不同汇率制度下的货币政策、财政政策与最优货币区

本文讨论了１９９９年度诺贝尔经济学奖获得者－芒德尔的主要理论贡献及其现实意义,芒德尔的开放经济中的稳定政策理论认为：稳定政策的效果取决于汇率制度。在浮动汇率制度下,货币政策是有力的而财政政策是无力的;在固定汇率制度下,财政政策是有力的而货币政策是无力的。最优货币区的判别理论为研究欧洲货币联盟（ＥＭＵ）优缺点的研究人员提供了起点。     

基于不同汇率制度的货币投机性攻击盈利模型

全球流动性过剩及资产价格膨胀的风险、国际金融市场的动荡,我国经常项目名义上放开实际管制、以及资本项目名义上管制实际放开的现实,使得我们应该在10年之后更多地回顾、关注亚洲金融危机的教训,总结防范国际短期资本冲击的经验.本文通过建立模型,对两种汇率制度下投机性货币攻击的盈利模式进行了比较,验证了一国受到货币的投机性攻击时,浮动汇率制优于固定汇率制的结论.     

基于不同汇率制度的货币投机性攻击盈利模型

全球流动性过剩及资产价格膨胀的风险、国际金融市场的动荡，我国经常项目名义上放开实际管制、以及资本项目名义上管制实际放开的现实，使得我们应该在10年之后更多地回顾、关注亚洲金融危机的教训，总结防范国际短期资本冲击的经验。本文通过建立模型，对两种汇率制度下投机性货币攻击的盈利模式进行了比较，验证了一国受到货币的投机性攻击时，浮动汇率制优于固定汇率制的结论。     

不同汇率制度下的经济表现

本文通过对不同汇率制度下经济表现的分析，以期对我国汇率制度改革有所启示。     

新加坡汇率制度对中国的启示——钉住一篮子货币的汇率制度

本文首先分析了钉住一篮子货币与参考一篮子货币两种汇率制度的区别,指出了各自的优缺点.在分析了新加坡汇率模式的基础上,根据自由货币区理论提出的一国选择汇率制度的参考标准,比较了中国与新加坡在各标准的不同之处.最后指出,中国不应该简单的复制新加坡的成功经验,而应该根据本国的国情考虑真正合适的汇率制度.为了稳定汇率市场的预期,钉住一篮子货币的汇率制度才是当前的最佳选择.     

钉住货币篮子与人民币汇率制度改革

2005年7月21日,中国人民银行发布汇率机制改革公告,决定将事实上单一钉住美元的汇率制度转变为参考货币篮子的有管理的浮动汇率制度。本文主要研究钉住货币篮子的汇率制度的定义、篮子中货币最优权重的选择、钉住货币篮子汇率制度对于人民币汇率的适用性、人民币汇率制度改革后的运行状况及其未来的发展方向等问题,最终得到的结论是,钉住货币篮子的汇率制度适合我国目前的状况,在人民币汇率实行参考货币篮子的近一年时间里,美元在货币篮子中所占比重仍然很高,但有下降的趋势。     

中间汇率制度下货币、财政政策效应比较及政策建议

蒙代尔-弗莱明模型(M-F模型)研究了固定汇率制和浮动汇率制下财政、货币政策的有效性。将其拓展到中间汇率制度下发现,无论资本的流动性如何,扩张性的财政政策和货币政策基本有效,其效应介于固定汇率制和浮动汇率制的情况之间。实行中间汇率制度的国家在进行宏观调控时,最应该运用财政、货币政策搭配方法,此时政策效果最好。     

不同汇率制度的汇率表现：实证分析

汇率制度是开放经济下非常重要的一个对外经济联系制度,本文通过对不同汇率制度下汇率波动的实证分析,指出名义汇率制度下所规定的汇率变动与实际汇率的表现并不完全相同,特别是新兴市场国家所表现的“害怕浮动”。     

美国货币-物价、货币-汇率双重背离问题研究

国际金融危机以来美国的货币-物价与货币-汇率运行明显不符合经济学常理,均出现严重背离.研究显示,美国货币-物价背离的根本原因在于量化宽松货币政策的内生缺陷争持续恶化的金融生态,导致美联储投放的流动性被囤积、空转争外溢,无法抬升通胀水平.美国货币-汇率运行背离的主要原因在于美国对外债务扩张形成的美元需求和打压欧元导致的欧元贬值.美国货币-物价运行的背离说明,如果缺乏导流机制,再宽松的货币政策也无法实现政策目标,因此,我们有理由认为,附带导流机制的中国定向宽松货币政策优于美国的重化宽松货币政策.美国货币-汇率运行的背离说明,美元仍然是美国的核心利益,美国会采用常规和非常规的措施,以维持美元的全球霸权地位.     

人民币汇率制度改革和最优汇率制度的选择

2005年7月21日起我国开始实行以市场供求为基础、参考一篮子货币进行调节、有管理的浮动汇率制度，并让人民币对美元升值2％；至2006年8月初，人民币对美元升值3．5％。中国人民银行的这一决定标志着中国的汇率制度改革和经济增长战略调整正在进入一个新的阶段。汇率制度改革增加了人民币汇率的弹性，同时又给中央银行干预外汇市场留下了足够的空间，从而保证了人民币汇率的稳定。本文通过对人民币升值压力及其所在的分析，结合经济运行的效率，分析目前我国应采取的最优汇率政策，以及该最优汇率政策所应具有的特点，最后得出关于我国最优汇率政策的建议。     

人民币汇率制度改革和最优汇率制度的选择

2005年7月21日起我国开始实行以市场供求为基础、参考一篮子货币进行调节、有管理的浮动汇率制度,并让人民币对美元升值2%;至2006年8月初,人民币对美元升值3.5%.中国人民银行的这一决定标志着中国的汇率制度改革和经济增长战略调整正在进入一个新的阶段.汇率制度改革增加了人民币汇率的弹性,同时又给中央银行干预外汇市场留下了足够的空间,从而保证了人民币汇率的稳定. 本文通过对人民币升值压力及其所在的分析,结合经济运行的效率,分析目前我国应采取的最优汇率政策,以及该最优汇率政策所应具有的特点,最后得出关于我国最优汇率政策的建议.     

