退市：PT族何去何从？

一直以来，关于建立中国证券市场退出机制的呼声很高，业内人士指出，只有建立市场退出机制，才有利于市场公平竞争环境的形成和上市公司质量的提高，2月23日，中国证监会正式对外发布《亏损上市公司暂停止市和终止上市实施办法》，对连续亏损上市公司的暂停上市和终止上市做出了具体规定,该办法是迄今为止我国证券市场有关退市机制的首份具体操作性文件，今后连续亏损的上市公司将依照此办法有关规定被淘汰出局，此举立即在中国证券市场引起了一场大地震，当天ST股票几乎全线跌停，而PT一族更是雪上加霜，人们看一,骊方面是投资者为呼呈多年的上这出机制终于出台而吹呼，另一方面则是被从中国证券市场“罚”下场的三连亏企业在进行最后的掐扎。     

建立退市机制必须解决的几个关键问题

今年 2月下旬 ,中国证监会发布了《亏损上市公司暂停上市和终止上市实施办法》 ,人们呼唤多年的退市令终于发出 ,这是一件在中国证券市场发展历史上具有里程碑意义的事件。一、启动退市机制的深远意义1、启动退市机制将大大提高上市公司的整体质量 ,进而夯实证券市场的基石。过去由于我国证券市场缺乏退市机制 ,从而对上市公司不能形成有力的约束、压力和激励 ,使上市公司不思进取。有些上市公司不积极转换经营机制 ,不认真使用从证券市场筹集的资金 ;有些上市公司不务正业 ,主营业务大滑坡 ,每到年底靠变卖资产得以维持。上市公司质量差 ,…     

上市公司退出机制建立的思考

建立上市公司退出机制,是规范发展证券市场的重大举措。缺管退出机制对证券市场产生了不利的影响,严重制约了证券市场的健康发展。建立和完善上市公司退出机制,关键在于建立和完善股票发行上市机制、完善上市公司的退市标准、完善上市公司的治理结构、加强信息披露和监管。     

上市公司终身制亟待改变

我国证券市场经过了 10年的发展,筹集资金和配置资源等市场功能得到了较好发挥,以《公司法》、《证券法》为主体的证券市场法律体系已经建立,市场的风险控制能力不断增强,但市场的不成熟特征仍十分明显,其中上市公司缺乏退出通道或退出受阻现象尤为显著。以 1999年为例,沪深两市 974家上市公司中亏损公司达 77家,其中有 48家被 ST, 7家被 PT, 12家已陷入资不抵债的困境。令人深思的是,由于各方的“关爱”,我国证券市场出现了“能上不能下”的不正常现象,造成了极坏的社会影响。 　　1.退出机制的缺位极易引起“柠檬市场”问题…     

实施退出机制的影响及其操作策略

2001年2月，中国证监颁布了《亏损上市公司暂停上市和终止上市实施办法》和《关于发布＜亏损上市公司和终止上市实施办法＞的通知》，《办法》和《通知》规定，上市公司出现连续三年亏损的情况，自上市公司公布第三年度报告之日起，证交所应对其股票实施停牌，并在停牌后5个工作日内就公司是否暂停上市做出决定，虽然被要求停牌的上市公司可以在规定的期限申请延长暂停上市，但这一规定夫给证券市场带来了新的旅游规则，对亏损类上市公司，特别是ST，PTA上市公司以很大的震憾，因为有些公司会因符合一强制性规定的条件而被逐出市场，可以说，这一规定的出台，对资本市场的影响是深远的。     

我省利用证券市场的现状与对策

随着证券市场的发展,我省在证券市场的建设方面取得了显著成绩。目前我省已有17家股份公司的股票在上海证券交易所,深圳证券交易所上市流通,通过股票市场募集资金近100亿元,为我省经济建设起了重要的推动作用。但从我省证券市场的总体来看,它还很年轻,还是一个正在成长的不成熟的市场,仍然存在着许多问题亟待解决。一、我省证券市场存在的问题第一,对上市公司的审批把关不严、监督管理不够。一方面只重视争上市指标而不重视用好上市指标。如石家庄宝石电子股份公司上市仅9个月后便停产,公司1997年亏损达3．34亿元,加之公司信息披…     

