经济周期、经济政策不确定性与跨国并购:基于中国企业跨国并购的研究

全球金融危机以来,中国企业的对外直接投资增长迅速,占世界OFDI流量的比重由2008年的2.8%增长到2015年的8.7%;而且,以跨国并购方式的对外投资更加突出,占世界跨国并购的比重由2008年的5.4%增长到2013年的19.8%,随后下降到2015年的6.9%。那么,跨国并购和经济周期是何种关系?如何以不确定性为视角对逆周期并购进行理解?文章基于2000~2016年中国企业对91个国家的跨国并购数据,实证检验了经济周期、经济政策不确定性对跨国并购的影响。研究发现中国企业跨国并购的逆周期特征,经济政策不确定性与并购正相关,并且在国企样本中表现得更为明显;逆周期并购在2008年金融危机后表现尤为明显;进一步检验发现,双边经济政策不确定性差距和双边市场增长潜力差距均与并购规模呈正相关。     

关于建立主要经济往来国经济政策监控机制的思考

宏观经济政策存在对他国的溢出效应,而国际经济政策协调的效果并不明显,在现阶段有必要建立主要经济往来国经济政策监控机制。可以从宏观经济政策的溢出效应出发,找到主要经济往来国各种政策和利率、产出和实际汇率等关键变量之间的函数关系,进而找出这些关键变量对本国物价水平和失业率的函数关系,当利用这种函数关系测算出来的目标函数超过某一阀值时,就应该采取政策手段对他国政策的溢出效应进行预处理。     

实证分析中国股票市场内部及与国际市场之间价格长期走势的因果关系

本文运用时间序列的向量自回归模型和Granger因果分析法，检验了1993年初到2002年底我国国内不同股票市场内部以及各个市场与主要国际股票市场(美国，日本及中国香港)价格指数长期走势的时序相关性。文章不仅对样本数据进行了全程和分阶段的考察，还平行比较了不同时期国内以及与国际市场之间价格指数的Granger因果关系。根据检验结果的显著性特征，作者深入分析了各个市场之间信息传递和波动性溢出的具体过程。最后，透过跨市场半强式有效性的特征对我国股票市场内部及国际一体化的发育程度进行了总体评价。     

企业金融化对双元创新的影响：经济政策不确定性的调节效应

选取2013—2020年中国上市公司数据,实证研究企业金融化程度对企业创新总投资及双元创新投资的影响,分析不同产权性质企业间的差异,并进一步探讨经济政策不确定性在其中的调节效应。研究发现中国企业的金融化程度会显著抑制创新研发投入,特别是探索式创新研发投入,且这种效应在非国有企业中表现得更显著,而经济政策的不确定性可以在一定程度上缓解这种抑制效应。研究结论对抑制企业“脱实向虚”现象、促进企业提高创新能力、贯彻实施创新驱动战略及促进经济的高质量发展提供一定的参考。     

经济政策不确定性、空间邻近效应与价值链关联构建:基于中国与亚太国家的实证分析

深化价值链关联构建是促进区域经贸合作的引擎,而经济政策不确定性将严重削弱双边价值链关联,并通过空间效应引发区域系统性风险.文章基于UIBE数据库,从价值链关联构建的形式和深度视角量化中国与亚太国家价值链关联度衡量指标,并运用空间杜宾模型分析经济政策不确定性对价值链关联的相关空间效应.结果表明:中国与亚太各国价值链关联度...     

经济政策不确定性、空间关联与短期资本流动波动

随着全球经济金融一体化程度的不断提升,各国短期资本流动的波动幅度及共振程度明显增加。文章基于线性视角和空间视角探讨了经济政策不确定性对短期资本流动波动的线性影响及空间影响。线性回归结果表明,全球经济政策不确定性及各国经济政策不确定性对短期资本流动波动具有加剧作用,且对短期资本流入及流出波动的影响大于净资本流动波动。空间回归结果表明,各国短期资本流动波动之间存在空间溢出效应,且在不同的空间权重矩阵下具有异质性。在地理空间关联下,短期资本流动波动存在显著的正向空间溢出,且本国经济政策不确定性上升对相近地区的短期资本流动波动加剧具有正向溢出作用;在金融空间关联下,短期资本流动波动存在显著的负向空间溢出,经济政策不确定性对短期资本流动波动存在正向空间溢出,但显著性较弱。为此,短期资本流动管理不仅要考虑经济政策不确定性冲击的影响,还要关注其空间溢出效应,通过加强国际监管政策协调,防范短期跨境资本流动风险。     

经济政策不确定性、融资约束与企业研发投资：文献综述

文章根据不同学者对经济政策不确定性、融资约束和研发投资的研究,分别梳理了融资约束和企业研发投资、经济政策不确定和企业研发投资以及经济政策不确定性和融资约束之间的关系,得出以下结论,由于研发投资存在着信息不对称和高调整成本问题,企业进行研发投资时往往会遇到外部融资约束问题且融资约束抑制企业研发投资;经济政策不确定性对研发投资存在促进和抑制两方面影响,目前学术界还未达成统一意见;经济政策不确定性与融资约束的关系目前也存在一定分歧。从资金供给的角度,经济政策不确定性加剧了融资约束。从资金需求的角度,经济政策不确定性缓解了融资约束。     

论经济形势的不确定性与我国宏观经济政策的选择

随着欧洲债务危机的持续扩散,加剧了世界经济发展的不确定性,并对我国经济产生了重大影响,由于国内经济发展、投资、消费和通货膨胀涌现的的不确定性,加剧了我国经济的风险,这就需要我国选择更加务实灵活的宏观经济政策,以促进经济持续发展。     

