管理防御下公司融资政策选择与多元化经营

本文着重论述了在管理防御行为下,公司的经理人对融资政策选择的偏好,为了缓和公司的财务政策目标与经理人自身效用最大化的矛盾,企业可以选择多元化经营。本文将管理防御和融资政策以及多元化经营结合起来,是大多数学者所没有涉及到的,研究结果具有较大的理论和现实意义。     

管理防御下公司融资政策选择与多元化经营

本文着重论述了在管理防御行为下,公司的经理人对融资政策选择的偏好,为了缓和公司的财务政策目标与经理人自身效用最大化的矛盾,企业可以选择多元化经营.本文将管理防御和融资政策以及多元化经营结合起来,是大多数学者所没有涉及到的,研究结果具有较大的理论和现实意义.     

现金股利与大股东的利益输送行为研究

股利分配政策作为公司三大财务决策之一，在公司经营中起着至关重要的作用，选择的股利政策合适与否关系到公司融资渠道的畅通与否、融资成本的高低和资本结构的合理性。适度的股利政策有利于保持公司股权结构的稳定，并在公司面临外部接管威胁时提供有效的防御屏障，因而有利于公司的稳定持续发展，实现企业价值最大化。     

上市公司可转债融资动机的实证检验——基于控制权收益动机和管理防御动机

为了探讨我国转型期公司治理机制下股东控制权收益和经理管理防御对上市公司可转债融资行为的影响,文章以2006—2011年我国发行可转债上市公司和增发上市公司为研究样本,综合考虑外部宏观环境、公司基本特征和经理人自身特征三个方面,运用统计方法分析控制权收益动机和管理防御动机对可转债融资行为的影响程度。研究发现:反映股东控制权收益的Z指数、每股净资产和每股股东自由现金流量与反映经理管理防御的现金股利支付率、每股企业自由现金流量和管理防御指数六个变量分别与是否发行可转债呈显著正相关,而前五大股东持股比例和管理费用与是否发行可转债的关系不显著。     

工业园区融资瓶颈破解途径与治理——以重庆市为例

经济新常态背景下工业园区融资瓶颈制约园区的可持续发展,创新工业园区融资体制与机制十分必要。本文以项目融资成本理论、企业价值理论和公司治理理论为基础,结合重庆市工业园区融资政策与融资现状,分析得出工业园区融资瓶颈的成因在于融资法律主体缺位、社会资本进入存在技术和制度壁垒、融资决策与利益分配缺乏激励约束机制等体制机制障碍。提出建立工业园区融资平台体系和政策保障体系,创新多元化融资控制权选择路径和信用结构,构建合理的投资补偿和有效经营监督等治理机制,为新常态下工业园区推行混合所有制经济的企业治理与融资风险控制提供决策参考。     

经理人管理防御对企业非效率投资的影响:薪酬结构作用分析

本文选取2009~2013年上海证券交易所的A股制造业上市公司为研究样本,以Richardson投资期望模型为基础,通过构建经理人管理防御指数,用薪酬结构作为调节变量来研究经理人管理防御行为对企业非效率投资的影响。研究结果表明:经理人管理防御与非效率投资呈现正相关关系;经理人的固定薪酬对管理防御与过度投资的关系起到正向调节作用,且固定薪酬越高,管理防御对过度投资的影响越大;经理人的固定薪酬对管理防御与投资不足的关系也起到正向调节作用,固定薪酬越高,则管理防御对投资不足的影响也越大;经理人持股对管理防御与过度投资行为的关系起到负向调节作用;经理人持股越高,则管理防御对过度投资的影响越小。     

经理管理防御下的企业融资决策与股东监督效应

经理管理防御是影响企业融资决策的重要因素。本文通过对经理管理防御影响企业融资决策的理论机理分析,建立融资决策选择模型,讨论了经理管理防御行为对企业最优融资策略的影响路径,揭示了企业非理性融资行为的深层次原因。研究发现,经理管理防御导致企业融资决策偏离了股东期望的最优融资策略;面临预期的破产风险,管理防御促使经理对债务融资持谨慎态度,但更偏好股权融资;股东对经理非理性融资决策行为的最佳约束水平与投资项目增值的平方根成正比。     

基于债务融资的公司治理效应研究

本文运用现代西方融资理论,分析了债务融资的公司治理效应和影响债务融资治理效应有效发挥的因素,并针对我国上市公司债务融资治理效应弱化的情况提出了以下政策建议:积极发展债券市场,扩大企业债务融资的空间;严格企业破产程序,并健全相应的法规体系;深化银行商业化改革,强化银行的监控职能;培育完备的经理人市场,加强对经理人行为的约束。     

多元化、政府控制与经理人变更

本文考察了上市公司多元化经营对经理人变更的影响,并从我国股票市场的特点出发,考察了政府控制对上市公司经营行为的影响。实证分析结果表明,多元化和政府控制因素均对经理人变更及变更后的绩效有显著影响。     