再看苏三山

<正> 9月1日,苏三山对被出具保留意见的1997年度财务报表进行复核后发表公告,承认调整后的公司1997年度净利润为负数。《公司法》第157条规定,凡上市公司最近三年连续亏损的,由国务院证券管理部门决定暂停其股票上市;第158条规定,在期限内未能消除亏损状况,不具备上市条件的,由国务院证券管理部门决定终止其股票上市。至此,苏三山自1995年以来连续三年亏损的事实得到确认。同日,深交所宣布苏三山暂停股票交易。这是我国证券市场第一起因上市公司连续三年亏损而被暂停股票交易的案例。苏三山停牌后市场上议论纷纷,股民心态各异。     

从上市公司问题看我国证券市场的制度缺陷

一、我国上市公司存在的问题1、上市公司的业绩不稳定 ,质量不高。企业通过改制上市一方面可以建立起现代企业制度 ,转变企业经营机制 ,另一方面可以从市场上筹集到长远发展所需的资金 ,降低财务风险 ,提高资本效率 ,所以上市对企业经营业绩的改善、质量的提高及其长远发展起着不可低估的作用。而我国的上市公司上市之后的表现不尽人意 ,基本上是“一年绩优 ,二年绩平 ,三年绩差” ,不少上市公司刚上市不久就变脸。2、上市公司市场运作不规范 ,违法违规现象严重。一是信息披露违规。信息披露是现代证券市场规范运作的前提 ,为了维护证券市场…     

对我国上市公司退出机制的探讨

健全的退出机制是一国证券市场完善的重要标志,本文结合我国证券市场的特殊国情,对上市公司退出机制的现状进行了实证分析,并在此基础上提出了我国上市公司退出机制的基本模式及相应的政策建议。     

我国股票上市制度变迁的绩效分析

我国股票上市制度从证券市场产生开始共经历了两次大的变迁。通过采用时间序列分析的方法对上市公司上市前后业绩变化进行的研究结果表明 ,上市制度变迁虽然在一定程度上改善了上市公司的治理结构 ,但对上市公司的持续发展能力、主营业务收入、净利润及证券市场资源配置效率并无明显促进作用。     

关于我国退市标准的法律反思

《亏损上市公司暂停上市和终止上市实施办法 (修订 )》的实施是我国退市法律制度的一个里程碑 ,但与国外发达证券市场的退市标准相比 ,《公司法》与《实施办法 (修订 )》所规定的退市标准都具有明显的不足 ,需要加以修改与完善。     

关于特别处理制度治理作用的研究

发达市场经济国家基本上都没有特别处理制度。在我国证券市场发展史上，特别处理制度的出台有深刻的背景。一方面对上市公司来说，根据有关证券法规，上市公司连续三年亏损，将被取消上市资格。特别处理制度对已经连续亏损两年或是存在着影响公司正常运营的严重问题的上市公司敲响警钟，督促经营者改善企业业绩；而对广大投资者来说，特别处理制度旨在向广大投资者进行特别提示，     

上市公司退市的几个问题

长期亏损的上市公司退出股市是近期中国股市的一个热点问题,2001年2月22日,中国证监会出台了《亏损上市公司暂停上市和终止上市实施办法》,3月22日,中国证监会发言人再次强调,证券交易所将按照《实施办法》的规定,如期对有关上市公司作出终止上市的决定,4月5日,中国证监会和沪深交易所同时向PT水仙等6家公司发出了“退市警告”书,最终,中国证监会作出了PT水仙于4月23日起终止上市的决定,由此,中国股市中的第一家摘牌上市公司浮出水面,但这并不意味着人们对退市问题的认识已经达成一致,有关讨论已经结束,恰恰相反,关于退市问题的研究尚属起步,有待进一步深化。     