FDI与经济增长:基于金融市场作用机制的研究——中美两国数据的实证检验

投资环境作为FDI的重要外部因素之一,是近几年FDI理论与实践研究的热点。在FDI的全球跨国经营活动中,其对于东道国经济增长的作用不可避免地受到东道国金融环境的影响。本文从理论上分析了金融市场因素对于FDI促进经济增长的影响,并对中美两国数据进行了实证检验,检验结果表明:由于资本积累效应,FDI对于中国的经济增长起到积极作用。对比美国而言,中国的金融市场未能有效发挥FDI促进经济增长的作用,而美国相对完善的金融市场在一定程度上支持了FDI对经济增长的促进作用。     

贸易摩擦、不确定性感知与企业研发行为：来自中国上市公司的微观证据

文章基于2007～2020年上市公司年报数据,通过文本分析构建企业层面的贸易政策不确定性感知指数,从微观层面揭示了不同企业在感知到贸易政策不确定性后作出的异质化研发决策。论文发现,感知到贸易环境中不确定性的上升会促使企业提升研发强度,这一效果主要体现在高科技行业。其中,企业去金融化与争取政府补贴是最主要的影响机制,为了获取税收优惠而人为调整会计科目造成的研发强度提升并不能形成真正的研发成果,因而不利于企业抵抗风险能力的提升。在此基础上,进一步研究发现,受美国对华关税加征的影响,中国高新技术上市企业研发强度显著提升,受影响企业正在努力开拓自主创新之路。     

基于Cite Space的经济政策不确定性研究评述与展望

经济政策不确定性是近年来学界研究的热点,在新冠肺炎疫情蔓延和国际政治经济局势动荡的背景下,该主题发文量迅速增加,因而有必要对相关文献进行梳理分析。本文运用Cite Space5.8.R3对1994—2021年来CNKI期刊库中主题包含“经济政策不确定性”的核心期刊文献进行可视化分析,绘出年度发文趋势、主要作者、研究机构、关键词热点及演化的科学知识图谱,从而探究经济政策不确定性对宏观和微观因素的作用机理,指出当前衡量经济政策不确定性指标的优势与不足,以期为今后学界研究经济政策不确定性提供参考。     

国际进口贸易技术溢出效应、本国吸收能力与经济增长互动——理论及来自中国的证据

本文通过构建开放经济的三部门内生经济增长模型,基于本国技术进步不仅取决于本国资本和技术还取决于外国研发投入的假定,推导出经济均衡增长路径并以此构建计量模型,分别从全国和地区层面检验进口贸易技术溢出效应的存在性以及技术吸收能力对溢出效应的影响,同时从时间维度运用Granger因果检验和脉冲响应的方法对溢出效应进行再检验。研究发现:从全国来看,进口贸易总体上对经济增长率有显著正向影响,二者存在双向Granger因果关系;国内研发投入不利于技术溢出,而对外开放对溢出产生积极影响。从地区来看,东、中、西部都存在技术溢出效应,且东部效应大于中、西部;研发投入对东部的技术溢出起积极作用,而中、西部正向影响不明显;东部地区由于过高的进口比重和进口渗透率导致对外开放对溢出呈现负效应,而中、西部通过对外开放从技术溢出获得较快经济增长。     

经济政策不确定性对中国OFDI的影响——基于中国对重要8国投资面板数据的分析

以2010—2019年中国对8个重要投资国的直接投资数据作为面板数据,根据引力模型,引入经济政策不确定性指数作为解释变量,探究经济政策不确定性对中国OFDI的影响。结果显示,东道国的经济政策不确定性将会抑制投资母国对该国的投资,而投资母国的经济政策不确定性则会促进母国对外直接投资。最后提出相适应的投资母国的建议。     

企业社会责任、经济政策不确定性与融资约束——基于社会责任“累积-保险”效应的研究视角

综合运用2009-2017年A股上市公司数据,通过长、短期社会责任的影响对比,考察了在面对经济政策不确定性的冲击时,企业社会责任对融资约束的影响效应,并论证了不同政策不确定程度下的效应表现机理。结果表明:企业社会责任具备"累积效应",长期社会责任的融资约束缓解作用强于短期社会责任;企业社会责任也具备"保险效应",会显著削弱经济政策不确定性加剧融资约束的程度。进一步研究发现,高经济政策不确定性下:"累积效应"仍然存在,且会因长期社会责任"保险效应"加强而得到强化。不同产权性质下:国有企业的融资约束受政策不确定性影响较小,且"双效应"更稳定;而非国有企业的社会责任对融资约束的缓解作用更强,但受经济政策冲击更大。研究揭示了企业社会责任对融资约束的积极效应,呼吁企业应积极履行社会责任并值得长期坚持。     

供给型政策工具、知识产权保护与企业创新——来自中国制造企业的经验证据

企业作为经济创新活动的主力军和实践者,能够催生全新的产业形态、商业模式和增长动力,进而为发展新质生产力提供核心驱动力。针对供给型科技政策,以制造企业为样本,通过计量模型的分析方法,对我国区域科技供给型政策的投入对企业创新的作用机制进行分析。研究发现,3种供给型政策均对企业创新有显著影响,同时知识产权保护的水平在其中起到了正向调节作用,但在地区异质性条件下的政策作用以及知识产权保护的调节效果存在差异。