我国股市财富效应对消费影响的协整分析

本文以2000～2006年的季度数据为样本，对中国股市财富效应进行理论和实证分析。研究表明：中国股市存在微弱财富效应。股市财富效应对总消费的影响较小，一是因为股票市场的深度和广度有限，二是因为政府行政干预过多、股票市场法制建设滞后等。因此，为扩大股市财富效应对消费的作用，要采取措施提高股票市值的深度和广度，改善股市发展的基础。     

股票市场对货币政策的传导效应研究——来自中国的经验证据

我们从股票市场的财富效应和投资效应两个方面研究了中国股市与实体经济之间的关系,以此来判断股票市场在货币政策传导机制中所扮演的角色和所处的地位。研究结果表明,我国股票市场的财富效应和投资效应都是存在的,而且随着中国社会的全面转型及金融市场相关制度的改革与完善。股票市场的财富效应和投资效应都出现了很大程度的提高。具体来说。随着中国股市的不断发展和完善,股票市场财富效应正逐渐由弱变强。其对消费的影响主要表现在对耐用品消费支出的影响上。同时,从股票市场财富效应的产生机制来看,中国股票市场既有直接财富效应,也有间接财富效应。从基于2001年和2007年的特征事实可以发现,在中国股票市场进行有效改革前的2001年。间接财富效应非常不明显。而到了2007年。间接财富效应则比较明显。从基于季度数据的协整检验的结果来看,股权分置改革对促进中国股市财富效应的发挥具有较大的改善作用。股票市场投资效应的发挥主要体现在对国有企事业单位投资的影响上。而且股票市场对投资的影响具有方向性。对房地产投资不具有促进作用,并表现出一定的替代效应。从微观层面来看,股票市场的波动会影响企业家的信心,从而影响企业的投资决策。股票市场波动是企业固定资产投资景气指数变化的Granger原因。但是中国股市影响投资的资产负债表渠道不明显。综合股票市场的财富效应和投资效应可以判断,我国股票市场对货币政策的传导效应已越来越显著。由此我们认为。股票价格应当成为我国货币政策的一个风向标,用以帮助中央银行判断未来的经济走势。提高货币政策的有效性。     

中国股市财富效应的协整分析与误差修正模型

国外的一些经济学家对美国90年代以来的股市及其走势的实证分析表明:股市的上扬具有刺激消费的作用。文中采用Engle-Granger两步法协整分析和误差修正模型,通过对1995—2003年股票价格指数与消费支出的季度数据进行实证分析,以此检验我国股票市场的财富效应。研究结果表明,无论从长期还是短期来看,中国股票价格指数与消费支出均呈较弱的正相关性,这说明我国股票市场在其发展的过程中也带来一定的财富效应,但股票市场的不完善制约了财富效应的发挥。     

中国股市财富效应分析

由于股票价格上涨导致股票持有人财富增加,进而产生消费增加的效应就是股票市场的财富效应。美国股市和中国股市运行过程中的经验证明,财富效应是一个客观存在。由于我国股市规模较小,流通市值较少,投资者结构和收益分配结构不合理.股市波动频率过快、波幅过大以及股市噪声等诸多不利因素的影响,导致财富效应还不显著。     

基于空间面板数据的中国房地产市场财富效应研究

目前,人们对于股市财富效应的研究比较成熟。相比之下,对于房地产市场财富效应的研究却不是十分透彻。本文采用空间面板数据分析方法,研究了1999年至2008年以来我国房地产市场价格的空间特征和财富效应。得出的结论是：31个省、直辖市、自治区的房地产价格和城镇居民日常消费均呈现出空间聚集趋势;空间相邻关系对人们的长期消费具有显著影响;从全国范围来看,中国房地产市场财富效应显著为负。     

