风险、交易成本和合约的选择

从风险回避等假设出发,考察风险和交易成本对合约形式的影响。利用Kuhn-tucker条件可以证明,不存在交易成本的情况下分成合约是最佳合约;存在交易成本的情况下合约的形式由交易成本和分成合约所提高的效用共同决定。     

分成制需求方教育金融制度的理论渊源

在中国,传统的教育金融制度主要表现为助学贷款,目前也出现了在校园销售信用卡的业务.这些债权式教育金融制度不具有良好的"风险-收益"对称性,也不利于资金需求方转移风险.由于交易成本的存在和规避风险的需要,分成制教育金融制度是一种能克服债权类教育金融制度的有效合约.事实上,从现实中所存在的"租佃分成制"、"明星-经纪人盈利模式"以及"接收入比例还贷"等合约中,可以找到分成制的理论原型.     

农业产业化:一种长期合约的违约问题

农业产业化,是农产品销售合约的一种形式,即公司加农户合约,它具有长期合约的性质.农业产业化作为一种长期合约能够规避风险和降低交易成本,因而备受青睐,但同时又存在违约的风险,合约的不完全使违约成为可能,而机会主义行为使违约成为了必然.针对农业产业化的违约问题,应给出降低违约风险的措施,重视信誉与合作,公司和农户都进行一定的专用性投资,把股份合作制引入农业产业化,政府做出互补性安排.     

工资集体协商制度形成的交易成本决定机制研究

文章从交易成本的角度考察了工资集体协商制度形成机制,认为交易成本是工资集体协商制度形成的决定性因素,尤其"风险交易成本"在其中起着举足轻重的作用。文章先分析了职工与企业就工资进行一对一协商交易成本过高,缺乏现实可行性。一般情况下,企业单方提供工资合约的行政决定     

风险规避、博弈能力与佃农土地合约选择——来自20世纪30年代卜凯农家调查的证据

中国的经验证据表明，分成合约和定额合约已经共存相当长的历史，也是最有争议的土地租佃制度。风险规避是影响土地合约选择的重要因素，而风险规避与合约当事人的博弈能力存在较强的相关性。本文假定在土地同质的条件下，将风险规避、博弈能力与土地合约选择纳入统一框架进行了理论分析，利用20世纪30年代卜凯农家调查资料整理获得的小麦产区5省12县1190个农户数据进行了实证检验。结果显示：在土地同质的条件下，佃农风险规避程度越高，选择分成合约的可能性就越高。佃农博弈能力越强，选择分成合约的可能性也就越高，但较低的博弈能力会弱化风险规避程度与分成合约之间的正向效应，选择定额合约的可能性增加。本研究为合约共存现象提供了一种新的解释。     

关系、道德风险与经理人有效激励

本文主要从经理人道德风险的视角分析了公司治理中的关系与经理人有效激励。经理人既可能有私下隐藏企业收益的道德风险,又可能有偷懒的道德风险。本文的分析表明:第一,在存在经理人私下隐藏企业收益的道德风险的情况下,经理人薪酬合约中与企业绩效挂钩的奖金部分(分成比例)随关系强度的增加而减小。第二,在存在经理人偷懒的道德风险的情况下,当关系强度小于某个临界值时,经理人薪酬合约中与企业绩效挂钩的奖金部分(分成比例)不随关系强度的变化而变化;当关系强度大于某个临界值时,经理人薪酬合约中与企业绩效挂钩的奖金部分(分成比例)随关系强度的增大而增大。第三,在存在经理人双重道德风险的情况下,经理人薪酬合约中与企业绩效挂钩的奖金部分(分成比例)随关系强度的增大而减小。我们首先需要弄清楚企业所有者所面临的经理人道德风险主要是什么类型的,然后才能设计具有针对性的经理人薪酬合约。     

