中国证券市场CAPM模型的有效性验证

关于资本市场有效性检验的争论从未间断,本文以中国证劵市场为模板,进行市场有效性检验,建立CAPM模型,实证表明用此模型来度量中国证劵市场与实际不符.     

我国证券税制改革研究

我国证劵市场目前主要存在流转税过重、所得税混乱、财产税缺失、行为税错位等缺陷.现行证劵税制可以在遵循前瞻性和阶段性相统一、独立性和复合性相兼备、刚性和弹性相结合的3大原则的基础上有针对性地进行改革,以达到促进证券市场的稳定健康发展、减轻税负和规范税制以及与国际接轨的目标.     

所得税政策与证券市场结构

西方的MM理论及其涉税拓展对所得税政策与证劵市场的关系作出了最好的诠释,欧美和日本等国家的实践也证明上市公司偏好于债务融资,我国的上市公司进行融资决策时普遍采用"轻债务重股权"的方法.因为我国的所得税制中存在对股权收益的部分征税、重复征税,对证劵的投资收益和转让利得实行差别税收政策,以及存在非债务税收保护措施等.必须有针对性的改革现行税制,对股息所得征税遵循"同股同利"的原则,清理不恰当的非债务税收保护措施,采取措施减轻对股利的重复课税以及改革证劵市场的资本利得税等.     

基于有效集检验CAPM对中国股票市场的有效性

资本资产定价模型(CAPM)有效性的主要假设是市场组合位于全局均值-方差有效集上,有效集理论可用来对CAPM的有效性进行检验。本文利用沪深股市1991～2008年的数据对CAPM在中国股票市场的有效性进行了检验,综合检验的结果表明:中国股票市场趋于有效。     

基于有效集检验CAPM对中国股票市场的有效性

资本资产定价模型(CAPM)有效性的主要假设是市场组合位于全局均值-方差有效集上,有效集理论可用来对CAPM的有效性进行检验.本文利用沪深股市1991～2008年的数据对CAPM在中国股票市场的有效性进行了检验,综合检验的结果表明:中国股票市场趋于有效.     

中国沪深股市可预测性研究

经典的有效市场理论认为股票市场的有效性意味着股票价格和收益的不可预测性。大量的文献对该结论进行了实证性检验,研究结果有越来越多的证据表明,股票市场具有一定的可预测性。本文运用股市预期收益率模型从理论上阐述了股票市场具有某种程度的可预测性;同时,运用GARCH-M模型对中国沪深股票市场是否具有可预测性进行了实证检验,检验结果表明中国沪深股票市场具有可预测性。     

市场有效性假定的收益检验与波动性检验方法综述

介绍了市场有效性假定的游程检验,DF检验以及方差比检验的方法和相关实证研究的结果,与以上基于股票市场收益的市场有效性检验相对应,对市场有效性假定的波动性检验方法以及实证结果进行了述评。市场有效性的收益检验大多支持市场有效性假定,而同时波动性检验却反对市场有效性假定。波动性检验和收益检验结果的矛盾表明市场有效性假定的研究方法和思路还需要进一步的发展。     

如何建构符合道德的企业组织 麦道夫证劵公司欺诈案的分析

通过对麦道夫证劵公司欺诈案的分析,本文提出构建符合道德的企业组织的三种方法,即以信任为本,谨慎运用权利,注重生态伦理,只有这样才能达到可持续发展,实现帕累托最优。     

对于中国股市有效性分析的一个实例

本文通过选取上证180指数收益率作为市场收益率,选取大盘蓝筹股中国石化收益率作为个股收益率,运用计量经济学的方法来验证中国股市的有效性以及资本资产定价模型和套利定价模型在中国的有效性.通过分析,我们得出中国股市处于弱型有效市场,资本资产定价模型和套利定价模型不能很好的运用于中国股市.     

资本资产定价模型在上海股票市场的实证检验

由威廉·夏普等人提出的资本资产定价模型(CAPM)是现代金融理论发展的重要里程碑,对于中国这样一个新兴的资本市场来说,CAPM模型是否有效还需要进一步地实证研究和检验.文章以上证综指2002年已上市的20支权重股为研究对象,进行时间序列和横截面回归分析,最后得出结论:CAPM模型在中国证券市场并不完全适用,股票收益率受系统性风险的影响较弱,而受非系统性风险的影响较强.     

