我国壳公司频繁重组的动因及对策探究

壳公司频繁重组是我国资本市场一个特有和奇异的现象。事实上,这类公司重组并没有真正提升上市公司的经营管理能力和竞争力,也没有为社会创造财富,而是对社会资源毫无意义的炒作和浪费。那么壳公司频繁重组动因是什么?此种现象又该怎样遏制?本文从我国壳公司的特征入手,结合A股市场上被冠以"卖壳专业户"的万家文化近10年的频繁重组典型案例,对其财务数据进行深入剖析,发现壳公司频繁重组是为了通过商誉操纵公司利润、提升股价和大股东借重组炒作股价后高位减持套现等动因。本文运用事件研究法证实了公司重组对股价的提升有重大影响,同时本文提出加强商誉减值测试、严格执行减持新规、完善市场监管制度、投资者树立正确的投资理念等政策建议,以避免壳公司恶意炒作,扰乱资本市场和歪曲市场的投资观念。     

论我国证券市场壳资源的变相期权性

在我国证券市场上存在着大量的壳公司,买壳、卖壳活动屡见不鲜。从期权的角度出发对比分析期权与壳资源后可以认为,我国证券市场的壳实质是一种变相期权。壳资源变相期权价值的存在及其特点．对于我国证券市场产生了非常重要的不良影响：应采取包括推动公司整体上市、弥补国有企业公司治理方面的体制缺陷等措施,弱化壳资源的变相期权特性。     

撩开面纱：民营企业境外间接上市模式与思考

境外间接上市是指境内企业在境外设立壳公司，将境内资产或权益注入壳公司，以壳公司名义在境外证券市场上市筹资的方式。     

买壳上市壳资源企业价值评价研究

买壳上市是非上市公司购买一家上市公司一定比例的股权来取得上市的地位,然后注入自己有关业务及资产,从而实现间接上市目的的一种现实选择。对壳资源的选择评价是买壳上市成功的重要一环。本文主要分析买壳上市的动因,壳资源的特点以及壳资源的潜在价值,从而确定壳资源价值评价的方法。     

近年A股市场“买壳费”现象的初步研究

近年A股市场的借壳上市案例越来越多,壳费也居高不下,每一起借壳上市都是买壳方、卖壳方、中介机构三方博弈的结果。本文旨在揭示借壳上市的过去和未来,探讨借壳上市存在的原因以及壳费的计算。     

壳资源的价值评估——基于A股IPO的制度成本分析

我国证券市场上有越来越多的企业争相追求上市,以筹集资金推动企业进一步发展与扩张。IPO和借壳上市是企业谋求上市的两种途径,企业借壳上市的目的是获取上市公司的上市资格即壳资源,而在这一过程中如何确定壳资源的价值是决定交易能否顺利达成的关键。因此,本文基于无套利定价理论,认为壳资源的实际价值应该与IPO的成本等同,通过对IPO的各种成本的分析,认为其中的制度成本是影响壳资源价值的关键因素,并通过分析最终将制度成本归结为时间成本,同时分析了注册制改革对壳资源价值的影响。     

如何评估上市公司壳资源价值

一般来讲，壳资源是指上市公司的上市交易资格，拥有壳资源的上市公司被称为壳公司。所谓买壳上市，就是一家优势企业通过收购债权、控股、直接投资、购买股票等收购手段以取得被收购方（上市公司）的所有权、经营权及上市地位。目前，我国进行买壳、借壳一般都通过二级市场购并或者通过国家股、法人股的协议转让进行的。壳资源形成于“总量控制、...     

与人沟通，打开心灵的内壳

曾经听朋友讲了一个关于心灵内壳的故事。“人的心都是很脆弱的，本能的在心里形成了一层坚硬的内壳，我们很容易从一幢建筑物走向另一幢建筑物，但要从一个人的心走向另一个人的心却是很难的，人心之间有着内壳的阻碍。”正是因为内壳的存在，看似近的距离却显得那么遥远，与人之间沟通的内壳，怎样才能打开?     

美国上市壳资源市场研究

规范是壳资源市场发展的生命。实践证明，缺乏制度约束和保障的壳资源市场是一个混乱、充满欺诈、不透明和缺乏效率的市场。     

谁动了上市公司的壳？——地方保护主义与上市公司壳交易

地方保护对税源流动性的干预会影响资源的有效配置。本文以1998-2012年沪深两市A股市场247起上市“壳公司”交易为样本,以企业所得税、增值税、营业税之和占地区财政收入之比衡量地方保护程度,研究发现:壳公司所在地的地方保护程度越高,壳公司越可能被本地公司收购,壳公司被收购后越有可能保持国有性质,而且,壳公司所在地的地方保护程度越高,壳收购活动现金支付比例越高。地方保护主义与壳交易的这些关系在以企业所得税占地区财政收入的比重、营业税占地区财政收入的比重衡量地方保护主义的情况下仍显著存在。但是,在以增值税占地区财政收入比衡量的地方保护主义下不显著。这说明不同税种激励下,地方保护主义对“壳资源”交易干预存在差异。进一步的研究发现,“壳公司”被异地收购后雇员规模和劳动力成本显著降低,经营业绩显著提高。