股指期货合约交割日的价格引导关系研究

研究股指期货合约交割日的价格引导关系的特征,分析股指现货、股指期货主力合约对交割合约的价格引导关系。采用单位根检验、协整检验、格兰杰因果检验、脉冲响应分析和方差分解等方法,利用交割日的1分钟高频数据对股指现货、主力合约和交割合约的价格引导关系进行实证分析,得出的结论是交割合约与主力合约、股指现货之间多数情况下存在非协整关系,少数情况下存在协整关系,在存在协整关系的情况下,交割合约受到主力合约的引导强于受到股指现货的引导。     

合约为什么存在

根据科斯、张五常等人对企业性质的论述,作者认为既然企业是合约的一种安排,在企业的性质中关于企业为什么存在的讨论已经毫无意义,因此需要把探讨的注意力转移到合约为什么存在这一问题上来.文章基于马斯洛的需求层次理论,探讨合约为什么存在以及合约安排的各种形式.     

社会网络、连锁合约与风险规避:近代东北乡村无息借贷合约选择机制的考察

本文以20世纪30年代东北地区农村入户调查微观数据为基础,考察了广泛存在于中国乡村社会无息借贷合约的选择问题。研究发现:乡村社会网络、要素市场连锁合约以及合约执行风险的控制程度是农户选择无息借贷的重要决定因素。而且通过风险控制变量同社会网络与连锁合约进行交互分析后发现,在这些因素中借贷合约执行风险同其他影响因素相比占有更重要的地位。因此,无息借贷之所以产生不仅是乡村社会网络以及连锁合约存在的必然结果,更是风险规避经济理性的客观选择。     

交易成本,土地质量管理和土地租赁最优激励合约设计——国外研究综述

土地租赁合约问题一直是很多经济学家关注的焦点。国外土地租赁理论的回顾和土地租赁合约设计的交易成本模型的总结对我国土地流转中的最优土地租赁激励合约设计有着重要的启示意义,特别是土地质量对合约设计的影响对于研究土地保护性投资、加强土地的质量管理是非常重要的。     

互联合约的理论:我们站在哪里了

互联合约是欠发达国家和地区普遍存在的合约形式.对这种合约存在的原因、结构和动态变化的研究,对于理解经济发展和制度变迁之间的关系以及公共政策的制定都具有重要的意义.本文对互联合约文献进行了系统深入的述评.本文首先介绍互联合约产生的背景,揭示出互联合约赖以产生的传统农业社会的复杂性;接着从理论上分析了互联合约兴起的原因及其优势,为互联合约在传统社会的盛行提供有效的解释;并论证互联合约的局限和对效率的潜在阻碍.这意味着,随着经济发展互联合约可能因为技术和激励各方面对效率的阻碍而应该被放弃;本文最后阐述了互联合约理论对中国经济发展和转型的一些含义.     

风险感知、认知偏差与激励合约的分选决策

基于行为经济学视角,通过现场实验观察了具有异质性偏好的代理人对不同激励合约的选择决策,旨在探讨风险感知、认知偏差与激励合约选择决策的关系.研究发现,在具有相同激励强度的两种可变激励合约下,个体生产力水平并没有显著差异,影响激励合约选择决策的重要因素是对风险的感知,激励合约用于调节不同主体间的主观感知风险配置.结果显示,感知自己是高生产力的代理人倾向于避免与搭便车者合作而带来的损失,而感知自己是低能力的代理人则倾向于选择与高能力者合作的激励合约而增加个体收益;而无论是高能力者还是低能力者,当面对环境的不确定性对收益的巨大扰动时,都不约而同的选择了团队激励合约,这种对合作的偏好会随着扰动的增大而增强.同时,实验进一步证明了,人们对搭便车风险的主观感知与真实的搭便车风险之间存在一定的认知偏差,且该对个人生产力抱持乐观态度的代理人更倾向于选择个体计件激励合约.当企业因面对绩效工具的准确性不高,或绩效结果不确定性较大而不得不采用团队计件时,可以通过调节认知偏差的方式来改变代理人的主观预期,从而强化激励合约的自选择.     