关注我国上市公司的“退出机制”

一、我国上市公司“退出机制”的现状,在一个成熟的股票市场中,上市公司的“退出机制”是指当出现以下几种情况时,上市公司将退出市场交易：第一,当上市公司因经营状况恶化而没有了投资价值,不符合证券交易所的上市条件时,交易所可以宣布该公司退市（也称“下市”或“摘牌”）;第二,原来在多个证券交易所挂牌上市的公司,经有关证券交易所同意,可以主动提出从其中的某个交易所,可以主动提出从其中的某个交易所退市;第三,上市公司因股票或资产被非上市公司或其他投资者收购而退市。本文所研究的“退出机制”主要是指第一种情况。     

浅析我国上市公司关联交易披露

在我国,关联方交易广泛地存在于上市公司的日常经营活动中。由于我国上市公司大部分都是由国有企业改制而成,使得大多数公司的上市选择了“主体上市、原企业改造为母公司”的模式,这种。剥离”上市的方式使上市公司与生俱来地和集团公司之间存在着千丝万缕的关系。由此,上市公司能否合理有效地披露关联方关系及其交易,不仅直接决定报告主体的会计信息质量和会计信息使用者的决策效果,而且严重影响上市公司的公众形象和证券市场的竞争机制。现阶段,我国上市公司关联方交易披露透明度不高,依然存在着披露质量低等问题,部分公司甚至利用关联方交易制造虚假利润,转移亏损等,因此分析上市公司关联方交易存在的问题及如何规范其披露具有很强的现实意义。本文分析我国上市公司关联方交易存在的问题,并提出一些改进建议。     

怎样看待壳资源

我国上市公司质量良莠不齐,总有一些公司业绩下滑,经营困难、亏损,甚至资不抵债。这样的公司,空有其壳,无异于垃圾,但置身于我国证券市场发展初期这样一个特殊的时期和环境,这些保有上市资格的“壳公司”纷纷变废为宝,炙手可热,上演出一幕幕“乌鸦转瞬变凤凰”的股市神话。     

失去价值的就该退市

<正> 中国证监会近日根据《证券法》和《公司法》的有关规定,发布了连续亏损上市公司依法暂停及终止上市实施办法。这是中国证券市场在经过长达十年的痛苦思考之后,终于首次认识到,上市公司并不是一个也不能少,失去价值的股票理应退市股票失去价值是退市的基本标准判断公司是否应退市,基本标准应是其股票是否还有价值。有人说,连续亏损的公司如果仍有盈利能力,     

试论我国上市公司退出机制之完善

上市公司退市机制是证券交易制度的一个重要组成部分，其对净化市场，提高上市公司质量进而从整体上提高股份公司质量有着十分重要的意义。但由于我国上市公司之上市过程有过多的政府干预色彩，因而上市公司退出机制应有作用得不到充分发挥。因此，割断政府与公司上市过程中的直接联系，为上市公司退市提供一个足够的外部空间，成为完善上市公司退出机制的有效措施。     

浅析我国上市公司关联方交易信息披露

与西方发达国家相比,我国证券市场起步较晚,上市公司的有关信息披露尤其是关联方交易披露的透明度仍然较低,存在着披露不充分、不及时或不真实等问题,甚至有的公司还利用关联方交易来制造转移亏损和虚假利润.本文分析了上市公司的关联方交易上披露出来的一些问题,并提出了一些建议,以便能够完善上市公司的关联交易信息的披露监管力度.     

股权分置改革是『瓜分国有资产』吗?

一、何为股权分置 所谓股权分置,是指上市公司的一部分股份上市流通,另一部分暂不上市流通。股权分置问题是由于我国证券市场建立初期,改革不配套和制度设计上的局限所形成的制度性缺陷。截至2004年底,我国上市公司总股本为7149亿股,其中非流通股份4543亿股,占上市公司总股本的63．55％;国有股份占非流通股份的74％,占总股本的47％。