我国上市商业银行整合风险度量研究

金融机构面临信用风险、市场风险和操作风险等诸多风险组成的整合风险。本文利用Copula方法对整合风险度量进行研究。以12家中国上市商业银行为研究对象,首先确定其信用风险、市场风险这两种风险收益率的分布,然后利用Copula构建相依结构模型,最后用蒙特卡罗模拟算法计算不同风险组合的VaR和CVaR,并利用返回测试检验模型的有效性。     

市场有效性的检验问题:科学哲学视点

有效市场假说形式上是可以被证伪的，但坏模型问题的困扰使得证伪过程在技术上不充分，这意味着整个检验框架可能存在缺陷，需要放松假设或对市场有效给出一个更完备的定义。从科学哲学角度对市场有效性的检验问题进行考察，可得出两个结论：（1）根据人们投资决策时实际心理活动的实验研究成果质疑理性人假设是个假问题；(2)所有的有效性检验只能检验市场无效，而不能证明其已经达到有效。     

中国房地产市场的非有效性研究——理论分析与实证探讨

本文从理论上对房地产市场非有效性的形成机理做出探讨,对其房地产市场非有效性进行检验。文章认为：中国房地产市场仍然是一个非有效的市场,房地产价格对信息的反映程度很低,房地产市场也存在超额利润,表现出房地产价格与价值存在一定程度的背离。     

我国开放式基金动态资产配置能力研究——基于H-M模型及其扩展的检验

基金的动态资产配置能力是以正确地预测市场走势为前提的,以市场时机把握能力为代理变量是考察基金动态资产配置能力的一个重要角度.H-M模型在检验市场时机把握能力中应用最广,同时又有多种克服H-M模型不足的扩展模型,如考虑市场组合的选择误差和遗漏变量,或者加入代表市场有效性的变量.应用最初的H-M模型及其扩展对我国83支开放式基金的业绩进行的检验结果表明,我国开放式基金普遍缺乏动态资产配置能力.     

中国股票市场有效性实证检验

本以上证综指和深证成指的变化行为为研究对象,用单位根,方差比（VR）和序列二阶相关性检验方法（BDS）对其是否服从随机游走过程进行检验,从而判断中国股票市场弱式有效性是否成立。结果发现：虽然两指数行为服从单位根过程,且上证指和深证成指序列在同方差情形下基本能够满足序列一阶不相关,但异方差情形下却是序列一阶相关,而BDS检验说明异方差情形普遍存在。得到的结论是：中国股票市场弱式有效性并不成立。     

有效市场假说及其检验的新进展

有效市场假说（Efficient Market Hypothesis）是金融经济学核,心理论之一,也是评价金融市场效率的重要参照系。对资产价格形成机制进行数理描述是检验有效市场假说的前提,选择适当的经济计量方法是检验有效市场假说的关键。鉴于目前中国证券市场有效性研究中存在的一些不足,本文在简要分析有效市场假说的基础上,对检验有效市场假说的主要方法进行了比较和评价。     

动态视角下CAPM模型在中国股市的有效性检验

本文基于上海股票市场1997年到2013年的月度数据,选取249支股票作为样本股,建立状态空间方程,运用卡尔曼滤波的方法,计算出各股票组合的动态β系数,并进一步对CAPM模型在中国股票市场的有效性进行实证检验。最终,我们认为CAPM模型并不适合应用于现阶段的中国股票市场,其有效性存在着较大的随机性。     

CAPM模型对上海股票市场的检验

本文采用时间序列回归与横截面回归的方法对我国A股市场股票进行CAPM模型检验。检验结果表明：虽然CAPM与我国目前的股票市场还不是十分的吻合,但是其适应性逐年增强。接着本文沿着Roll批判的思路对本文实证检验的结果进行了分析,探讨了CAPM模型对中国A股市场不太适用的原因。     

关于Capm有效性检验理论的探究

CAPM(资本资产定价模型)自1965年提出以来,受到广泛的关注,许多专家学者也对CAPM进行了检验,关于capm有效性的检验方法层出不断,但现实中,没有哪个资本市场可以达到该模型的所有假设条件,因此,我们只能说CAPM在某个股市无效,但我们不能用某个股市的数据来证明CAPM是错误的.     

中国国债市场弱有效性检验

现代金融学大厦是建立在有效市场假说(EMH)基础之上的,主流的金融工具及衍生产品定价均是以EMH为前提假设,指数型基金的发展更是直接得益于有效市场假说的广泛推广.因此,对有效市场假说进行实证检验具有重要的理论意义和实践意义,我国目前对EMH的检验主要集中在股票市场,对债券市场有效性的检验较为少见.运用游程检验和方差比检验两种方法,对我国国债市场的弱有效性进行了检验.结果显示,就周收益率而言,市场存在自相关,可以拒绝随机行走假设,不具备弱有效特征.在时间跨度更长的月收益率序列中,则无法拒绝随机行走的假设.