直接持股改善治理是个伪命题

国企通过上市并由国资委直接持股,并不一定能够解决国内上市企业公司治理的痼疾。如果处理不当,甚至会更恶化     

拴住“交叉持股”：公司治理机制如何亮剑——交叉持股亟需重拳规范

2009年上市瓮年报披露工作渐近尾声，部分公司热衷证券投资、交叉持股的现象依然屡见不鲜，更有个别企业将炒股收益作为主要盈利来源以粉饰报表。     

直接持股须对国资委“重构”

国资委直接持股的最大贡献在于赋予了国资委完整的出资人代表资格，一定程度上解决了国有股权行使主体长期缺位问题。国资委现在行使出资人代表职权是以国有资产监督管理机构这一政府部门的身份进行的，凭借的是政府赋予的权利，采用的是行政命令方式，结果造成了国资委管了许多不该管的事情，如选拔、考核、监督和任免国有企业经营者；但同时，该管的又没有管好，如忽视了出资人的收益权等权利。这不仅严重挫伤了企业的积极性，而且忽略了国家股权的核心利益。这些都源于国资委不是凭所有者资格而是靠政府职责行使出资人权利，都是因为国资委并不直接拥有国有企业的股权，不是一个完整的出资人代表。     

国资委直接持股还需适当身份

其实不仅是上海、深圳等改革开放先行区，甚至包括其他省份的一些地级市，实践中早已出现国资委直接持股上市公司股权的做法。 国资运营模式主要包括两层架构和三层架构。三层架构由上至下主要包括国资委、国有资产经营公司、出资企业；由国资委直接持股等于减少中间一层，从而成为两层架构。理论上，管理架构层次越多，委托代理链条越长，代理成本越大。     

武钢中海交叉持股

武钢集团与中国海运（集团）总公司10月15日签订《双方所持控股上市公司股票无偿划转之协议瓣武钢集团将所持3亿股武钢股份股票（约占总股本的2．97％，对应的净资产价值约10．74亿元）向中国海运无偿划转；中国海运将所持1．42亿股中海发展（约占总股本的4．17％．净资产价值约8．85亿元）向武钢集团无偿划转。     

国资委直接持股利弊之争

2009年12月18日,国务院国资委主任李荣融在接受媒体采访时透露,经过三年研究,国资委直接持股上市公司股权已经没有法律障碍,将于2010年正式实施。     

国资委积极探索直接持有整体上市央企股权

我国将在2009年继续推进中央企业公司制股份制改革。国资委主任李荣融在中央企业负责人工作会议上表示，国资委将继续推动中央企业整体上市，同时积极探索国资委直接持有整体上市中央企业股权。     

内地企业在香港直接上市的问题

内地企业在香港直接上市,是指我国内地企业作为境内注册法人在香港发行H股并在香港联合交易所上市。至1993年底,已有青岛啤酒等六家大型内地企业成功实现香港上市。内地企业在香港直接上市,对中港经济特别是我国证券市场发展具有重大促进作用,其中有很多经验值得进一步总结和研究。 一、内地企业在香港直接上市的意义     

员工持股与人力资本讨论

一、员工持股无论市场经济发达国家还是向市场经济转轨的国家 ,员工持股现象正在广泛发展 ,但情况有所不同。归纳起来 ,有以下几种类型 :1 员工购股。大众持股现象在美国最为典型 ,差不多 6 0 %的公民都购有上市公司的股票 ,若加上非上市公司的股民 ,可能要达到 90 %以上 ,当然其中主要是广大职工。转轨国家为了实行产权变革 ,也发动广大职工购买国有企业的股份。中国在进行国有企业改革的过程中 ,职工和大众除了购买国有企业上市公司的股票外 ,还实行企业内部职工持股 ,其形式有集资入股 ,或股份合作 ,或企业股票上市前给内部职工以一定量…     

论企业内部职工持股模式再造

目前,我国现行的两类企业内部职工持股模式都程度不同地存在一些问题。 第一种模式实际上可以划归普通个人股,即企业职工和社会个体投资者一样,以个人合法财产向本企业投资所形成的股份。此类模式的弊端在于:在股票供量狭窄,人们缺乏风险意识和理性判断的条件下,股票一经上市,价位则扶摇直上以致股权易手频繁。因此,企业职工的投资动机是为卖而买,投资行为趋于短期化,非但达不到调动企业职工生产积极性的目的,反而     

信托持股上市科创板破茧而出:问题与希望

科创板3家公司的审核实践表明,监管者对信托持股持更加包容的态度,持股比例不高的家族信托持股也基本得到了认可,但是实际控制人完全以信托方式持股上市的案例目前尚未出现,须待市场和监管合力进一步打破禁锢,探索接受实际控制人完全以家族信托持股方式控制公司的模式信托持股的上市障碍家族财富传承一直是个世界性的难题,也是富豪们永远关心的话题。自公司出现以来,公司成为富豪们财富的重要载体,对家族财富的管理和传承也逐渐演变为对公司的财产管理和传承设计。     