货币是否影响产出

研究经济周期的经济学家经常要探讨货币增长与产出增长的关系，这一探讨可以分成两种理论，其一是货币经济周期理论，该理论强调货币供给在影响真实经济活动中的因果作用：货币供给的增长变化引起产出增长的变化（货币影响产出）；其二是真实经济周期理论，该理论对传统的货币经济周期理论形成挑战。真实经济周期模型用反因果关系的概念来解决货币与产出的关系。认为经济中真实部门的发展影响人们的理财决定，从而影响货币需求的数量，只要金融系统随着需求的主为化而做出反应，产出增长的变化将导致货币增长的变化（产出影响货币）。     

国际货币体系与汇率制度改革研讨会综述

本文从国际货币体系 (IMS)与金融危机、国际汇率制度的发展与人民币汇率制度的改革、欧元及其对国际货币体系的影响三个方面 ,对“国际货币体系与汇率制度改革”研讨会的内容进行了综述。     

汇率制度的财富效应与国际货币体系改革

通过汇率制度本身直接带来各国间的财富再分配现象可称为汇率的财富效应,文章通过对汇率的财富效应的分析,揭示了现行国际货币体系的不公正性,美国由于其在国际货币体系中超然的权利而获得了巨大的利益,却不承担任何义务。基于这样的认识,文章对国际货币体系改革的目标、原则以及方法展开了全面的论述,认为固定汇率制度或货币统一是最终的选择,而浮动汇率制度只是暂时的权衡,并对我国的汇率政策提出了建议。     

钉住货币篮子汇率制度在中国应用的研究

主要研究货币篮子的定义,如何确定货币篮子的最优权重,并在此基础上运用协整检验的方法实证分析了我国自2005年7月汇率改革以来人民币货币篮子的运行情况。实证的结果表明,在我们所考察的样本区间内,当人民币篮子货币对美元实际汇率贬值(或升值)1%时,人民币对美元的实际汇率只贬值(或升值)0.32%,表明美元在人民币货币篮子中所占权重较大,人民币对美元的汇率仍缺乏弹性。     

东亚区域汇率协调机制的构建——基于不同汇率制度下名义有效汇率稳定性的比较

笔者通过情景实验模拟出东亚各国货币在钉住美元、钉住G3货币、钉住AMU、钉住G3+1等不同汇率制度下的贸易加权名义有效汇率,在考察其稳定性的基础上对东亚区域汇率协调机制进行构建。东亚各国(除中国、日本外)在各自货币篮子区域内核心货币的选择中,可以考虑将人民币作为锚货币之一,而且人民币的权重逐渐递增;待条件成熟后,区域内经济、贸易、投资联系较为紧密的次区域可以考虑采用钉住共同货币篮子汇率制度,条件完备时在全区域内推行共同货币篮子制度。在汇率协调的不同阶段,人民币都将发挥重要作用。     

国际货币体系失衡下的中国汇率政策

中国汇率升值预期过高的基本原因是货币性的,而实际上实体经济层面升值压力并不大。人民币将会在双向波动、小幅升值过程中保持相对稳定,并在适当时机适度扩大浮动区间。当前,汇率对世界贸易基本格局的影响已经弱化,不能依赖汇率自发调整贸易失衡。中美应加强合作,共同进行经济结构调整。中国应强化内需主导战略,与亚洲国家一起在经济和货币上,逐步摆脱对美国的过度依赖。     

变革中的国际货币体系与人民币汇率制度调整

在一个固定汇率与浮动汇率共存的时代,如何协调各国间的汇率政策已成为国际社会亟待解决的问题。短期内,国际收支的全球性失衡问题没有得到很好的解决,长期以来将给国际货币体系带来潜在的风险。在变革的国际货币体系中,以国际货币基金组织为代表的国际机构正在进行积极的改革应对各种挑战。就中国而言,超过万亿美元的外汇储备以及持续的巨额贸易顺差导致美国等国家向人民币施压,人民币汇率问题已成为国内外关注的焦点。2005年7月,中央银行对人民币汇率制度进行了适时调整,扩大了人民币汇率的变动空间和灵活性。当前,中国经济面临流动性过剩、通货膨胀的新挑战,在此形势下,需要对人民币汇率制度进行调整,进一步增加汇率的灵活性。但解决全球性经济失衡问题需要世界各国进行政策协调,单纯人民币升值不是根本办法。     

一揽子货币制应是人民币汇率制度改革的方向

我国目前的人民币汇率制度实质上是钉住美元制。但随着开放程度的进一步提高，我们有必要对人民币汇率制度进行重新选择。实现人民币自由浮动是汇率制度改革的长远目标，从钉住制向自由浮动制的过渡是一个渐进的过程。就近期而言，人民币采用贯穿于目标汇率区中的钉住一揽子货币制是一种现实且合理的汇率制度选择。