货币政策对股市的传导机制中财富效应的实证研究

股票市场的财富效应是指由于股价的波动而影响到个人财富的波动,进而影响消费。文章通过实证研究的方法,全面得分析了我国股票市场的财富效应,结果发现,我国股市具有相对较弱的财富效应,对消费的作用仍然比较有限,但在长期中财富效应表现出渐强的特征,这一趋势值得我们关注。     

我国股市财富效应对居民消费影响的实证检验——基于生命周期—持久收入理论扩展模型的新视角

基于生命周期-持久收入(LC-PIH)理论,本文建立居民收入、消费支出、股市市值和购房支出几个变量之间的实证检验模型,以研究我国股市的财富效应。选取季度和月度频率数据,测算我国2003~2018年全口径居民消费和2013~2018年乘用车消费的股市财富效应,实证结果发现全口径居民消费主要受收入的影响,股市的财富效应不显著,检验结果符合持久收入说;乘用车消费除受收入的影响之外,股市的财富效应也显著。基于实证结果,并结合发达国家较为普遍存在的财富效应,提出三点建议:一是稳步提高居民可支配收入,是促进我国消费平稳增长、发挥消费拉动经济增长基础性作用的根本;二是要发挥出股市在消费中的财富效应,需改变我国股市长期存在的牛短熊长困境;三是应进一步提高我国居民通过养老金和企业年金等间接渠道参与股市的比重,使养老金、企业年金等长期资金与资本市场形成良性互动。     

沪港股市财富效应的实证比较研究

消费和内需是中国经济持续增长的关键,股市的财富效应在促进消费方面有着重要意义.本文在阐明股市财富效应的基础上,分析其作用机理,并用上海和香港股市的相关数据,建立回归模型进行实证比较分析.通过上海股市的数据,可以对我国股市的财富效应进行实证量化分析;而通过将其与成熟的香港股市比较,可以分析我国股市尚需改进之处,在此基础上提出科学的建议.     

我国股票市场“财富效应”的实证研究——基于2005～2009年季度数据

本文在考虑我国股市参与者的结构特点基础上,选择股权分置后2005年~2009年的季度数据。综合运用单位根检验、格兰杰因果关系检验和协整检验对我国股票市场是否存在财富效应进行实证分析。结果表明：我国股票市场不存在＂财富效应＂,相反存在股票财富增加1个百分点引起消费性支出减少0.02个百分点的＂挤出效应＂。     

股票市场的经济增长效应分析

股票市场是国民经济的晴雨表，从理论上讲，股票市场具有财富效应、q效应等投资效应。但这一理论是否适用于中国股市，国内专家现在观点不一，本主要通过津股来分析．通过OLS估计得出，天津的股市具有微弱的财富效应，但不具有q效应。     

金融资产与住房资产财富效应的比较检验:以广东省为例

本文通过实证分析认为:金融资产财富效应大于住房资产的财富效应,两种资产的财富效应都较微弱.从金融资产看,受限制的金融资产较少使其财富效应相对较大,同时股市的波动又抑制财富效应的发挥.从住房资产看,住房消费的条件限制和住房价格上涨过快,以及较强的流动性约束,制约住房资产财富效应的发挥.消费的过度敏感性,也削弱两种资产的财富效应.为了通过资产的财富效应来促进消费,必须采取措施维持股市和房地产等市场稳定的预期,增强金融资产的流动性,促进住房市场的平稳发展.     

中国股市财富效应：理论与实证

股市的功能不仅局限于为上市公司融资,它还会对消费产生影响,健全资本市场的股市财富效应十分明显。由于中国股市规模偏小、股市存在"挤占效应"、上市公司自身缺乏可持续发展能力、中国股市价值的持续变动趋势不稳定以及投资者收益分配结构不合理,因此,应从扩大股市规模、消除市场的过度投机以及推行"富民政策"来使得中国股市得以健康发展。     