职工持股制度

职工持股制度是一种企业职工拥有企业部分产权的股份制形式。它起源于西方，一般称为“职工持股计划”（简称ESOP），由美国律师路易斯凯尔索在60年代最先提出。日本在实施职工持股计划中，较早建立起了完备的组织机构，组建了职工持股会。职工持股制度产生后在世界范围内得到了很快发展。目前，美国已有9 000多家职工持股公司，遍布各行各业。日本上市公司中的绝大部分实行了职工持股制度。世界上已有50多个国家推行职工持股计划，职工持股制度的国际化趋势日益明显。我国在80年代中期随股份制试点工作的开展开始试行这一制度。职工持…     

大型国企管理层持股解禁但严控持股数量

国资委日前公布《关于进一步规范国有企业改制工作的实施意见》，允许大型国企管理层成员在企业“增资扩股”时持有企业股权，但持股总量不得达到控股或相对控股数量。     

证券市场将扩大直接融资比重

中国证券监督管理委员会主要负责人最近在全国证券期货工作会议上说 ,今年将继续扩大直接融资比重 ,推进高新技术企业发展和经济结构调整。在上海、深圳证券交易所设立高新技术板 ,单独编制股票指数 ,单独集中显示行情 ,为高新技术企业发行上市创造更加优惠的政策条件。落实《证券法》的要求 ,取消股票发行的指标分配办法 ,在严格主承销商资质管理的前提下 ,实行改制辅导１年、证券公司推荐、发行审核委员会审核、通过市场机制确定发行价格、证监会核准的股票发行核准制度。要在推进符合条件的各类企业发行上市的同时 ,重点支持国有企业扩大…     

怎样认识企业职工持股

世纪之交的去年 12月中旬，由中国（海南）改革发展研究院主办的中国企业职工持股制度建设国际研讨会在海口市举行。来自国内外的一百余位各界人士出席了这次盛会，共同研讨中国职工持股的制度化、规范化建设问题。本刊特约撰稿人聂正安教授也应邀出席本次会议，参与了会议期间的专题研讨和讲学活动。 　　中国职工持股的兴起有着十分深刻的背景。随着中国转轨进程的加快，广泛调整利益关系，正确地整合利益群体，已日益成为中国改革进入深层次阶段的突出矛盾。在这样一个大的背景下，职工持股、股份合作制在中国一经出现，就表现出制度变革的鲜明特色。正是基于此，本刊特地围绕这一主题，组织了这一期的“决策沙龙”，期望对密切关注我国职工持股问题进展的本刊广大读者能够有所裨益。     

员工持股模式探讨

随着我国经济体制改革的深化，长期以来困扰我国企业改革的产权不明的问题已有了很大改观，各地纷纷出台以推进员工持股计划为手段，变更企业所有制结构为目的的改革措施，在客观上有力地促进了经济发展和社会进步，而且也创造了一些新的模式，但在具体的动作过程中，还存在诸多问题。本文拟就员工持股模式及持股计划设计中应注意的事项进行分析和探讨，以期对我国国企改革有所裨益。     

国外职工持股的经验

自五十年代初开始，在外国股份公司中，职工待股逐渐受到重视。最早的倡导者是美国的路易斯·凯尔索。凯尔索及其追随者提出，随着工业革命和科技革命的发展，现代经济将逐步变成资本取代劳动力作为生产财富手段的经济。劳动力对于产出的贡献，已从1776年亚当·斯密时代的90％下降到本世纪中下叶的60％。这种递减趋势将越来越快。随着劳动力对产出贡献率的降低，依靠劳动收入的工人，其生活水平很难大幅度提高，社会分配不公的矛盾将愈来愈突出。从解决社会分配不公的矛盾出发，凯尔索提出了“二元经济学”理论，他认为，作为人的基本权利，…     

员工持股卡壳治理难题

假如董事会或公司高管作出了某项决策，而员工认为该项决策违反了自己的意志，侵害了自己的权益，那么此时员工是否可以召集临时股东大会推翻该项决策，或者罢免公司高管？     

股票期权与职工持股

概 述 股票期权起源于美国， 1952年，一家叫菲泽尔的公司为了避免公司主管层的现金薪酬收入，被高额的所得税率“吃掉”，推出了世界第一个股票期权计划。 40年后，直到 20世纪 90年代，随着美国股票市场的异常活跃，才逐渐形成世界潮流，显示出这种制度的巨大效应。 　　不久前召开的“全国企业资产与财务管理工作会议”上已决定，中国财政部将对部分高新技术企业中的经营者或科技骨干开展“股票期权制”试点。其实我们国家在这之前已经开始做这方面的试运作，如 1993年深圳万科集团开始实行类似的制度， 1997年 10月，中国四通利方信息技…     

退市“新鞭”打错了人？——2015：垃圾公司步入仙股时代

目前退市的制度有几种情形构成：暂停上市及其所对应的恢复上市，终止上市及其所对应的重新上市。对于暂停上市，目前处置中的18只个股都是2012年1月1日前已经暂停上市的公司，在2012年12月31日之前，做了最后一次性的清理和处置。这是原来的制度针对遗留下来的暂停上市的历史问题所做的举动。这个处置的结果就是两个选择：一个就是恢复上市，即复牌：另外一个就是终止上市，即退市。