物流金融创新下存货质押融资合约设计风险控制——以江西邮政速递物流公司开展的质押监管为例

物流金融创新下的存货质押融资具有巨大发展空间,但风险控制水平的滞后制约了业务发展.文章以江西邮政速递物流公司开展的质押监管为例,系统分析了业务合约设计过程中的风险控制.研究成果充分考虑了我国物流金融创新下存货质押融资业务的特征和环境,并根据业务流程风险的来源设计了相应的业务合约条款、业务合约中的关键风险控制点和关键风险控制指标,从而为存货质押融资业务的规范健康发展提供了技术支持.     

交易费用理论与期货市场的发展

在人类商品交易发展史上,出现了三种交易形式：即期货交易、远期现货交易和期货合约。在商品交易中,为什么会存在不同的合约安排呢?为什么会从即期合约与远期合约中演化出期货合约呢?……     

论风险基金的合约安排

风险基金所投资的对象即风险企业或项目,不同于一般生产性企业,这一点是理解风险基金以及风险企业合约安排的关键,也是我们理解问题的出发点.正因如此,使得风险投资过程中的委托人对风险控制与对代理人的激励成为风险投资成败的关键问题.就合约的数量和范围而言,风险投资相对其它种类的投资无疑是最多的,涉及的范围也是最广的.但仔细归类其所有合约条款,基本上都是为了解决风险投资中最基本的两个问题:风险与激励.……     

基于债性合约与分成制合约的教育金融产品设计

教育金融合约从性质上分为债性合约与分成制合约两类。然而,单类教育金融合约存在着一定的局限性与缺陷,也可能无法有效满足投融资双方的特定需求。复合型教育金融合约则可以做到取长补短,在突出两类合约优势的同时,弥补了单类合约效率的不足,从而有利于教育金融合约的订立。其复合类型既包括债股相加的“混合性”复合,也包括债股互转的“化合性”复合,还包括教育金融合约中估值调整协议的引入。     

期货公司保证金比率设定研究及风险模拟

保证金交易制度是期货市场的一个重要特征。保证金机制的设计,不仅要考虑控制信用风险,而且要兼顾到资金的使用效率。理想的保证金额度,不但可以控制违约风险,同时提供具有吸引力的杠杆倍数,使市场参与者有较高的资金使用效率,本文回顾合约历史收益率数据,观测合约在过去一段时期内的收益率、价格波动风险及穿仓次数情况,进行保证金比率的历史数据检验,同时采用相同的样本,运用VAR方法求出了合理保证金比率同时进行了风险模拟得到如下主要结论:根据稳健原则和手续费最大化原则,大豆合约保证金比率降为7%,铜合约保证金比率降为9%比较合理,同时,在当前期货公司竞争比较激烈的情况下,可实行更加灵活的保证金管理制度。     

从交易费用视角审视环保问题

文章从交易费用合约理论出发,认为环保问题的合约选择关键在于交易费用的高低,并且制度应该随着环境监测量度技术的进步而变化。同时对于排污权交易,提出了国票和地票并行制度,以此来排污权的界定,较低交易成本,从而为环境政策的制定提供理论依据。     

资产证券化中提前偿付风险的分析与防范

众所周知,资产证券化运作过程中存在着多种风险,如:欺诈风险、提前偿付风险、金融管理风险以及利率和汇率风险等等,若不能加以有效防范,则必将增加交易成本,降低资产证券化效率.而这其中,最为大家重视的是提前偿付风险,因为提前偿付风险生成机理较为复杂,防范难度较大.我们选择住房抵押贷款证券化提前偿付风险作为研究对象.     

基于VaR-GARCH模型的中国商品期货动态保证金水平的设定

本文通过对中国大连商品交易所以及上海期货交易所黄豆、铜两种主要期货品种收益率的研究,论证了其时间序列存在ARCH效应;借助VaR风险价值法,运用GARCH模型,建立VaR-GARCH模型,计算出两合约每个交易日VaR风险预测值;计算黄豆0809合约和铜0809合约日涨跌停的绝对值,将其与VaR预测值进行比较,设定保证金水平,确定保证金率并与交易所规定的保证金率进行比较,为交易所制定更合理的期货保证金率提供依据。