台湾地区多层次股票市场及其效率——基于资源配置效率模型的实证分析

台湾地区股票市场经过多年发展，形成了由“台湾证券交易所主板市场一柜买中心上柜市场一柜买中心兴柜市场”构成的多层次市场体系。利用Jefrey Wurgler资本配置效率模型进行实证分析，结果表明，定位在OTC市场，且以低准入门槛、灵活运作机制为特征，服务高科技中小企业的兴柜市场和上柜市场，分别有着更高的资源配置效率水平，其经验值得大陆在建设多层次资本市场的过程中借鉴。     

资本市场效率:台湾柜买中心服务中小企业经验与启示——福建省金融学会赴台考察报告之二

台湾资本市场的发展经历了从柜台交易到集中市场再到多层次市场体系的过程,形成"兴柜市场→上柜市场→台交所市场"从低级到高级垂直分工的阶梯市场模式,有效地促进了资源优化配置。其中柜台买卖中心的上柜市场和兴柜市场以其低准入门槛和灵活运作机制,在促进科技创新和中小企业发展方面颇具特色,其成功经验值得大陆在建设多层次资本市场中借鉴。     

台湾创柜板市场对大陆微型创新企业融资的启示

台湾柜买中心市场中的创柜板市场,其初衷旨在为微型创新企业提供筹资服务,并借助公设联合辅导机制,在企业的后续发展中提供持续助力。较之柜买中心的上柜、兴柜市场,创柜板显示了专注微型企业融资的制度优势。通过借鉴台湾创柜板市场的制度安排,大力发展场外交易市场,既能满足大陆微型创新企业的融资需求,又能完善大陆多层次资本市场体系的建设。     

台湾证券柜台交易市场结构及其混合交易模式研究

台湾证券柜台交易市场在促进台湾中小型高科技企业的快速成长和规范非上市公开发行公司的股权报价转让等方面发挥着不可替代的重要作用。本文详细考察了台湾证券柜台交易市场上柜股票和兴柜股票的交易模式,研究表明兴柜市场实行的以分散报价、集中成交的竞争性做市商交易模式具有内在的制度优势,是适宜个人投资者为主的柜台交易市场。台湾柜台交易中心取得成功的关键在于,以满足柜台交易市场交易性需求、流动性需求、波动性需求和透明度需求为基础,通过构建合理的市场结构创造性地引入包括竞价交易机制在内、与市场功能和交易对象的风险特性相适应的混合交易模式。     

加快发展全国统一的三板市场

中国的资本市场既需要精品店,也需要有百货店,只有这样才能让各类企业与投资主体各取所需,实现资本市场的公平与效率三板市场是中国多层次资本市场体系的重要组成部分在一个成熟的资本市场体系中,场外交易市场是多层次资本市场体系的重要组成部分。     

论股票场外交易市场制度的构建原则

虽然我国股票场内交易市场的发展取得了巨大成就,但场外交易市场的发展却没有实质性进展。在后创业板时代,应当构建股票场外交易市场制度,以建立多层次的资本市场体系。股票场外交易市场制度应当遵循法律定位的差异化,上柜企业的平民化,投资者的机构化,交易方式的创新化及监管制度的高效化等五项原则。     

加快多层次资本市场建设乃当务之急

在百度搜索引擎中输入"多层次资本市场"七个字,百度一下,会有38页上千条与"多层次资本市场"有关的信息映入眼帘,其新闻     

多层次资本市场服务内蒙古实体经济问题分析

内蒙古多层次资本市场在服务实体经济方面起着越来越重要的作用,但从目前的多层资本市场的发展来看,服务实体经济方面仍面临着诸多突出问题。本文着重分析了内蒙古资本市场发育不充分、资本市场服务实体经济能力及效率不足、多层次资本市场的地方监管体制机制不健全、金融生态环境需要进一步优化等多层次资本市场服务内蒙古实体经济的问题。内蒙古多层次资本市场在服务实体经济方面起着越来越重要的作用,对自治区实体经济规模扩大、经济结构调整优化等方面具有显著助推效果。但从目前的多层资本市场的发展来看,服务实体经济方面仍面临着诸多突出问题。     

加快多层次资本市场体系建设 不断提升服务江西实体经济能力和水平

资本市场与实体经济如"车之两轮,鸟之双翼",二者良性互动,协同发展。实体经济是资本市场存在发展之基,资本配置优化助推实体经济发展,此为资本市场之辩证法。成熟的资本市场不仅包含交易所市场,还有场外交易等多层次、多形式的市场。不同投融资者的异质性需要不同层次的资本市场与之相匹配,方能解决不同成长期、不同规模企业的融资问题。2013年是全面贯彻落实党的十八大精神的开局之年,江西要在十八大报告提出的"深化金融体制改革"、"加快发展多层次资本市场"科学论断的引领下,持续推动省内一批优质企业在交易所市场上市,并继续在发展场外交易等方面积极探索,以充分发挥多层次资本市场的筹融资、资源配置和价值发现功能,进一步服务于地方经济和社会发展。     

台湾推出中小企业上柜制度

台湾柜台市场从2002年9月起,一直积极筹划制定"中小企业上柜"制度.台湾"财政部证券暨期货管理委员会"2003年1月6日核定"中小企业上柜"制度相关规章,柜台市场于2003年1月13日将相关条文公告实施,自此,"中小企业上柜"制度正式建立.     