中国居民整体财富效应分析--基于资产定价模型的估计

现实生活中，居民积累财富不仅由于财富能够带来消费，更由于财富本身能够带来人们对于社会地位追求的满足感。马克斯·韦伯将后者称为“资本主义精神”，也就是通常意义上的财富效应。本文基于Bakshi and Chen（1996）的资产定价模型，利用中国2003~2010年的股票价格和消费数据，使用GMM方法估计了中国居民的财富效应。实证结果表明，中国居民消费存在明显的财富效应。因而，投资者的消费投资行为都会受到这一因素的影响。     

开放经济下中国股市波动杠杆效应的实证研究

非对称性是股市波动的主要特征,而杠杆效应是非对称性产生的重要机制之一。研究开放经济下中国股市波动的杠杆效应具有积极的现实意义,然而国内学者对中国股市是否存在杠杆效应尚无定论。文章试图运用TARCH模型和EGARCH模型对中国"入世"十年的股市波动进行实证研究,发现中国股市具有显著的杠杆效应。基于此实证结论,文章最后提出了相应的政策建议。     

开放经济下中国股市波动杠杆效应的实证研究

非对称性是股市波动的主要特征,而杠杆效应是非对称性产生的重要机制之一。研究开放经济下中国股市波动的杠杆效应具有积极的现实意义,然而国内学者对中国股市是否存在杠杆效应尚无定论。文章试图运用TARCH模型和EGARCH模型对中国"入世"十年的股市波动进行实证研究,发现中国股市具有显著的杠杆效应。基于此实证结论,文章最后提出了相应的政策建议。     

股权分置改革以来我国股票市场财富效应对居民消费的影响分析

本文研究表明,我国股票市场财富效应对居民消费的影响还不显著,但对我国东部地区存在微弱的正财富效应,分行业来看,股市对汽车消费和房地产销售有微弱的正财富效应。     

我国股票资产与住房资产财富效应差异的实证分析

文章以2003-2009年季度数据为样本,对中国股票资产和住房资产财富效应的差异进行实证分析。研究发现,中国股票资产与住房资产的财富效应存在明显差异,住房资产存在弱财富效应,而股票资产则不存在财富效应。     

我国股票资产与住房资产财富效应差异的实证分析

文章以2003-2009年季度数据为样本,对中国股票资产和住房资产财富效应的差异进行实证分析。研究发现,中国股票资产与住房资产的财富效应存在明显差异,住房资产存在弱财富效应,而股票资产则不存在财富效应。     

房产价值变动、城镇居民消费与财富效应异质性——来自微观家庭调查数据的分析北大核心CSSCISSCI

本文对2010年和2012年两期中国家庭追踪调查(CFPS)数据中的城镇有房家庭进行了配对,构造了两期面板数据,就房屋价值变动对家庭居民消费的影响进行了实证检验,探讨了房屋按揭贷款对于居民消费的影响程度及影响机理,并在此基础上分析了家庭房产差异对于房屋财富效应的异质性影响。研究结果表明:家庭房屋资产对家庭消费具有明显的财富效应;房屋按揭贷款为家庭购房带来"杠杆",当房屋价值提高时会引起更大的财富效应:相比单一住房家庭,多套房家庭的房屋资产具有更明显的财富效应;房产占家庭资产比重较低的家庭,房屋资产的财富效应较大,随着房屋投资属性的降低、消费属性的提高,房屋的财富效应会下降。     

中国农村居民家庭金融与实物资产财富效应实证分析

财富效应是消费函数理论的重要组成部分.本文从财富效应的角度,分析中国农村居民消费萎缩的原因.运用面板数据模型,发现1999年到2010年中国各省、自治区和直辖市农村居民家庭银行储蓄与住宅资产未发挥财富效应,而生产性固定资产对农户消费支出具有统计性质十分显著的财富效应.在分析实证结果的基础上,提出发挥财富效应,促进农村居民消费的政策建议,包括稳步推进农村社会保障体系的建设.提倡农村居民集约化居住,增加对农户生产性固定资产的投资.