宏观政策调控下中小型房地产企业多元化融资的探索

2010年1月以来的宏观调控使得中小型房地产企业的融资更加困难,本文研究在目前的政策情况下,从一个多元化融资的实例出发,分析中小型房地产公司多元化融资的方法、重要性及实施的可能性。     

经理管理防御与企业非效率投资相关性研究——来自安徽省上市公司的实证研究

本文采用理论分析与实证检验相结合的方法,分析了经理管理防御视角下企业的非效率投资问题。研究结果表明：安徽省上市公司投资不足现象普遍存在;经理管理防御行为不仅存在,而且日趋严重;经理管理防御与非效率投资显著正相关;影响经理管理防御程度的经理人年龄、职业经历、任期和预期转换工作成本与非投资效率存在显著的相关性。在此基础上对如何抑制经理管理防御,提高投资效率提出了相关建议。     

经济转型期我国企业经理管理防御行为动因分析

本文对经理管理防御概念进行了梳理,对经理管理防御行为动因进行了分析,分析指出:经理人转换工作成本、人力资本专用性和控制权收益是引起经理管理防御行为的主要动因,而股权流动性差、经理选拔机制的非市场化、经理人退出补偿条款缺失是我国经济转型制度背景下经理管理防御行为产生的深层次原因。     

基于关系嵌入的公司经理管理防御水平测度

已有文献对管理防御的测度仍存在片面性,因此本研究基于嵌入式视角,将经理人置于社会网络中深入探索影响其管理防御水平的关键因素,并从经理人的人口学特征、经理人的社会关系网络、公司治理结构、外部市场环境四个层次构建经理管理防御测度指标体系。以上市公司2011～2019年的数据为样本,分别对四个层次的指标进行筛选,将筛选出的指标纳入经理管理防御测度指标体系,并运用熵值法确定各个层次、指标的权重,识别各指标对经理管理防御的影响程度,最终构建出经理管理防御评价体系。选取100家上市公司进行验证,结果表明该管理防御测度评价体系具有有效性与合理性,且我国上市公司的经理都普遍存在管理防御行为,此外,经理的社会关系会降低其管理防御程度。     

完善内部控制制度——促进现代公司治理机制的建立

建立内部控制机制是公司治理的内在需求。主要原因在以下两个方面：一是公司所有权和管理权相分离而产生的委托代理制使公司所有者有监督和控制经理人的内在要求。二是公司规模的扩大使得公司管理成为一项的复杂管理活动，管理层级增加，经营环境复杂多变。由此在公司的各级管理人员之间亦形成了层层委托代理关系，管理者也需要一种控制制度来约束和控制被管理者。内部控制制度也就成为公司经理人保证公司能按既定的管理政策安全运行的重要制度安排。     

从经理人代理视角看公司负债融资

本文基于有关财务学理论,从股东与经理人利益冲突的视角探讨了公司负债融资对于股东和经理人的不同意义,以为相关研究提供参考。     

私募股权投资与公司价值相关性的实证研究——来自中小板上市公司的经验证据

私募股权投资不仅是企业筹集股权资金的一种融资方式,还能优化企业法人治理结构,对经理人实施激励约束作用,进而增加企业价值,改善企业经营绩效。本文选取深交所中小企业板块的233户上市公司为研究样本,实证研究发现:在控制了公司规模和财务杠杆度后,私募股权投资与公司价值和公司经营绩效呈显著的正相关关系。     

从经理人代理视角看公司负债融资

本文基于有关财务学理论,从股东与经理人利益冲突的视角探讨了公司负债融资对于股东和经理人的不同意义,以为相关研究提供参考.     

多元化战略、经济绩效与资本结构——关于上市公司股权融资偏好解释

我国上市公司存在十分强烈的股权融资偏好,学术界一般将其原因归结为股权融资成本偏低。笔者研究则表明,融资成本因素并不能全部解释上市公司股权融资偏好。本文从企业多元化经营战略角度来剖析股权融资偏好。研究发现:企业多元化程度越低负债率越低,企业经济绩效越好;企业有动力降低负债率,采用股权融资。研究还发现,企业多元化战略已经构成融资决策的有效约束,股权融资偏好是上市公司的理性选择。     

产品市场竞争的激励约束与融资结构的理性选择

在两权分离的现代公司治理结构下，由于信息不对称和契约的不完善性所产生的经理的机会主义行为，造成公司代理成本的增加从而导致公司效率的降低。产品市场的激烈竞争以及经理人声誉机制的存在，对经理人形成有效的激励约束。同时，在竞争环境中融资手段具有的不同特性使得经理人在产品市场竞争和声誉机制的激励约束下，对融资结构的选择将是理性和谨慎的。     

管理防御与现金股利政策

本文运用深沪两市350家上市公司2006年数据,对管理防御—现金股利进行了验证。结果表明：上市公司中存在管理防御现象;高管持股、股权集中度和公司基本面信息显著影响现金股利政策;董事会治理状况对现金股利政策有影响;现金股利政策测量变量中,应付现金股利和每股现金股利受管理防御程度的影响最显著。