已是中国2007年第六次上调银行基准利率。这也是中国宣布将实施从紧的货币政策之后首次加息。根据中央经济工作会议部署,从2008年起,中国改变实施近10年的稳健的货币政策,转而实施从紧的货币政策。     

中国货币政策透明化的宏观经济效应——基于PTVP-SV-FAVAR模型的实证研究

20世纪90年代以来,世界各国普遍追求货币政策的透明化,这一制度选择已成为央行实践的重要现象,考察货币政策透明化的宏观经济效应则是理论界和实务界的关注焦点。为对中国货币政策透明化进行实证分析,本文在传统VAR模型的基础上构建PTVP-SV-FAVAR模型:首先,设定概率时变的斜率系数以刻画转轨经济体中经济结构和经济主体行为的时变性;其次,引入随机波动率以捕捉经济结构冲击波动的时变性;最后,通过扩展因子的方法以最大程度地包含经济系统的完整信息。实证结果发现:(1)中国货币政策透明化在1998-2006年期间降低了通货膨胀水平,而在2007-2011年期间提高了通货膨胀水平;(2)货币政策透明化增强了通货膨胀持续性;(3)货币政策透明化在短期内降低产出增长,长期则是提高产出增长;(4)货币政策透明化有利于产出增长的稳定,但加剧了通货膨胀的波动,对通货膨胀波动的恶化效应在宏观经济不确定增强时期更为明显。     

市场总是最理性的

中央经济工作会议闭幕。关于本次会议,大家目前基本上只是从货币政策"从紧"的角度出发,理解会议的精神。事实上,以货币政策而言,2007年已经是相当的"紧"——到12月初,央行已经10次上调存款准备金率。5次提高存贷款基准利率,6次发行定向央票。但是并没有改变经济基本面的过热反应。甚至,连我们最为常见的经济指标,也没有多少改善。     

信贷紧缩 中小企业如何自救

2007年末的中央经济工作会议透露出一个牵动企业神经的重要信息:已实施10年之久的稳健货币政策将"功成身退",取而代之的是从紧的货币信贷政策。所谓从紧的货币政策,包括继续上调存款准备金率、加息、扩大国债、提高贷款门槛、加大发行央行票据、     

声音

面对全球金融危机中国具有庞大的外汇储备、存在资本管制、货币政策稳健,这三大因素将帮助中国较好地应对这场金融危机。——世界银行高级副行长林毅夫如果美国金融业救援行动成功,将有利于中国经济增长的引擎:出口。     

2008年以来我国中央银行货币政策工具组合

2008年,美国次贷危机引发金融危机导致世界经济发生衰退,严重影响到我国经济发展。另一方面2008年以来我国国内经济转折下行,通胀问题、人民币升值、产业结构调整等问题,对中国经济发展提出了挑战。作为实施货币政策调节经济的职能机构,我国央行根据不同的经济金融状况选择适当的货币政策工具,实现货币政策目标,保障我国经济平稳运行。本文立足于从2008年到至今的中国经济形势发展,来分析我国央行使用的货币政策工具组合的变化和效率。     

我国货币政策区域效应的实证分析:1985-2009

本文采用结构向量自回归模型(SVAR)以及脉冲响应函数,选用1985年-2009年的年度数据,对东部、中部、西部三大经济区域进行实证检验分析。结果表明,我国存在显著的货币政策区域效应。经济环境、金融机构发展程度和投资产出水平上的差异是影响货币政策区域效应的关键因素。因此,我国在制定货币政策时,应因地制宜,充分考虑区域效应的影响。     

对我国银行资金流动性过剩的分析

今年"两会"期间,温家宝总理在《政府工作报告》中指出"银行资金流动性过剩问题突出,引发投资增长过快,信贷投放过多的因素仍然存在。"并明确提出2007年要"继续实行稳健的货币政策,综合运用多种货币政策工具,合理调控货币信贷总量,有效缓解银行资金流动性过剩问题。"近年来,流动性过剩已成为全球性的问题,是由全球经济结构不平衡所造成的。     

浅析美联储“缩表”对中国经济的影响

随着美国经济基本面持续向好,为美联储货币政策回归正常提供了契机。美联储在退出量化宽松货币政策后,从2017年10月开始启动缩减资产负债表(缩表)并叠加加息政策,标志着美国货币紧缩政策的进一步强化,对全球及中国经济发展带来新的挑战。基于目前美联储缩表内涵、原因及美联储资产负债表构成,详细介绍了美联储"缩表"的方式、进度及影响进度因素,分析了美联储"缩表"对我国人民币汇率、对外贸易及外汇储备估值的影响,并提出通过综合运用货币政策维护金融安全、推动实体经济增长转变经济发展方式及深化"一带一路"沿线国家贸易合作和资本投资的互利共赢,推进开放型世界经济建设等具体举措,以降低美联储缩表对中国经济的冲击。     

由三元悖论引发的对我国汇率制度的思考

从三元悖论中的政策选择出发,通过分析开放经济中的一般性政策选择,并结合中国当前面对的挑战,指出我国最初的政策选择"汇率稳定"和"货币政策自主权"在外贸结汇体制的影响下已受到了极大挑战,提出应对策略。     

人民币汇率和货币政策与投资、消费及出口的关系——论中国经济增长从出口导向到内需拉动的转变

在开放经济条件下,汇率及货币政策对经济增长有着重要的影响,因此,汇率变动及货币政策调整对经济的影响始终是国际贸易和国际金融的热点问题。本文选取2007年1月—2010年2月的月度数据,建立了向量自回归模型(VAR)及误差修正模型(VEC),分析了人民币汇率、货币政策与投资、消费和出口的关系,论述了中国经济增长从出口导向到内需拉动的转变。     

打好防控金融风险攻坚战

<正>2016年底的中央经济工作会议提出解决三大"失衡"——金融和实体经济之间的失衡、实体经济内部的失衡、房地产和实体经济之间的失衡。2017年,在继续推进供给侧结构性改革改善实体经济内部失衡的同时,金融领域通过实施稳健中性的货币政策以及加强宏观与微观审慎监管等一系列政策,在防控金融风险方面取得了明显成效。2017年11月,央行牵头三会一局联合发布     

2008年我国"货币从紧"政策有效性分析

货币政策是我国调控经济的一个重要工具,提高货币政策的有效性有着重要的理论与实践意义。笔者分析了我国现行货币政策的现状和存在的问题,阐述了影响货币政策有效性的因素,探讨了2008年"货币从紧"政策对经济生活的影响。     

论加入WTO后的中国金融发展问题

本文从我国加入WTO后金融开放出现的三大特点和面临的两大挑战出发,探讨了我国金融的发展战略,分析了金融发展与金融监管、货币政策的关系,提出了中国货币政策导向的十个理论命题.