我国多层次资本市场建设与实体经济发展——基于直接融资与资源配置“双轮驱动”视角

服务实体经济是资本市场的本质要求，本文首次系统地实证检验我国多层次资本市场服务实体经济的能力。结果发现：(1)直接融资方面，我国多层次资本市场满足了企业差异化融资需求，并且低层次资本市场融资没有对高层次资本市场产生“挤占”效应。新三板的融资效率显著低于主板和创业板。(2)资源配置方面，主板和创业板在绝大多数时候均有效发挥了资源配置的作用，创业板设立初期资源配置效率与主板存在较大差距，但2014年后与主板的资源配置效率相当。新三板资源配置效率较低，与主板和创业板存在较大差距。(3)流动性严重不足和信息透明度低是新三板融资效率和资源配置效率低下的关键因素。     

我国多层次资本市场体系的构建与完善

建立多层次资本市场体系,是当前我国资本市场建设和发展的重要任务。本文在发现我国多层次资本市场现状的基础上,指出了我国多层次资本市场建设中存在的主要问题,然后针对问题提出建设我国多层次资本市场的经验。     

策划人语

今年初,中国证监会等多个部委联合组成6个特别工作小组,专门负责推进多层次资本市场建设的工作。2007年3月28日,中国证监会第203次主席办公会议审议通过《期货交易所管理办法》,该办法自2007年4月15日起施行。……今年以来,有关"多层次资本市场"的政策和声音不断的从中国证监会传出来。由此掀开了中国"多层次资本市场"建设崭新的一页。     

第五届中小企业融资论坛在深圳召开

由国家发展和改革委员会、科学技术部、深圳市人民政府、深圳证券交易所联合主办,中国证监会研究中心协办的第五届中小企业融资论坛2006年12月1日在深圳召开。本届论坛以"多层次资本市场与自主创新战略"为主题,旨在深入探讨为适应中国国民经济持续快速发展的需要,加快构建和完善多层次资本市场,服务于国家自主创新战略的实施与和谐社会的建设。中国证监会主席尚福林以"发展多层次资本市场,推动自主创新与和谐社会建设"为题发表了重要讲话。全国人大常委、财经委副主     

海内外多层次资本市场发展模式比较

多层次资本市场就是资本市场具有多层级性,以适应融资的差异性和投资的多元化。比较海内外多层次资本市场的发展模式,特别是通过对美国、英国和日本等发达多层次资本市场与我国目前多层次资本市场的比较,从而对我国多层次资本市场的发展以启示和借鉴,加快我国多层次资本市场的建立以及健康、高效的发展。     

广东区域性股权交易市场发展存在问题及建议

区域性股权交易市场是我国多层次资本市场的基础性市场,其发展好坏直接关系到多层次资本市场整体功能的有效发挥。本文通过对广东三家区域性股权交易市场(广州股权交易中心、前海股权交易中心、广东金融高新区股权交易中心)进行调查,结果显示:区域性股权交易市场作为投融资功能的平台未得到充分发挥,其发展中仍存在诸多问题亟待解决。     

构建云南多层次资本市场模式初探

本文对云南多层次资本市场建设进行了初步的研究。文章运用构建多层次资本市场建设的基础理论,并基于国际经验,对云南多层次资本市场的基本框架、各层次资本市场的功能选择、市场定位、多层次资本市场各部分之间的关系,以及建设云南多层次资本市场的设想等进行了初步分析。     

构建云南多层次资本市场模式初探

本文对云南多层次资本市场建设进行了初步的研究。文章运用构建多层次资本市场建设的基础理论,并基于国际经验,对云南多层次资本市场的基本框架、各层次资本市场的功能选择、市场定位、多层次资本市场各部分之间的关系,以及建设云南多层次资本市场的设想等进行了初步分析。     

多层次资本市场发展模式研究

本文对我国多层次资本市场建设进行了系统的研究。文章首次构建了多层次资本市场建设的理论基础,并基于国际经验,对我国多层次资本市场的基本框架、各层次资本市场的功能选择、市场定位、制度安排、多层次资本市场各部分之间的关系,以及建设我国多层次资本市场的具体步骤等进行了分析。     

多层次资本市场发展模式研究

本文对我国多层次资本市场建设进行了系统的研究。文章首次构建了多层次资本市场建设的理论基础,并基于国际经验,对我国多层次资本市场的基本框架、各层次资本市场的功能选择、市场定位、制度安排、多层次资本市场各部分之间的关系,以及建设我国多层次资本市场的具体步骤等进行了分析。